报告公司投资评级 - 维持“买入”评级[1][4] 报告的核心观点 - 报告期内惠城环保业绩大幅增长20万吨/年再生塑料项目值得期待[1][2][4][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2023年实现营收10.71亿元同比+194.76%实现归母净利润1.39亿元同比+5499.75%2024Q1实现营业收入2.98亿元同比+23.60%实现归母净利润2053.56万元同比-43.18%[1] - 2023年公司资源化综合利用产品、危险废物处理处置服务板块分别实现营业收入3.19/7.02亿元同比+30.76%/1683.23%毛利率分别为29.74%/33.87%同比+17.83/-8.36个百分点[2] 业务情况 - 主营业务是为炼油企业提供废催化剂处理处置服务产品包括FCC催化剂(新剂)、复活催化剂、再生平衡剂等[2] - 高硫石油焦制氢POX灰渣综合利用项目业绩贡献明显该项目于2022年底落地2023年实现全面投产[2] - 揭阳20万吨/年混合废塑料资源化综合利用项目建设持续推进将为公司带来明显增量[3] - 为保证废塑料项目原料充足在多地布局回收业务[4] 盈利预测 - 预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为2.42/4.24/5.51亿元对应EPS分别为1.73/3.04/3.95元对应当前股价PE分别为34.6/19.7/15.2倍[4] - 2023A - 2026E营业收入分别为1071/1473/2078/2685百万元营业收入增长率分别为194.76%/37.54%/41.13%/29.17%归母净利分别为139/242/424/551百万元净利润增长率分别为5499.75%/74.50%/75.45%/29.84%摊薄每股收益分别为1.17/1.73/3.04/3.95元市盈率分别为44.10/34.61/19.73/15.19[5] - 2022A - 2026E毛利率分别为21.55%/32.22%/39.18%/41.21%/39.41%销售净利率分别为0.68%/12.94%/16.41%/20.41%/20.51%[6]