丨证券研究报告丨 联合研究丨公司点评丨东方铁塔（002545.SZ） [Table_Title] 钢结构钾肥双轮驱动，公司稳健成长 | --- | --- | |-----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 公司 2024 上半年实现营业收入 19.79 亿元，同比增长 18.0% ；归属净利润 2.75 亿元，同比减 | | | 少 24.0% ；扣非后归属净利润 2.70 亿元，同比减少 24.2% 。公司实现单二季度营业收入 10.83 亿元，同比增长 21.6% ；归属净利润 1.08 亿元，同比减少 44.3% ；扣非后归属净利润 1.06 亿 | | | 元，同比减少 ...

青岛东方铁塔股份有限公司 2024 年半年度报告 2024-042 2024 年 8 月 27 日 1 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人韩方如、主管会计工作负责人周小凡及会计机构负责人(会计 主管人员)周小凡声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本报告中如有涉及未来的计划、业绩预测等前瞻性陈述内容，均不构成 本公司对任何投资者及相关人士的承诺，投资者及相关人士均应对此保持足 够的风险认识，并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。 | --- | |---------------------------------------------------------------------| | 公司存在因宏观经济形势不景气带来市场需求下降风险，原材料价格波 | | 动风险，受行业竞争加剧影响，公司可能面临经营成本增加、研发销售费用 | | 增长、新产品研发、国内外市场及新领域的开拓进展不确 ...

青岛东方铁塔股份有限公司2024年第一季度报告 证券代码：002545 证券简称：东方铁塔 公告编号：2024-029 青岛东方铁塔股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 重要内容提示： 1.董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重 大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 2.公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)声明：保证季度报告中财务信息的真实、准确、 完整。 3.第一季度报告是否经审计 □是 否 ...

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持"（下调）[1] 报告的核心观点 新增产能陆续落地，老挝新矿接续成长 - 2023年4月，公司二期150万吨/年氯化钾项目的一期50万吨达产，2023年10月，100万吨/年钾肥项目配套大红颗粒钾40万吨/年项目达产[1] - 2024年1月30日，公司公告全资孙公司在老挝境内设立合资公司，拟后续申请取得老挝甘蒙省农波南部地区50km2钾盐矿采矿权，钾盐矿折合氯化钾的资源量约计1亿吨[2] - 公司在该区域的100万吨/年钾肥项目正在加快推进建设，力争2026年6月建成投产[2] - 至此，公司钾肥规划产能已达到了200万吨/年，远期总产能可达300万吨/年，规模优势逐渐显现[2] 24年产量增长助力业绩平稳过渡 - Nutrien预计24年全球钾肥市场供需将相对均衡，我们预计钾肥全年价格同比或承压[2] - 24年公司力争实现营业收入40亿元左右，计划实现氯化钾产量110万吨，预计公司钾肥产量的增长将抵消价格的不利影响[2] 盈利预测和估值 - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为41/44/53亿元，同比增速分别为3%/7%/20%[2] - 归母净利润分别为7.4/8.8/11.7亿元，同比增速分别为17%/19%/34%[2] - EPS分别为0.59/0.71/0.94元/股，3年CAGR为23%[2] - 我们维持公司2024年目标价7.97元，下调为"增持"评级[2]

公司基本信息 - 公司股票简称为东方铁塔，股票代码为002545[7] - 公司注册地址为青岛胶州市广州北路318号，邮政编码为266300[7] - 公司网址为http://www.qddftt.cn/[7] 公司财务状况 - 公司2023年营业收入达到40.04亿元，同比增长10.74%[9] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为6.34亿元，同比下降23.13%[9] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为10.83亿元，同比增长234.96%[9] - 公司2023年末总资产为129.87亿元，较上年末下降0.38%[9] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为85.69亿元，较上年末增长1.33%[9] 公司主营业务 - 公司2023年钢结构行业主营业务涉及电力钢结构、高耸广播电视发射铁塔等产品，应用于电力、广电、石化等行业[16] - 公司2023年钾肥行业主营业务为氯化钾制造，产品用于农业直接施用或生产复合肥[16] - 公司2023年特高压作为改善能源调配格局的重要手段，成为中国能源运输的主动脉[16] 行业发展趋势 - 2024年，国家电网计划投入2.4万亿推进电网转型升级[17] - 全球电力需求年平均增幅将达到2.4%至2035年[17] - 我国钢结构行业“十四五”规划目标：到2025年底，全国钢结构用量达到1.4亿吨左右[17] 产品信息 - 公司主要产品包括氯化钾、红颗粒钾和溴化钠[22] - 氯化钾的设计产能为100万吨/年，产能利用率为89.00%；红颗粒钾的设计产能为40万吨/年，产能利用率为45.00%；溴化钠的设计产能为9000吨/年，产能利用率为22.00%[25] 公司技术实力 - 公司拥有稳定的生产技术管团队和专业工艺技术人员，依靠成熟工艺批量生产，稳定运行[24] - 公司拥有近百项专利权，具备业内领先的新产品、新工艺和设备工装的开发能力[29] 公司发展战略 - 公司将继续实施双主业均衡发展战略，提升盈利能力和抗风险能力[72] - 公司将继续推进研发工作，加强与科研院所的技术交流与合作，开展新项目、新产品的研究和开发，提升自主研发及创新能力[75] - 公司将优化融资结构，规划多种形式的融资渠道，以较低的融资成本筹措建设资金，实现股东价值的同步提升[75] 公司治理与内控 - 公司严格按照相关法律法规要求，持续完善公司治理结构，规范公司运作，积极开展信息披露、投资者关系管理等工作[81] - 公司内部控制体系能够涵盖公司经营管理的主要方面，内部控制设计健全、合理，内部控制执行基本有效[130] - 公司根据新《证券法》、《深圳证券交易所股票上市规则》及深圳证券交易所上市公司自律监管指引等规则，对公司的内部控制制度持续梳理完善[131] 公司社会责任 - 公司积极参与社会公益事业，捐赠资金及物资近百万元，回报社会[169] - 公司提供就业岗位，稳定工作环境，为社会稳定、繁荣、和谐贡献力量[169] - 公司主动接受政府和社会监管，与外界充分信息交流，赢得市场尊重[169]

证券研究报告 公 2024年02月05日 司 报 告 东方铁塔(002545) 行 业： 基础化工/农化制品 │ 公 投资评级： 买入（维持） 司 当前价格： 6.10元 老挝钾矿再下一城，钾肥业务持续成长 点 目标价格： 7.97元 评 研 事件： 究 基本数据 2024年1月30日，公司公告，全资孙公司汇亚投资与XDL MAX共同在老 总股本/流通股本(百万股) 1,244.06/1,130.16 挝境内设立合资公司，汇亚投资占比75%，XDL MAX占比25%。合资公司拟 流通A股市值(百万元) 6,894.00 后续申请取得老挝甘蒙省农波南部地区50km2钾盐矿采矿权，并负责开展钾 每股净资产(元) 6.85 盐勘探、开采、加工服务，以及生产钾肥供国内销售及出口业务。 资产负债率(%) 34.21  钾肥企业出海找矿具备必要性 一年内最高/最低(元) 9.57/5.88 全球钾肥的可开采储量主要被加拿大、白俄罗斯和俄罗斯所把持，三者的 可开采储量之和占全球总储量的 67.5%。我国钾盐可开采储量约 1.7 亿吨 股价相对走势 （折KO），仅占全球的5%左右，且国内湖钾资源开发难度大，运输成本高。 2 ...

证券代码： 002545 证券简称：东方铁塔 青岛东方铁塔股份有限公司投资者关系活动记录表 投资者关系活动 □特定对象调研 □ 分析师会议 类别 □ 媒体采访 √ 业绩说明会 □ 新闻发布会 □ 路演活动 □ 现场参观 □ 其他 （请文字说明其他活动内容） 参与单位名称及 投资者网上提问 人员姓名 时间 2023年11月 8日 (周三) 下午 15:00~17:00 地点 公司通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net） 采用网络远程的方式召开业绩说明会 上市公司接待人 1、董事会秘书何良军 员姓名 2、证券事务代表纪晓菲 投资者提出的问题及公司回复情况 公司就投资者在本次说明会中提出的问题进行了回复： 1、老挝最新项目进展如何？ 你好，请问你想了解什么项目的进展？可以查阅公司已刊发 的公告。谢谢。 2、92 矿区合作开发还是独自开发 投资者关系活动 你好，暂无引进合作开发的计划，谢谢。 ...

财务表现 - 青岛东方铁塔股份有限公司2023年第三季度营业收入为1,024,983,808.49元，同比增长25.60%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为145,801,835.94元，同比下降36.37%[5] - 公司经营活动产生的现金流量净额为1,391,020,965.31元，同比增长119.77%[5] - 公司总资产为12,978,864,305.67元，较上年度末下降0.44%[5] - 公司归属于上市公司股东的所有者权益为8,526,116,022.36元，较上年度末增长0.82%[5] 业务拓展 - 公司在老挝境内签署了矿业开发特许权合同，进一步丰富了钾肥资源储备，有利于提升氯化钾产品产能，拓宽业务辐射范围[10] - 老挝开元矿业有限公司的氯化钾项目一期工程达产，使年产氯化钾达到100万吨，有助于夯实钾肥板块实力，增强公司竞争力[10] 资产状况 - 公司2023年第三季度流动资产中，货币资金为208.35亿元，应收账款为563.02亿元，存货为100.02亿元[11] - 公司2023年第三季度非流动资产中，固定资产为226.58亿元，无形资产为354.51亿元，其他非流动资产为20.69亿元[12] 负债情况 - 公司2023年第三季度流动负债中，短期借款为111.28亿元，应付账款为59.64亿元，应付职工薪酬为3.21亿元[12] - 公司2023年第三季度非流动负债中，长期借款为27.09亿元，递延所得税负债为1256.02亿元，租赁负债为3.30亿元[13] 利润情况 - 青岛东方铁塔股份有限公司2023年第三季度营业利润为645,268,856.29元，较上一季度949,527,833.36元有所下降[14] - 净利润为509,460,342.82元，较上一季度712,136,440.50元有所下降[14] - 综合收益总额为580,847,229.71元，较上一季度749,895,395.89元有所下降[15] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为1,391,020,965.31元，较上一季度632,954,744.69元有所增加[15] - 投资活动产生的现金流量净额为-404,196,818.88元，较上一季度-562,456,336.95元有所增加[16]

公司基本信息 - 公司股票简称为东方铁塔，股票代码为002545[8] - 公司的法定代表人是韩方如[8] - 公司的联系人为何良军，联系地址为青岛胶州市广州北路318号[8] - 公司的外文名称为Qingdao East Steel Tower Stock Co.Ltd，外文名称缩写为ETS[8] - 公司的中文名称为青岛东方铁塔股份有限公司，中文简称为东方铁塔[8] - 公司的股票上市证券交易所为深圳证券交易所[8] - 公司的董事会秘书为何良军，证券事务代表为纪晓菲[8] 财务表现 - 青岛东方铁塔股份有限公司2023年半年度营业收入为16.78亿元，同比下降13.22%[11] - 归属于上市公司股东的净利润为3.62亿元，同比下降25.25%[11] - 经营活动产生的现金流量净额为6.27亿元，同比增长31.71%[11] - 公司营业收入总额为1,677,757,165.88元，同比下降13.22%，其中制造业营业收入占比最大为45.49%[26] - 国内营业收入占比下降至58.30%，国外营业收入占比上升至41.70%[27] 主要业务 - 公司主要业务包括钢结构和钾肥业务[16] - 公司钢结构业务涉及电厂钢结构、石化钢结构、民用建筑钢结构和铁塔类产品[16] - 公司钾肥业务主要销往中国、印度和东南亚国家，实现氯化钾产量约32万吨[17] 市场地位和竞争优势 - 公司钢结构业务市场占有率领先，产品行业地位综合表现为行业领先[17] - 公司在电厂钢结构、输电线路铁塔、广播通讯铁塔领域具有竞争优势[20] - 公司在钾肥业务方面拥有丰富的资源储量和技术工艺优势[22] 财务风险和管理 - 公司面临的主要风险包括钢材价格、钾肥价格波动等[36] - 公司将加强人才储备、优化薪酬及考核体制以降低人力成本风险[36] - 公司将制定合理的外币结算机制以规避汇率波动风险[36] 环保责任 - 公司严格执行国家环保相关法律法规，建设项目合法合规，已建成项目均获得环境主管部门审批[44] - 公司被市生态环境部门纳入环境监管重点单位，严格遵守核定排放标准排放，不存在超标排放的情况[45] - 公司制定了突发环境事件应急预案，适用于公司厂区内各种因素造成的突发环境事件的应急准备和响应[46] 股东信息 - 青岛东方铁塔股份有限公司2023年半年度报告显示，报告期末普通股股东总数为33,665股，持股5%以上的普通股股东包括韩汇如、韩方如、韩真如等[80] - 韩汇如持有46.79%的普通股股份，共计582,131,859股，其中175,720,000股被质押[80] 财务报表 - 公司2023年半年度营业利润为20,062,609.98元，较上年同期增长了17,772,652.21元[99] - 综合收益总额为20,024,006.01元，同比增长627,070,285.28元[100] - 基本每股收益为0.0161元，稀释每股收益为0.0161元[100]

证券代码：002545 证券简称：东方铁塔 青岛东方铁塔股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-001 □特定对象调研 □分析师会议 投资者关系活 □媒体采访 ■业绩说明会 动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他（如适用，请文字说明相关内容） 参与单位名称 及人员姓名 参与公司 2022 年度业绩网上说明会的投资者 时间 2023 年 5 月 16 日下午 15:00-16:30 地点 全景网"投资者关系互动平台"（http://ir.p5w.net） 公司董事长：韩方如女士 上市公司接待 公司独立董事：张世兴先生 人员姓名 公司董事兼董事会秘书：何良军先生 公司财务总监：周小凡先生 投资者关系活 动主要内容介 详见附件 绍 附件清单（如 有） 东方铁塔 2022 年度业绩网上说明会问答清单 日期 2023 年 5 月 16 日 附件：东方铁塔 2022 年度业绩网上说明会问答清单 | --- | --- | --- | |-------|------------------------------------------------------------------------- ...