报告公司投资评级 - 报告给予"买入"评级 [2] 报告核心观点 公司概况 - 中触媒是国内分子筛催化剂行业龙头之一,深耕16年 [6][7] - 公司主要业务为催化剂的研发与销售以及提供相应技术服务,核心产品为特种分子筛及催化剂 [7][8] 行业发展 - 相对于国外,我国催化剂行业发展仍存在一定差距,但近年来国产替代进程加快 [20][21][22][23][24][25][26][27] - 公司凭借完善的科研平台、强大的研发团队和内外结合的研发模式,推动创新,形成多项自主知识产权产品 [28][29][30][31][32][33][34][35] 移动源脱硝业务 - 随着环保政策日趋严格,移动源脱硝市场规模不断扩大,公司作为巴斯夫亚洲市场独家供应商有望占据较大市场份额 [37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49][50][51][52][53][54] 钛硅分子筛业务 - 己内酰胺催化剂方面,公司打破技术垄断,实现国产替代 [56][57][58][59][60][61] - HPPO法制环氧丙烷催化剂方面,公司具有成本优势,有望进一步抢占市场份额 [64][65][66][67][68][69][70][71][72] 多元化产品布局 - 公司积极布局其他分子筛催化剂及非分子筛催化剂产品,形成丰富的产品矩阵 [73][74][75][76][77][78][79][80][81][82] 募投项目与技术储备 - 公司募投项目聚焦环保新材料及中间体、特种分子筛等,为营收增长提供保障 [84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101] - 公司技术储备深厚,为未来发展奠定基础 [102][103][104][105][106][107][108][109] 风险提示 - 客户集中风险 - 传统能源车受冲击风险 - 环保政策推行滞后风险 - 技术迭代风险 [116][119][120][121][122]