AI眼镜及智能视觉芯片机会 - Meta公司投资50亿欧元加码AI眼镜,但目前使用高通芯片成本较高,未来可能需要更平价的方案[1] - 公司作为头部视觉芯片企业,在高分辨率低功耗IPC芯片上有直接机会[1] - 公司在专业视频处理领域,三季度高端产品占比逐步上升,有望抓住高端产品和新产品线的机会,进一步提高收入份额[2] 安防及家用机器人市场 - 公司在安防领域积累的低功耗技术、领先的ISP视觉效果及先进制程SOC能力,已在AI眼镜领域与部分客户展开对接[3] - 公司积极布局3D传感,已有iTOF和dTOF两条产品线,瞄准消费电子、汽车及工业机器人市场[3] - 公司在家用机器人、AI眼镜市场持续发力,打造未来新增长点[3][4] 业绩预测 - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.6/3.1/4.1亿元,同比增长3.14%/19.2%/32.14%,对应PE为41/35/26倍[1] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为2.4/3.3/4.7亿元,同比增长17.68%/38.12%/41.27%,对应PE为75/55/38倍[3][4]

报告公司投资评级 - 报告维持富瀚微(300613)的"买入"评级 [2] 报告的核心观点 大客户去库存结束，专业视频迎来恢复 - 在专业视频处理领域，公司以先进技术和设计能力持续领航市场，跟进专业视频处理芯片行业趋势，为客户提供智能安防算法支持与全套芯片解决方案 [3] - 三季度公司高端产品占比逐步上升，但由于经济背景，高端产品需求不高，所以速度不快。中低端产品是公司的基本盘，需要继续保持 [3] - 抓住高端产品和新产品线的机会，如工业视觉产品，可以提高收入份额 [3] 智慧物理积极布局，AI眼镜期待下一个风口 - 在智慧物联领域，公司随市场需求不断迭代升级产品，落地于基于图像识别的智能门锁、家用监控摄像头等日用电子产品中 [3] - 公司同头部消费电子企业合作推出了一系列家用的视觉产品，以低功耗，超高清，高稳定性的优势领先市场 [3] - 大客户的创新业务增长不慢，增速在20%到60%之间。特别是在智能家居等领域，已经做到全球出货量第一，显示出较强的竞争力 [3] - AI眼镜可能成为下一个风口，市场空间非常大。当前Meta方案使用高通芯片成本较高，未来可能需要更平价的方案。公司在高分辨率低功耗IPC芯片上有直接机会 [3] 前装市场高速增长，多产品全面布局 - 在智慧车行领域，公司新一代车载ISP产品在接口速率和芯片性能有了进一步提升，更加适应新能源大屏车型清晰度、精准度、响应速率的要求 [3] - 公司已通过AEC-Q100以及ISO 26262汽车功能安全认证，建立了完善的车规级芯片研发与质量管理体系，车载芯片进入了多家知名的车载视觉厂商的供应链体系 [3] - 车载业务特别是车载前装部分，由于ISP二代产品的放量，预计将有显著增长 [3] 财务预测 - 我们预计公司2024/2025/2026年分别实现收入18.5/21/24亿元，实现归母净利润分别为2.6/3.1/4.1亿元 [4] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为41倍、35倍、26倍 [4] 风险提示 - 技术创新风险；客户集中度较高的风险；管理风险；研发人员人力成本上升的风险；商誉减值的风险 [5]

业务增长相关 - 专用视频领域因财政和客户回款慢增长较慢消费类稍快车载业务特别是车载前装因二代产品放量预计显著增长总体车载增长最快其次消费类最后专业类[2] - 大客户创新业务增速在20%到60%之间在智能家居等领域做到全球出货量第一[3] - 第一季度去化后后两个季度收入逐渐增长[4] 产品相关 - 眸芯具备从专用SoC扩展到通用SoC的技术能力但通用SoC投入较大[3] - 笔电业务还在研发阶段预计明年年末推出产品[4] - 家庭大模型和智能盒子目前处于技术储备阶段[4] 市场相关 - 公司瞄准海外巨头客户定位高端市场因市场力量和营销网络有限专注少量重要头部客户[3] - 智能家居市场增长动力不仅来自海外市场还包括国内应用创新[3] 毛利率相关 - 供应商T的成熟制程可能降价成本中存储和封测价格较稳定甚至有下降机会随着经济回暖对未来毛利率持乐观态度[2] - 公司三季度毛利率超出预期是因为之前市场预期过低虽销售端价格因竞争有所下降但成本端积极降本增效[4] 并购相关 - 公司在并购方面一直高度关注在项目储备上做了大量前期工作有产业基金孵化不少优秀企业会在时机成熟时行动同时保持稳健财务策略确保现金充足保障支付能力[1] - 公司在并购方面主要围绕视频相关领域布局包括图像采集处理以及智能连接等方面应用领域不限于专业视频处理还涉及消费类应用场景[5] 研发相关 - 公司在研发方面将继续加大投入重点在AI与图像处理结合、大模型应用、高性价比低功耗方案等领域人员扩充方面将持续引进高级人才扩大软件和解决方案团队并积极招聘应届生[5]

营业收入相关 - 本报告期营业收入501757728.71元较上年同期增长7.72%年初至报告期末为1302214976.42元较上年同期减少3.49%[2] - 本期营业总收入为1302214976.42元上期为1349326579.93元[14] 净利润相关 - 本报告期归属于上市公司股东的净利润80549459.47元较上年同期增长57.01%年初至报告期末为185671030.12元较上年同期增长3.27%[2] - 本报告期归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润72151569.25元较上年同期增长48.19%年初至报告期末为169393326.87元较上年同期减少1.87%[2] - 本期归属于母公司股东的净利润为185671030.12元上期为179788097.43元[15] - 本期少数股东损益为 -24799516.92元上期为 -1418494.59元[15] 每股收益相关 - 基本每股收益本报告期为0.35元/股较上年同期增长59.09%年初至报告期末为0.81元/股较上年同期增长3.85%[2] - 稀释每股收益本报告期为0.35元/股较上年同期增长59.09%年初至报告期末为0.81元/股较上年同期增长3.85%[2] - 本期基本每股收益为0.81上期为0.78[16] - 本期稀释每股收益为0.81上期为0.78[16] 净资产收益率相关 - 加权平均净资产收益率本报告期为3.09%较上年同期增长0.97%年初至报告期末为7.05%较上年同期减少0.56%[2] 资产相关 - 总资产本报告期末为3728795635.06元较上年度末增长1.40%归属于上市公司股东的所有者权益本报告期末为2649850585.03元较上年度末增长4.09%[2] - 存货较上年度末增长41.18%主要系增加备货所致其他非流动金融资产较上年度末增长45.86%主要系对产业基金增资引起[6] - 货币资金期末余额为1,657,340,136.82元，期初余额为1,682,654,238.52元[11] - 应收账款期末余额为391,545,070.73元，期初余额为438,637,265.86元[12] - 存货期末余额为498,451,875.98元，期初余额为353,060,958.31元[12] - 固定资产期末余额为267,536,986.16元，期初余额为250,394,456.06元[12] - 无形资产期末余额为265,244,698.49元，期初余额为334,582,354.00元[12] 负债相关 - 短期借款较上年度末减少59.03%主要系偿还银行短期借款引起合同负债较上年度末增长162.50%主要系预收的客户款项增多[6] - 短期借款期末余额为44,314,444.44元，期初余额为108,160,000.00元[12] - 应付账款期末余额为109,527,332.26元，期初余额为90,215,315.71元[12] - 合同负债期末余额为51,526,724.46元，期初余额为19,628,972.13元[12] - 本期应付职工薪酬为55975991.49元上期为65116322.72元[13] - 本期应交税费为10986289.75元上期为13875378.83元[13] - 本期其他应付款为657886.97元上期为8661498.99元[13] - 本期负债合计为865285786.79元上期为893134496.90元[13] 股东相关 - 报告期末普通股股东总数为32,389名[7] - 西藏东方企慧投资有限公司持股比例为15.73%，持股数量为36,325,156股[7] 经营活动现金流量相关 - 经营活动产生的现金流量净额年初至报告期末为259187276.35元较上年同期增长0.45%[2] - 销售商品、提供劳务收到的现金本期为1527577260.57元上期为1370010735.51元[17] - 收到的税费返还本期为2936703.18元上期为4570884.33元[18] - 收到其他与经营活动有关的现金本期为46575536.83元上期为30693957.04元[18] - 经营活动现金流入小计本期为1577089500.58元上期为1405275576.88元[18] - 购买商品、接受劳务支付的现金本期为1020417453.17元上期为801087887.92元[18] - 支付给职工及为职工支付的现金本期为242484572.23元上期为229289816.11元[18] - 支付的各项税费本期为14830454.62元上期为69345838.84元[18] - 经营活动现金流出小计本期为1317902224.23元上期为1147238866.52元[18] - 经营活动产生的现金流量净额本期为259187276.35元上期为258036710.36元[18] 投资活动现金流量相关 - 投资活动产生的现金流量净额本期为 -104242489.39上期为785157.89元[18] 营业成本相关 - 本期营业总成本为1184245705.82元上期为1179030860.54元[15]

报告公司投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 财务表现 - 2024年上半年公司实现营业收入8.00亿元（YoY-9.40%），实现归母净利润1.05亿元（YoY-18.18%），扣非归母净利润0.97亿元（YoY-21.54%）[5] - 2Q24实现收入4.43亿元（YoY-5.39%）；归母净利润0.69亿元（YoY-1.39%）；扣非归母净利润0.67亿元（YoY+1.07%） [5] - Q2毛利率38.44%，环比升1.95pct；净利率13.30%，环比升6.55pct [5] 业务发展 - 公司作为国内领先的安防芯片龙头，能为客户提供从前端到后端、全系列、多层次的视频处理芯片产品 [5] - 专业视频处理领域，公司以先进技术和设计能力持续领航市场 [5] - 智慧物联市场，公司随市场需求不断迭代升级产品，落地于基于图像识别的智能门锁、家用监控摄像头等日用电子产品中 [5] - 智慧车行领域，公司新一代车载ISP产品在接口速率和芯片性能有了进一步提升，更加适应新能源大屏车型清晰度、精准度、响应速率的要求 [5] 盈利预测和投资建议 - 预计富瀚微2024年至2026年EPS分别为1.11、1.45、1.70元 [5] - 给予富瀚微2024年25-30倍PE估值，对应合理价值区间为27.75-33.30元，给予"优于大市"评级 [5]

公司经营情况概述 - 上半年营业收入8.00亿元，同比下降9.4%；归属于上市公司股东的净利润1.05亿元，同比下降18.2%；毛利率为37.2%，比去年同期下降1.3个百分点[1][2] - 二季度收入增长主要得益于客户库存调整的结束和采购节奏的恢复[4] - 不同领域表现有所差异，专业视频领域受影响较大，但预计下半年将逐步恢复正常；消费领域保持增长但幅度较低；汽车电子领域实现较高增长[4] 专业视频领域发展 - 上半年专业视频领域受到波动影响，下滑较多；下半年有几个积极因素，如库存波动影响将减少、客户拉货预计将恢复正常、公司将推出新产品如工业视觉芯片[4] - 长期来看，新技术的引入和场景数字化将带来新的需求，特别是从"看人"向"看物"转变，将为专业视频领域带来更大的市场和需求[4] 消费及汽车电子业务发展 - 消费领域虽然保持增长，但幅度较低；汽车电子领域则实现了较高的增长[4] - 汽车电子业务增长主要得益于多年前就开始推动验证的产品放量，体现了公司的市场策略获得认可[8] - 公司期待汽车电子业务实现双重增长，一方面是头部客户产品放量，另一方面是产品在更多车型中的应用[8] 新技术及新市场拓展 - 公司将优先在边缘计算AI领域发展自身擅长的视觉处理技术，并探索与现有产品协同的应用，重点在AIoT及家电市场[8] - 公司看好边缘大模型的普及潜力，正在探索具体落地形式；同时也看好边缘计算芯片与连接技术在家居和AIoT场景的应用前景[8] - 公司正在与AIPC头部厂商合作开发芯片，探索AI带来的创新机会[10] - 公司将通过把握新市场和新技术的发展来拓展未来发展空间[10] 海外市场拓展 - 目前公司收入主要来自国内市场，海外市场占比较低[10] - 公司海外市场策略将专注于民用产品，利用优秀的图像效果优势定位中高端市场[10] - 公司将集中精力在关键客户上建立品牌形象和产品质量口碑，这是公司后续的主要行动方向[10] 毛利率及成本管控 - 上半年行业存在一定的价格压力，尤其是在消费类市场，但公司通过成本控制等措施基本保持了毛利率的稳定[6][8] - 未来公司将通过引入具有AI功能的高端芯片产品来减少竞争压力、提高毛利率[8] - 成本端方面，封测和晶圆代工等价格已有所松动，有利于毛利率的提升[10] 新品研发及发展规划 - 公司将在专业视频领域关注工业视觉和智能制造等新兴领域，在消费类产品方面受益于高端芯片需求及海外市场拓展[10] - 新技术方面，AI相关技术是关键发展方向，包括大模型等，可能带来新的应用场景和设备[10] - 公司将根据正常产品发布进度推出新品，包括工业视觉等领域的新产品[8]

上海富瀚微电子股份有限公司 2024 年半年度报告全文 上海富瀚微电子股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-069 2024 年 8 月 1 上海富瀚微电子股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的 真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担个别 和连带的法律责任。 公司负责人杨小奇、主管会计工作负责人刘艳及会计机构负责人(会计主 管人员)晏勇声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 公司在本报告"第三节 管理层讨论与分析"之"十、公司面临的风险和应对 措施"部分，详细描述了公司经营中可能存在的风险及应对措施，敬请投资者 关注相关内容。 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。 2 上海富瀚微电子股份有限公司 2024 年半年度报告全文 目录 | --- | --- | |----------------------------------------------------------------------- ...

专用视频业务增长空间 - 传统业务增长空间有限，主要在小两位数百分比增长和份额替代[3] - 新兴市场如汽车、机器人等应用前景广阔，从0到1的增长空间[3] - 公司通过技术和服务优势来竞争，为大客户提供定制化支持[4] 研发和并购布局 - 公司持续加大研发投入，围绕AIOT、智能音视频等产业链进行并购布局[5] - 已完成眸芯收购，正在拓展安防以外的安卓市场[10] - 关注大模型等AI技术发展趋势，在端侧应用探索取得进展[12] 市场和客户动态 - 工业机器人视觉ASIC芯片市场前景广阔，公司产品进度良好[7][8] - AIOT市场整体增长不错，智能锁等细分品类增长较快[9] - 大客户去库存情况已基本恢复正常[11]

交易终止原因 - 市场环境较本次重组筹划之初发生较大变化，为了切实维护广大投资者利益，经公司与交易各相关方友好协商、认真研究和充分论证，基于审慎性考虑，决定终止本次重组事项[2][3] - 不存在公司及相关方需承担相关违约责任的情形[8] 公司后续计划 - 公司将继续从维护全体股东及上市公司利益的角度出发，持续优化资源整合及产业链布局[9][10] - 公司将持续做好各项经营管理工作，提升核心竞争力及企业内在价值，力争用更好的经营业绩和现金分红来回报广大投资者[4][7] - 公司将持续在依法合规的前提下做好投资者沟通、信息披露等工作，积极传递公司价值，努力争取资本市场对公司价值的认可[4][7] 投资者建议 - 公司真诚希望证券持有人保持耐心和远见，陪伴公司成长，获得长期回报[4]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入18.22亿元，归母净利润2.52亿元，扣非归母净利润2.19亿元，同比下降[1] - 2023年第四季度收入4.73亿元，归母净利润0.73亿元，同比增长[2] - 公司2023年第四季度毛利率为37.18%，净利率为15.64%，预计市场需求回暖[3] 产品和技术 - 公司在专业视频处理、智慧物联、智慧车行领域有多点开花，产品线完善，具备竞争优势[4] 未来展望 - 预计公司2024年至2026年EPS分别为1.72、1.91、1.95元，给予“优于大市”评级[5] 数据预测 - 公司2022-2026年营业收入、净利润、全面摊薄EPS等数据预测[7] - 可比公司盈利预测显示，富瀚微2023年PE为29.1倍，2024年PE为18.5倍[8] - 富瀚微（300613）2023年营业总收入预计为18.22亿元，2024年预计为21.37亿元，2025年预计为24.46亿元，2026年预计为26.80亿元[9] - 2023年净利润率为13.9%，2024年为18.6%，2025年为18.0%，2026年为16.8%[9]