公司基本情况 - 陕西中天火箭技术股份有限公司2002年8月成立2020年9月登录深交所主板股票代码003009航天四院控股实际控制人为中国航天科技集团有限公司[1] - 公司以固体火箭总体设计技术为依托形成多种产品业务[1] 2024年前三季度财务情况 - 营业收入64339.42万元同比减少4.48%[2] - 扣非后净利润1546.49万元同比减少51.17%[2] - 总资产306342.58万元同比增加0.19%[2] - 净资产162162.57万元同比增长0.38%[2] - 2022年、2023年和2024年前三季度研发费用占营业收入比重分别为6.69%、6.75%、7.73%投入力度稳步提高[3] - 2024年前三季度财务费用大幅增长主要原因是短期借款存续时间较长利息支出较大以及可转债利息增长[3] 公司运营相关问题 - 应对原材料价格波动加强供应链管理扩大合格供方范围推进工艺自动化改造[2] - 军品订单取决于国外用户需求民品业务无明显政策影响[2] - 在环保方面未受明显制约建立ESG管理体系将定期发布ESG报告[2] - 炭/炭复合材料业务价格竞争激烈通过改进工艺技术等措施控制成本[2] - 三季度末现金及现金等价物减少主要是募投项目建设支出[3] - 大尺寸热场材料生产线产能提升建设项目(二期)和军品生产能力条件补充建设项目预计2024年年底达到预定可使用状态[3] - 2023年以来热场材料业务相关新产品取得阶段性成果[4] - 在手订单生产情况总体稳健热场材料业务预计调整[4] - 固体火箭耐烧蚀组件已与部分商业航天公司配套炭/炭热场材料有技术优势[4] - 根据经营业绩制定分红计划[4] - 2023年开始军贸业务增长未来订单受客户需求牵引[4] - 暂无可转债转股价下修计划[4] - 大股东减持原因是国华基金已进入退出期按协议约定需退出[5] - 人影无人机已投入使用实现经济效益转化[5] - 重视技术研发制定多项制度激发科研人员活力[5] - 制导火箭是适用于低烈度冲突的小型机载制导武器系统[5]

分组1：投资评级 - 报告公司投资评级为买入[3] 分组2：核心观点 - 报告期内公司2024年前三季度营收、归母净利润、扣非归母净利润、毛利率、净利率均有所下降，单季度毛利率有所改善，Q3营收有所下降且归母净利润与扣非归母净利润出现亏损，毛利率增长净利率下降，主要受期间费用率和其他收益变化影响[3] - 存货及合同负债快速增长，结合公司以销定产模式，判断公司在手订单或意向客户需求充足，目前正在积极备货备产，各业务板块收入及毛利率有升有降，公司在小型固体火箭整箭及其延伸技术方面积累了丰富经验，在相关军品及民品业务领域具有较强核心竞争力，民用领域需求有望维持稳定，特种领域应用有望加快发展，热材料业务板块毛利率短期承压，未来有望提升盈利水平[3][7][8][9][10][17] - 公司持续加大研发投入，募集资金扩充产能，有利于进一步增强核心竞争力，持续拓展行业市场，预计公司2024 - 2026年营业收入、归母净利润、EPS情况，基于以上观点给予买入评级[17][20] 分组3：财务数据相关 - 2024年前三季度实现营收6.43亿元（-4.48%），归母净利润0.17亿元（-56.77%），扣非归母净利润0.15亿元（-51.17%），毛利率18.82%（-1.23pcts），净利率2.67%（-3.23pcts），期间费用率17.72%（+3.20pcts），其他收益567.03万元（-40.01%），Q3营收1.95亿元（-10.00%），归母净利润 - 329.63万元，扣非归母净利润 - 306.02万元，毛利率20.63%（同比+7.44pcts，环比+1.12pcts），净利率 - 1.69%（-4.76pcts），期间费用率22.60%（+10.38pcts），其他收益189.15万元（-69.92%）[3] - 2024年前三季度三费费用率10.00%（+2.00pcts），其中管理费用率6.21%（+0.86pcts），财务费用率0.33%（+1.00pcts），研发费用0.50亿元（+12.96%），经营活动产生的现金流量净额0.02亿元（同比增加0.55亿元），投资活动现金流量净额 - 1.47亿元（同比减少0.56亿元），筹资活动现金流净额 - 0.97亿元（同比减少0.58亿元），存货4.10亿元（+11.71%），预付账款0.87亿元（+90.15%），合同负债0.78亿元（+23.48%）[3][7] - 预计公司2024 - 2026年的营业收入分别为11.85亿元、13.23亿元和15.17亿元，归母净利润分别为0.59亿元、0.65亿元和0.76亿元，EPS分别为0.38元、0.42元、0.49元，给出了2022A - 2026E的财务数据与估值，包括营业收入、增长率、归母净利润、增长率、毛利率、每股收益、市盈率PE、市净率PB、净资产收益率ROE等[20][21] 分组4：业务板块相关 - 公司自成立以来主要从事小型固体火箭及其延伸产品的研发、生产和销售，形成了增雨防雹火箭、探空火箭、小型制导火箭等系列化小型固体火箭业务，炭/炭热场材料及固体火箭发动机耐烧蚀组件等炭/炭复合材料业务，智能计重系统以及测控类系统集成等业务，各业务板块2024H1营收及毛利率情况不同，如炭/炭热场材料营收1.86亿元（-13.84%），毛利率（-3.63%，-8.62pcts），军用小型固体火箭营收0.71亿元（+40.73%），毛利率（+35.86%，-19.06pcts）等[8][9] - 公司是航天科技集团四院控股上市公司，在小型固体火箭整箭及其延伸技术方面积累了丰富的产品研发及生产经验，在民用领域具备一定市占率与竞争优势，业务有望稳定增长，在特种领域应用有望加快发展，热材料板块业务收入占比最高，受光伏行业竞争加剧影响毛利率短期承压，募投项目达产后有望提升盈利水平[17] 分组5：其他方面 - 2022年8月公司发行可转换公司债券，募集资金4.95亿元，用于大尺寸热场材料生产线产能提升建设项目（二期）、军品生产能力条件补充建设项目、补充流动资金项目，项目计划于2024年底完成建设工作，项目达产后有利于扩大公司军品以及热场材料产品的产能等[16]

陕西中天火箭技术股份有限公司 2024 年第三季度报告 证券代码：003009 证券简称：中天火箭 公告编号：2024-050 陕西中天火箭技术股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第三季度报告是否经过审计 □是 否 1 陕西中天火箭技术股份有限公司 2024 年第三季度报告 一、主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 公司是否需追溯调整或重述以前年度会计数据 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------------|------------------|-------------------------|--- ...

1. 核心业务专注小型固体火箭及其延伸产品 - 中天火箭自成立以来主要从事小型固体火箭及其延伸产品的研发、生产和销售,并一直致力于推进航天固体火箭核心技术成果的多层次、多领域的深度转化应用[8] - 小型固体火箭总体设计技术、高性能材料技术、测控技术等固体火箭核心技术是公司竞争力的基础[8] - 公司形成了增雨防雹火箭、探空火箭和小型制导火箭等系列化小型固体火箭业务[8] - 公司形成了炭/炭热场材料及固体火箭发动机耐烧蚀组件等炭/炭复合材料业务[9] - 公司形成了智能计重系统以及测控类系统集成等业务[10][11] 2. 中天火箭主要产品的行业背景 2.1 民用增雨防雹火箭行业背景 - 近年来,国务院等部门出台多项政策文件,为人工影响天气工作提供了行动纲领和根本遵循[22][23] - 各级政府将人工影响天气工作纳入经济社会发展规划,建立了上下衔接、分工协作、统筹集约的工作机制[23] - 中天火箭公司在增雨防雹领域保持行业第一的基础,并开创了利用人工影响天气技术改善环境空气质量的先河[24][25] 2.2 军用小型固体火箭之探空火箭与制导火箭 - 探空火箭是一种使用火箭将探测设备投放到预定高度的大气环境参数探测工具,具有探测高度高、响应迅速、环境适应能力强等特点[26][27] - 小型制导火箭是一种适用于低烈度冲突的小型机载制导武器系统,具有精度高、附带伤害小、效费比高等特点[28] - 我国研制的制导火箭类产品弹重多在50kg以上,而20kg级小型制导火箭领域目前尚无成熟供应商,公司较早启动了20kg级小型制导火箭的研制工作[28][29] 2.3 炭/炭热场材料行业未来发展 - 热场是用在硅片拉晶过程中的耗材,其性能直接决定了单晶硅的质量,是硅片生产的重要环节之一[30][31] - 随着光伏发电成本的快速下降,光伏装机量与发电量均将保持快速增长势头,大规模存量热场市场将迎来碳/炭复合材料更换需求[32][33][34][35][36][37][38] - 碳基复合材料热场系统具有性能优势,但生产工艺复杂,技术壁垒较高,行业集中度较高[36][37][38] 2.4 固体火箭耐烧蚀组件行业背景 - 固体火箭发动机喷管是最复杂、故障最多的部件,需要耐高温、抗烧蚀的材料[40][41] - 随着新型高性能飞行器飞行速度的不断提高,对发动机壳体外防热涂层提出了更高要求[41][42] - 预计未来航天科技集团研制任务持续高强度,对耐烧蚀组件等配套件需求旺盛[42] 2.5 智能计重市场背景 - 我国大力发展智慧交通,推动新一代信息技术与交通运输融合,智慧交通市场需求日益旺盛[43][44][45][46][47][48][49] - 为减少恶意违规行驶造成的通行费漏收及称重争议,全国各地陆续开始采用基于汽车衡静态称重的整车称重式计重收费系统[48] - 非现场执法治超模式是现代化治超模式的又一次转型升级,在全国各地试运行效果较好[49] 3. 技术储备领先,募投产能逐步释放 - 公司掌握了国内领先的小型固体火箭总体设计能力和部分分系统研制能力,在小型固体火箭相关军品及民品业务领域具有较强的核心竞争力[50][51][52] - 公司在增雨防雹、探空火箭、小型制导火箭等细分领域处于市场前列,引领行业发展[51] - 公司较早布局和整合了相关产业资源,拥有多个国内首创的小型固体火箭类产品,巩固了市场份额[53] - 公司建立健全质量管理体系,推动质量管理体系优化和产品保证能力提升,在业内树立了良好口碑[54] - 公司拥有涉及军工研发、生产、销售全套资质,为各业务发展提供了强有力保障[54] - 公司首发和可转债募投项目均在稳步推进中,有望在未来2年持续实现业务扩展和产能释放[59][60][61][62]

公司概况 - 公司主营业务包括小型固体火箭整箭及延伸业务、小型固体火箭发动机核心材料及延伸业务、小型固体火箭测控技术延伸业务[12] - 公司是航天科技集团第四研究院控股的国有上市公司，在小型固体火箭整箭及其延伸技术方面积累了丰富的产品研发及生产经验[13] 业务表现 - 2024年上半年，公司军用小型固体火箭业务营业收入同比增长40.73%，主要是受制导火箭客户需求带动，公司制导火箭产品销量增加[17] - 公司人影产品市场占有率多年来保持行业第一位置，2024年上半年该业务占公司营业收入比重约25%[19] - 受市场竞争加剧影响，公司炭/炭热场材料业务销售价格下降，导致该类业务利润大幅下降，公司正采取多项措施应对[15] 财务情况 - 公司2024年上半年净利润对比去年同期略有下滑，主要是公司炭/炭热场材料业务受市场竞争加剧影响[2] - 公司研发费用对比去年同期有所下降，但公司将继续加大对关键技术和产品的研发投入[9] - 公司发行的"天箭转债"尚未大批量转股，公司目前暂未有下修转股价的计划[11] 发展计划 - 公司正加快推进募投项目建设，其中IPO募投项目"研发中心及军民两用火箭生产能力建设项目"计划2025年底具备使用条件[8] - 公司将继续加大对人工影响天气业务的投入和拓展，行业前景较好[18] - 公司正积极开展无人机增水、消减雾霾等减灾防灾领域的新产品、新项目、新技术的拓展工作[7] ESG实践 - 公司成立了ESG工作小组，有序推进ESG相关工作，如制定ESG年度工作计划、专项制度、管理指标体系等[10] 其他 - 公司探空火箭产品已形成系列化，涵盖了从低空、中高空到临近空间的探测火箭[4] - 公司增雨防雹火箭及其配套装备业务市场占有率超过50%，主要客户为各省、市、区气象管理部门[7] - 公司已实现少量增雨防雹火箭产品国际化销售，正在加快开拓海外市场[14] - 公司增雨防雹火箭主要型号WR-98型火箭每发销售价格为3000元左右，售价波动不大[16]

中天火箭技术优势 - 公司是航天科技四院下属唯一上市平台，实现了整箭总装+发动机核心材料+测控分系统技术的有机融合[1] - 公司在增雨防雹火箭、探空火箭和小型固体制导火箭等多个细分行业占据龙头地位[4] - 公司以固体火箭高性能材料技术为基础，形成了炭/炭热场材料及固体火箭发动机耐烧蚀组件等延伸产品[4] 中天火箭业绩增长 - 2020~2023年公司向集团内部采购原材料及料金额在0.7~0.9亿元附近，2024年预计将增长至2.7亿元[2] - 公司关联销售有望由去年的1.4亿元增长至2亿元[2] - 预计2024-2026年实现归母净利润0.86/1.21/1.68亿元，明年起同比增长39.8%/39%[2] 人形机器人产业机遇 - 特斯拉将于2024年10月10日举行Robotaxi发布会，机器人展示将成为重头戏[7][8] - 当前供应链格局基本奠定，年底有望开启规模化量产，9-11月将是核心供应链产能爬坡关键期[7] - 分析师看好国内减速器、丝杠、灵巧手等核心零部件供应商[7]

背靠航天科技四院；多业务布局均衡发展 - 公司是航天科技四院下属唯一上市平台,背靠航天科技四院整合核心资产 [1][2] - 公司依托小型固体火箭核心技术,发展出多个应用领域,包括增雨防雹火箭、探空火箭、小型制导火箭等 [1][2][3] - 公司通过发行股份全资收购超码科技和三沃机电,实现了从小型固体火箭总装向产业链上游延伸 [1] 小型制导装备总体单位;技术延伸军民齐发展 - 公司是小型固体火箭总装设计单位,在增雨防雹火箭、探空火箭和小型制导火箭领域处于国内领先地位 [20][21][22][27] - 公司依托固体火箭的发动机和测控分系统研制能力,将发动机核心材料和火箭测控系统分别通过子公司延伸至民品领域 [20] - 公司在多个细分行业处于龙头地位,具有一定的稀缺性 [47] 立足航天技术;多赛道助力发展 - 公司是小型固体制导火箭总体单位,在增雨防雹火箭、探空火箭、小型制导火箭等多个细分领域处于龙头地位 [47] - 公司持续加大研发投入,产研能力建设已见成效,产销量持续增长 [50][52] - 受光伏行业竞争加剧影响,公司炭/炭热场材料产品价格下滑,盈利能力短期承压 [54][55][60][61] 盈利预测与投资建议 - 我们预计公司2024-2026年分别实现营收12.0/13.8/15.7亿元,归母净利润0.86/1.21/1.68亿元 [66][67][68][69][70] - 考虑到公司在小型制导火箭领域的龙头地位和产品延伸能力,我们给予"推荐"评级 [74][75] - 主要风险包括下游需求不及预期、募投项目投产不及预期、产品降价等 [76]

公司概况 - 公司主营业务为固体火箭及相关产品的研发、生产和销售，是国内领先的固体火箭制造商[1] - 公司核心竞争力包括技术优势、产品优势、市场优势和管理优势[2] - 公司控股股东为航天科技集团第四研究院，实际控制人为中国航天科技集团有限公司[10] - 公司与控股股东及其他关联方不存在非经营性资金占用情况[2] 主营业务 - 公司主要从事小型固体火箭及其延伸产品的研发、生产和销售[35] - 公司形成了增雨防雹火箭、探空火箭、小型制导火箭等系列化小型固体火箭业务[35] - 公司形成了炭/炭热场材料及固体火箭发动机耐烧蚀组件等炭/炭复合材料业务[35] - 公司形成了智能计重系统以及测控类系统集成等业务[35] - 公司还生产和销售其他产品,包括灭火弹、引雷火箭、靶弹等[55] 业务模式 - 公司民品业务的经营模式包括采购、生产和销售[55] - 公司将一些技术门槛低、劳动力密集度高的非金属零部件等附加值不高的产品委托给具有相应能力和资质的供应商进行处理[56] - 公司将智能计重系统中的施工环节进行外包，主要是向工程承包方采购施工服务[58] - 公司军品获取订单的方式包括招投标、竞争性谈判和委托指定[63] - 公司军品定价采用成本加成方式，在保证一定毛利水平的基础上与客户进行协商确定最终价格[63] - 公司军品生产采取以销定产的模式，根据客户需求确定产品投入数量[61] 核心技术 - 小型固体火箭总体设计技术、高性能材料技术、测控技术等是公司竞争力的基础[35] - 公司是国内较早涉足炭/炭复合材料研究和工业化生产的企业[67] - 公司掌握了固体火箭发动机耐烧蚀组件的核心技术[68] - 公司建有国家唯一的省级民用火箭工程技术中心，拥有强大的研发实力和技术转化能力[70] 市场地位 - 公司小型固体火箭整箭及延伸业务在细分领域市场占有率较高[64][65][66] - 公司在小型固体火箭相关产品领域具有较强的行业地位和先发优势[71][72] 质量管理 - 公司建立健全的质量管理体系，产品质量稳定可靠，在业内树立了良好口碑[73][74] - 公司拥有涉及军品和民品全套生产资质，为各业务发展提供有力保障[75] 经营情况 - 公司2024年上半年实现营业收入155.39亿元，同比增长10.2%[6] - 公司积极推进市场开拓和业务拓展，报告期内新签订单金额达到180亿元[3] - 公司持续加大研发投入，报告期内研发投入占营业收入的比例为8.5%[8] - 公司正在实施"质量回报双提升"行动方案，持续提升产品质量和服务水平[11] 风险因素 - 公司面临的主要风险包括市场竞争加剧、原材料价格波动、汇率波动等[5] - 受市场竞争加剧影响，公司炭/炭复合材料业务销售价格下降，利润有所降低[67] - 公司智能计重系统业务正处于转型发展期，弥补了传统业务下降带来的经济效益下行[69] - 公司下游行业波动、光伏行业产业政策变化、智能计重系统市场竞争激烈等可能对公司经营产生不利影响[144] - 公司核心技术人员流失、炭/炭热场材料技术升级迭代、产品研发失败等技术风险可能影响公司发展[145,147,148] - 公司生产经营存在安全生产风险、产品安全使用风险，以及经营资质风险[149,150] - 公司关联交易规范性存在风险，毛利率波动受多方面因素影响[151,152] - 公司涉密信息豁免披露可能影响投资者对公司价值判断[152] 财务情况 - 公司拟以155,393,534股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.2元（含税）[6] - 公司营业收入同比下降1.86%，主要是子公司超码科技产品受市场竞争影响价格下降所致[78] - 军用小型固体火箭收入增长40.73%，但毛利率下降19.06%[83] - 其他民品收入增长92.88%，毛利率增长7.36%[83] - 公司2020年首次公开发行股票募集资金总额为50,269.44万元，募集资金净额为44,595.66万元[95] - 公司2022年公开发行可转换公司债券募集资金总额为49,500万元，募集资金净额为48,510.46万元[99] - 截至报告期末,公司累计已使用募集资金51,074.71万元,尚未使用的募集资金总额为42,667.96万元[101] 公司治理 - 公司2023年年度股东大会于2024年5月7日召开，投资者参与比例为71.84%[155] - 公司独立董事孙勇毅因个人原因于2024年6月14日离任[157] - 公司报告期内不存在由公司实际控制人、股东、关联方等承诺相关方未履行完毕的承诺事项[175][176] - 公司报告期内不存在控股股东及其他关联方对上市公司的非经营性占用资金情况[176] 社会责任 - 公司全面推进环保管理工作，环保设备设施运行正常，三废排放符合环保标准要求[162][163][164][165][166] - 公司依法经营，诚实守信，保障股东利益，全年未发生

业绩预告 - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润预计为2,000万元–2,500万元,同比下降24.48% - 39.58%[4] - 公司2024年上半年扣除非经常性损益后的净利润预计为1,800万元–2,300万元,同比下降24.43% - 40.86%[5] - 公司2024年上半年基本每股收益预计为0.1287元/股–0.1609元/股[5] 业务影响因素 - 受行业竞争因素影响,公司光伏行业用炭/炭热场材料主营产品价格持续低迷,对公司收入和利润影响较大[7] - 公司增雨防雹火箭及配套装备、军用小型固体火箭等业务产品销售结构有所变化,智能计重业务上半年市场销售不及预期,对公司收入和利润也造成一定影响[7] 财务信息说明 - 公司财务数据未经审计机构审计,具体财务数据以公司披露的2024年半年度报告为准[8] - 公司与会计师事务所在本报告期的业绩预告方面不存在分歧[6] - 公司业绩预告数据是公司财务部门初步测算的结果[6] - 公司提醒投资者理性投资,注意风险[8]

会议主要讨论的核心内容 - 公司主要业务包括小型国际火箭、固体火箭高性能材料和固体火箭发动机测试技术 [1][2] - 2023年一季度公司业绩受到热场材料市场竞争加剧的影响,收入增长17%但净利下滑71% [2] - 公司在人工影响天气和无人机领域有新的技术布局和业务拓展 [9][10] - 公司正在推进热场材料产能建设,未来将继续聚焦该业务的技术优势和产品质量 [15][16] - 公司正在研究并购重组等资本运作,以应对行业低谷期并寻求新的发展机会 [18][19] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 航天科技集团2024年发射计划增加,对公司业务有什么影响 [3][4] **宁总回答** 公司主要业务聚焦在小型固体火箭,与航天科技集团的大型火箭发射业务关联度不大 [4][5] 问题2 **投资者提问** 公司防爆弹业务的产能和市场需求情况如何 [5][6][7] **宁总回答** 公司防爆弹产能已达10万发,未来几年市场需求有望保持稳定增长 [6][7] 问题3 **投资者提问** 公司热场材料业务的竞争格局和未来发展规划 [7][8][15][16] **宁总回答** 热场材料行业竞争激烈,公司将继续发挥技术优势,提升产品质量和市场地位 [15][16]