证 券 研 究 报 告 四方光电（688665）2024 年三季报点评 推荐（下调） 销售端持续增长，业务扩张期利润端承压 目标价：40.2 元 当前价：30.75 元 | --- | --- | --- | --- | |--------|------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- ...

四方光电股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 1 / 14 证券代码：688665 证券简称：四方光电 四方光电股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|----------------|---------------------------------------|----------------|---------------- ...

证券代码：688665 证券简称：四方光电 四方光电股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：SFGD2024-036 至 041 | --- | --- | --- | |-----------------------|-----------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------| | 投资者关系活 \n动类别 | ■特定对象调研 \n□媒体采访 \n□新闻发布会 \n■现场参观 \n■网络会议 | □分析师会议 \n □业绩说明会 \n □路演活动 \n □电话会议 \n □其他 | | | 2024 年 9 月 3 日 9:30-10:30 | | | | 华源证券 | | | | 2024 年 9 月 5 日 9:00-10:30 | | | | 中邮证券 | | | | 2024 年 9 月 13 日 | 9:00-11:30 | | 参与单位名称 | 山西证券 | | | | 2024 年 9 ...

证券代码：688665 证券简称：四方光电 四方光电股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：SFGD2024-032 至 035 | --- | --- | --- | |-----------------------|-----------------------------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------| | 投资者关系活 \n动类别 | ■特定对象调研 \n□媒体采访 \n□新闻发布会 \n■现场参观 \n■网络会议 | □分析师会议 \n □业绩说明会 \n □路演活动 \n □电话会议 \n □其他 | | | 2024 年 8 月 1 日 | 9:00-11:00 | | | 西部证券、工银瑞信基金 | | | | 2024 年 8 月 12 日 | 13:00-14:30 | | 参与单位名称 | 光大证券、光大永明基金 | | | | 2024 年 8 月 12 日 | 15:00-16:00 | | | 光大证券、 ...

投资评级 - 报告给出"买入(维持)"的投资评级 [5] 报告的核心观点 传统业务需求回暖，新兴业务快速增长 - 2024年上半年,公司以暖通空调为主的传统业务需求逐步回暖,汽车电子、工业及安全等新兴业务继续稳健推进 [3] - 暖通空调业务销售收入同比增长26.96%,工业及安全业务销售收入同比增长81.75%,汽车电子业务销售收入同比增长31.09% [3] 国内外产能逐步爬坡，蓄力未来发展 - 嘉善四方在超声波燃气表、车载气体传感器产能基础上,冷媒泄漏监测传感器、汽车座椅通风风扇等产品已推进至批量生产阶段 [4] - 匈牙利四方工厂将结合下游市场需求、公司产能等情况分阶段规划发展路径,提升公司对欧洲客户需求的响应速度 [4] 财务数据总结 - 2024年上半年,公司实现营业收入3.4亿元,同比增长18.2%;实现归母净利润0.41亿元,同比下滑42.4% [2] - 2024年上半年,公司销售毛利率为41.35%,同比减少4.41个百分点;销售净利率为12.20% [2] - 2024年上半年,公司研发费用同比增长60.69%、销售费用同比增长37.37%、管理费用同比增长70.37%、财务费用同比增长79.66%,导致业绩短期承压 [2] - 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.2、1.6和2.0亿元,对应PE倍数分别为20、15和12倍 [9]

报告公司投资评级 - 报告将公司投资评级下调为"增持"[1] 报告的核心观点 营收增长稳健，战略业务陆续放量 - 公司传统业务夯实基础，其中暖通空调业务已实现触底回暖[4] - 汽车电子业务增速持续，营收攀升[4] - 公司积极开拓工业及安全、智慧计量、医疗健康等战略业务[4] - 公司继续加大对低碳热工科技领域的研发投入，并战略投资相关公司[4] 产能不断提升，积极布局海外 - 嘉善四方产线陆续投产，供应链管理实现自主生产[5] - 匈牙利四方海外生产基地在有序建设中，提升公司对海外客户需求的响应速度[5] 传统业务夯实基础，提升产品竞争力 - 暖通空调业务需求回暖，公司发挥在智能家居领域的客户优势和气体传感器技术平台优势[6] - 科学仪器业务以环境监测为主，在"双碳"及科学仪器国产化政策背景下公司积极开发温室气体分析仪器等碳计量相关市场[6] 汽车业务批量收获新定点，汽车电子业务有序拓展 - 2024年新增汽车舒适系统配套传感器项目定点金额累计超6.9亿元[7] - 公司积极拓展进入新的知名汽车集团供应链体系[7] - 高温气体传感器海外市场大规模配套的基础上，积极开发国内前装客户市场[7] - 动力电池热失控监测传感器已入围国内车企及头部电池企业供应商库[7] 根据相关目录分别进行总结 营收及盈利情况 - 2024年上半年营收3.40亿元，同比+18.21%；归母净利润约0.41亿元，同比-42.37%[3] - 2024年Q2营收1.98亿元，同比+34.12%，环比+39.69%；归母净利润0.22亿元，同比-34.79%，环比+8.32%[3] - 公司归母净利润率约12.16%，同比下降12.78个百分点[4] - 各项费用率增长较大，显著大于收入增速，继而影响公司盈利能力[4] 业务板块情况 - 气体传感器业务2024年上半年实现营收约2.64亿元，同比+13.83%，毛利率38.47%[4] - 气体分析仪器业务2024年上半年实现营收约0.5536亿元，同比+14.31%，毛利率66.14%[4] - 暖通空调业务需求回暖，营收同比+26.96%[6] - 科学仪器业务以环境监测为主，营收同比+14.73%[6] - 汽车电子业务营收同比增长31.09%[7] 未来发展规划 - 嘉善四方产线陆续投产，匈牙利四方海外生产基地在有序建设中[5] - 公司积极开拓工业及安全、智慧计量、医疗健康等战略业务[4] - 公司继续加大对低碳热工科技领域的研发投入，并战略投资相关公司[4] - 公司积极拓展进入新的知名汽车集团供应链体系[7] - 动力电池热失控监测传感器已入围国内车企及头部电池企业供应商库[7]

2024 年半年度报告 公司代码：688665 公司简称：四方光电 四方光电股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 214 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 重大风险提示 报告期内，不存在对公司生产经营产生实质性影响的特别重大风险。公司已在报告中详细描 述可能存在的相关风险，敬请查阅"第三节管理层讨论与分析"之"五、风险因素"内容 三、 公司全体董事出席董事会会议。 四、 本半年度报告未经审计。 五、 公司负责人熊友辉、主管会计工作负责人程玉姣及会计机构负责人（会计主管人员）饶么莉 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 六、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 七、 是否存在公司治理特殊安排等重要事项 □适用 √不适用 八、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中如有涉及未来计划、发展战略等前瞻性陈述，均不构成本公司对任何投资者及相关 人士的承诺，投资者及相关人士均应对此保持足够的风险 ...

公司业务及发展 - 暖通空调业务市场需求稳定，受益于控制器/检测仪类产品销量提升，预计将保持良好发展 [4] - 汽车电子业务2024年新增项目定点金额累计超6.9亿元，预计2024—2025年车载传感器相关业务将有较好增长 [4] - 低碳热工业务加大研发投入，已具备全套燃气壁挂炉智能燃烧系统实验条件，并在新型全预混冷凝式燃气壁挂炉用传感器等产品技术研发上取得突破 [4] 公司能力与经验 - 具备规模化生产制造能力和完善的供应链管理体系，部分核心零部件已实现自制 [4] - 采用"销售、研发、项目管理、客户服务"四位一体的大客户服务体系，为国内外大客户提供有力保障 [4][5] 公司战略与规划 - 2024年制定三大战略发展方向，聚焦五大业务领域，依托核心传感技术平台优势，为科学研究等领域提供在线气体分析系统，并致力于打造气体分析科学仪器的国际品牌 [6] - 关注产业链上下游具有协同效应的并购标的，倾向于行业规模较大或客单价较高、毛利较好的产品 [6] - 匈牙利工厂建成后将承接部分车载传感器产品产能，规划更多海外业务相关产品产能，有效降低加征关税对出口业务的影响 [6] 技术与创新 - 依托省级企业技术中心等平台，形成多种核心气体传感技术，通过不同技术路线组合提升新产品研发效率和老产品迭代更新 [6] - 重视供应链管理，实现核心部件自产，提高关键原材料及零部件供应稳定性，已实现多种核心零部件的自主研发及制造 [7] 产能与布局 - 武汉厂区产能趋于饱和，车载传感器部分业务订单转移至嘉善产业园，嘉善产业园已批量生产多种产品，产能处于爬坡阶段 [7] - 匈牙利工厂处于产线建设阶段，建成后将首先承接部分车载传感器产品产能 [7]

证券代码:688665 证券简称:四方光电 四方光电股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号:SFGD2024-025 至 027 | --- | --- | |--------------|-------------------------| | | □分析师会议 | | | □业绩说明会 | | 投资者关系活 | | | | □路演活动 | | 动类别 | | | | □电话会议 | | | □其他 | | | 10:00-11:00 | | | | | 参与单位名称 | 10:00-11:00 | | | | | | 10:00-11:00 | | | | | | 10:00-11:00(腾讯会议) | | 会议时间及地 | | | | 10:00-11:00(公司会议室) | | 点 | | | | 10:00-11:00(公司会议室) | 副总经理、财务总监、董事会秘书:王凤茹 上市公司 投资总监:程玉姣 接待人员姓名 证券事务代表:陈子晗 公司本次投资者关系活动主要就以下方面与调研人员进行 了沟通: 一、冷媒泄漏监测传感器的市场需求是否有变化? 根据政策法规要求以及客户的反馈信息了解到,目前该业务 ...

公司冷媒泄漏监测传感器产品进展 - 公司冷媒泄漏监测传感器AM4203RM-R454B和AM4203RM-R454C在UL（Underwriters Laboratories）北美实验室顺利通过UL60335-2-40/CSAC22.2No.60335-2-40《家用和类似用途电器的安全热泵、空调器和除湿机的特殊要求》附录LL的测试，获得UL的正式认可，成为首家获得此项认证的中国传感器企业[2][3] - 公司冷媒泄漏监测传感器已批量交付海内外客户，预期该业务将为2024年贡献较大的业绩增量[3] 公司战略投资情况 - 2024年4月底，公司战略投资中山诺普热能科技有限公司(持股57.14%)和广州市精鼎电器科技有限公司(持股51%)[3] - 诺普热能是国内唯一一家引进国际先进设备和技术的不锈钢全预混冷凝式热交换器生产企业，产品在国产品牌的全预混冷凝式壁挂炉中覆盖率超过80%[3] - 精鼎电器在燃气比例阀领域沉淀近二十年，是国内燃气具行业中重要的标准主编或参编单位[3] - 公司将整合传感器、执行器、控制器等资源，为全预混冷凝式燃气壁挂炉提供一站式供应链解决方案[3] 公司暖通空调业务情况 - 民用空气品质传感器市场需求趋于稳定，公司控制器/检测仪类产品已批量交付，预计2024年公司暖通空调业务领域整体营收将扭转下滑趋势[4] 公司车载传感器业务情况 - 截至目前，公司车载舒适系统传感器相关项目定点的订单交付符合预期，预计2024—2025年车载传感器相关业务将会有较好的增长[4] - 主机厂看重公司可持续性的创新研究、规模化生产和成本控制能力、以及品牌影响力[4][5] 公司动力电池热失控传感器业务进展 - 公司基于激光拉曼技术的锂电池热失控产气和电池充放电过程产气在线检测方案已获得主流电池企业及研究机构的认可和订单[5] - 动力电池热失控监测用传感器已入围车企及头部电池企业，项目将陆续量产[5] 公司摩托车氧传感器业务拓展 - 2023年下半年以来，公司加大在摩托车行业的产品研发和市场推广力度，已在摩托车主机厂及主流的摩托车电喷系统集成商有突破[6] - 2024年二季度公司将批量供货，随着"国五"排放标准实施，每台摩托车氧传感器需求量将从1支增加到最少2支[6] 公司进入超声波燃气表行业 - 公司在超声波技术方面拥有丰富的技术积累，并已取得多项专利[6][7] - 国内《超声波燃表标准》(GB/T39841-2021)于2021年10月生效实施，超声波燃气表具有精度高、寿命长、重复性好、体积小等优势[7] - 公司嘉善产业园已批量生产超声波燃气表及其模组等产品[13] 公司对外投资项目的协同效果 - 公司投资的燃气报警器领域的"希尔得"在公司的赋能下业绩快速增长，协同效应已逐步显现[5] - 低碳热工业务领域，公司将与"诺普热能""精鼎电器"深度合作，推进我国全预混冷凝式燃气壁挂炉产业向高端品牌发展[5] 公司降本增效措施 - 完善供应链管理体系、升级改造生产工艺、调整研发项目资源配置、优化员工薪酬结构等[6] 公司产能布局规划 - 国内方面，嘉善产业园已批量生产公司超声波燃气表、冷媒泄漏监测传感器、车载传感器等产品[13] - 国际方面，公司匈牙利工厂将于2024年第四季度投产[13] 公司发展历程 - 公司成立于2003年，从气体分析仪器业务起步，逐步发展成为家电、汽车等行业的配套供应商[14] - 公司制定了"1+4"发展战略，聚焦暖通空调、工业及安全、汽车电子、医疗健康、智慧计量等五大业务领域[7] 公司人才及人效提升 - 公司将通过具有竞争力的薪酬、股权激励、优越的工作环境等措施引进更多高端人才[16][17] - 随着产能逐步释放、团队管理的持续加强，公司人效将得到提升[17] 公司2024年第二季度业务进展 - 冷媒泄漏监测传感器、暖通空调控制器/检测仪、汽车舒适系统传感器等产品交付进度符合预期[18] - 发动机排放氮氧传感器及适用于摩托车和通机的发动机排放氧传感器顺利进入市场并批量交付[18] - 公司超声波燃气表产品在"一带一路"国家建立了良好的口碑[18] 公司ESG工作规划 - 公司将ESG上升为企业层面的战略工作之一，未来三年内实现ESG理念与经营管理决策的融合[20] - 2024年公司计划发布第一份独立的ESG报告[20]