报告公司投资评级 - 根据报告,公司目前的投资评级为"买入"(维持)。[2] 报告的核心观点 - 公司经营韧性足,手术量持续增长。2024H1公司实现营收1.91亿元,同比增长13.7%,三大业务板块收入均实现增长。[6] - 公司持续加大研发投入,2024H1剔除股份支付影响,研发费用约7522万元,同比增长110.8%。目前公司多款创新产品审核进展顺利,将进一步完善公司在结构性心脏病领域的布局。[6] - 公司已成为动物源性植介入医疗器械平台型企业,原研创新能力强,目前获批注册20项III类医疗器械产品,产品在国内知名医院广泛应用,形成良好的产品口碑和品牌力。[6] 财务数据总结 - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为1.61、2.12、2.82亿元,同比增长分别为39.7%、31.8%、32.8%。[9] - 公司2024-2026年营业收入预计分别为497、657、863百万元,同比增长分别为34.0%、32.4%、31.3%。[4] - 公司2024-2026年毛利率预计分别为91.8%、92.0%、92.3%,净利率预计分别为32.4%、32.3%、32.6%。[4] - 公司2024-2026年净资产收益率预计分别为13.1%、15.5%、17.5%。[4]

报告投资评级 - 报告维持买入评级 [2] 报告核心观点 - 2024H1公司实现营业收入稳定增长,三大核心业务超额完成业绩目标,同时研发费用大幅提升,强力推进各个研发项目,核心产品的研发和注册进展顺利,随着研发成果逐步落地,有望为公司带来业绩新增量 [8] - 公司充分发挥品牌优势,积极拓展尚未覆盖的市场区域,并巩固在核心市场的竞争力,实现主营业务收入的稳健增长 [8] - 公司加大研发投入,积极优化产品布局,推动产品研发和注册进程,研发成果的加速落地,有望成为业绩增长的重要动力 [8] 财务数据总结 - 2024H1公司实现营业收入1.91亿元,同比增长13.74%,实现营收稳定增长 [8] - 2024H1研发费用达到7,521.89万元,同比增加110.75%,占营业收入比例为39.45% [8] - 2024H1实现归母净利润为0.35亿元,同比减少20.42%;扣非归母净利润为0.33亿元,同比减少14.04% [8] - 预计2024-2026年归母净利润分别为1.64亿元、2.29亿元、3.22亿元,EPS分别为1.20元、1.67元和2.35元 [10]

2024 年半年度报告 公司代码：688198 公司简称：佰仁医疗 北京佰仁医疗科技股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 171 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 重大风险提示 公司已在本报告中阐述了公司在生产经营过程中可能面临的风险因素，敬请查阅"第三节： 管理层讨论与分析"之"五、风险因素"部分。 三、 公司全体董事出席董事会会议。 四、 本半年度报告未经审计。 五、 公司负责人金磊、主管会计工作负责人程琪及会计机构负责人（会计主管人员）张涛声明： 保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 六、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 七、 是否存在公司治理特殊安排等重要事项 □适用 √不适用 八、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述，不构成对投资者的事实承诺，敬请投 资者注意投资风险。 九、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 十 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入3.71亿元，同比增长25.57%[2] - 公司2024Q1实现营业收入0.76亿元，同比增长17.53%[2] - 公司2023年研发费用达0.99亿元，研发费用率为26.66%[4] - 公司2024-2026年归母净利润分别为1.65亿元、2.30亿元、3.26亿元，EPS分别为1.21元、1.68元和2.37元[5] - 公司2026年预计净利润将达到326百万人民币，较2022年增长245.7%[8] - 公司2026年预计每股收益将达到2.39元，较2022年增长241.4%[8] - 公司预计2026年的ROE将达到26.5%，较2022年增长207.0%[8] - 公司预计2026年的P/E比率为46.8倍，较2022年下降74.6%[8] - 公司预计2026年的EV/EBITDA为38.7倍，较2022年下降79.5%[8] 报告信息 - 本报告由中银国际证券股份有限公司撰写并向特定客户发布[14] - 报告内容仅供参考，不构成投资建议或保证[15] - 过往表现不能代表将来表现，投资涉及风险需谨慎[16]

业绩总结 - 佰仁医疗2023年全年实现营业收入3.71亿元，同比增长25.57%[1] - 2024年Q1公司实现营业收入0.76亿元，同比增长17.53%[1] - 预测公司2024-2026年归母净利润分别为2.10、2.86、3.94亿元，目标价139.09元[4] - 佰仁医疗2026年预计营业收入将达到920百万元，较2022年增长了212.2%[7] - 2026年预计每股收益将达到2.89元，较2022年增长了312.9%[7] 产品和技术 - 公司多款重磅产品陆续获批，长期发展空间广阔[2] - 公司是动物源性植介入医疗器械平台型企业，具备持续原研创新能力[3] 财务展望 - 2026年预计ROE将达到20.7%，较2022年增长了11.6个百分点[7] - 2026年预计净利率将达到42.8%，较2022年增长了10.6个百分点[7] - 2026年预计市盈率为38.0，较2022年下降了119.4个百分点[7] 免责声明 - 报告内容仅供公司客户使用，不得转发给他人[16] - 公司力求但不保证信息准确性和完整性，观点可能发生变化[17] - 不构成投资建议，投资者需考虑个人情况并寻求专家意见[18] - 过去表现不代表未来，投资者可能损失本金[19] - 公司不对使用报告内容导致的损失负责，投资者自行承担风险[20]

[Table_StockInfo] 买入 2024年 04月 23日 （维持） 证券研究报告•2023年报及 2024年一季报点评 当前价：10 7.38元 佰仁医疗（688198） 医 药生物 目标价：— —元（6个月） 限位可扩外科瓣放量在即，高研发助力产品梯队布局 投资要点 西南证券研究发展中心 [T ab事le件_S：u公mm司a发ry布] 2023年年报及2024年一季报，2023年实现收入 3.7亿元（+ 25.6%），实现归母净利润 1.2亿元（+21.1%）。剔除股份支付费用 2920万元 [分Ta析bl师e_：Au杜th向or阳] 后，公司 2023 年实现归属于上市公司股东的净利润1.4亿元。此外，2024Q1 执业证号：S1250520030002 实现收入 7627万元，（+17.5%），实现归母净利润 832万元（-28.9%）。2023 电话：021-68416017 年业绩符合预期，2024Q1 略有承压，单季度终端手术量增速有所下滑以及研 邮箱：duxy@swsc.com.cn 发费用显著增加，高研发助力后续产品布局完善。 联系人：陈辰  23年业绩增长快速，毛利率维持较高 ...

业绩总结 - 公司在2023年第四季度实现了盈利[2] - 公司在中国市场创下了iPhone销售收入纪录，达到了96.77亿美元[3]

业绩总结 - 公司在上一季度实现了收入创纪录，达到了96.77亿美元，其中中国市场表现尤为突出[1]

业绩总结 - 一季度市场手术量增长速度不如预期[4] - 研发费用投入增加，导致利润下降[13] - 公司今年的研发投入较高，主要用于临床前研发支出[30] - 公司的研发投入在Q1同比大幅增长，达到收入的50%[50] - 公司研发投入高是因为有多个入组项目，包括三星、食品消融、PFO等[51] 产品和技术研发 - 公司产品布局主要聚焦在动源性植入材料和器械[18] - 公司正在注册审核新产品，计划在6到8月份有进展[20] - 公司研发投入主要集中在技术研究领域的布局[25] - 公司数据中心服务于分体技术端的研发[26] - 公司收购了天穹创新，主要是为了获得EPTFE材料的加工工艺[47] 市场扩张和并购 - 公司海外研发投入增加，尤其是分体介入办领域[31] - 公司计划在未来继续保持较高的现金分红比例，预计分红比例将在30%以上[38] - 公司在美国有多个产品在研发阶段，包括人亚小血管、抗粘膜血管补片等[48] - 公司收购了天穹创新，主要是为了获得EPTFE材料的加工工艺[47] - 公司在医美类产品注册证方面取得进展，对于医美类注射持谨慎态度[62]

业绩展望 - 预期公司2023-2025年归母净利润分别为1.15亿元、2.09亿元、2.85亿元[4] - 预计2025年公司的营业总收入将达到697百万人民币，净利润为293百万人民币[7] - 预计2025年公司的营业收入增长率为34.2%，营业利润增长率为40.1%[7] 产品研发 - 佰仁医疗发布血管生物补片产品注册申报获批，填补国内市场空白[1] 市场趋势 - 中国40岁以上人群中发生了340万例脑卒中事件，其中230万例致死，缺血性脑卒中在死亡患者中占比86.8%[2] 财务指标 - 公司2025年的毛利率将保持在89.9%左右，归母净利润率将达到40.9%[7] - 公司2025年每股收益预计为2.08元，每股经营现金流为2.7元[7] - 公司资产负债率将保持在0.1左右，净负债权益比将为-0.1[7] - 预计2025年公司的P/E为51.8，P/B为11.6，EV/EBITDA为40.2[7]