报告公司投资评级 - 艾华集团首次覆盖被给予“增持”评级[1][6] 报告的核心观点 - 艾华集团2024年前三季度受市场结构调整影响盈利表现，不过盈利能力环比改善，新项目如期推进，且公司持续加大研发投入打造技术优势并积极布局薄膜电容这一业绩新增长极[3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 一、财务数据相关 - 2024年前三季度实现营业收入29.65亿元同比增长15.16%，归母净利润1.98亿元同比下降38.66%，毛利率21.19%同比 -4.45pct，费用端增长对利润端产生较大压力单看第三季度营收10.41亿元同比增长2.57%环比下降6.42%，归母净利润0.94亿元同比下降26.79%环比增长35.78%，毛利率21.27%同比 -2.39pct环比+0.5pct[3] - 预计2024 - 2026年实现营业收入35.90/38.22/40.44亿元，实现归母净利润3.02/3.55/4.01亿元，对应EPS为0.75/0.88/1.00元，对应当前价格的PE为20.71/17.63/15.60倍[6] - 2024年前三季度研发费用达到1.71亿元同比增长34.22%[4] - 截至2024年三季度艾源达薄膜电容器及新材料项目累计投入1.06亿元（含税）[5] 二、业务布局相关 - 公司积极深化薄膜电容、MLPC的布局进一步拓宽产品类别提升技术创新能力和产品竞争力[4] - 积极布局薄膜电容器方面的生产销售，面对新能源领域客户时可协同提供全产品链解决方案构建在新能源领域的核心竞争力[4] - 薄膜电容器及新材料项目如期推进，金属化膜产线已进入量产阶段，车规级定制化薄膜电容产线已完成试产，塑壳电容产线开始筹备预计年底试产[5]