湖南黄金（002155.SZ）2024 年三季报点评 销量低于预期，Q3 业绩环比承压 2024 年 10 月 30 日 ➢ 事件：公司发布 2024 年三季报。2024 年前三季度公司实现营收 209.89 亿 元，同比+11.93%，归母净利 6.67 亿元，同比+73.56%，扣非归母净利 6.70 亿 元，同比+73.55%；单季度看，2024Q3 公司实现营收 58.55 亿元，同比+1.40%， 环比-19.98%；归母净利 2.29 亿元，同比 118.57%，环比-17.02%，扣非归母 净利 2.31 亿元，同比+118.22%，环比-17.54%，业绩略低于我们此前预期。 ➢ 分析：新龙矿业停产致使产销量下降拖累三季度业绩。量：受子公司新龙矿 业停产及锑产品出口管制等因素影响，公司前三季度自产金销量同比减少 4.61%、自产锑销量同比减少 15.66%。价：黄金：2024 前三季度黄金均价 2290 美元/盎司，同比+18.58%；Q3 单季度均价 2473 美元/盎司，同比+28.39%， 环比+5.76%；锑：2024 前三季度锑锭均价 125320 元/吨，同比+52.7%，三氧 化 ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度公司实现收入209.89亿元,同比增长11.93%;归母净利润6.67亿元,同比增长73.56% [1] - 2024年第三季度收入为58.55亿元,环比下降19.98%,同比增长1.40%;归母净利润为2.29亿元,环比下降17.02%,同比增长118.57% [1] - 2024年前三季度,受子公司新龙矿业停产及锑产品出口管制等因素影响,公司自产金销量同比减少4.61%、自产锑销量同比减少15.66% [1] - 2024年第三季度,公司毛利和毛利率分别环比增长2.63%和2.20个百分点至5.85亿元和9.99% [1] - 2024年第三季度,公司期间费用和期间费率分别环比增长21.46%和1.45个百分点至2.49亿元和4.25%,主要是管理费用大幅增加 [1] - 公司作为国内锑业龙头,将显著受益于锑价的第二轮上涨 [1] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营收分别为288.45/314.00/318.43亿元,归母净利润分别为9.16/13.50/14.10亿元,EPS分别为0.76/1.12/1.17元 [2] - 公司2024-2026年的PE分别为22.12/15.01/14.37倍 [2]

财务数据 - 公司第三季度营业收入为58.55亿元，同比增长1.40%[1] - 归属于上市公司股东的净利润为2.29亿元，同比增长118.57%[1] - 扣除非经常性损益的净利润为2.31亿元，同比增长118.22%[1] - 经营活动产生的现金流量净额为3.98亿元，同比下降23.34%[1] - 公司产品黄金销售价格同比上涨19.36%，产品精锑销售价格同比上涨43.33%[5] - 受子公司新龙矿业停产及锑产品出口管制等因素影响，公司自产金销量同比减少4.61%、自产锑销量同比减少15.66%[5] - 公司2024年第三季度资产总计为80.86亿元，较上年同期增加6.6%[15] - 公司2024年第三季度流动资产合计为22.85亿元，较上年同期增加33.9%[15] - 公司2024年第三季度非流动资产合计为58.01亿元，较上年同期减少1.3%[15] - 公司2024年第三季度负债合计为12.83亿元，较上年同期减少0.8%[16] - 公司2024年第三季度所有者权益合计为68.02亿元，较上年同期增加8.1%[16] - 公司2024年前三季度营业总收入为209.89亿元，较上年同期增加11.9%[17] - 公司2024年前三季度营业总成本为201.65亿元，较上年同期增加10.1%[17] - 公司2024年前三季度营业成本为193.91亿元，较上年同期增加10.6%[17] - 公司2024年前三季度毛利为15.98亿元，较上年同期增加6.9%[17] - 公司2024年前三季度净利润为5.11亿元，较上年同期增加9.2%[17] - 公司2024年第三季度营业利润为7.88亿元，同比增长77.5%[18] - 公司2024年第三季度净利润为6.77亿元，同比增长72.6%[18] - 公司2024年第三季度归属于母公司股东的净利润为6.67亿元，同比增长73.6%[18] - 公司2024年第三季度研发费用为1.95亿元，同比下降5.8%[18] - 公司2024年第三季度资产减值损失为3.30亿元[18] - 公司2024年第三季度信用减值损失为1.61亿元，同比增加180.1%[18] - 公司2024年第三季度其他综合收益的税后净额为-2,481,895.56元[19] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.55元，同比增长71.9%[19] - 公司2024年第三季度归属于母公司所有者的综合收益总额为6.64亿元，同比增长73.3%[19] 资产负债情况 - 应收账款较年初增加21,976.56万元，增幅282.22%，主要是应收货款增加所致[5] - 存货较年初增加23,913.35万元，增幅70.05%，主要是存货库存增加和原料价格上涨所致[6] - 在建工程较年初增加7,598.48万元，增幅132.17%,主要是在建工程投入增加所致[7] - 公司流动资产中货币资金余额为7.83亿元[14] - 公司流动资产中应收账款余额为2.98亿元[14] - 公司流动资产中应收款项融资余额为2.54亿元[14] - 公司流动资产中预付款项余额为1.69亿元[14] - 公司流动资产中其他应收款余额为1.09亿元[14] 股东情况 - 公司前10大股东持股比例合计为55.88%[11] - 公司前10大无限售条件股东持股情况[12] - 公司前10大股东及前10大无限售流通股股东参与转融通业务出借股份情况[13] - 公司无优先股股东[14] 现金流情况 - 2024年前三季度支付给职工及为职工支付的现金为721,088,707.57元[21] - 2024年前三季度支付的各项税费为340,375,597.06元[21] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为398,348,162.00元[21] - 2024年前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为216,021,990.81元[21] - 2024年前三季度取得借款收到的现金为82,994,842.75元[21] - 2024年前三季度偿还债务支付的现金为135,728,435.63元[21] - 2024年前三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为170,516,441.16元[21] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为741,275,718.39元[21] 其他 - 公司第三季度报告未经审计[22] - 公司董事会于2024年10月28日发布了2024年第三季度报告[22]

业绩预告 - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润预计为64,739.33万元至68,925.66万元，同比增长68.50%至79.40%[3] - 公司2024年前三季度扣除非经常性损益后的净利润预计为65,089.44万元至69,324.35万元，同比增长68.56%至79.52%[3] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润预计为20,931.66万元至25,117.99万元，同比增长100%至140%[4] - 公司2024年第三季度扣除非经常性损益后的净利润预计为21,174.56万元至25,409.47万元，同比增长100%至140%[4] - 公司2024年前三季度基本每股收益预计为0.54元/股至0.57元/股[3] - 公司2024年第三季度基本每股收益预计为0.17元/股至0.21元/股[5] 业绩上涨原因 - 公司业绩上涨主要是由于金、锑、钨产品销售价格同比上涨[6] 其他说明 - 本次业绩预告数据未经会计师事务所审计[6] - 公司财务部门初步测算的结果，具体财务数据将在2024年第三季度报告中详细披露[7] - 公司提醒投资者注意投资风险[7]

公司概况 - 湖南黄金股份有限公司是一家上市公司，证券代码为002155，证券简称为湖南黄金[1] 投资者互动活动 - 公司将参加由湖南证监局、湖南省上市公司协会与深圳市全景网络有限公司联合举办的"湖南辖区2024年度投资者网上集体接待日"活动[1] - 本次活动将采用网络远程的方式举行，投资者可通过"全景路演"网站、微信公众号或全景路演APP参与互动交流[1] - 活动时间为2024年10月10日（星期四）14:00-17:00[1] - 公司副总经理兼董事会秘书王文松先生及证券事务代表吴锋先生将通过网络在线交流形式与投资者进行沟通与交流[1] 公司信息披露 - 公司董事会及全体董事、高级管理人员保证公告内容的真实、准确和完整，对公告的虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏负连带责任[1]

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年公司实现收入151.35亿元,同比增长16.61%;归母净利润4.38亿元,同比增长56.71% [1] - 2024年第二季度收入为73.16亿元,环比下降6.42%,同比增长0.12%;归母净利润为2.76亿元,环比增长69.75%,同比增长59.25% [1] - 金价和锑价上涨弥补了产量下降,带动业绩高增长 [1] 成本管控 - 2024年上半年公司期间费用环比下降9.29%至2.05亿元,期间费率环比下降0.09个百分点至2.80% [1] - 其中管理费用环比下降12.33%至1.28亿元,研发费用环比增长1.33%至0.76亿元 [1] 资本结构优化 - 2024年上半年末公司资产负债率为14.64%,同比下降2.63个百分点,资本结构持续改善 [1] 新龙矿业复产 - 新龙矿业于8月21日实现复产,复产进度超预期,有望缓解市场对公司自产锑品销量的担忧 [1] 锑价上涨预期 - 目前锑库存水平仍较低,锑"硬短缺"局面持续,且矿山资源集中度较高,预计锑价有望迎来第二波上涨 [1] 财务数据总结 营收和利润预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为322.53/349.52/353.95亿元,归母净利润分别为11.83/16.93/18.18亿元 [2] - 对应EPS分别为0.98/1.41/1.51元,PE分别为16.17/11.28/10.52倍 [2] 财务指标 - 2024-2026年ROE分别为16.47%/19.64%/17.91% [8] - 2024-2026年资产负债率分别为19.15%/16.42%/15.92% [10]

财务数据 - 营业收入为151.35亿元，同比增长16.61%[18] - 归属于上市公司股东的净利润为4.38亿元，同比增长56.71%[19] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为439,148,849.45元，同比增长56.68%[20] - 经营活动产生的现金流量净额为68,606,145.59元，同比下降73.40%[21] - 基本每股收益和稀释每股收益均为0.36元，同比增长56.52%[21] - 加权平均净资产收益率为6.86%，同比增加2.17个百分点[21] - 总资产为7,720,876,431.88元，较上年度末增长1.79%[21] - 归属于上市公司股东的净资产为6,500,263,376.66元，较上年度末增长4.66%[22] - 公司营业收入同比增长16.61%[66] - 黄金销售收入占营业收入的91.78%，同比增长16.06%[66] - 锑品销售收入占营业收入的7.45%，同比增加29.15%[66] - 钨品销售收入占营业收入的0.40%，同比减少38.96%[66] - 总毛利率同比增加0.34个百分点，主要是金、锑产品价格上涨[66] - 销售费用同比减少37.26%，主要是报告期黄金销售费用同比减少[57] - 财务费用同比减少90.45%，主要是报告期利息费用同比减少[59] - 所得税费用同比增加126.14%，主要是报告期应税利润同比增加[59] - 研发投入同比增加22.13%[60] - 经营活动产生的现金流量净额同比减少73.40%，主要是经营性应收项目净增加额及经营性应付项目净减少额同比增加[61,63] 子公司经营情况 - 辰州矿业报告期内营业收入为145.78亿元，营业利润为3.83亿元，净利润为3.24亿元[109] - 中南锑钨报告期内营业收入为3.70亿元，营业利润为0.45亿元，净利润为0.33亿元[115] - 湘安钨业报告期内营业收入为2.51亿元，营业利润为-0.54亿元，净利润为-0.14亿元[117][118] - 常德锑品报告期内营业收入为5.86亿元，营业利润为0.09亿元，净利润为0.26亿元[120] - 甘肃加鑫主要从事探矿权区域内金矿资源的详查、勘探、有色金属矿产的收购、加工和贸易[121][122] - 甘肃辰州主要从事金矿采选、矿产品脱砷、黄金、白银、铜、砷、硫的冶炼和加工等[126][127] 公司基本信息 - 公司注册地址为长沙经济技术开发区人民东路211号1号栋9楼，办公地址为长沙经济技术开发区人民东路二段217号14楼[14] - 公司网址为http://www.hngoldcorp.com，电子信箱为hngold_security@126.com[14] - 公司信息披露媒体为《中国证券报》《证券时报》和巨潮资讯网(www.cninfo.com.cn)[16] - 公司半年度报告备置地点为长沙经济技术开发区人民东路二段217号14楼公司证券部[16] - 公司不存在按照国际会计准则和境外会计准则与按照中国会计准则披露的财务报告中净利润和净资产差异情况[23] 非经常性损益 - 公司非经常性损益项目包括非流动性资产处置损益、政府补助、金融资产公允价值变动损益等[25][26][27][29] 主营业务 - 公司主要从事黄金、锑、钨等有色金属矿山的开采、选矿，金锑钨等有色金属的冶炼及加工等业务[31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42] - 公司上半年共生产黄金27,067千克，同比减少2.89%[44] - 公司上半年生产锑品15,147吨，同比增加5.95%[44] - 公司上半年生产钨品490标吨，同比减少21.3%[44] 经营管理 - 公司持续推进安全环保管理，切实提高全员安全环保意识[46][47] - 公司加大现有矿山基地探矿增储，持续提高资源保障能力[48] - 公司持续深化改革创新，提升企业发展动力活力[49] - 公司坚持党建引领，凝心聚力促发展[50] - 加强对国家、地区政策的把握与研究，加强与政府部门的沟通衔接，及时办理矿业权证及矿业权证的延续及更新，确保矿山开采的依法合规[144] - 加强投资管理制度的执行力度，确保对投资决策、投资实施监督、投资退出、投资后评估等重要环节建立有效的控制活动，加强前期论证和可行性研究[145,146] - 明确职责权限及议事规则，保证企业战略的制定有据可循，科学全面、客观可行并得到合理审批。合理分解战略目标，确保战略落地。加强对公司战略实施的动态监控和评价[147,148] - 加大地质勘探力度，加大"以矿找矿、探边扫盲"力度，多渠道拓展资源储量，合理收购矿山，努力实现探矿增储工作新突破[151] - 加强精细化管理，加强生产及采购成本费用控制，控制存货量，适时合理套保[152] 衍生品投资 - 公司报告期内以套期保值为目的的衍生品投资包括黄金(T+D)、黄金期货合约和远期结售汇[90][91][92][93][94][95][96][97][98][99] - 公司衍生品投资的会计政策和核算原则与上一报告期相比未发生重大变化[95][96] - 公司衍生品投资的资金

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年黄金产量和销量未达预期目标,主要受到新龙品牌停产的影响,减少了约700公斤产量[1][2][3] - 公司采购的黄金品位有所下降,导致成本有所上升,但由于黄金价格上涨,毛利率有所提高[4][5][11][12] - 公司正在积极开发国内外新的矿源,以缓解原料供给压力,但国内外矿源开发竞争日趋激烈[9][10] - 公司下半年生产计划仍然保持不变,但需要完成全年目标,压力较大,尤其是新龙品牌停产时间不确定[3][4] - 公司正在推进新的矿山项目,包括中部、南部、北部等区域,但进度有所延迟,预计2026年才能投产[5][16][17][18] 问答环节重要的提问和回答 - 分析师询问了公司上半年的具体产量和销量数据,公司给出了详细的说明[1][2][3] - 分析师关注了公司采购成本和毛利率的变化情况,公司给出了具体的数据和分析[4][5][11][12] - 分析师询问了公司国内外矿源开发的情况,公司表示正在积极开发,但竞争日趋激烈[9][10] - 分析师关注了公司下半年的生产计划和压力,公司表示仍在努力完成全年目标[3][4] - 分析师询问了公司新矿山项目的进展情况,公司给出了详细的规划和时间表[5][16][17][18]

会议主要讨论的核心内容 - 公司上半年黄金产量和销量未达预期,主要受新龙矿山停产等因素影响 [1][2][3][4][5] - 公司下半年生产目标仍保持不变,但受新龙停产等因素影响,实现全年目标存在一定压力 [5][6][7] - 公司T金属产量上半年与去年基本持平,但冶炼产能利用率较低,国内外竞争激烈 [10][11][12] - 公司正在推进万谷矿业的收购整合,计划先收购中部区域资源 [18][19][20] 问答环节重要的提问和回答 - 询问公司上半年黄金产量和销量情况,以及全年目标实现的可能性 [3][4][5][6][7] - 询问新龙矿山停产对公司的具体影响 [4][5][6] - 询问公司T金属的产量、冶炼产能利用率及国内外竞争情况 [10][11][12] - 询问公司万谷矿业收购整合的进展情况 [18][19][20] - 询问公司产品价格走势及毛利水平 [12][13][14]

盈利预测 - 公司预计2024年上半年盈利39,135.89万元至44,726.74万元，比上年同期增长40%至60%[5] - 归属于上市公司股东的净利润预计为39,240.17万元至44,845.90万元，比上年同期增长40%至60%[7] - 扣除非经常性损益后的净利润预计为39,240.17万元至44,845.90万元，比上年同期增长40%至60%[7] - 基本每股收益预计为0.32元/股至0.37元/股，上年同期为0.23元/股[8] 业绩增长原因 - 业绩上涨主要是产品价格上涨所致[10]