业绩预测 - 公司2024年上半年预计净利润为9207万元至10435万元,同比增长50%至70%[4] - 公司2024年上半年预计扣除非经常性损益后的净利润为8818万元至10034万元,同比增长45%至65%[4] - 公司2024年上半年预计非经常性损益金额约为560万元,主要为政府补助收益[8] 业务发展 - 公司受益于汽车行业,特别是新能源汽车行业需求增长,产业链供需有效增强,新能源汽车收入占比提升[6] - 公司持续优化产品和客户结构,前五大客户销售占比持续提升,推动公司盈利能力提升[6] - 公司在国内新能源汽车行业中持续开发新客户,大力推广新产品,新增产品项目定点情况持续提升[7] 管理效率 - 公司持续强化精益管理及设备智能化改造,综合费用率进一步下降,管理效率和运营效果稳步提升[8]

会议主要讨论的核心内容 公司基本情况 - 公司是四川川环科技股份有限公司,专业生产各类高性能环保节能的管路系统 [1][2][3][4] - 公司前身为1980年成立的大都县炼油厂,经过多年发展和转型升级,成为国家级重点高新技术企业 [2] - 公司拥有多项国家级重点新产品,产品广泛应用于汽车、摩托车、航空等领域 [3][4] - 公司近年来积极拓展储能和数据中心等新业务领域 [5] 主要客户情况 - 前五大客户包括长安、比亚迪、塞尼斯、吉利等,销售占比较高且保持稳定 [6][7][8] - 近年来还开发了理想、赛尼斯新车型等新客户,订单情况良好 [7][8] - 比亚迪、长安等主要客户未来销量有望保持较快增长 [25][26][27] 产品和技术优势 - 公司拥有自主研发的核心橡胶材料配方和生产技术,产品性能优势明显 [4][9][10][11] - 公司可提供一站式管路系统解决方案,响应速度快,获得客户认可 [9][10] - 公司正在积极开拓储能、数据中心等新领域,产品性能优势明显 [11][12][13][14] 产能和未来规划 - 公司已投产多条生产线,设计产能达30亿元 [37][38][39] - 未来3年公司将继续深耕汽车主业,同时加大储能、数据中心等新业务的拓展力度 [39][40] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 数据中心业务的优势和主要客户情况如何? [14] **公司回答** 1) 公司在橡胶材料研发和生产方面积累了丰富经验,可为数据中心提供性能优异的管路产品 [11][12][13] 2) 公司已经成为H客户的供应商,并正在与浪潮、传人等其他客户进行深入接触 [12][13] 问题2 **投资者提问** 公司毛利率水平如何,未来是否会受到原材料价格上涨的影响? [19][20][21][22] **公司回答** 1) 公司毛利率水平较同行较高,主要得益于自主研发的核心配方技术 [19][20][21] 2) 未来公司将通过提高客户占比、开拓新业务等措施来应对原材料价格波动 [19][20][21][22] 问题3 **投资者提问** 新能源车业务对公司的影响如何,是否会导致毛利率下滑? [34][35] **公司回答** 1) 新能源车冷却系统管路竞争较为激烈,但公司凭借自主配方优势仍能保持较高毛利率 [34][35] 2) 整体来看,新能源车业务对公司毛利率影响较小,公司将继续保持稳中有升的毛利水平 [34][35]

会议主要讨论的核心内容 公司基本情况 - 公司位于四川达州市大竹县，距离重庆较近，占地面积约25万平方米，2016年上市，具有40多年的研发和生产经验，连续十多年获得中国橡胶管市场企业称号 [1][12] 主营业务与产品 - 公司主要生产传统汽车和新能源汽车、摩托车用的橡胶软管及总成，具备生产橡胶类管路、尼龙类管路及两者结合的管路的能力，并能自主研发生产各类连接件、三通和快装接头 [2][13][14] - 车用橡胶软管广泛应用于燃油系统、冷却系统、进排气系统、制动系统、转向系统和附件系统等，满足国六排放标准 [3][14] 市场地位与产品价值 - 公司是国内规模较大的专业汽车橡胶管主流供应商之一，也是国内摩托车橡胶管系列主要供应商之一 [4][15] - 豪华轿车用橡胶管组合价值超过35元，单车橡胶管长度超过19米 [4][15] - 传统燃油车单车价值量在200到400元，纯电系统在400到800元，混动系统在800到1000元以上 [4][16] 产能情况 - 公司老产区产能约8到10亿元，2023年初新建的101和102厂房合计产能约8到10亿元，103和104厂房新增产能也在8到10亿元左右，总产能可达到25亿元以上 [5][17] 投资亮点 技术与工艺布局 - 公司在车用管路产品的工艺流程和多种工艺路线方面全面布局，具备生产尼龙管和橡胶管的能力，并积极布局新型复合材料GTV材料 [6][18][19] 客户结构 - 主要客户包括长安、吉利、比亚迪、赛力斯、广汽等自主品牌，尤其是长安汽车和赛力斯 [7][20] - 随着新能源汽车渗透率提升，国内自主品牌市占率增加，公司客户结构确保未来两年业绩增长 [7][20] 产品应用领域拓展 - 公司积极拓展管用产品的新应用市场，如大数据超算、储能等领域，已与四十多家储能客户建立合作关系并实现批量供货 [8][21] - 大数据超算领域也开始对外供货，填补了国内空白，具有先发优势 [8][21] 业绩预期 - 公司预计2024年和2025年的规模利率分别为2.4亿和3亿，对应当前估值分别为16倍和13倍 [9][22] 问答环节重要的提问和回答 营收前景 **提问** 尤其是增程的浪潮，实现了单车配套价值的大幅提升，并覆盖了长安集团、比亚迪和赛力斯等几个重点客户。我们认为，今年随着下游赛力斯和比亚迪的放量，公司营收有望取得较大幅度的增长 [11] **回答** 我们认为,公司的优势将得到放大,从而带动利润的提升 [11] 增长亮点 **提问** 从单车价值来看,目前一辆豪华轿车所用的胶管组合总价值达到35元以上,涉及全部八个系统,每台车的平均胶管长度超过19米。目前公司配套的传统燃油车单车胶管价值一般在200到400元之间 [15] 考虑到新能源汽车中大量存在冷却系统,尤其是三电系统的冷却回路提升,纯电系统的单车胶管价值量大致在400到800元左右。混动系统由于兼具燃油车的发动机环节和新能源汽车的三电环节,因此在单车价值量上相比燃油车和纯电车都有大幅提升,一般可以达到800到1000元左右,甚至超过1000元 [16] **回答** 从大的赛道角度来看,我们认为新能源汽车上的车用管路价值量在显著快速提升,这对公司所有赛道都有非常明显的提升作用 [16]

会议主要讨论的核心内容 - 公司正在为客户供应液冷管路产品,其中包括F和H型号,但不确定是否为独供[1] - 公司产品的单价和用量信息保密性很高,只能通过私下渠道了解到大致情况,如一个服务器需要30米左右的管路[2][3] - 公司正在与客户合作开发二代产品,目前正在测试阶段[4] - 公司正在与英伟达进行技术交流,但具体合作情况还不确定,流程可能与现有客户类似[5][6][7] - 公司的液冷管路产品相比市面上同类型产品有优势,有望获得更多客户[8] - 公司的管路产品为定制化,价格难以确定,需要具体分析[9][10] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 公司与英伟达合作的希望有多大[7] **回答** 目前只是进行技术交流,具体合作情况还不确定,需要后续进一步了解[7] 问题2 **提问** 公司新产品1米管路的价格是多少[9][10] **回答** 公司产品为定制化,价格难以确定,需要具体分析[9][10]

业绩总结 - 公司总收入在2023年达到了110亿人民币[6] - 预计2024年公司总收入将达到157亿人民币[6] - 公司在2023年的销售增长率超过30%[4] - 公司的前五大客户销售额占比从2022年的44%增长到2023年的58%[5] - 预计2024年公司的销售增长率将超过三倍[8] - 2023年第一季度收入达到3亿人民币[8] - 2023年第二季度收入预计将与去年持平[8] 未来展望 - 公司在能源领域预计将实现至少三倍的销售增长[8] - 公司订单情况比去年有所改善，但仍受到整个项目投标周期的限制[8] - 公司订单情况较去年有所改善，主要来自于新项目的增加[9] - 未来公司将进一步优化产品结构[21] 新产品和新技术研发 - 公司正在与中国航空公司合作开发无人机相关产品[18] 市场扩张和并购 - 公司已收到三到四个大订单，价值已超过3000万人民币[22]

[Table_StockInfo] 买入 2024年 04月 23日 （维持） 证券研究报告•2023年报及24年一季报点评 当前价： 17.37元 川环科技（300547） 汽车 目标价： ——元（6个月） 业绩符合预期，客户持续开拓 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab事le件_S：u公mm司a发ry布] 2023年报及 24年一季报，23全年实现营收11.09亿元，同比 [分Ta析bl师e_：Au郑th连or声] +22.3%；归母净利润1.62亿元，同比+32.3%；毛利率25.8%，同比+2.3pp， 执业证号：S1250522040001 净利率 14.6%，同比+1.1pp。24Q1实现营收 2.99 亿元，同比+45.8%，环比 电话：010-57758531 -17.7%；归母净利润 0.44亿元，同比+96.3%，环比-17%，均符合此前发布的 邮箱：zlans@swsc.com.cn 业绩预告区间。 联系人：冯安琪  主要客户销量增长，盈利能力维持稳健：23年公司主要客户销量均实现增长， 电话：021-58351905 其中长安同比+8.8%，比亚迪+62%，广汽+39.7%， ...

财务表现 - 公司2023年营业收入达到110.93亿元，同比增长22.31%[8] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为16.19亿元，同比增长32.32%[8] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为10.09亿元，较上年同期下降6.10%[8] - 公司2023年基本每股收益为0.7474元，同比增长32.42%[8] - 公司2023年资产总额达到135.86亿元，较上年末增长8.07%[8] - 公司2023年持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益分别为718957.98元和1143501.68元[12] - 公司2023年其他营业外收入和支出合计为9319509.92元，减去所得税影响额后为7669290.52元[13] - 公司2023年燃油系统软管营业收入为279,213,955.78元，同比增长28.34%[33] - 公司2023年冷却系统软管营业收入为691,320,083.85元，同比增长19.68%[33] - 公司2023年非轮胎橡胶制品直接材料成本为552,731,856.81元，占营业成本比重67.18%[34] - 公司2023年非轮胎橡胶制品直接人工成本为101,822,943.22元，占营业成本比重12.38%[34] - 公司2023年非轮胎橡胶制品制造费用为91,391,945.87元，占营业成本比重11.11%[34] - 公司2023年销售费用为24,527,821.69元，同比增长28.63%[36] - 公司2023年管理费用为34,922,190.76元，同比增长15.59%[37] - 公司2023年财务费用为-2,267,150.02元，同比减少44.23%[38] - 公司2023年研发费用为42,775,680.99元，同比增长24.08%[39] - 公司2023年营业总收入为1,109,329,863.54元，同比增长22.31%[32] - 公司2023年营业利润为182,748,231.96元，同比增长34.57%[32] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为161,990,109.62元，同比增长32.32%[32] - 公司2023年华南地区营业收入为189,279,632.38元，同比增长2.91%[33] - 公司2023年非轮胎橡胶制品直接材料成本为552,731,856.81元，占营业成本比重67.18%[34] - 公司2023年非轮胎橡胶制品直接人工成本为101,822,943.22元，占营业成本比重12.38%[34] - 公司2023年非轮胎橡胶制品制造费用为91,391,945.87元，占营业成本比重11.11%[34] - 公司2023年销售费用为24,527,821.69元，同比增长28.63%[36] - 公司2023年管理费用为34,922,190.76元，同比增长15.59%[37] - 公司2023年财务费用为-2,267,150.02元，同比减少44.23%[38] - 公司2023年研发费用为42,775,680.99元，同比增长24.08%[39] - 公司2023年燃油系统软管营业收入为279,213,955.78元，同比增长28.34%[33] - 公司2023年冷却系统软管营业收入为691,320,083.85元，同比增长19.68%[33] - 公司2023年华南地区营业收入为189,279,632.38元，同比增长2.91%[33] - 公司2023年非轮胎橡胶制品直接材料成本为552,731,856.81元，占营业成本比重67.18%[34] - 公司2023年非轮胎橡胶制品直接人工成本为101,822,943.22元，占营业成本比重12.38%[34] - 公司2023年非轮胎橡胶制品制造费用为91,391,945.87元，占营业成本比重11.11%[34] - 公司2023年销售费用为24,527,821.69元，同比增长28.63%[36] - 公司2023年管理费用为34,922,190.76元，同比增长15.59%[37] - 公司2023年财务费用为-2,267,150.02元，同比减少44.23%[38] - 公司2023年研发费用为42,775,680.99元，同比增长24.08%[39] - 公司2023年营业总收入为1,109,329,863.54元，同比增长22.31%[32] - 公司2023年营业利润为182,748,231.96元，同比增长34.57%[32] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为161,990,109.62元，同比增长32.32%[32] - 公司2023年燃油系统软管营业收入为279,213,955.78元，同比增长28.34%[33] - 公司2023年冷却系统软管营业收入为691,320,083.85元，同比增长19.68%[33] - 公司2023年华南地区营业收入为189,279,632.38元，同比增长2.91%[33] - 公司2023年非轮胎橡胶制品直接材料成本为552,731,856.81元，占营业成本比重67.18%[34] - 公司2023年非轮胎橡胶制品直接人工成本为101,822,943.22元，占营业成本比重12.38%[34] - 公司2023年非轮胎橡胶制品制造费用为91,391,945.87元，占营业成本比重11.11%[34] - 公司2023年销售费用为24,527,821.69元，同比增长28.63%[36] - 公司2023年管理费用为34,922,190.76元，同比增长15.59%[37] - 公司2023年财务费用为-2,267,150.02元，同比减少44.23%[38] - 公司2023年研发费用为42,775,680.99元，同比增长24.08%[39] 主营业务 - 公司主营业务为传统燃油汽车、新能源汽

财务表现 - 2024年第一季度，四川川环科技营业收入达2.99亿，同比增长45.82%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为4.42亿，同比增长96.27%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为1.66亿，同比增长146.58%[5] - 基本每股收益为0.2044元，同比增长96.92%[5] - 总资产为14.08亿，同比增长3.63%[5] - 归属于上市公司股东的所有者权益为11.32亿，同比增长4.06%[5] 应收款项变动 - 应收票据期末余额为6.78亿，年初余额为3.69亿，变动率为83.58%[10] - 应收款项融资期末余额为15.62亿，年初余额为8.18亿，变动率为91.03%[11] 公司股东情况 - 公司报告期末普通股股东总数为14,161股，前十名股东持股情况中，文建树持股数量最多为24,255,896股，持股比例为11.18%[21] 公司资产情况 - 公司2024年第一季度流动资产合计达到1,005,095,694.21元，较上期增长5.38%[24] - 公司2024年第一季度资产总计为1,407,913,128.34元，较上期增长3.63%[25] 公司业绩 - 2024年第一季度，四川川环科技股份有限公司营业总收入为298,990,700.21元，较上期增长45.8%[26] - 净利润为44,199,717.67元，同比增长96.2%[27] - 经营活动产生的现金流量净额为16,597,009.42元，较上期改善[29]

业绩总结 - 公司发布2023年业绩快报，营业收入达到110.8亿元，同比增长22.25%[1] - 公司预计2024年第一季度业绩将实现同比大幅增长，归母净利润预计为4060万元-4800万元，同比增长80.29%-113.15%[2] - 川环科技2022年营业总收入预计为9.07亿元，2025年预计将达到19.14亿元[8] - 2022年每股收益为0.56元，2025年预计将达到1.40元[8] - 2022年毛利率为23.5%，2025年预计将提升至26.3%[8] - 流动比率从2022年的3.35提升至2025年的3.41[8] - 应收账款周转天数从2022年的89.67降至2025年的54.45[8] - 净利润增长率预计从2022年的16.6%提升至2025年的28.8%[8] 市场展望 - 公司积极布局储能管路等新市场，开拓新成长曲线，储能产品已与多家客户建立合作关系，有望实现供货量快速增长[3] 公司信息 - 分析师声明独立客观，数据来源于市场公开信息[9] - 分析师负责的股票研究范围包括川环科技在内的多家公司[10] - 投资评级标准中，优于大市表示预期个股相对基准指数涨幅在10%以上[10] - 市场基准指数的比较标准中，优于大市表示预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上[11] - 本报告仅向特定客户传送，未经海通证券研究所书面授权，不得复制或再次分发[15] - 海通证券股份有限公司经营范围包括证券投资咨询业务[15] - 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明[15]

[Table_Main] 公司研究|可选消费|汽车与汽车零部件 证券研究报告 川环科技(300547)公司点评报告 2024年03月13日 [Table_T新itle能] 源、新业务，开启业绩新周期 [Table_Inves 增t] 持|维持 ——川环科技（300547.SZ）2024 年一季度业绩预告点评 [事Ta件ble：_S ummary] [当Ta前b价le_/目Ta标rg价etP：r 1ic 7e.7] 0元/21.8元 2024年3月13日公司发布2024Q1业绩预告：预计2024Q1归母净利0.4- 目标期限： 6 个月 0.48亿元，同比+80.29%-+113.15%；预计扣非后归母净利润0.38-0.46亿 [基Ta本bl数e_据Ba se] 元，同比+71.10%-+104.16%。 52周最高/最低价（元）： 19.07 / 12.36 投资要点： A股流通股（百万股）： 176.63  Q1业绩高增长，新能源与储能数据中心业务共同发力 A股总股本（百万股）： 216.91 公司24Q1归母净利润0.4-0.48亿元，同比+80%以上。根据公司23年业 流通市值（百万元）： 3126 ...