业绩总结 - 公司2019年至2022年主营产品磷酸铁锂出货量持续增长，复合增长率达195.55%[6] - 公司2023年磷酸铁锂出货量同比增长56.49%，储能领域销量占比约28%[7] - 公司2023年销售毛利率同比回落4.83个百分点，主营产品盈利受行业竞争加剧影响[11] - 公司2024年盈利预计仍将承压，行业仍处于去产能阶段，上游原材料价格总体仍承压[12] - 公司2026年预计营业收入将增长25.86%[21] - 公司2026年预计归属母公司净利润增长40.30%[21] - ROE预计在2026年达到18.77%[21] 客户和合作 - 公司与宁德时代、比亚迪等建立长期稳定业务合作，前五大客户营收占比高达96.11%[8] 资本运作 - 公司拟向特定对象发行股票募集资金用于项目建设和补充流动资金，募集总额不超过65亿元[9] - 公司公布2024年限制性股票激励计划，计划授予激励对象总量1514.506万股，占公司股本总额的2.0%[10] - 公司拟发行股票用于多个项目，包括磷酸锰铁锂项目和超长循环磷酸铁锂项目[17] - 公司2024年非公开发行股票预案总投资额为939,552万元，拟用募集资金为650,000万元[17] 未来展望 - 公司预测2024年每股收益为1.52元，2025年为2.92元，对应的PE分别为21.0倍和10.95倍[13] - 公司2022-2026年营业收入和净利润呈现不同幅度的增长和下滑趋势[14] - 公司2024年股权激励计划业绩考核目标包括磷酸铁锂销售量增长率和2025年净利润[18][19] 评级和风险提示 - 行业投资评级分为强于大市、同步大市和弱于大市[22] - 公司投资评级包括买入、增持、谨慎增持、减持和卖出[23] - 报告中的信息来源于公开资料，不保证准确性和完整性[26] - 公司及关联机构可能持有报告提到公司的证券头寸并进行交易[30] - 公司各部门可能做出与报告意见不一致的投资决策，投资者应考虑利益冲突[31]

业绩总结 - 公司24年Q1营收同比增长505.44%[1] - 公司24年Q1归母净利润同比增长153.96%[1] - 湖南裕能公司2026年预计营业总收入为46,034万元，较2023年增长11.4%[2] - 2026年预计净利润为3,415万元，较2023年增长115.9%[2] - 公司资产总计预计在2026年达到50,353万元，较2023年增长88.2%[2] 产品销售 - 公司Q1出货高增，储能产品销量增长33%，有望全年出货70万吨[1] 成本管理 - 公司Q1单吨费用显著下滑，存货较年初增加但仍处于合理水平[1] 产能扩张 - 公司已获得磷矿采矿权，产能120万吨/年，有望增加利润[1] 预测展望 - 公司2024-2026年归母净利润预测为10/25/34亿元，同比-35%/+147%/+35%[1]

营业收入及利润 - 湖南裕能新能源电池材料股份有限公司2024年第一季度营业收入为45.2亿元，同比下降65.69%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为1.59亿元，同比下降43.56%[5] 存货及销售量 - 公司存货增加至20亿元，同比增长51.01%[8] - 本报告期磷酸铁锂产品销售量为13.6万吨，同比增加32.63%[8] 费用及税金 - 营业成本为41.8亿元，同比下降66.50%[10] - 税金及附加减少至1.97亿元，同比下降35.40%[10] - 财务费用为4.00亿元，同比下降37.82%[10] 投资及股东情况 - 湖南裕能新能源电池材料股份有限公司2024年第一季度报告显示，投资收益下降至-5,066,600.69，同比减少83.41%[11] - 公司股东情况显示，湘潭电化集团有限公司持有10.11%股份，为前十名股东之一[11] - 公司股东欧鹏持有15,145,000股，通过广发证券股份有限公司持有股份[13] 股份流通及限售股份 - 公司限售股份变动情况显示，部分股东的限售股数在2026年2月9日解除限售[14] - 公司首次公开发行前已发行股份及首次公开发行战略配售股份上市流通，限售期为12个月，股份数量占总股本的33.13%[16] 资产情况 - 公司2024年第一季度流动资产合计为135.25亿元，较上期141.76亿元下降[19] - 公司2024年第一季度固定资产为104.76亿元，较上期107.33亿元下降[19] 现金流量 - 公司现金流量表显示，经营活动产生的现金流量净额为-97,027,159.32，同比改善91.57%[11] - 公司经营活动产生的现金流量净额为-97,027,159.32元，较上期-1,151,321,359.93元有所改善[22] - 公司投资活动产生的现金流量净额为-389,498,943.75元，较上期-574,430,459.43元有所下降[23] 综合收益 - 湖南裕能新能源电池材料股份有限公司2024年第一季度综合收益总额为163,397,361.30元，较上期281,123,736.64元下降[22]

业绩总结 - 公司2023年营业收入为413.58亿元，同比下降3.35%[1] - 公司归母净利润为15.81亿元，同比下降47.44%[1] - 公司主要产品磷酸铁锂出货量同比增长56.49%[1] - 公司预计2024-2026年实现营收352.0、470.4和596.8亿元，同比变化-14.9%、+33.6%和+26.9%[2] 用户数据 - 公司市场占有率超过30%，连续四年排名全国第一[1] 未来展望 - 公司预计2026年每股收益为3.74元，每股净资产为22.17元[3] - 湖南裕能公司2026年预计营业总收入为59,676百万元，营业收入增长率为26.87%[3] - 2026年预计净利润率为4.75%，ROE为16.87%[3] - 湖南裕能公司2026年预计EV/EBITDA为5.88，股息收益率为2.15%[3]

业绩总结 - 公司2023年Q4盈利能力仍远超行业平均，归母净利润同比增长47%[1] - 公司23年出货量高增56%，份额持续扩张，市占率约32%[1] - 公司Q4单吨盈利好于行业平均，加工费触底盈利拐点可期，24年预计单吨净利将回升[1] - 公司发布股权激励计划，目标易于完成增强公司凝聚力[1] 未来展望 - 湖南裕能公司2026年预计营业总收入为44214万元，较2023年下降3.5%[2] - 2026年预计净利润为3040万元，同比增长20.1%[2] - 2026年每股净资产预计为23.04元，较2023年增长54.7%[2] 投资评级 - 东吴证券投资评级标准中，买入评级表示预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上[5] - 行业投资评级中，增持表示预期未来6个月内，行业指数相对强于基准5%以上[6]

公司基本信息 - 公司股票简称为湖南裕能，股票代码为301358[7] - 报告期为2023年1月1日至2023年12月31日[6] - 公司的中文名称为湖南裕能新能源电池材料股份有限公司，中文简称为湖南裕能[7] 公司业务概况 - 公司主要从事锂离子电池正极材料研发、生产和销售[16] - 公司是国内主要的锂离子电池正极材料供应商，专注于锂离子电池正极材料研发、生产和销售[19] - 公司产品性能突出，致力于提供高品质和高性价比的产品，包括磷酸铁锂、磷酸锰铁锂等新产品[23] 行业发展趋势 - 2023年全球新能源汽车动力电池使用量达705.5GWh，同比增长38.6%[17] - 2023年我国新能源汽车产销量继续保持高速增长，产量958.7万辆，同比增长35.8%[17] - 新能源汽车及动力电池行业实现了高速发展，2023年全球储能锂电池出货量达225GWh，同比增长50%[18] 财务表现 - 公司2023年实现营业收入4135767.10万元，同比下降3.35%，主要系产品销售价格下降导致[25] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为158062.93万元，同比下降47.44%，主要系行业竞争加剧和碳酸锂大幅跌价导致毛利率下滑[25] - 公司2023年共计生产磷酸铁锂50.44万吨，同比增长49.6%，销售磷酸铁锂50.68万吨，同比增长56.49%，其中应用在储能领域的产品销量占比已提升至约28%[25] 资金运作 - 公司募集资金总额为449,997.48万元，净额为428,849.25万元，已投入资金总额为403,006.40万元，尚未使用的募集资金余额为28,293.74万元[64] - 公司截至2023年12月31日使用超募资金投资建设项目的金额为183,055.19万元，用于永久补充流动资金的金额为45,000.25万元[70] - 公司报告期内不存在募集资金变更项目情况[74] 公司治理 - 公司董事会设有审计委员会、战略委员会、薪酬与考核委员会，各专门委员会运行良好[90] - 公司董事会成员包括3名独立董事，其中谭新乔先生为公司董事长[93] - 公司董事会在报告期内履行职责忠实、勤勉、尽责，严格按照相关法律法规和公司章程规定开展工作[104][105] 环保责任 - 公司严格遵守环保相关法律法规，重点排污子公司持有有效的排污许可证，排放的污染物未超过相关国家及行业标准[130][131] - 公司持续推进绿色工厂、清洁生产创建工作，降低能源消耗，减少碳排放[139] 风险管理 - 公司将严格遵守有关关联交易的信息披露规则，保证不通过关联交易损害公司及其他股东的合法权益[185] - 公司将尽最大努力减少或避免与公司之间的关联交易，确保关联交易的价格不偏离市场独立第三方的价格或收费标准[188] - 公司将严格遵守公司董事会、股东大会进行关联交易表决时的回避程序，确保不损害公司利益[191]

公司业绩 - 湖南裕能是铁锂正极材料行业的龙头企业，市场份额稳定增长[1] - 预计铁锂正极材料需求将持续增长，2024年同比增长37%[1] - 公司的盈利能力有所下滑，但预计2023-2025年归母净利润将有所回升[1] - 公司的产能利用率保持在高位，预计2025年将超过83%[2] - 公司的加工费已经触底，盈利拐点确定性较高，具备盈利弹性[1] - 公司2023年Q1-3营收同比增长29%，但归母净利润下滑27%，主要受铁锂加工费下滑影响[11] - 公司毛利率和净利率逐年下降，2022年净利率为7%[12] - 公司经营活动现金流2023年Q1-3转正，存货减少对现金流有正向贡献[14] - 公司2023年Q3经营现金流环比下降，主要因应付项目减少[14] - 公司现金流逐渐向净利润收敛，2023年Q1-3经营性净现金流同增136%[14] - 公司2022年单吨净利约0.9万元/吨，预计2023-2025年铁锂正极单吨盈利分别为0.35/0.18/0.3万元/吨[58] 市场趋势 - 公司深度绑定宁德时代和比亚迪，一体化布局有助于降低成本并保障出货高增[2] - 铁锂市场空间广阔，预计2024-2030年复合增速将达到30%[2] - 铁锂市场空间广阔，海外车型需求增加，铁锂电池安全性和循环寿命优势明显[15] - 铁锂与三元材料成本差异逐渐缩小，但铁锂仍有成本优势，对应纯电单车成本可低0.6万[17] - 铁锂正极产量占比超过65%，2023年铁锂正极产量为150万吨，占比72%[19] - 国内铁锂动力份额已稳定在60%以上，2021年以来市占率大幅提升，2023年国内铁锂装机量达到230gwh，占比64%[19] - 龙头企业在市场份额持续提升，二线企业有所分化，小厂难以起量，湖南裕能市占率达到32%[29] - 头部厂商如湖南裕能、万润新能、德方纳米与下游大客户绑定，优势明显[30] - 龙头企业产能利用率逐步恢复，25年供需拐点确定，预计25年产能利用率将超80%[33] 公司产品和技术 - 公司主打高压实铁锂正极产品，受益于高端铁锂乘用车市场的增长[40] - 公司储能产品主打CN5系列，铁溶出为50以下，能效98%，循环寿命在5000次+，部分可达1万次[42] - 公司规划32万吨锰铁锂产能，目前产品处于试生产阶段，高温循环寿命可达1500-2000次，锰溶出10左右[43] - 公司铁锂产能已达到70万吨，23年有效产能预计55万吨，24年Q1产能已达到70万吨，磷酸铁产能1比1配套[44] - 公司全年出货量预计超50万吨，增50%+，份额扩张至32%+[46] - 公司深度绑定宁德与比亚迪，二者合计占铁锂市场80%份额，23年国内铁锂动力装机230gwh，比亚迪占43%，宁德占34%[47]

公司概况 - 公司成立于2016年，主要从事磷酸铁锂、三元材料等锂离子电池正极材料的生产与销售[1] - 公司掌握高温固相法制备磷酸铁锂的核心技术，毛利率水平更优，拥有宁德时代、比亚迪等头部客户[3] - 公司主要产品包括磷酸铁锂和三元材料，应用于新能源汽车、储能等领域[10] 业绩总结 - 公司营业收入稳步增长，磷酸铁锂销售收入占比逐年提高，盈利能力趋于稳定[11] - 公司磷酸铁锂业务毛利率优于德方纳米，盈利能力更优[60] - 公司LFP产品单位售价和毛利率优势体现明显，具备成本优势[61] 市场趋势 - 2023年磷酸铁锂市场占比已达68.29%，全球磷酸铁锂供需态势将由紧平衡转向供过于求[2] - 磷酸铁锂电池需求持续增长，市场份额逐渐扩大，具有广阔的市场空间[17] - 中国电化学储能市场规模呈高速增长趋势，锂离子电池占比达95.89%[32] 技术研发 - 公司通过自主研发掌握核心技术，优化正极材料性能，实现产品倍率性能、低温性能等方面的优化[46] - 公司通过碳包覆改性技术和离子掺杂改性技术的优化应用，提升产品电化学性能[47] - 公司通过深化级配理论的应用，优化产品形貌和粒径分布，提升产品压实密度、倍率性能等[49] 未来展望 - 公司2023-2025年预计实现营收424.2、352.0和497.4亿元，同比变化-0.9%、-17.0%和41.3%[78] - 公司2022年净利润率为7.03%，2025年预计提升至4.64%[85] - 公司2022年每股收益为3.97元，2025年预计增至3.05元[85]

报告公司投资评级 - 报告给予湖南裕能"买入"评级 [28] 报告的核心观点 需求方面 - 铁锂正极需求空间可观,预计24-26年需求CAGR30% [19] - 国内动力领域,铁锂仍为主流选择,预计24年维持65%份额 [6] - 电动重卡势头强劲,24/25年有望贡献铁锂电池增量20/30gwh [6][7] - 海外多家车企布局铁锂车型,预计海外铁锂装机份额逐步提升 [6][7][8][9][10][11][13][14][15][16][17][18] - 储能市场23-25年CAGR40%+,贡献铁锂增量 [19] 供给方面 - 行业扩产放缓,预计25年供需格局边际改善 [21][22][23][24] - 仅具有成本优势的龙头可盈利,铁锂加工费已触底 [23][24] - 行业盈利触底,预计H2单位盈利逐步好转 [23][24] 公司情况 - 公司定位高压实铁锂正极,产品质量优异获客户广泛认可 [25] - 绑定大客户份额持续扩张,24年市占率有望提升至36% [25][26] - 产能规划庞大,24年出货有望实现近40%增长 [26] - 加深一体化布局,25年单位盈利有望恢复 [27]

行业发展及公司重点工作 - 行业将面临更激烈的竞争,部分落后产能可能面临出清,行业进入了"淘汰赛",但整体需求预计将继续保持正增长[1] - 公司将加快"资源-前驱体-正极材料-循环回收"产业一体化生态建设,推进上游磷矿资源的勘查环节、探转采等环节,加速布局废旧电池回收业务,通过产业一体化结合内部管理措施综合降低成本[1] - 公司将加大创新研发力度,不断推出具有差异化竞争优势的产品,以优质的产品筑牢业务发展根基[1] - 海外市场对磷酸铁锂正极材料的认可度逐渐提升,市场增长空间很大,公司希望能把握住海外市场的机遇,与下游客户一起,审慎考虑海外产能布局[2] 原材料及需求情况 - 公司采取了灵活的库存策略,近期碳酸锂价格在窄幅区间震荡运行,公司库存保持在正常水平[2] - 春节后,新能源行业积极复工复产,下游需求有一定回暖,但主要原因是下游补库还是终端需求提振,还有待观察[2] 公司核心竞争力 - 公司的核心竞争力主要体现在技术创新、产品性能、产能布局、客户合作和管理团队等方面[2] - 公司将继续以市场为导向,以技术创新为动力,以客户为中心,持续提升竞争力[2] - 公司对于行业前沿技术保持高度关注,将加大研发投入,不断提升技术水平,强化技术储备,使公司在行业内保持持续竞争优势[2] 新技术发展 - 磷酸锰铁锂材料的规模化商业应用情况主要取决于下游终端的应用情况和下游电池产线的切换情况,公司磷酸锰铁锂产品研发进展顺利,正在与客户积极对接送样[2]