报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 新建项目产能释放,2023年全年业绩高增 [2] - 公司深耕技术创新,主业切入重大危废项目 [3] - 废塑料项目稳步推进,业务高成长性值得期待 [4] 公司投资价值分析 - 预计公司2024-2026年实现营收13.3/20.7/26.6亿元,归母净利润2.4/4.3/5.4亿元,对应PE为39.0/21.8/17.4x [5] - 公司深耕危废循环技术,主业签订重大危废处置项目增厚收入,且废塑料业务未来催化可期 [5] 公司定增预案 - 公司拟定增募资不超过8.5亿元,用于石油焦制氢灰渣综合利用项目等发展 [1] - 此次定增预案体现了公司对未来持续发展的信心和对公司长期价值的合理判断 [1]

公司概况 - 公司名称为青岛惠城环保科技集团股份有限公司，证券代码为300779，证券简称为惠城环保[1] - 公司主要从事废塑料回收利用业务，包括20万吨混合废塑料深度裂解制化工原料项目[1][2] - 公司正在全国范围内布局废塑料回收业务，涉及山东、广东、新疆、江西、甘肃等地[1] - 公司持续加强与国际客户的交流，开展更多实质性的商业活动，以提升公司经营业绩[2] 项目进展 - 20万吨混合废塑料深度裂解制化工原料项目的原料已准备充足[1] - 公司在九江规划建设3套生产装置，一期建设1套1,000吨/年的生产装置，二期建设2套4,500吨/年的生产装置，目前正在按规划建设一期1,000吨/年的生产装置[2] - 废塑料裂解制化工原料项目的进料装置可以处理粉状和片状原料[4] 业务发展 - 公司将制定并执行统一有利的FCC催化剂销售策略，调整多元化产品布局，拓展催化剂、分子筛、助剂等产品市场[2] - 公司将重点开拓与国企客户的合作，加强与国际客户的交流，更多的开展实质性的商业活动，扩大订单并发货，以提升公司经营业绩[2]

惠城环保交流会议记录20240517 董秘茹总： 公司现在是一家致力于固体废弃物回收并进行资源化处理，进行无害化处理和产生资源化产品的高新 技术企业。目前我们的主要收入分两大类。一类是危险废物处理处置服务，包括废催化剂的回收再利 用。另外一块就是灰渣综合利用项目。这个处理处置服务费里头，资源化综合利用产品，主要就是废 催化剂回收回来之后进行无害化处理，处理产生的催化剂、复活剂、平衡剂等产品，以及灰渣资源化 利用的时候产生的蒸汽。 公司在建项目主要就是20万吨混合废塑料裂解制化工原料项目。计划是今年年底之前能建成中交投 产，大概是这个情况，看看大家对哪一块项目更感兴趣，我们再展开详细说。 茹总，我就简单问个投资者关注比较多的一个问题，主要还是针对咱们广东POX项目，一个是目前大 概是什么样的一个经营情况。然后另外一个后续这块还有没有一个扩大的可能，后续会不会再和其他 一些企业有相关的一个合作，就大概这两个问题。 茹总：第一个经营情况是22年年底这个装置建成，开始试运行投产。23年全年正常处理处置是没有问 题的。蒸汽大概是从二季度开始供应。处理处置，因为它是分几步工序，有烧炭酸溶分离。因为广东 石化那边渣其实一直 ...

业务发展 - 公司主要收入分为危险废物处理处置服务和POS项目挥扎综合利用项目[1] - 公司目前在建的项目是20万吨混合废塑料裂解制化工原料项目，计划年底前建成并投产[2] - 公司与中科院合作的提盘项目已建成1000吨三氯氧繁装置，预计能在今年年底前建成高纯无氧化二繁氧化装置[5] - 公司未来产能扩张规划包括建设4500吨产线，预计第一条产线能在今年建成并投产[6] - 公司废塑料裂解项目进展顺利，20万吨原料保障基本满足，预计能在10月1日前完成主体装置建设并点火[7] - 公司未来回收废塑料的方式包括工业端、生化垃圾管和农业端，主要来源分别是再生纸浆、城市垃圾和农业废料[8] - 公司预期废塑料裂解项目的原料成本价在2000到2500之间，预计新疆地区的原料成本价在2500以内[9] - 公司目前催化剂产能为4万吨，规划中还有2万吨的产能，具体建设规模将根据订单和市场情况决定[14] - 公司海外销售占比大约在30到40左右，目前在加拿大推广但尚未签署新订单[14] 市场前景 - 公司预计全国废塑料市场规模约为6000万吨，其中包含优质塑料如瓶子，生活垃圾中的回收量约占10%到15%[16] - 生活垃圾中10%到15%已经被矿泉水瓶子分解完[17] - 分选装置可以区分出纸壳子、金属、轻质塑料等原料[18] - 政府支付的垃圾清运费会减少[18] - 公司收集废旧塑料的成本大约在4000到4500块钱左右，主要收集低值的废旧料，市场上大批量采购困难[15] - 公司预计全国废塑料市场规模约为6000万吨，其中包含优质塑料如瓶子，生活垃圾中的回收量约占10%到15%[16] - 公司业绩向好，未来发展前景乐观[24]

证券代码：300779 证券简称：惠城环保 青岛惠城环保科技集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-001 ☑特定对象调研 □分析师会议 投资者关 □媒体采访 □业绩说明会 系活动类 □新闻发布会 □路演活动 别 □现场参观 □其他（电话会议） 聚鸣投资、鹤禧投资、中信证券、非马资产、华鑫证券、商田 参与单位 投资、国盛环保、汉马恒生、国联证券、工银瑞信基金、乾惕 名称及人 投资、深圳市瑞丰银投资、华西证券、汐泰投资、淳元投资、 员姓名 星石投资、中邮创业基金、北京盛华投资等机构及个人投资者 时间 2024年 5 月14日 15:00-16:00 地点 青岛市黄岛区萧山路7号惠城广场418会议室 上市公司 首席技术官：张新功先生 接待人员 董事会秘书：茹凡先生 姓名 证券事务代表：王其龙先生 1、贵公司的催化剂海外市场开拓的进展如何？ 公司的催化剂销售业务目前行业竞争加剧，公司为了提高销 售占有率，采取低价销售策略，使得盈利能力减弱。2024年，公 司将加强与国际客户的交流，扩大订单并发货，以提升公司经营 业绩，但是需要一个被国际认可的过程。作为一家民营企业，公司 将带着民族情怀走向世界，争取 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营收10.71亿元，同比增长194.76%[1] - 公司2024Q1实现营收2.98亿元，同比增长23.60%[1] - 公司2024Q1归母净利润2053.56万元，同比下降43.18%[1] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为2.42/4.24/5.51亿元[4] - 公司预计2023年业绩将大幅增长[7] 主营业务 - 公司主营业务为废催化剂处理处置服务[2] - 公司资源化综合利用产品、危险废物处理板块实现营收增长[2] 新技术研发 - 公司在揭阳建设20万吨/年混合废塑料资源化综合利用项目[3] - 公司首创深度催化裂解制化工原料新技术[3] 评级展望 - 公司维持“买入”评级[4] - 公司评级分为买入、增持、持有、减持和卖出五种[8]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级[1][4] 报告的核心观点 - 报告期内惠城环保业绩大幅增长20万吨/年再生塑料项目值得期待[1][2][4][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2023年实现营收10.71亿元同比+194.76%实现归母净利润1.39亿元同比+5499.75%2024Q1实现营业收入2.98亿元同比+23.60%实现归母净利润2053.56万元同比-43.18%[1] - 2023年公司资源化综合利用产品、危险废物处理处置服务板块分别实现营业收入3.19/7.02亿元同比+30.76%/1683.23%毛利率分别为29.74%/33.87%同比+17.83/-8.36个百分点[2] 业务情况 - 主营业务是为炼油企业提供废催化剂处理处置服务产品包括FCC催化剂(新剂)、复活催化剂、再生平衡剂等[2] - 高硫石油焦制氢POX灰渣综合利用项目业绩贡献明显该项目于2022年底落地2023年实现全面投产[2] - 揭阳20万吨/年混合废塑料资源化综合利用项目建设持续推进将为公司带来明显增量[3] - 为保证废塑料项目原料充足在多地布局回收业务[4] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为2.42/4.24/5.51亿元对应EPS分别为1.73/3.04/3.95元对应当前股价PE分别为34.6/19.7/15.2倍[4] - 2023A - 2026E营业收入分别为1071/1473/2078/2685百万元营业收入增长率分别为194.76%/37.54%/41.13%/29.17%归母净利分别为139/242/424/551百万元净利润增长率分别为5499.75%/74.50%/75.45%/29.84%摊薄每股收益分别为1.17/1.73/3.04/3.95元市盈率分别为44.10/34.61/19.73/15.19[5] - 2022A - 2026E毛利率分别为21.55%/32.22%/39.18%/41.21%/39.41%销售净利率分别为0.68%/12.94%/16.41%/20.41%/20.51%[6]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入11亿元，同比增长195%[1] - 公司2024年一季度实现营业收入3.0亿元，同比增长24%，环比增长4%[1] - 公司2024-2026年预计收入分别为15/25/33亿元，对应增速分别为42%/66%/31%[1] - 公司2023年归母净利润增长幅度为5499.75%[2] - 公司2026年预计营业收入将达到3291百万元，较2022年增长了806.5%[3] - 公司2026年预计净利润为630百万元，较2022年增长了20900%[3] - 公司2026年预计ROE为24.51%，较2022年增长了7500%[3] 目标评级 - 公司给予目标价70.2元，维持“买入”评级[1] 其他 - 报告中提到，投资者应当考虑到国联证券可能存在利益冲突，不应将报告视为唯一参考依据[11] - 报告中强调未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用[12]

业绩总结 - 公司2024年第一季度营收达到3.0亿元，同比增长23.6%[1] - 归母净利润为2053.6万元，同比下降43.2%，主要受到成本上升等因素影响[1] - 公司2024年第一季度毛利率为23.9%，同比下降12.5个百分点，主要由于利润减少、营收增加[1] - 2024年预测的营业收入将达到1331百万元，2025年将增长至2073百万元[2] - 2024年预测的净利润率为18.1%，2025年将提高至20.7%[2] - 2024年预测的ROE为15.8%，2025年将增至22.3%[2] 公司信息披露 - 公司不对报告中的信息的准确性和完整性做出任何保证[3] - 公司可能会随时调整报告中的资料、意见和预测[4] 评级标准 - 评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价相对同期基准指数的相对市场表现[7] - A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指或三板做市指数为基准，香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准[7] - 买入评级表示相对同期基准指数涨幅在15%以上，增持评级表示相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间，持有评级表示相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间，减持评级表示相对同期基准指数跌幅在5%以上[7]

业绩总结 - 公司2023年营收达到10.7亿元，同比增长194.8%[1] - 公司2023年归母净利润达到1.4亿元，同比增长5499.8%[1] - 公司2023年Q4单季营收为2.9亿元，同比增长136.9%[1] - 公司2023年Q4单季归母净利润为223.6万元，同比下降81.7%[1] - 公司综合毛利率提升至32.2%，其中资源化综合利用产品/危险废物处理处置服务/三废治理服务的毛利率分别为29.7%/33.9%/31.8%[1] - 公司经营活动现金流净额为2.6亿元，同比增长406.1%[1] 未来展望 - 公司预计2024-2026年实现营收13.3/20.7/26.6亿元，归母净利润2.4/4.3/5.4亿元，维持“买入”评级[1] - 公司2024年P/E分别为31.5/17.6/14.0倍，展示未来增长潜力[1] - 2024年预计营业收入将达到1331百万元，2025年将增长至2073百万元[2] - 2024年预计净利润为252百万元，2025年将增长至456百万元[2] - 2024年预计每股收益为1.73元，2025年将达到3.09元[2] - 2024年预计ROE为15.8%，2025年将增长至22.3%[2] - 2024年预计资产负债率为58.8%，2025年将降至57.7%[2] - 2024年预计净负债比率为60.8%，2025年将下降至34.4%[2] - 2024年预计流动比率为1.4，2025年将增至1.6[2] - 2024年预计速动比率为1.1，2025年将达到1.2[2] - 2024年预计总资产周转率为0.4，2025年将保持在0.5[2] - 2024年预计应收账款周转率为3.4，2025年将维持在3.5[2]