湖南黄金:锑、金业绩弹性兑现,复产进度超预期

报告公司投资评级 - 报告维持公司"买入"评级 [2] 报告的核心观点 业绩表现 - 2024年上半年公司实现收入151.35亿元,同比增长16.61%;归母净利润4.38亿元,同比增长56.71% [1] - 2024年第二季度收入为73.16亿元,环比下降6.42%,同比增长0.12%;归母净利润为2.76亿元,环比增长69.75%,同比增长59.25% [1] - 金价和锑价上涨弥补了产量下降,带动业绩高增长 [1] 成本管控 - 2024年上半年公司期间费用环比下降9.29%至2.05亿元,期间费率环比下降0.09个百分点至2.80% [1] - 其中管理费用环比下降12.33%至1.28亿元,研发费用环比增长1.33%至0.76亿元 [1] 资本结构优化 - 2024年上半年末公司资产负债率为14.64%,同比下降2.63个百分点,资本结构持续改善 [1] 新龙矿业复产 - 新龙矿业于8月21日实现复产,复产进度超预期,有望缓解市场对公司自产锑品销量的担忧 [1] 锑价上涨预期 - 目前锑库存水平仍较低,锑"硬短缺"局面持续,且矿山资源集中度较高,预计锑价有望迎来第二波上涨 [1] 财务数据总结 营收和利润预测 - 预计公司2024-2026年营收分别为322.53/349.52/353.95亿元,归母净利润分别为11.83/16.93/18.18亿元 [2] - 对应EPS分别为0.98/1.41/1.51元,PE分别为16.17/11.28/10.52倍 [2] 财务指标 - 2024-2026年ROE分别为16.47%/19.64%/17.91% [8] - 2024-2026年资产负债率分别为19.15%/16.42%/15.92% [10]