报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [1] 报告的核心观点 公司业绩表现 - 2023年公司实现营收5.50亿元,同比下降19.21%;实现归母净利润7691.20万元,同比下降49.34%;实现扣非净利润5368.98万元,同比下降58.11% [1] - 2024Q1公司实现营收1.99亿元,同比上升61.19%;实现归母净利润3506.56万元,同比上升1610.19%;实现扣非净利润3433.28万元,同比上升2690.02% [1] - 2023年公司合计分红金额8731万元,占2023年归母净利润的113.52% [1] 公司业务发展 - 公司积极拓展业务布局,在现有产品基础上,结合募投项目和自投项目,推进固定源脱硝分子筛、VOCs催化剂、乙二醇催化剂等多种环保型新材料分子筛及催化剂产品、间甲酚、高纯氧化硅、高纯氧化铝等精细化学品和TRH特种分子筛产品、铁钼催化剂、镍铜催化剂、顺酐催化剂等金属催化剂产品的研发及量产落地 [11] - 公司始终坚持以创新研发为主,提高自主创新能力,推动产品升级换代,满足市场需求,致力于研发性能更优、能耗更低的升级产品 [12] - 公司在建项目包括特种分子筛、环保催化剂、汽车尾气净化催化剂产业化项目,以及环保新材料及中间体项目,为公司未来增长奠定基础 [13] 盈利预测 - 我们预计2024-2026年公司归母净利润为1.51亿元(-63%)、1.81亿元(新增)和2.17亿元(新增) [14] - 参考同行业可比公司估值,考虑到公司在建项目多具有成长性给予一定估值溢价,我们给予2024年30倍PE,目标价25.80元 [14] 风险提示 - 市场竞争加剧 - 原材料价格波动 - 市场价格波动 [14]

证券代码：688267 证券简称：中触媒 中触媒新材料股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-001 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 ☑业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 □路演活动 动类别 □现场参观 □其他 参与单位名称 参与了本次业绩说明会的线上投资者 及人员姓名 时 间 2024年5月24日11:00-12:00 地 点 上证路演中心（http://roadshow.sseinfo.com） 董事长：李进先生 ...

证券代码：688267 证券简称：中触媒 中触媒新材料股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2024-001 □特定对象调研 □分析师会议 □媒体采访 ☑业绩说明会 投资者关系活 □新闻发布会 □路演活动 动类别 □现场参观 □其他 参与单位名称 参与了本次业绩说明会的线上投资者 及人员姓名 时 间 2024年5月24日11:00-12:00 地 点 上证路演中心（http://roadshow.sseinfo.com） 董事长：李进先生 ...

报告公司投资评级 报告给予中触媒"买入"评级[6] 报告的核心观点 1) 公司核心产品下游需求不佳,2023年公司业绩承压[1] 2) 下游需求回振,1Q24公司业绩逐步复苏[1] 3) 公司深度绑定下游客户,核心产品实现稳定供应[3] 4) 公司注重研发投入,持续优化产品矩阵[4] 5) 公司部分在建项目投产在即,产能有望逐步释放[5] 分组总结 公司业绩情况 - 2023年公司业绩承压,特种分子筛及催化剂系列/非分子筛催化剂系列板块收入和毛利率同比下降[1] - 1Q24公司业绩逐步复苏,营收和毛利率同比大幅提升[1] 公司产品及市场情况 - 公司与汽车尾气净化催化剂行业头部企业建立了深度合作,产品市场优势明显,营收规模有望进一步提升[3][6] - 公司持续加大研发投入,积极布局新产品,产品结构优化将带来核心竞争力的增强[4][6] - 公司在建项目逐步达产,将为公司业绩贡献增量[5][6] 财务指标 - 2024-2026年公司预计收入和净利润将保持较快增长,对应PE估值较合理[6][7] - 公司现金流波动较大,应收账款和存货周转率有所下降[2]

上 市 公 司 基础化工 2024 年04月 30 日 中触媒 (688267) 公 司 研 究 ——脱硝分子筛销量明显回升，未来催化剂多点开花 公 司 点 报告原因：有业绩公布需要点评 评 增持 投资要点： （维持）  公司发布2023年报及2024一季报：1）2023年实现收入5.5亿元（YoY-19.2%），实现归母净利润7691 万元（YoY-49.3%），实现扣非归母净利润约5369万元（YoY-58.1%）；其中23Q4实现收入1.86亿元 （YoY-31.85%，QoQ+45.8%），实现归母净利润3363万元（YoY-48.6%，23Q3约406万元），实现 证 市场数据： 2024年04月29日 扣非归母净利润约1562万元（YoY-72%，23Q3约359万元），业绩基本符合预期。2）2024年一季度 券 收盘价（元） 21.64 实现收入 1.99 亿元（YoY+61.2%，QoQ+7.2%），实现归母净利润 3507 万元（23Q1 约 205 万元， 研 一年内最高/最低（元） 24.66/12.42 QoQ+4.3%），实现扣非归母净利润3433万元（23Q1约123万元，QoQ ...

报告公司投资评级 - 报告给予中触媒"买入"评级[13] 报告的核心观点 下游需求逐渐恢复，公司2024年一季度业绩同比大增 - 2024年Q1单季度，受益于下游采购数量大幅提升，公司实现营收1.99亿元，同比+61.19%，环比+7.22%；实现归母净利润0.35亿元，同比+1610.19%，环比+4.26% [9] 夯实主营业务、优化产品结构 - 公司主要产品包括特种分子筛、非分子筛催化剂及催化应用工艺及化工技术服务，在环保、能源化工及精细化工领域具有竞争优势 [10] - 公司始终坚持创新研发，提升产品核心竞争力，2023年研发费用约0.48亿元，截至2023年底累计获得授权专利221项 [10] - 公司积极布局TRH特种分子筛、VOCs净化催化剂、乙二醇合成催化剂等多种环保型催化剂产品 [10] 募投项目进展顺利，产能逐步释放 - 公司拥有两项在建项目：特种分子筛、环保催化剂、汽车尾气净化催化剂产业化项目以及环保新材料及中间体项目，预计2023年底和2024年3月完工 [11][12] - 随着募投项目产能落地，公司产品矩阵进一步丰富，公司业务有望加速成长 [12] 盈利预测和投资评级 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为9.11、12.16、15.76亿元，归母净利润分别为1.45、2.32、3.47亿元，对应PE分别24.83、15.57、10.40倍 [13] - 公司作为国内催化剂领先企业，主营业务稳固，募投项目产能逐步释放，公司有望逐年提高市占率，快速成长，实现进口替代 [13] 财务数据总结 2023年业绩承压 - 2023年公司实现营业收入5.50亿元，同比下降19.21%；实现归母净利润0.77亿元，同比下滑49.34% [7] - 主要受市场需求下降影响，公司产能利用率下降，以及2023年公司股权激励费用增加所致 [7] 2024年一季度业绩大增 - 2024年Q1单季度，公司实现营收1.99亿元，同比+61.19%，环比+7.22%；实现归母净利润0.35亿元，同比+1610.19%，环比+4.26% [9] - 主要系公司主要产品售价提高，以及公司精细化管理所致 [9] 财务指标变化 - 2023年公司毛利率为32.83%，同比下降6.81个pct；销售净利率为13.99%，同比下滑8.31个pct [7] - 2023年公司期间费用率小幅上涨，其中管理费用率上升3.39个pct [7] - 2023年公司经营活动现金流净额为1.07亿元，同比增加100.31%，主要是因为销售回款增加所致 [8]

业绩展望 - 公司今年一季度预计销售额将有较大增长，主要来源于移动员脱销和派归系列[3] - 巴斯福预计移动员脱销市场存在5到8年增长空间[11] - 公司计划扩大菜规项目销量，预计比去年增加一两百吨左右[22] 新产品和技术研发 - 公司的氧化铝和二氧化硅项目已经开始生产，预计一年能生产四百到五百吨氧[25] - 公司计划在缩氧水领域实现近一个亿的销售额，加快进度以提高业绩[21] - 公司在高池石英沙项目进展较快，厂房建设已完成，正在进行设备安装[25] 市场扩张和并购 - 巴斯夫在转移欧美销售至国内的进展良好，预计中储煤产品销量逐年增加[7] - 公司在中海亚项目中，计划销售2000吨JSM-5分子筛，虽利润不高但规模效应明显[22] - 公司的高池石英沙市场定位有所变化，公司在技术和市场方面做出调整[26]

2023年年度报告 公司代码：688267 公司简称：中触媒 中触媒新材料股份有限公司 2023 年年度报告 ...

财务表现 - 2024年第一季度，公司营业收入达到1.99亿元，同比增长61.19%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为3506.56万元，同比增长1610.19%[5] - 公司2024年第一季度营业总收入为198,918,280.83元，较去年同期增长61.1%[19] - 净利润达到35,065,569.57元，同比增长1614.6%[20] - 研发投入占营业收入比例减少4.70个百分点，为5.79%[5] 公司发展战略 - 公司将继续深耕原有客户群体，积极加强与国内外优质企业的合作，提升核心竞争力和盈利能力[5] 股东持股情况 - 公司2024年第一季度报告显示，股东王婧持有10,380,841股人民币普通股，占前十名股东中最多[10] 公司资产状况 - 公司总资产为29.02亿元，较上年度末下降0.25%[5] - 公司2024年第一季度报告显示，流动资产中货币资金为269,017,226.03元，应收账款为234,240,038.66元，存货为323,235,384.21元[16] - 公司2024年第一季度报告显示，非流动资产中固定资产为603,373,413.25元，无形资产为101,810,625.40元，资产总计为2,902,185,300.76元[17] 公司负债情况 - 公司2024年第一季度报告显示，流动负债中应付账款为144,039,940.14元，应付职工薪酬为9,500,953.47元，流动负债合计为176,697,109.35元[18] 资金流动情况 - 经营活动现金流入为162,943,409.42元，现金流出为183,322,120.58元，经营活动现金流量净额为-20,378,711.16元[22] - 投资活动现金流入为132,405,725.52元，现金流出为107,467,692.38元，投资活动现金流量净额为24,938,033.14元[22] - 筹资活动现金流出为7,132,801.18元，筹资活动现金流量净额为-7,132,801.18元[24]

报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [2] 报告核心观点 公司概况 - 中触媒是国内分子筛催化剂行业龙头之一,深耕16年 [6][7] - 公司主要业务为催化剂的研发与销售以及提供相应技术服务,核心产品为特种分子筛及催化剂 [7][8] 行业发展 - 相对于国外,我国催化剂行业发展仍存在一定差距,但近年来国产替代进程加快 [20][21][22][23][24][25][26][27] - 公司凭借完善的科研平台、强大的研发团队和内外结合的研发模式,推动创新,形成多项自主知识产权产品 [28][29][30][31][32][33][34][35] 移动源脱硝业务 - 随着环保政策日趋严格,移动源脱硝市场规模不断扩大,公司作为巴斯夫亚洲市场独家供应商有望占据较大市场份额 [37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54] 钛硅分子筛业务 - 己内酰胺催化剂方面,公司打破技术垄断,实现国产替代 [56][57][58][59][60][61] - HPPO法制环氧丙烷催化剂方面,公司具有成本优势,有望进一步抢占市场份额 [64][65][66][67][68][69][70][71][72] 多元化产品布局 - 公司积极布局其他分子筛催化剂及非分子筛催化剂产品,形成丰富的产品矩阵 [73][74][75][76][77][78][79][80][81][82] 募投项目与技术储备 - 公司募投项目聚焦环保新材料及中间体、特种分子筛等,为营收增长提供保障 [84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101] - 公司技术储备深厚,为未来发展奠定基础 [102][103][104][105][106][107][108][109] 风险提示 - 客户集中风险 - 传统能源车受冲击风险 - 环保政策推行滞后风险 - 技术迭代风险 [116][119][120][121][122]