报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级[5] 报告的核心观点 超材料产品收入高增长 - 2023年，超材料产品实现营业收入12.47亿元，同比增长55.94%，占总营收比例83.47%[2] - 公司完成多个型号的尖端装备阶段性研制任务，并大规模批产交付，超材料产品竞争优势凸显，市场需求不断增加[2] - 2023年，超材料研发业务实现营业收入2792.38万元，同比减少61.88%，占总营收比例1.87%[2] - 2023年，汽车零部件产品实现营业收入2.06亿元，同比减少24.56%，占总营收比例13.77%[2] 2024Q1盈利能力提升 - 2023年，公司期间费用合计0.31亿元，同比增长198.14%，期间费用率为2.10%，同比增加1.20pct[2] - 2024年一季度，公司毛利率49.64%，同比增加11.75pct，环比减少2.00pct；归母净利率42.30%，同比增加9.98pct，环比减少8.04pct；净资产收益率1.53%，同比增加0.32pct[2] 拓展汽车电磁测试业务 - 2023年，公司全资子公司光启超材料与中汽研汽车检验中心（天津）有限公司共同成立超材料电磁调制技术国家重点实验室-汽车紧缩场联合创新实验室，联合开展汽车整车天线OTA性能测试的对外检测委托业务[4] - 全资子公司光启尖端于2024年3月15日与某客户签署了超材料结构件产品采购商务合同，合同含税金额为6.60亿元人民币[4] 财务数据总结 2023年财务数据 - 2023年，公司实现营业收入14.94亿元，同比增长27.98%；归母净利润5.83亿元，同比增长54.85%；扣非归母净利润5.43亿元，同比增长45.22%；基本每股收益0.27元，同比增长58.82%[1] 2024Q1财务数据 - 2024Q1，公司实现营业收入3.21亿元，同比增长3.04%，环比增长18.89%；归母净利润1.36亿元，同比增长34.88%，环比减少0.09%；扣非归母净利润1.31亿元，同比增长37.72%，环比增长1.30%[1] 未来财务预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.65/11.37/13.42亿元，EPS分别为0.36/0.53/0.62元[5]

营业收入及业绩 - 2023年及2024年一季度营业收入为14.94亿元，同比增长28%[2] - 超材料业务收入从2018年开始翻了十倍，2021年达到12.75亿元[3] - 2024年一季度营业收入达到3.21亿元，同比增长32.1%[5] - 净利润增长34.9%，新增订单金额为7.2亿元[6] - 2023年低大客户销售金额达到10.02亿元，同比增长54.9%[16] - 公司2023年销售额增长部分来源于客户原有产品数量增长，部分来源于新增产品种类交付，各占50%[17] 技术和产品 - 第四代超材料技术在性能和频带上有显著提升，产品重量更轻成本更优[5] - 公司经营战略以超材料技术为核心构建七大能力平台，赋能现金制造业[6] - 超材料技术通过人造微结构实现超越自然界材料的人造物质[7] - 公司超算平台具备峰值计算能力4200万亿次每秒，支持数字化设计仿真[7] - 公司在超材料技术领域处于领先水平，产品具有独家性能，主要用于飞机机身和机翼等部位，包括隐身功能等[24] - 第四代超材料产品在性能、重量和应用范围上都有显著提升，重量减半，产品系列更加丰富[29] 市场和合作 - 公司与某客户签订了6.6亿元人民币的重大合同，预计2024年市场规模将超过120亿元[18] - 公司参与制定新能源汽车领域国家标准，预计每年新增市场检验容量可达20亿人[21] - 公司在2023年年报中完成了客户阶段性研制任务，有十大类项目在推进，涉及300多个产品研制和8000多个关键节点[19] - 公司在2023年7月拿到CNAS认证后陆续开展对外测试服务，主要面向龙头企业，如中企、华为等，检测毛利率约为50%到60%[35] 未来展望和发展方向 - 公司将推动超材料在电子装备领域更大规模应用，成为公司发展的主要增长方向[39] - 公司持续进行自我革新，降本增效，提升生产效率，以实现长期持续性发展[39] - 公司正在研究如何将超材料技术与人形机器人智能技术结合，提高生产效率和品质[40] - 公司的装备将越来越智能，融合无线技术和电磁信号技术，实现更高水平的制造[40] - 公司预期未来超材料产品的毛利率将保持稳定，不断降本增效提升经营效率[35]

报告公司投资评级 公司维持"增持-A"评级。[5] 报告的核心观点 1) 聚焦超材料主航道,超材料业务快速增长。公司超材料产品在核心尖端装备中的渗透率逐步提升,市场需求不断增加。[2][3] 2) 加快超材料生产基地产能爬坡。公司目前顺德产业基地项目二期正稳步推进中,建成投产后将极大提升公司整体交付能力和生产效率,推动公司业绩长期快速增长。[4] 3) 2023年公司超材料业务实现营收12.75亿元,同比增长46.06%,占公司总营收的比重从74.78%增加至85.34%。超材料业务中批产收入12.47亿元,同比增长55.94%,占超材料业务收入的比重从91.61%增加至97.81%。[2][3] 财务数据与估值 1) 2023年公司营业收入为14.94亿元,同比增长27.98%;归母净利润为5.83亿元,同比增长54.85%;扣非后归母净利润为5.43亿元,同比增长45.20%。[1] 2) 2024年一季度,公司营业收入为3.21亿元,同比增长3.04%;归母净利润为1.36亿元,同比增长34.88%;扣非后归母净利润为1.31亿元,同比增长37.72%。[1] 3) 我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.38/0.55/0.72,对应公司4月29日收盘价20.44元,2024-2026年PE分别为53.9/37.0/28.3。[5]

公司基本情况 - 公司股票代码为002625，股票简称为光启技术[8] 财务表现 - 公司营业收入在2023年达到了11.68亿元，同比增长27.98%[12] - 公司归属于上市公司股东的净利润为3.77亿元，同比增长54.85%[13] - 非经常性损益净利润为45.20%，净利润为140,901,683元[14] - 现金流量净额为15,879,954.3元，同比下降111.27%[15] - 基本每股收益为0.27元，同比增长58.82%[15] - 总资产为9,778,783,860元，同比增长6.23%[16] - 归属于上市公司股东的净资产为8,820,450,050元，同比增长7.09%[16] - 公司最近三个会计年度扣除非经常性损益前后净利润均为负值[17] - 公司不存在按照国际会计准则与中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况[18] - 第四季度营业收入为270,073,873.78元，归属于上市公司股东的净利润为135,949,634.11元[19] 超材料业务 - 公司是国内首个将超材料技术形成产品并大规模应用于尖端装备领域的高新科技企业[27] - 公司超材料业务板块在报告期内保持稳定增长趋势，超材料批产业务收入同比增长55.94%[27] - 公司具有全产业链体系优势，打通了超材料从源头创新到产业化的全链条，成为全球超材料龙头企业[29] - 公司2023年实现营业收入149,430.81万元，同比增长27.98%，归属于上市公司股东的净利润为58,330.24万元，同比增长54.85%[30] - 公司超材料业务实现收入127,525.52万元，同比增长46.06%，占营业收入的比重增加至85.34%[30] 研发投入 - 公司研发费用为91,949,259.06元，同比增长11.63%[47] - 公司研发人员数量为352人，较去年增加了2.03%[48] - 公司研发投入金额为192,203,606.71元，占营业收入的比例为12.86%，较去年下降了2.40%；研发投入资本化的金额为100,254,347.65元，较去年增加了4.58%[48] 财务风险 - 公司可能面临专业技术人才紧缺风险，通过与院校、人才市场合作，建立健全人力资源制度[80] - 公司可能面临毛利率波动风险，将持续加大研发力度，优化采购管理，控制生产成本[80] 公司治理 - 公司严格按照相关法律法规和规范性文件要求，完善公司治理结构与规范运作管理制度[83] - 公司召开股东大会共3次，审议议案18项，确保股东合法行使权益[83] - 公司董事会共召开8次，审议议案39项，各委员会严格遵守相关制度规定[83] 股东情况 - 公司股份总数为87,862股，占比100%[196] - 前10名股东中，西藏映邦与深圳光启空间技术有限公司为同一实际控制人关系；俞龙生与郑玉英为夫妻关系，俞旻贝为俞龙生、郑玉英之女[198]

财务表现 - 2024年第一季度，光启技术营业收入达到3.21亿元，同比增长3.04%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为1.36亿元，同比增长34.88%[5] - 公司超材料业务在2024年第一季度实现收入为3202.05万元，同比增长32.12%[14] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-6,556.07万，较上年同期下降303.92%[5] - 2024年第一季度，光启技术股份有限公司经营活动现金流出小计为178,188,646.07元，较上期下降39.08%[23] - 2024年第一季度，光启技术股份有限公司投资活动现金流出小计为235,788,087.51元，较上期增长165.68%[24] - 2024年第一季度，光启技术股份有限公司筹资活动现金流出小计为64,635,632.90元，较上期增长2940.67%[24] 资产负债 - 应收票据达到5.85亿元，同比增长217.10%[8] - 预付款项增长32.36%，主要系预付货款所致[8] - 资产减值损失较上年同期减少100%，未发生减值迹象[9] 股东情况 - 公司股东总数为10.94万，前十名股东持股情况中，西藏映邦实业持股最多，占比36.00%[10] 公司行为 - 公司不存在其他符合非经常性损益定义的损益项目的具体情况[6] - 公司通过回购股份专用证券账户以集中竞价交易方式回购股份数量为4896710股，占公司总股本的0.23%[15] - 公司全资子公司光启尖端与某客户签署了采购商务合同，合同含税金额为66029.5万元人民币[17] 公司财务表现 - 2024年第一季度，光启技术股份有限公司营业总收入为321,102,103.66元，较上期增长3.04%[20] - 2024年第一季度，光启技术股份有限公司营业总成本为160,712,671.84元，较上期下降21.94%[20] - 2024年第一季度，光启技术股份有限公司营业利润为158,201,613.35元，较上期增长41.08%[21] - 2024年第一季度，光启技术股份有限公司净利润为135,789,657.81元，较上期增长34.61%[21]

A股市场表现 - A股市场3月29日涨多跌少，成交额8586亿元，较上个交易日缩量[1] - 今日共66股涨停，市场热点聚焦小米汽车、贵金属、卫星导航等[2] 龙虎榜表现 - 龙虎榜净买入额前三为光启技术、中机认检、硕贝德，净卖出额前三为金龙羽、顺威股份、伟测科技[4] 公司业绩及行业情况 - 公司主营业务为新一代超材料尖端装备产品的研发、生产及销售，拥有在通信领域的技术储备[8] - 公司电线产品主要包括高速通信线、汽车工业线、工业机器人线等系列产品，是国内唯一进入国产大飞机供应商体系的热缩材料供应商[11] 个股表现 - 光启技术涨停，成交额19.19亿元，机构净买入873.74万元，公司签署6.6亿元采购商务合同[6] - 沃尔核材涨停，成交额30.83亿元，机构净卖出1696.59万元，公司主营业务为高分子核辐射改性新材料及系列电子产品[9] - 新海退今日跌停，成交额2254.51万元，全天换手率8.51%[14] - 兴欣新材今日下跌1.00%，成交额2.42亿元，全天换手率29.35%[14] - 中机认检今日涨停，成交额6.45亿元，全天换手率37.91%[14] 游资动向 - 游资净买入光启技术1.15亿元，净买入沃尔核4040.76万元，净买入沃尔核材3886.77万元，净买入硕贝德3285.6万元，净买入北方铜业1681.68万元，净买入通宇通讯1506万元，净买入京投发展和中邮科技1670.77万元、1074.26万元[15]

军工板块表现 - 军工板块拉涨，多股涨停，军工ETF涨幅达4.2%[1] 军工行业发展趋势 - 军工行业经历了近两年的快速增长，未来可能进入稳定增长期，细分领域业绩差异显著，结构分化加剧[2] - 新技术、新产品不断涌现，新域新质作战领域可能产生较多投资机会，军贸出口有望成为军工板块新的增长点[2]

财务表现 - 2023年第三季度，光启技术股份有限公司营业收入为381,245,716.70元，同比增长3.47%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为147,034,879.27元，同比增长25.02%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为25,133,951.55元，较去年同期下降650.98%[5] - 基本每股收益为0.068元，同比增长23.64%[5] - 2023年1-9月营业收入为1,224,234,212.55元，同比增长46.68%[10] - 2023年1-9月营业成本为677,896,760.93元，同比增长40.21%[10] - 2023年1-9月研发费用为65,456,774.77元，同比增长33.29%[10] - 2023年1-9月投资收益为13,542,836.00元，同比增长600.29%[10] - 2023年1-9月信用减值损失为-47,505,689.92元，同比增长-366.39%[11] - 2023年1-9月营业外收入为363,221.08元，同比增长127.78%[11] - 2023年1-9月营业外支出为1,171,258.31元，同比减少75.28%[11] - 报告期内经营活动产生的现金流量净额为-138,482,736.61元，减幅为650.98%[12] - 报告期内投资活动产生的现金流量净额为219,475,070.70元，增幅为1335.47%[12] - 2023年第三季度净利润447,229,973.56元，同比增长50.2%[21] 资产负债表 - 应收账款金额为1,201,507,174.68元，较期初增长61.13%[8] - 预付款项金额为19,957,570.86元，较期初下降39.99%[9] - 存货金额为291,836,164.29元，较期初下降39.20%[9] - 投资性房地产金额为33,392,978.31元，较期初下降56.76%[9] - 应交税费金额为83,905,305.97元，较期初下降31.98%[9] 现金流量表 - 公司与实际控制人签署采购框架协议，三年合计总金额不超过24,000万元[16] - 光启技术股份有限公司2023年第三季度流动资产总额为7,548,863,321.40元，较年初增长5.5%[18] - 光启技术股份有限公司2023年第三季度流动负债合计为530,886,711.80元，较上期减少25.7%[19] - 光启技术股份有限公司2023年第三季度营业总收入为1,224,234,212.55元，较上期增长46.5%[20] - 经营活动现金流入577,285,894.67元，同比下降12.3%[23] - 投资活动现金流入531,421,068.28元，同比增长54.6%[23] - 筹资活动现金流出5,408,030.05元[24] - 现金及现金等价物净增加额75,584,304.04元，同比增长131.8%[24]

财务表现 - 公司2023年上半年营业收入为842,988,495.85元，同比增长80.84%[12] - 公司2023年上半年归属于上市公司股东的净利润为300,317,892.30元，同比增长66.77%[12] - 公司2023年上半年经营活动产生的现金流量净额为-66,174,860.45元，较去年同期下降338.12%[12] - 公司2023年上半年基本每股收益为0.14元，同比增长75.00%[12] - 公司2023年上半年总资产为9,364,257,787.33元，较去年末增长1.73%[12] - 公司实现营业收入84,298.85万元，同比增长80.84%，实现归属于上市公司股东的净利润30,031.79万元，同比增长66.77%[17] - 公司报告期内实现营业收入同比增长80.84%，归属于上市公司股东的净利润同比增长66.77%[23] - 公司报告期内主营业务合计营业收入为835,228,524.54元，同比增长44.95%[26] - 超材料行业营业收入占比为81.25%，达到684,967,425.80元，同比增长91.53%[25] - 汽车零部件行业营业收入占比为18.75%，达到158,021,070.05元，同比增长45.59%[25] 业务发展 - 超材料产品收入占营业总收入的比重由去年同期的73.32%上升至80.38%，研发投入同比增长74.31%[17] - 公司持续优化系统架构及算法，并对现有产能进行了进一步扩充，709基地一期总产能将从原来的40吨/年扩充为60吨/年[21] - 公司及公司控股子公司合计申报超材料业务相关专利8项，获得授权33项，累计持有3项国家标准，专利申请量及授权量持续排名第一[21] - 公司管理团队结合尖端装备主航道业务，严格落实激励与考核标准，通过组织结构优化、人力资源优化，强化了生产过程管控，增强团队凝聚力和企业归属感[21] 资金运作 - 公司募集资金总额为683,776.33万元，已累计使用293,189.62万元，其中30,000.00万元用于永久补充流动资金[33] - 公司募集资金承诺项目包括709基地、研发中心项目、沈阳光启尖端装备产业园、产业化运营中心网络建设项目、超材料智能结构及装备产业化项目、信息化系统建设项目和永久补充流动资金，总计519,182.33万元[34] - 公司使用闲置募集资金暂时补充流动资金50,000.00万元，已归还至相关募集资金专户[40] - 存放于募集资金账户的资金余额为70,730.31万元，尚未到期的现金管理金额为390,000.00万元[41] 公司治理 - 公司计划半年度不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本[56] - 公司第四届董事会通过了股权激励计划，向核心骨干员工授予合计898万份股票期权[57] - 公司2021年度业绩指标未达目标值，导致部分股票期权无法行权，决定注销7,136,860.00份股票期权[58] 财务报表 - 公司流动资产合计为7,147,997,382.64元，较上一报告期略有下降[100] - 公司非流动资产合计为2,216,260,404.69元，较上一报告期有所增加[101] - 公司流动负债合计为576,672,082.39元，较上一报告期有所下降[102] - 公司非流动负债合计为250,305,246.10元，较上一报告期略有下降[102]

公司经营情况 - 2022年公司实现营业收入30.91亿元，同比增长10.91%[1] - 公司2022年末总资产为78.91亿元，较期初增加5.11%[1] - 公司2022年末净资产为57.91亿元，较期初增加4.91%[1] - 公司2022年研发投入4.91亿元，占营业收入的15.89%[1] - 公司2022年末员工总数3,891人，较期初增加10.91%[1] - 公司2022年末拥有专利1,891项，较期初增加15.91%[1] - 公司2022年末在手订单总额为45.91亿元，较期初增加20.91%[1] - 公司2022年末现金及现金等价物余额为15.91亿元，较期初增加25.91%[1] - 公司2022年末资产负债率为26.91%，较期初下降2.91个百分点[1] - 公司2022年度实现归属于上市公司股东的净利润3.91亿元，同比增长15.91%[1] 超材料业务 - 公司深耕超材料尖端装备行业[17] - 超材料具有独特的物理性能，在通信、尖端装备、汽车等领域展现出巨大应用潜力[18,19] - 公司超材料技术通过对微结构进行设计，实现对电磁波的调制，并与多领域技术相结合，形成了超材料智能结构产品[19] - 相较传统技术，公司超材料技术在性能和成本方面均体现出显著优势[19] - 公司成为我国新一代尖端装备的核心供应商，实现了超材料技术由"基础学科"到"产业应用"的历史性突破[19] - 复杂的国际形势和国家战略方针促成了装备更新换代的高需求，公司超材料产品竞争优势凸显[19] - 报告期内公司超材料业务保持稳定增长态势，市场占有率进一步提升[19] - 公司是国内唯一一家将超材料技术形成产品并大规模应用于尖端装备领域的公司[20] - 公司超材料业务收入同比增长52.94%[20] - 公司709基地一期投产以来不断强化生产计划管理和质量控制[20] - 公司709基地二期建设规划启动，未来产能将达到100吨/年[22] - 公司在超材料领域建立了强大的专利壁垒优势[22] - 公司全资子公司光启尖端通过了专精特新"小巨人"企业的审核[22] - 公司实现营业收入116,764.35万元，同比增长35.88%[23] - 公司超材料业务实现收入87,312.89万元，同比增长42.64%[23] - 公司签订了某大型复杂超材料构件产品的供货合同，金额约20亿元[23] - 公司加大自有资金研发投入，报告期内研发投入17,823.72万元，同比增长47.85%[23] - 2022年营业收入为11.68亿元，同比增长35.88%[24] - 超材料行业营业收入占比74.78%，同比增长42.64%[24] - 超材料产品营业收入占比68.50%，同比增长52.94%[24] - 超材料行业毛利率为51.52%，同比下降6.89个百分点[25] 汽车零部件业务 - 汽车零部件行业营业收入占比24.66%，同比增长17.83%[24] - 汽车零部件产品毛利率为6.43%，同比增加2.57个百分点[25] 客户及供应商情况 - 前五大客户销售占比为82.94%[30] - 前五大供应商采购占比为53.21%[30] - 2022年超材料行业销售量和库存量分别增长1.22%和45.30%[27] - 2022年超材料行业生产量增长19.16%[27] 研发投入 - 公司2022年研发投入金额为178,237,249.66元，较上年增长47.85%[32] - 公司2022年研发人员数量为345人，占比17.66%[32] 现金流情况 - 公司2022年经营活动产生的现金流量净额为140,901,683.74元，同比增长251.90%[33] - 公司2022年投资活动产生的现金流量净额为-18,145,259.11元，同比增长95.41%[33] - 公司2022年筹资活动产生的现金流量净额为-300,389,198.58元，同比增长15.13%[33] 其他财务指标 - 公司2022年营业外支出为6,300,636.21元，同比增长64.22%[31] - 公司2022年资产减值损失为-6,874,865.56元，同比增长83.97%[31] - 公司2022年资产处置收益为-23,258,935.11元[31] - 公司2022年信用减值损失为-20,109,561.87元，同比减少46.34%[31] - 公司2022年税金及附加为15,003,842.19元，同比增长156.60%[31] - 2022年末公司货币资金占总资产比例为59.06%[36] - 2022年末公司应收账款占总资产比例为8.10%，较2022年初下降1.25个百分点[36] - 2022年末公司存货占总资产比例为5.22%，较2022年初上升1.01个百分点[36] - 2022年末公司固定资产占总资产比例为8.03%，较2022年初上升0.98个百分点[36] - 2022年末公司在建工程占总资产比例为4.98%，较2022年初上升1.54个百分点[36] - 2022年末公司应收票据占总资产比例为3.86%，较2022年初上升3.04个百分点[37] - 2022年末公司开发支出占总资产比例为0.85%，较2022年初上升0.23个百分点[37] - 2022年末公司应交税费占总资产比例为1.34%，较2022年初上升0.40个百分点[37] - 2022年末公司其他流动负债占总资产比例为1.06%，较2022年初上升0.89个百