蔚蓝生物 24 年半年报点评：技术驱动发展,产能布局基本完成 蔚蓝生物（603739.SH）/农林牧渔 证券研究报告/公司点评 2024 年 09 月 08 日 [Table_Industry] [Table_Title] 评级：买入（维持） 市场价格：10.40 元 分析师：姚雪梅 执业证书编号： S0740522080005 电话：021-20315138 Email：yaoxm@zts.com.cn 分析师：王佳博 执业证书编号： S0740523010002 电话：021-20315125 Email：wangjb@zts.com.cn 分析师：严瑾 执业证书编号： S0740523010001 电话：021-20315125 Email：yanjin @zts.com.cn | --- | --- | |---------------------------|-------| | | | | [Table_Profit] 基本状况 | | | 总股本 (百万股) | 253 | | 流通股本 (百万股) | 253 | | 市价(元 ) | 10.40 | | 市值 (百万元) | 2,632 | ...

证券研究报告 | 2024年09月03日 蔚蓝生物（603739.SH） 优于大市 2024 半年报点评：营收同比增长，毛利率稳步提升 公司 2024H1 收入稳步增长，酶制剂、微生态等业务板块系统化产能布局基 本完成。公司2024H1营收同比+12%至6.09亿元，归母净利同比-6.73%至0.29 亿元；2024Q2 营收同比+4%至 3.22 亿元，归母净利同比-20.46%至 0.17 亿元。 公司坚持技术创新战略，致力于打造以技术创新和全球化驱动的工业生物平 台公司，2024H1 研发投入 5505.25 万元，占营业收入 9.04%，同比+7.06%， 在行业中处于较高水平，2024 年上半年，新增国内授权发明专利 29 件，美 国专利 1 项。分业务来看，2024H1 酶制剂营收同比+21%至 2.3 亿元，动物保 健营收同比-1%至 1.51 亿元，微生态营收同比-18%至 0.98 亿元。其中，酶 制剂业务表现亮眼，公司酶制剂技术持续升级，产品毛利率同步受益。 持续完善动物大健康系统，形成"产业+服务"的综合赋能平台。公司的 VLAND-PCP 定制酶方案（基于饲料酶应用大数据系统的精准定制 ...

蔚蓝生物（603739.SH）2024 年半年报点评 研发驱动毛利提升，多业务协同助力公司成长 2024 年 08 月 28 日 ➢ 事件：2024 年 8 月 28 日，公司发布 2024 年半年报。 2024 年上半年， 公司实现营收 6.09 亿元，同比增长 12.00%；实现归母净利润 0.29 亿元，同比 降低6.73%；实现扣非后归母净利润0.15亿元，同比降低11.06%。其中2024Q2， 公司实现营收 3.22 亿元，同比增长 3.55%；实现归母净利润 0.17 亿元，同比降 低 20.46%；实现扣非后归母净利润 0.12 亿元，同比降低 12.95%。 ➢ 坚持科技创新战略，持续加大研发投入。公司长期坚持技术创新战略，致力 于以研发驱动提高产品毛利，2024 年上半年，公司研发投入达到 0.55 亿元，营 收占比为 9.04%，同比增加 7.06%。（1）酶制剂作为工业生物技术领域的"芯 片"，公司已构建里氏木霉、毕赤酵母、黑曲霉、芽孢杆菌等四大高效蛋白质表 达系统及对应的规模化发酵体系，通过蛋白质工程改造，部分产品提高了比酶活 和耐温性，增加了酶的应用效果，降低了成本，同时通过发酵优 ...

公司代码：603739 公司简称：蔚蓝生物 青岛蔚蓝生物股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人陈刚、主管会计工作负责人乔丕远及会计机构负责人（会计主管人员）李海亮声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 不适用 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告如涉及公司对未来计划与规划、发展战略或对事项的预判等前瞻性描述，其描述不构 成公司对投资者的实质承诺或业绩承诺，敬请投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 公司已在本报告中详细阐述公司在生产经营过程中可能面临的各种风险，敬请 ...

业绩总结 - 公司2023年营业收入达到12亿元[3] - 公司主营业务毛利率提高3.35%，同比增加7.9%[3] - 公司2018年到2023年累计现金分红1.89亿元，占规模性利润34.12%[5] 技术创新 - 公司拥有国内发明专利390个，同比增加55个，同比增加16.42%[3] - 公司通过新基因筛选技术开发高效酶产品，酶质计毛利率提高8.1%，同比增加15.37%[4] - 公司坚持技术创新战略，持续加大研发投入，打造成一家以技术创新和全球化驱动的工业生物平台[5] 环保贡献 - 公司2023年销售的煤制剂产品在下游客户应用中累计减少二氧化碳排放量约244.45万吨[5] - 公司2023年销售的直酸煤产品在下游客户应用中累计减少约46.18万吨磷酸氢钙的使用[5]

研发投入 - 公司2023年研发投入1.11亿元，占营业收入的9.23%[1] - 公司2014到2023年10年期间研发投入金额达8.68亿，占营业收入的9.44%[2] 专利情况 - 公司拥有国内发明专利390个，同比增加55个，同比增加16.42%[3] 财务表现 - 公司2014到2023年营业收入持续增长，2023年创历史新高达12亿元[3] - 公司2014到2023年实现规模近利润8070.69万元，同比增加15.6%[3] - 公司主营业务毛利率提高3.35%，同比增加7.9%[3] - 公司2018年到2023年累计现金分红1.89亿元，占规模近利润34.12%[5] 产品环保效益 - 公司2023年销售的煤制剂产品在下游客户应用中累计减少二氧化碳排放量约244.45万吨[5] - 公司2023年销售的直酸煤产品在下游客户应用中累计减少约46.18万吨磷酸氢钙的使用[5] 公司战略 - 公司坚持技术创新战略，持续加大研发投入，打造成一家以技术创新和全球化驱动的工业生物平台[5]

蔚蓝生物23 年报及24年一季报点评：研发驱动市场承托，酶制剂业绩攀高峰 蔚蓝生物（603739.SH）/农林牧渔 证券研究报告/公司点评 2024年05月09日 [T [评Ta ab 级ble le_ ：_In T买d itu le入s ]t r （y] 维持） 公司盈利预测及估值 市场价格：20.32元 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 分析师：姚雪梅 营业收入（百万元） 1,163 1,199 1,273 1,399 1,558 执业证书编号： S0740522080005 增长率yoy% 1.1% 3.1% 6.2% 9.9% 11.4% 净利润（百万元） 70 81 100 118 138 电话：021-20315138 增长率yoy% -47% 16% 24% 18% 17% Email：yaoxm@zts.com.cn 每股收益（元） 0.28 0.32 0.40 0.47 0.55 分析师：王佳博 每股现金流量 0.38 0.61 1.03 1.05 1.27 执业证书编号： S0740523010002 净资产收益率 4% 4% 5% 6% 6% 电话：021 ...

业绩总结 - 公司实现营业收入11.99亿元，同比增长3.07%[1] - 公司2024Q1实现营收2.87亿元，同比增长23.32%[1] - 公司研发投入1.1亿元，占营业收入的9.23%[1] - 公司2023A-2026E营业收入、净利润、EPS、ROE等指标逐年增长[3] - 营业利润增长率分别为19.43%、60.59%、18.06%和21.45%[6] - 净利润增长率分别为15.56%、72.30%、14.32%和21.37%[6] - 毛利率分别为46.23%、42.40%、43.47%和43.06%[6] - 净利率分别为8.58%、12.07%、12.06%和13.01%[6] - ROE分别为4.72%、7.52%、7.92%和8.77%[6] - ROA分别为2.66%、4.25%、4.29%和4.55%[6] - ROIC分别为4.09%、6.22%、6.30%和6.44%[6] 新产品和新技术研发 - 公司与ADM集团合作开发益生菌产品，新建工厂将有功能性益生菌菌粉原料产能100吨，益生菌液体产品产能100吨[2] 未来展望 - 公司预计2024-2026年EPS分别为0.55元、0.63元、0.76元，对应动态PE分别为23/20/17倍，维持“持有”评级[2] - 蔚蓝生物2024年预计营业收入将达到1,390百万元，2025年将增至1,627百万元，2026年将达到1,836百万元[6] - 2024年预计净利润为168百万元，2025年将增至196百万元，2026年将达到239百万元[6] 市场扩张和并购 - 公司2024-2026年预计酶制剂、微生态销量增速分别为20%/22%/15%、10%/10%/10%[4] - 公司2024-2026年预计动物保健板块销售均价增速为2%/2%/0%[4] 其他新策略 - 公司2024-2026年分业务营收拆分表显示各业务收入、成本、毛利率等指标，展示不同业务的发展情况[5] - 西南证券研究发展中心发布了蔚蓝生物（603739）2023年报&2024一季报点评[11][12] - 上海、北京、深圳、重庆等地均设有西南证券销售团队[11][12]

证券研究报告 | 2024年05月06日 蔚蓝生物（603739.SH） 增持 2023 年报及 2024 一季报点评：营收与净利稳步增长，研发驱 动提升毛利率水平 核心观点 公司研究·财报点评 公司2023年及2024Q1收入、净利均实现稳步增长，酶制剂、微生态、动保 农林牧渔·动物保健Ⅱ 等各大业务板块系统化产能布局基本完成。公司2023年营收同比+3.07% 证券分析师：鲁家瑞 证券分析师：李瑞楠 至 11.99 亿元,归母净利同比+15.56%至 0.81 亿元；2024Q1 营收同比 021-61761016 021-60893308 lujiarui@guosen.com.cn liruinan@guosen.com.cn +23.32%至2.87亿元,归母净利同比+20.45%至0.13亿元。公司坚持技 S0980520110002 S0980523030001 术创新战略，致力于打造以技术创新和全球化驱动的工业生物平台公 联系人：江海航 司，2023年研发投入达1.11亿元，占营收达9.23%，处于行业较高水 010-88005306 jianghaihang@guosen.com.cn 平。 ...

业绩总结 - 蔚蓝生物2023年全年实现营收11.99亿元，同比增长3.07%[1] - 2024年一季度，公司实现营收2.87亿元，同比增长23.32%[2] - 酶制剂、微生态、动物保健品业务分别实现营收4.41亿元、2.37亿元、2.97亿元[3] - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.97亿元、1.08亿元、1.21亿元[5] - 蔚蓝生物公司2026年预计营业总收入为1,615亿元，较2023年增长34.7%[7] - 2026年净利润率预计为7.49%，较2023年提高0.76个百分点[7] - 公司2026年资产负债率预计为46.44%，较2023年增长6.6个百分点[7] - 民生证券研究院提供的报告中指出，公司应注意偿债能力，2026年速动比率预计为0.63，较2023年下降0.19[11]