报告公司投资评级 - 艾华集团首次覆盖被给予“增持”评级[1][6] 报告的核心观点 - 艾华集团2024年前三季度受市场结构调整影响盈利表现，不过盈利能力环比改善，新项目如期推进，且公司持续加大研发投入打造技术优势并积极布局薄膜电容这一业绩新增长极[3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 一、财务数据相关 - 2024年前三季度实现营业收入29.65亿元同比增长15.16%，归母净利润1.98亿元同比下降38.66%，毛利率21.19%同比 -4.45pct，费用端增长对利润端产生较大压力单看第三季度营收10.41亿元同比增长2.57%环比下降6.42%，归母净利润0.94亿元同比下降26.79%环比增长35.78%，毛利率21.27%同比 -2.39pct环比+0.5pct[3] - 预计2024 - 2026年实现营业收入35.90/38.22/40.44亿元，实现归母净利润3.02/3.55/4.01亿元，对应EPS为0.75/0.88/1.00元，对应当前价格的PE为20.71/17.63/15.60倍[6] - 2024年前三季度研发费用达到1.71亿元同比增长34.22%[4] - 截至2024年三季度艾源达薄膜电容器及新材料项目累计投入1.06亿元（含税）[5] 二、业务布局相关 - 公司积极深化薄膜电容、MLPC的布局进一步拓宽产品类别提升技术创新能力和产品竞争力[4] - 积极布局薄膜电容器方面的生产销售，面对新能源领域客户时可协同提供全产品链解决方案构建在新能源领域的核心竞争力[4] - 薄膜电容器及新材料项目如期推进，金属化膜产线已进入量产阶段，车规级定制化薄膜电容产线已完成试产，塑壳电容产线开始筹备预计年底试产[5]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级[1][3] 报告的核心观点 - 报告期内公司营收同比增长但利润同比下降，不过Q3盈利能力环比改善，且积极拓展各领域高端客户、车规产品，原材料自供率逐步提升[1] 根据相关目录分别进行总结 财务数据方面 - 2024Q1 -Q3，公司实现营收29.65亿元，同比+15.16%；实现归母净利润1.98亿元，同比-38.66%；实现扣非归母净利润1.77亿元，同比-32.03%；24Q3公司实现营收10.41亿元，同比+2.57%，环比-6.42%；归母净利润0.94亿元，同比-26.79%，环比+35.78%；扣非归母净利润0.92亿元，同比-11.67%，环比+46.49%[1] - 下调公司24 - 25年归母净利润分别为3.07/3.64亿元（下调幅度分别为43.4%，35.6%），新增2026年归母净利润预测为4.09亿元，对应PE分别为20X/17X/15X[1] - 给出2022 - 2026年的营业收入、归母净利润、EPS、ROE、P/E、P/B等指标预测数据[2] 业务发展方面 - 积极拓展新能源汽车、光伏、储能、风电、工控等领域中高端客户群体，深耕国际市场，在储能微逆组串式光伏市场获客户信任认可[1] - 积极和车规类专业客户开展高标准项目互动，成为国内唯一通过车载ASA认证的公司，完成薄膜电容、金属化膜材料布局，薄膜电容器销售规模增大，实现多品类市场投放，在新能源等市场品牌覆盖比例高[1] - 近年对原材料重点布局，提高主要原材料自供率，拥有完整产业链，关注原材料价格走势和供需状况，通过多种方式抵消原材料价格上涨风险[1] 市场表现方面 - 给出总股本、总市值、一年最低/最高股价、近3月换手率等市场数据[3] - 给出股价相对走势、收益表现（1M、3M、1Y的相对和绝对收益）等数据[4] - 给出利润表、资产负债表、现金流量表中的各项数据（如营业收入、营业成本、货币资金等）以及盈利能力、费用率、偿债能力、每股指标、估值指标等数据[6]

财务数据 - 公司2024年第三季度营业收入为10.41亿元，同比增长2.57%[1] - 公司2024年前三季度营业收入为29.65亿元，同比增长15.16%[1] - 公司2024年第三季度归属于上市公司股东的净利润为9,395.20万元，同比下降26.79%[1] - 公司2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为19,831.12万元，同比下降38.66%[1] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为2,999.62万元，同比下降82.58%[1] - 公司2024年第三季度基本每股收益为0.2342元，同比下降26.86%[1] - 公司2024年前三季度基本每股收益为0.4944元，同比下降38.71%[1] - 公司2024年前三季度营业收入为29.65亿元，同比增长15.1%[20] - 公司2024年前三季度营业成本为23.37亿元，同比增长22.1%[20] - 公司2024年前三季度研发费用为1.71亿元，同比增长34.3%[20] - 公司2024年前三季度财务费用为2.75亿元，同比增长49.9%[20] - 公司2024年前三季度其他收益为2.83亿元，同比增长66.0%[20] - 公司2024年前三季度投资收益为2.47亿元，同比增长50.6%[20] - 2024年前三季度营业利润为232,252,015.17元[3] - 2024年前三季度净利润为191,831,788.23元[3] - 2024年前三季度归属于母公司股东的净利润为198,311,210.19元[3] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为29,996,242.26元[3] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为349,830,394.17元[3] - 2024年前三季度收到的税费返还为58,213,118.38元[3] - 2024年前三季度购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为147,002,040.38元[3] - 2024年前三季度取得借款收到的现金为280,000,000.00元[3] - 2024年前三季度偿还债务支付的现金为499,138,000.00元[3] - 2024年前三季度分配股利、利润或偿付利息支付的现金为137,916,114.97元[3] 资产负债情况 - 公司2024年第三季度末总资产为57.95亿元，较上年度末增长3.76%[3] - 公司2024年第三季度末归属于上市公司股东的所有者权益为36.82亿元，较上年度末增长2.74%[3] - 公司2024年9月30日货币资金为35.63亿元，较年初增加48.1%[16][17] - 公司2024年9月30日交易性金融资产为77.77亿元，较年初下降31.5%[16][17] - 公司2024年9月30日应收账款为129.56亿元，较年初增加17.4%[16][17] - 公司2024年9月30日存货为84.48亿元，较年初增加1.0%[16][17] 其他事项 - 公司可转债到期赎回，赎回数量为4,563,880张，赎回总金额为人民币483,771,280.00元[9,10] - 控股子公司江苏立富电极箔有限公司于2024年2月29日暂停生产经营活动[11] - 全资子公司艾源达投资建设"薄膜电容器及新材料项目"，项目计划总投资45,600万元，截至报告期末累积投入10,606.61万元[12,13] - 控股股东艾华控股拟增持公司股份，增持金额不低于人民币5,000万元，不超过人民币10,000万元，截至2024年10月22日已实施完毕[14,15] - 公司2024年前三季度非经常性损益金额为2,166.69万元[4]

公司业务转型和发展方向 - 公司正在持续拓展汽车、光伏、工业控制、数据中心等市场，深耕市场占有率 [1] - 未来将不断深化薄膜电容、MLPC的布局，进一步拓宽产品类别 [1] - 公司拥有健全的技术研发机构，按照"专业化布局、科研与技术并重"的思路，建立了完善的技术研发体系架构 [3] - 公司产品已广泛应用于新能源汽车、光伏、储能、风电等市场，持续为客户提供解决方案 [3][6] - 公司持续全球化布局，用适应各地区的产品与服务高效开展国际市场的本土化运营 [7] - 公司积极和车规类专业客户开展高标准项目互动，成为国内率先通过车载ASA认证的电容器公司 [7] 公司经营情况 - 2024年上半年公司因市场结构调整导致毛利在转型期下降，期间费用增加致归属于上市公司股东的净利润较上期有所下滑 [2][13] - 三季度销售订单、业绩情况还请关注后续披露的定期报告 [2][13] - 截至2024年6月30日，公司累计获得有效授权专利443项 [10] - 2024年上半年公司归属于上市公司股东的净利润为104,359,222.30元 [12] 公司股权及资本运作 - 公司控股股东增持公司股份计划正在实施中 [3][9] - 公司2024年度半年度募集资金使用情况请查阅公司披露的相关报告 [11] - 公司承诺的艾华新动力注入上市公司事项已延期，后续若符合条件将进行披露 [13]

活动目的 - 加强公司与投资者的互动交流[1] 活动安排 - 采用网络远程方式举行[1] - 投资者可通过"全景路演"网站、微信公众号或全景路演APP参与[1] - 时间为2024年10月10日14:00-17:00[1] 公司介绍 - 公司高管将就公司2023年至2024半年度业绩、公司治理、发展战略、经营状况和可持续发展等方面与投资者进行沟通交流[1] 欢迎参与 - 欢迎广大投资者踊跃参与[1]

业绩总结 - 2024年上半年营业收入为19.25亿元，同比增长23.34%[15] - 2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为1.04亿元，同比下降46.47%[15] - 2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8,486.34万元，同比下降45.60%[15] - 2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为-7,697.70万元，同比下降313.59%[15] - 2024年6月30日，公司总资产为56.11亿元，较上年度末增长0.47%[15] - 2024年6月30日，公司归属于上市公司股东的净资产为35.88亿元，较上年度末增长0.12%[15] - 2024年上半年基本每股收益为0.2602元，同比下降46.50%[16] - 2024年上半年加权平均净资产收益率为2.91%，同比下降2.84个百分点[18] - 2024年上半年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为2.36%，同比下降2.24个百分点[18] - 报告期内公司未进行利润分配和公积金转增股本[4] 经营情况 - 归属于上市公司股东的净利润同比减少46.47%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比减少45.60%[1] - 基本每股收益同比减少46.50%，扣除非经常性损益后的基本每股收益同比减少45.63%[1] - 经营活动产生的现金流量净额同比减少313.59%[1] - 计入当期损益的政府补助为7,397,650.87元[2] - 除同公司正常经营业务相关的有效套期保值业务外，非金融企业持有金融资产和金融负债产生的公允价值变动损益以及处置金融资产和金融负债产生的损益为2,981,308.40元[2] - 费用委托他人投资或管理资产的损益为13,179,288.67元[2] - 公司积极拓展新能源汽车、光伏、储能、风电、工控等领域中高端客户群体，同时深耕国际市场[6] - 通过持续加强研发技术创新，提高设备自动化水平，优化供应链管理、提高信息化管理水平，强化设计与制造管理的关联度等方式加强品质管理、提高效率、降低成本[7] - 2024年上半年公司实现营业收入19.25亿元，同比增长23.34%[7] - 公司2024年上半年营业收入为19.25亿元，同比增长23.34%[28] - 公司2024年上半年营业成本为15.18亿元，同比增长33.10%[28] - 公司2024年上半年研发费用为1.31亿元，同比增长47.73%[28] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为-7,697.70万元，同比下降313.59%[28] - 公司2024年上半年投资活动产生的现金流量净额为39,284.45万元，同比增长3,501.88%[28] - 公司2024年上半年筹资活动产生的现金流量净额为-35,789.42万元，同比下降14,467.72%[28] - 公司2024年上半年其他收益为1,964.01万元，同比增长37.07%[28] - 公司2024年上半年投资收益为1,597.24万元，同比增长43.02%[28] - 公司2024年上半年在建工程为31,568.68万元，同比增长58.37%[31] - 公司2024年上半年短期借款为27,400.00万元，同比增长645.58%[31] 重点项目进展 - 艾源达薄膜电容器及新材料项目累积投入9,075.96万元(含税),项目如期推进,金属化膜产线已进入量产阶段,车规级定制化薄膜电容产线已进入试产阶段,塑壳电容产线开始筹备,预计年底试产[35] - 公司持有的理财产品期末余额为655,989,639.91元,本期公允价值变动收益为2,981,308.40元[36] - 公司全资子公司绵阳高新区资江电子元件有限公司、新疆荣泽铝箔制造有限公司、四川艾华电子有限公司等主要子公司2023年上半年业绩情况良好[37] 风险因素 - 公司面临下游行业需求变化、行业竞争加剧、人工成本上升、汇率波动、原材料价格波动、电力成本上升等风险,将采取相应措施应对[39,40] 可转债相关 - 公司可转债将于2024年到期,公司已决定全额赎回[41] - 公司于2018年3月2日公开发行的可转换公司债券（简称"艾华转债"）于2024年2月28日开始停止交易，2024年2月27日为最后交易日，2024年3月1日为最后转股日，自2024年3月4日起艾华转债在上海证券交易所摘牌[42] - 艾华转债到期赎回数量为4,563,880张，到期赎回总金额为人民币483,771,280.00元，转股导致公司总股本增加11,130,603股[42] 控股股东增持 - 公司控股股东艾华控股拟自2024年4月23日起6个月内通过上海证券交易所系统增持公司A股股份，增持金额不低于人民币5,000万元，不超过人民币10,000万元[44] - 截至本报告披露日，艾华控股累计增持公司股份2,685,500股，占公司总股本的0.67%，增持金额人民币38,041,957.28元[44] 股东大会决议 - 公司2024年第一次临时股东大会审议通过了2023年度日常关联交易情况及2024年度日常关联交易预计、2024年度银行授信及授权、使用部分闲置募集资金购买理财产品、使用公司闲置自有资金购买理财产品等议案[45] - 公司2023年年度股东大会审议通过了2023年度董事会

财务数据 - 公司2024年上半年营业收入为19.25亿元，同比增长23.34%[18] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的净利润为1.04亿元，同比下降46.47%[18] - 公司2024年上半年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为8,486.34万元，同比下降45.60%[18] - 公司2024年上半年经营活动产生的现金流量净额为-7,697.70万元，同比下降313.59%[18] - 公司2024年6月30日归属于上市公司股东的净资产为35.88亿元，较上年末增长0.12%[18] - 公司2024年上半年基本每股收益为0.2602元，同比下降46.50%[19] - 公司2024年上半年扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.2116元，同比下降45.63%[19] - 公司2024年上半年加权平均净资产收益率为2.91%，同比下降2.84个百分点[21] - 公司2024年上半年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为2.36%，同比下降2.24个百分点[21] - 公司可转债已到期赎回，公司不再存在潜在股份[22] 主营业务 - 公司主营铝电解电容器、铝箔、金属化膜、薄膜电容器的生产与销售，以及生产电容器的设备制造[27,28] - 预计到2027年全球铝电解电容器需求量将达1,630亿只，市场规模将达到808.1亿元[27] - 公司产品广泛应用于新能源汽车、光伏、储能、风电、工业自动化等多维度应用市场[28] - 公司拥有完整的产业链、规模化智能制造及差异化品牌力，获得全球高端市场及客户的肯定[29] 经营情况 - 2024年上半年公司实现营业收入19.25亿元，同比增长23.34%[32] - 2024年上半年公司实现归属于母公司所有者的净利润1.04亿元，同比减少46.47%[32] - 公司积极拓展新能源汽车、光伏、储能等领域中高端客户群体，同时深耕国际市场[31] - 公司通过持续加强研发技术创新、提高设备自动化水平等方式提高整体市场竞争力[32] - 报告期内公司经营情况未发生重大变化[32] - 报告期内未发生对公司经营情况有重大影响的事项[32] 财务数据分析 - 公司报告期内营业收入为19.25亿元，同比增长23.34%[33] - 公司报告期内营业成本为15.18亿元，同比增长33.10%[33] - 公司报告期内研发费用为1.31亿元，同比增长47.73%[33] - 公司报告期内经营活动产生的现金流量净额为-7,697.70万元，同比下降313.59%[33] - 公司报告期内投资活动产生的现金流量净额为39,284.45万元，同比增长3,501.88%[33] - 公司报告期内筹资活动产生的现金流量净额为-35,789.42万元，同比下降14,467.72%[33] - 公司报告期内其他收益为1,964.01万元，同比增长37.07%[33] - 公司报告期内投资收益为1,597.24万元，同比增长43.02%[33] - 公司报告期内在建工程为31,568.68万元，同比增长58.37%[36] - 公司报告期内短期借款为27,400.00万元，同比增长645.58%[36] 重大事项 - 全资子公司艾源达投资45,600万元建设薄膜电容器及新材料项目，截至报告期末累计投入9,075.96万元[41] - 公司持有的以公允价值计量的金融资产期末余额为828,743,717.69万元[42] - 公司可能面临的主要风险包括下游行业需求变化、行业竞争加剧、人工成本上升、汇率波动、原材料价格波动和电力成本上升等[46][47] - 公司可转债到期将进行赎回[48] - 公司控股子公司江苏立富电极箔有限公司于2024年2月29日暂停生产经营活动[50] - 公司控股股东艾华控股拟自2024年4月23日起6个月内增持公司A股股份，增持金额不低于人民币5,000万元，不超过人民币10,000万元[51] 环境保护 - 公司旗下多家子公司获得环境管理体系认证，并获得当地生态环境部门颁发的"环保良好企业"等荣誉[85] - 公司在报告期内更换了1,891支高效LED节能照明灯，预计可节约电量约11万度/年[86] - 公司积极参与省市"万企兴万村"交流与学习，"艾上扫除助力乡村振兴"获推全国"万企兴万村"行动优秀案例[87] 其他 - 控股股东艾华投资和实际控制人王安安承诺长期持有公司股票，减持时将遵守相关规定[88][89][90] - 公司实际控制人、股东等承诺避免与公司产生同业竞争[90][93][94] - 公司承诺如招股说明书有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，将依法赔偿投资者损失[92] - 控股股东艾华控股承诺在三年内将艾华新动力股权出售给公司[94] - 控股股东艾华控股及其一致行动人在增持计划实施期间及法定期限内不减持公司股份[94]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [6] 报告的核心观点 - 公司积极向工控类铝电解电容领域拓展，但考虑到行业竞争、原材料价格上涨以及公司的市场战略，下调24年归母净利润预测至3.4亿元，新增25-26年归母净利润预测3.7/4.2亿元，当前市值对应24年PE仅15倍，估值性价比凸显 [9] 根据相关目录分别进行总结 基础数据 - 每股净资产为9.04元，资产负债率为34.01%，总股本/流通A股为401/401百万股，流通B股/H股为-/-百万股 [3] 一年内股价与大盘对比走势 - 艾华集团与沪深300指数的收益率对比显示，股价在过去一年内有波动，但具体数据未在提供的内容中详细说明 [4] 公司经营范围及产品应用 - 公司经营范围为铝电解电容器、铝箔的生产与销售，产品广泛应用于新能源汽车、光伏、储能、风电、工业自动化、智能机器人、5G通讯、AI数据处理中心、电源、照明、智能电网等多维度应用市场 [6] 公司业绩及市场战略 - 1Q24公司实现营收8.1亿元，同比增长15.27%，公司积极和车规类客户互动，成为国内唯一通过车载ASA认证的公司，工控/新能源类占主营业务收入的47.11%，新能源市场达成了95%的品牌覆盖 [7] - 公司为了更好的应对行业竞争，在产品价格上有所调整，导致毛利率承压，截至2023年，公司铝电解电容器产能超190亿支，产量同比增长19.60%，销量同比增长9.32%，工控类/新能源电容销售收入同比增长8.27% [8] 财务数据及盈利预测 - 2023年营业总收入为3,379百万元，归母净利润为351百万元，2024Q1营业总收入为813百万元，归母净利润为35百万元，2024E-2026E的归母净利润预测分别为339、366、419百万元，对应每股收益分别为0.84、0.91、1.04元/股，毛利率分别为24.4%、25.2%、26.6%，ROE分别为8.9%、8.7%、9.1%，市盈率分别为15、14、12 [10]

会议主要讨论的核心内容 行业发展趋势 - 光伏、逆变、AI、智能新能源汽车等行业对电容需求快速增长 [1][2] - 新能源汽车市场快速发展,2023年中国新能源汽车产销量分别达到958万辆和979万辆,占全球60%市场份额 [2] - 新能源汽车等行业对电容提出高压、高温、大容量密度和长寿命等新要求,需要公司加大技术创新和研发投入 [3] - 公司面临差异化竞争,需要通过研发实现差异化优势 [3] 公司发展战略和经营情况 - 公司加强与头部企业的战略合作,拓展新客户,产销量大幅增长 [3][4] - 公司在技术创新方面取得突破,累计有效专利授权达426项,其中发明专利81项 [4] - 公司大幅增加研发投入,达到营收的5.52%,远高于同行 [4] - 公司全面推进智能制造和绿色制造,提升产品质量和生产效率 [4][5] - 2023年公司实现营收33.79亿元,净利润3.4亿元,业绩表现良好 [5][6] - 公司在工控、新能源等领域实现快速增长,工控类产品同比增长8.27% [5][6] - 2024年一季度公司营收和净利润继续保持快速增长 [6][7]

会议主要讨论的核心内容 行业发展趋势 - 新能源汽车、光伏、AI智能等行业对电容需求快速增长 [1][2] - 电解电容器市场需求激增,要求产品高端化、差异化 [2][3] 公司发展情况 - 加强与头部企业的战略合作,产销量大幅增长 [3] - 持续加大技术创新投入,累计获得426项有效专利 [4] - 全面推进智能制造和绿色生产,提升产品质量 [4][5] - 2023年实现营收33.79亿元,净利润3.4亿元,业绩表现良好 [5][6] - 新能源、工控等领域快速增长,市场地位不断提升 [5][6] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问内容** 公司在新能源汽车等行业的发展情况如何 [2] **回答内容** 新能源汽车等行业对电容需求快速增长,公司正在通过技术创新和差异化来满足市场需求 [2][3] 问题2 **提问内容** 公司在智能制造和绿色生产方面的举措 [4] **回答内容** 公司全面推进智能工厂建设,实现全过程智能化追溯,同时获得国家绿色工厂认证 [4] 问题3 **提问内容** 公司未来的发展战略和目标 [4][5][6] **回答内容** 公司瞄准成为"中国是世界级的电容工厂",持续加大技术创新和产品升级,在新能源、工控等领域实现快速增长,为股东创造更好回报 [4][5][6]