新增产能陆续落地,老挝新矿接续成长

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"增持"(下调)[1] 报告的核心观点 新增产能陆续落地,老挝新矿接续成长 - 2023年4月,公司二期150万吨/年氯化钾项目的一期50万吨达产,2023年10月,100万吨/年钾肥项目配套大红颗粒钾40万吨/年项目达产[1] - 2024年1月30日,公司公告全资孙公司在老挝境内设立合资公司,拟后续申请取得老挝甘蒙省农波南部地区50km2钾盐矿采矿权,钾盐矿折合氯化钾的资源量约计1亿吨[2] - 公司在该区域的100万吨/年钾肥项目正在加快推进建设,力争2026年6月建成投产[2] - 至此,公司钾肥规划产能已达到了200万吨/年,远期总产能可达300万吨/年,规模优势逐渐显现[2] 24年产量增长助力业绩平稳过渡 - Nutrien预计24年全球钾肥市场供需将相对均衡,我们预计钾肥全年价格同比或承压[2] - 24年公司力争实现营业收入40亿元左右,计划实现氯化钾产量110万吨,预计公司钾肥产量的增长将抵消价格的不利影响[2] 盈利预测和估值 - 我们预计公司2024-2026年营业收入分别为41/44/53亿元,同比增速分别为3%/7%/20%[2] - 归母净利润分别为7.4/8.8/11.7亿元,同比增速分别为17%/19%/34%[2] - EPS分别为0.59/0.71/0.94元/股,3年CAGR为23%[2] - 我们维持公司2024年目标价7.97元,下调为"增持"评级[2]