哈尔滨电气集团佳木斯电机股份有限公司 2024 年半年度报告全文 哈尔滨电气集团佳木斯电机股份有限公司 2024 年半年度报告 2024 年 8 月 1 哈尔滨电气集团佳木斯电机股份有限公司 2024 年半年度报告全文 第一节 重要提示、目录和释义 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容 的真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并承担 个别和连带的法律责任。 公司负责人刘清勇、主管会计工作负责人韩思蒂及会计机构负责人(会计 主管人员)刘洋声明：保证本半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 所有董事均已出席了审议本次半年报的董事会会议。 本年度报告中有关经营计划、经营目标等前瞻性陈述并不代表公司对 2024 年下半年的盈利预测，能否实现取决于市场状况变化等多种因素，存在 一定的不确定性，不构成公司对广大投资者的实质承诺，投资者及相关人士 应当对此保持足够的风险认识，并且应当理解计划、预测和承诺之间的差异。 敬请广大投资者注意投资风险。 公司在本报告第三节："管理层讨论与分析"之十一中的"公司未面临 的风险和应对措施"部分，描述了公司经营中可能存在的风险及应对措施， ...

公司概况 - 哈尔滨电气集团佳木斯电机股份有限公司(000922.SZ)是中央管理的国有重要骨干企业之一,有着80余年电动机生产历史,是中国共产党的第一座电机厂,是我国特种电机的创始厂和主导厂[3][4] - 公司承担着绿色低碳驱动系统业务,拥有347个系列、近4000个品种的电机产品,单机功率覆盖0.37-80,000千瓦,年生产能力1,500万千瓦以上[3][4] - 公司坚持科技引领,注重创新发展,承担了多项国家及省部级科研计划,产品多次获得国家级、省部级科技进步奖[5] - 公司全面实施"1569数字化转型"战略,持续推进数字化、智能化、网络化建设,成为"科改企业""世界一流专业领军示范企业"[5] 发展战略 - 公司将以高端化、智能化、绿色化为发展方向,以高质量发展为主题,以转型发展为主线,以深化改革和科技创新为动力[6] - 优化绿色低碳驱动系统、新型电力系统产业布局,落实稳基础、见成效、上水平的"三步走"工作安排,提高核心竞争力,实现"内涵式"及"外延式"增长转型[6] - 加快建设世界一流电驱动制造和服务企业,全力以赴实现五年发展总体目标[6] 人才发展 - 公司充分重视人才,采取感情留人、事业留人、待遇留人等措施,吸引和留住优秀人才[7] - 公司对董事、高管及核心人员实施了股权激励,建立健全长效激励机制[7] 产品与市场 - 公司有347个系列、近4000个品种的定制产品,包括工程化主业产品和前瞻性布局产品[9] - 公司在遇到营销困难时,会采取调动销售人员积极性、提升客户积极性、加大技术储备成熟产品市场拓展等措施[9] - 公司将持续在公众面前展示良好形象,提升公司地位影响力[9] 业务发展 - 公司收购哈电动装后,在核电领域有新的发展机遇,未来核电业务有望为公司带来良好业绩贡献[10][11] - 公司在产品科技创新方面有前瞻性布局,包括电驱动方向和先进核电方向[13] - 公司连续两年完整披露ESG报告,评级从2B提升到3B,未来将持续推进绿色高效节能电机研发、生产制造体系提升、能源管理提升、环境管理提升等ESG举措[13] 投资价值 - 公司作为央企控股上市公司,在国企改革中取得优异成绩,被评为"科改示范企业"[15] - 公司注重市值管理,如完成哈电动装51%股权收购等,未来将继续保持发展定力,抓住发展机遇,创造更好业绩[15] - 公司与投资者保持良好沟通,关注度较高,传统电动机板块和核电板块发展优势明显[15]

哈尔滨电气集团佳木斯电机股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-04 √特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 □业绩说明会 投资者关系活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他（请文字说明其他活动内容） 南方天辰 李更 姜浩、民生证券 黎静、天弘基金 赤东阳、 活动参与人员 财通证券 何兵 谢铭。 时间 2024年7 月10日 地点 公司会议室 形式 线下调研 交流内容及具体问答 详见附件。 记录 关于本次活动是否涉 及应披露重大信息的 否 说明 活动过程中所使用的 演示文稿、提供的文 无 档等附件（如有，可 作为附件） ...

公司概况 - 哈尔滨电气集团佳木斯电机股份有限公司(000922 佳电股份)是中央管理的国有重要骨干企业之一哈尔滨电气集团有限公司的控股子公司,有着80余年电动机生产历史[3] - 公司承担着绿色低碳驱动系统业务,现有电机产品347个系列、近4000个品种,单机功率覆盖0.37-80,000千瓦,年生产能力1,500万千瓦以上[3][4] - 公司坚持科技引领,注重创新发展,承担了多项国家及省部级科研计划,产品多次获得国家级、省部级科技进步奖[3][4] - 公司全面实施"1569数字化转型"战略,持续推进数字化、智能化、网络化建设,成为"科改企业""世界一流专业领军示范企业"[3][9][10] 非公开发行股票 - 公司2024年度向特定对象发行A股股票已经相关审议通过,尚需履行国有资产监督管理机构批准、国防科工局审查、股东大会审议、深交所审核、中国证监会同意注册等程序[6] - 本次发行有利于落实国资预算资金国有权益转化、降低资产负债率、减少持续关联交易、减少财务费用[6] 核电业务 - 公司子公司哈动装在核电业务细分领域处于领先地位,主要产品包括屏蔽式核主泵电机、轴封式核主泵[7][8] - 哈动装在中国轴封式核主泵制造业企业中唯一具备主泵和电机成套供应能力,在关键技术与材料的国产化方面取得重大突破[8] - 公司核电市场占有率较高,收购哈动装后将整合分子公司主业,扬长补短,充分发挥各自优势,力争在核电板块稳定、健康、可持续发展[7][8] 数字化转型 - 公司制定了"1569"数智化转型战略规划,信息系统已覆盖销售、设计、工艺、生产、质量等所有业务层面[9] - 公司正在加快生产数字化智能化转型,在三维设计协同、智能仓储管理、设备智能化升级等方面取得阶段性成果[10] - 公司重视数字化车间建设,已实现高压电机数字化装配车间正式运行[10] 分红政策 - 公司坚持持续稳定的利润分配政策,根据公司章程每年现金分红不少于当年实现的可分配利润的30%[8] - 2023年度,公司现金分红总额占合并报表归母净利润的比例约30.02%,未来将保持持续稳定的分红政策[8]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入-A"的投资评级 [1] 报告的核心观点 - 公司发布定增计划,拟向哈电集团发行A股股票,募集资金用于偿还委托贷款,有利于降低公司资产负债率和利息成本 [1] - 公司主氦风机产线即将投产交付,子公司哈电动装业绩增长较快,预计公司2024年-2026年收入和净利润将保持较快增长 [1] - 参考电机和核电行业可比公司,给予公司2024年20倍PE,6个月目标价为16.60元 [1] 公司投资评级 - 报告给予公司"买入-A"的投资评级 [1] 公司财务数据总结 - 预计公司2024年-2026年收入分别为63.79/82.06/100.78亿元,增速分别为19.9%/28.7%/22.8% [3] - 预计公司2024年-2026年净利润分别为4.93/6.18/7.81亿元,增速分别为23.5%/25.2%/26.5% [3] - 公司2024年-2026年预计PE分别为16.6/13.2/10.5倍,PB分别为2.3/2.0/1.7倍 [3] 可比公司估值分析 - 报告选取了卧龙电驱、大洋电机、湘电股份、东方电气等可比公司,2024年PE平均为19倍 [4] 公司财务指标分析 - 本次定增完成后,公司资产负债率将从61.82%降至50.03% [1] - 定增完成后,公司每年可减少约4029.5万元利息费用 [1] - 公司2024年-2026年ROE分别为13.7%/15.1%/16.6%,ROIC分别为31.1%/37.9%/50.0% [5]

佳电股份跟踪更新0519 国投证券 2024年5月19日 14:00 一、公司业绩及预期  哈动装一季度净利润达5000万，去年同期为2200万，业绩翻倍增长。  哈动装公司今年净利润预计超出预期。  哈动装核电订单排产饱满，预计今年净利润可能达到2亿。  主氦风机产业化厂房建成，预计明年初开始确认收入和利润，预计产生3.6亿收入和6000万净利润。  明年保底交付6套主开风机，预计收入3.6亿和净利润6000万。  去年主要业绩近4亿，今年合并有望实现5亿以上  2025年业绩预期达到7亿，如果哈动装持股比例提升，净利润将更多。  2026年业绩预期持续高增。 二、核电产业发展及公司布局  核电产业链国产化进程中，中国核电装机规划至2060年为4亿千瓦，当前5000万千瓦，增长8倍。  风电光伏目前加在一起是10亿千瓦，到60年的规划大概是50亿千瓦，所以它是5倍。核电增长率比风电 光伏更高  核电行业的景气度提升，前两年超额核准带来今年业绩体现。  江苏神通定增扩产和核电阀门产线体现业绩增长。  海外市场如巴基斯坦华龙一号建设推进，展现中国制造全方位优势。  高温气冷堆项目通过 ...

财务数据和关键指标变化 - 哈动装一季度净利润达5000万,去年同期为2200万,业绩翻倍增长 [1] - 哈动装公司今年净利润预计超出预期 [1] - 哈动装核电订单排产饱满,预计今年净利润可能达到2亿 [1] - 主氦风机产业化厂房建成,预计明年初开始确认收入和利润,预计产生3.6亿收入和6000万净利润 [1] - 明年保底交付6套主开风机,预计收入3.6亿和净利润6000万 [1] - 去年主要业绩近4亿,今年合并有望实现5亿以上 [1] - 2025年业绩预期达到7亿,如果哈动装持股比例提升,净利润将更多 [1] - 2026年业绩预期持续高增 [1] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司核心产品为防爆电机,主要应用于易燃易爆环境 [3] - 子公司电动装主泵订单量大,至2028年交付周期饱满 [3] - 公司已有18台高温气冷堆订单,石岛湾电站由公司承包 [3] - 投资2.73亿建立产业化投资项目,预计年产主焊风机6套和电机570台 [3] - 主焊风机业绩预计在2025年逐渐兑现,市场占有率达76%,中标金额6.44亿 [3] 各个市场数据和关键指标变化 - 核电产业链国产化进程中,中国核电装机规划至2060年为4亿千瓦,当前5000万千瓦,增长8倍 [2] - 风电光伏目前加在一起是10亿千瓦,到60年的规划大概是50亿千瓦,所以它是5倍 [2] - 核电行业的景气度提升,前两年超额核准带来今年业绩体现 [2] - 江苏神通定增扩产和核电阀门产线体现业绩增长 [2] - 海外市场如巴基斯坦华龙一号建设推进,展现中国制造全方位优势 [2] - 高温气冷堆项目通过环评报告,商业化核准机组可能出现 [2] - 美国核电运营商股价强势,全球能源解决方案趋同 [2] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司战略上提出内生式和外延式增长,资本运作地位提升 [5] - 哈动装并表反映了外延式增长,去年收购51%股权,未来可能提升股权比例 [5] - 佳电股份作为电集团A股上市平台,未来可能会有更多优质资产合并上市 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 核电产业链国产化进程中,中国核电装机规划至2060年为4亿千瓦,当前5000万千瓦,增长8倍 [2] - 风电光伏目前加在一起是10亿千瓦,到60年的规划大概是50亿千瓦,所以它是5倍 [2] - 核电行业的景气度提升,前两年超额核准带来今年业绩体现 [2] - 高温气冷堆项目通过环评报告,商业化核准机组可能出现 [2] - 美国核电运营商股价强势,全球能源解决方案趋同 [2] 其他重要信息 - 2025年主业业绩预计55亿元,假设保守估值15倍 [4] - 主氦风机预计净利润6000万,主派风机因研发门槛高给予35倍估值 [4] - 结合主泵龙头地位,明年贡献净利润预计超过1.5亿,整体估值达150亿 [4] - 佳电股份估值在150亿,未来可能因核电核准增多和出口商业化进展而表现更好 [4]

业绩总结 - 公司最近的走势非常优秀，主要原因是核电业务业绩逐渐释放[1] - 公司目前市值约80亿，合理市值预计在100-120亿之间[20] - 公司全年利润预计4.3-4.5亿，明年预计5.5亿[19] 用户数据 - 公司在核电领域市占率达到75%左右[15] 未来展望 - 预计未来每年可批准4到6台四代核电机组[17] - 四大核电更安全，进路完全可行，未来空间大[18] 新产品和新技术研发 - 公司参与四代核电技术研究并具有较高胜率[16] 市场扩张和并购 - 公司完成对哈农庄51%股权的收购[10] 负面信息 - 风险可能来自主业下滑或核准交付节奏不符预期[20]

业绩总结 - 佳电股份2023年实现营业收入53.21亿元，同比增长16.69%[1] - 佳电股份2023年实现归母净利润3.99亿元，同比增长4.75%[1] - 预计佳电股份2024年净利润为482.8亿元，同比增长20.9%[2] - 2024年可比公司PE为20倍，给予公司2024年20倍PE，6个月目标价为16.20元[2] - 佳电股份2024年预计每股收益为0.81元，同比增长23.2%[2] 业务展望 - 2026年营业收入预计达到8,793.1百万元，较2022年增长145.4%[4] - 2026年净利润预计达到711.5百万元，较2022年增长102.6%[4] - 2026年EPS预计为1.19元，较2022年增长101.7%[4] - 2026年ROE预计为15.4%，较2022年增长31.0%[4] - 2026年P/FCF预计为10.9，较2022年下降46.6%[4] 市场比较 - 可比公司中，东方电气的PE在2024年为12倍，市盈率较低[3] - 湘电股份2024年PE为35倍，市盈率较高[3] 投资评级 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[5] - 减持评级表示未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）[5] - 风险评级A表示未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动[5]

业绩总结 - 佳电股份2023年实现营业收入53.21亿元，同比增长16.69%[1] - 公司核电产品收入同比增长52.78%，毛利率为20.39%[1] - 预计公司2024年净利润为4.83亿元，同比增长20.9%[2] - 2024年可比公司PE为20倍，给予公司2024年20倍PE，6个月目标价为16.20元[2] - 2026年营业收入预计将达到8,793.1百万元，较2022年增长了145.4%[4] - 2026年净利润预计将达到711.5百万元，较2022年增长了102.6%[4] - 2026年EPS预计为1.19元，较2022年增长了101.7%[4] - 2026年ROE预计为15.4%，较2022年增长了31.0%[4] - 2026年ROIC预计为46.6%，较2022年增长了75.6%[4] 股票信息 - 东方电气股票简称为600875.SH，2024年股价为16.86元，2024年EPS为1.35[3] 评级信息 - 买入评级表示未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上[5] - 减持评级表示未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）[5] - 风险评级A表示未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动[5]