证券研究报告：电子 | 公司点评报告 2024 年 9 月 9 日 股票投资评级 买入|维持 个股表现 龙旗科技 电子 -34% -30% -26% -22% -18% -14% -10% -6% -2% 2% 6% 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 | --- | --- | |---------------------------|----------------------| | | | | 最新收盘价（元） | 36.45 | | 总股本 / 流通股本（亿股） | 4.65 / 0.48 | | 总市值 / 流通市值（亿元） | 170 / 17 | | 52 周内最高 / 最低价 | 56.45 / 33.85 | | 资产负债率 (%) | 80.7% | | 市盈率 | 24.46 | | | 昆山龙旗投资管理中心 | | 第一大股东 | ( 有限合伙 ) | 研究所 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 研究助理:万玮 SAC 登记编号:S1340123050022 Email:wanwei@cnpsec. ...

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 传统业务持续增长,AIPC、汽车电子积极布局 [4] - AIOT 设备增长强劲,二代智能眼镜产品表现出色 [4] - 智能手机、平板电脑业务稳步推进,市场份额提升 [4] - AI PC、汽车电子开发顺利,获得客户多个项目 [4] 财务数据总结 - 2023-2026年营业收入分别为27185/40973/46129/52820百万元,增长率分别为-7.35%/50.72%/12.58%/14.51% [5] - 2023-2026年归属母公司净利润分别为605/672/914/1189百万元,增长率分别为7.84%/11.02%/36.02%/30.09% [5] - 2023-2026年EPS分别为1.30/1.44/1.97/2.56元,市盈率分别为28.01/25.23/18.55/14.26 [5] - 2023-2026年市净率分别为4.43/2.29/2.04/1.79 [5]

证券代码：603341 证券简称：龙旗科技 记录表编号：2024-005 上海龙旗科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 | --- | --- | --- | |-----------------------|-----------------------------------------------------------|---------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | 投资者关系活 \n动类别 | √特定对象调研 \n□媒体采访 \n□新闻发布会 \n□现场参观 | □分析师会议 \n√业绩说明会 \n□路演活动 \n√其他：电话会议 | | | | 华泰证券、广发证券、国泰君安证券、长城证券、中金公司、中信建投 | | | | 证券、国金证券、中泰证券、国信证券、申银万国证券、平安证券、光大 | | | | 证券、方正证券、天风证券、兴业证券、海通证券、西南证券、国海证 | | | | ...

2024 年半年度报告 公司代码：603341 公司简称：龙旗科技 上海龙旗科技股份有限公司 2024 年半年度报告 1 / 206 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人杜军红、主管会计工作负责人张之炯及会计机构负责人（会计主管人员）李佳声 明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 不适用 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺，敬 请投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 公司已在本报告中详细描述可能存在的风险，敬 ...

这家智能手机ODM龙头切入AIPC+XR板块，公司已落地符合下一代AIPC算力要求的笔电项目，与全球 互联网头部客户合作推出两代智能眼镜产品。 调研要点： ①这家智能手机ODM龙头切入AIPC+XR板块，公司已落地符合下一代AIPC算力要求的笔电项目，与全 球互联网头部客户合作推出两代智能眼镜产品； ②风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分 析师公开报告为准。 龙旗科技近期接待结构调研时表示，公司构建了包括智能手机、平板电脑、AIoT、AIPC、汽车电子等 多品类智能产品研发体系和技术创新机制。 公司AIoT业务主要包含智能手表、智能手环、TWS耳机、XR类产品等，近两年出货量在行业中排名前 列。公司AIoT业务第一季度实现收入9.15亿元，同比增长134.94%。AIoT各项细分市场业务快速增 长，打造差异化优势，尤其智能手表手环，TWS耳机业务加速市场高地拓展。XR业务公司布局多年， 目前与国内外多家品牌客户进行合作。 此外，根据第三方调研机构IDC的数据显示，2024年第一季度全球智能眼镜出货量同比增速表现亮眼， 同比增长217%。公司持续看好智能眼镜品 ...

公司研发创新举措 - 公司在国内建有五大研发中心,构建了包括智能手机、平板电脑、AIoT、AI PC、汽车电子等多品类智能产品研发体系和技术创新机制[1] - 2023年全年公司研发技术投入16.88亿元,同比增长11.93%[1] - 公司注重领先技术开发,持续加大技术研发资源投入,建设技术创新平台,坚持自主创新和知识产权建设,积极布局行业领先技术开发[1] - 公司专门成立了2111实验室,专注于研发面向未来的技术,持续构筑公司在未来竞争中的技术壁垒[1] AIoT业务发展 - 公司AIoT业务主要包含智能手表、智能手环、TWS耳机、XR类产品等,近两年出货量在行业中排名前列[2] - 公司AIoT业务第一季度实现收入9.15亿元,同比增长134.94%[2] - AIoT各项细分市场业务快速增长,打造差异化优势,尤其智能手表手环,TWS耳机业务加速市场高地拓展[2] - 公司布局XR业务多年,目前与国内外多家品牌客户进行合作[2] 智能眼镜市场布局 - 根据IDC数据,2024年第一季度全球智能眼镜出货量同比增长217%[2] - 公司持续看好智能眼镜品类在AI时代下的增长前景,已与全球互联网头部客户通力合作,成功推出并持续合作了两代智能眼镜产品[2] - 得益于AI技术的深度融合与创新应用,第二代智能眼镜产品在市场上表现出色[2] 提高运营效率措施 - 公司以客户需求为中心,持续深化流程与组织能力建设,不断加强流程型组织的建设和适配工作[2] - 公司坚决推行IPD、ISC等主业务流程的建设与精进,不断完善端到端流程,为团队的高效运作提供有力支持[2] - 公司积极推行DSTE战略管理流程,通过对外部环境的洞察及对自身的分析,明确战略目标、规划、资源配置和目标管理等方面内容[2] ESG举措 - 公司持续优化产品设计,减少资源消耗和废物产生,通过采用更多可再生材料和提高产品的可回收性,努力减少对环境的影响[2] - 公司积极利用分布式光伏等清洁能源,减少温室气体排放,为实现碳中和目标奠定坚实基础[2] - 公司积极为贫困地区与残疾人提供务工、就业的机会,推动乡村振兴[2] - 公司构建规范的公司治理体系与商业道德体系,确保公司守正经营[2]

报告公司投资评级 报告给予"买入"投资评级。[10] 报告的核心观点 智能手机核心供应商，AIPC和ARVR带来新成长 1) 公司在2023年继续引领全球智能手机ODM/IDH行业,在新业务领域积蓄能力,积极布局AI PC、汽车电子市场。[5] 2) 2024年公司持续引领全球智能手机ODM市场,随着整体市场的需求回暖,智能手机业务第一季度收入为85.18亿元,同比增长149.82%。[6] 3) 公司于2023年进军AI PC市场,与高通达成了包括AI PC在内的多品类智能产品领域的战略合作。[7][8] 4) 在XR设备领域,公司与全球顶尖互联网客户合作推出了两代智能眼镜产品,并与国内领先的AR品牌合作开发AR算力单元产品,扩大市场份额,提升行业影响力。[9] 盈利预测 1) 预测公司2024-2026年收入分别为309.25、356.90、401.55亿元,EPS分别为1.58、2.04、2.57元。[10] 财务数据总结 1) 2023年,公司实现营业收入为271.85亿元,同比下降7.35%;归母净利润6.05亿元,同比增长7.84%;扣非净利润为5.26亿元,同比增长4.74%。[5] 2) 2024年第一季度,公司智能手机业务收入为85.18亿元,同比增长149.82%。[6] 3) 公司2023-2026年营业收入、归母净利润、每股收益等主要财务指标预测情况如下: - 营业收入:2023年271.85亿元、2024年309.25亿元、2025年356.90亿元、2026年401.55亿元 - 归母净利润:2023年6.05亿元、2024年7.36亿元、2025年9.47亿元、2026年11.97亿元 - 每股收益:2023年1.49元、2024年1.58元、2025年2.04元、2026年2.57元[10][13]

智能手机市场预期 - 全球智能手机出货量预计将达到12.1亿部,同比增长4.0% [1] - 智能手机市场出现复苏态势,AI等技术进步为行业注入新活力 [1] - 公司将持续巩固业务规模和优势,聚焦头部客户 [1] AI手机机遇 - 公司积极跟进和布局AI技术,赋能终端产品、提升用户体验 [2] - 公司加大新技术和新产品的预研投入,持续构筑技术壁垒 [2] - 公司密切关注AI产业应用发展,根据客户需求开发相应技术和产品 [2] AI PC发展 - AI PC需配备专用芯片组/块来承担端侧的AI运算负载 [3] - 公司与高通达成战略合作,推出采用高通AI芯片的首款AI PC产品 [3] - 公司正积极拓展AI PC项目合作,已获得国内品牌客户订单 [3] 制造战略 - 公司制造战略以客户需求为导向,进行全球化布局,聚焦多品类制造能力 [4] - 国内设有惠州、南昌两大生产基地,海外布局越南和印度生产基地 [4] - 公司将国内工厂的成功经验复制到海外,拓展全球制造网络 [4] XR业务进展 - 公司与全球互联网头部客户持续合作智能眼镜产品,二代产品市场表现良好 [4] - 公司还与国内AR头部品牌客户合作AR算力单元产品,并开拓海外AR市场 [4] - 公司对XR业务保持谨慎乐观态度,跟随技术突破进行产品研发 [4] 北美市场战略 - 公司聚焦服务全球头部客户,致力于与客户建立长期稳定合作关系 [4] - 公司积极推进国际业务,聚焦北美、韩国、日本、欧洲等海外市场 [4] - 公司深入研究北美市场特点和需求,提供符合当地趋势和偏好的产品与服务 [4] - 公司建立本地化销售和服务团队,提升客户满意度,扩大市场份额 [4]

报告公司投资评级 公司首次被评级为"增持"。[5] 报告的核心观点 公司是智能硬件ODM龙头 - 公司为全球头部消费电子品牌商和全球领先科技企业提供专业的智能产品综合服务,主要客户包括小米、三星电子、华为、联想、荣耀、OPPO、vivo等。[5] - 公司实行"1+Y"产品战略,其中"1"代表智能手机,是公司的核心业务。公司将继续巩固手机业务的规模和优势,聚焦头部客户,确保行业龙头地位。[5] 多个业务板块齐头并进 1) 智能手机业务: - 2023年公司全球智能手机ODM/IDH厂商出货量份额为27.3%,位列全球第二。预计2024年智能手机ODM/IDH出货量将同比增长4%。[2] - 公司全球智能手机ODM龙头地位稳固,随着整体市场需求回暖,主力项目持续上量,智能手机业务规模有望快速增长。[2] 2) 平板电脑业务: - 2023年公司在部分品牌客户的ODM出货份额占比超过50%,已成为平板电脑ODM主力供应商之一。[2] - 公司平板电脑业务覆盖从入门到高端旗舰的完整产品线,具备从研发设计到大批量交付的端到端核心竞争力。[2] 3) AIoT业务: - 智能手表业务2023年出货超千万台,业务收入同比增长21.17%。TWS耳机成功实现发货数百万台。[2] - 公司在XR设备领域,已与全球互联网头部客户持续合作两代智能眼镜产品,在AI技术的加持下,二代智能眼镜产品市场销售表现良好。[2][3] 4) 新兴业务: - AIPC业务:公司于2023年进军AI PC市场,并与高通达成战略合作,预计2024年实现出货。[4] - 汽车电子业务:包括智能座舱和底盘域两大业务,相关产品已陆续出货。[4] 财务数据总结 1) 营收方面: - 2023年公司营收271.85亿元,同比下降7.35%。[1] - 2024年一季度营收103.37亿元,同比增长146.95%,环比增长5.10%。[1] 2) 利润方面: - 2023年公司归母净利润6.05亿元,同比增长7.84%。[1] - 2024年一季度归母净利润1.28亿元,同比增长50.24%,环比增长30.35%。[1] 3) 财务指标: - 2023年公司毛利率9.95%,同比提升1.45个百分点;净利率2.22%,同比提升0.31个百分点。[1] - 2024-2026年预计公司归母净利润分别为7.37亿元、9.35亿元、11.50亿元,EPS分别为1.58元、2.01元、2.47元,对应PE分别为28X、22X、18X。[5]

公司概况 - 龙旗科技是全球领先的智能产品和服务提供商，是一家为全球头部科技企业提供专业智能产品综合服务的ODM公司[2] - 公司深耕行业20余年，产品涵盖智能手机、平板电脑、AIoT产品、AI PC和汽车电子等智能产品[2] - 公司的主要客户包括小米、三星电子、华为、联想、荣耀、OPPO、vivo等[2] 2023年经营情况 - 2023年公司实现营业收入271.85亿元，同比下降7.35%[2][3] - 归母净利润为6.05亿元，同比增长7.84%[3] - 扣非归母净利润为5.26亿元，同比增长4.74%[3] - 经营性现金流净额为14.66亿元，净资产为38.25亿元，净资产收益率17.68%[3] - 存货周转率16.06，整体营运效率和净资产收益率保持较高水平[3] - 2023年第一季度营业收入103.26亿元，同比增长146.95%；归母净利润1.28亿元，同比增长50.24%[3] 新业务拓展 - AI PC业务:已与高通达成战略合作,组建专业团队,预计2024年实现出货[4] - 汽车电子业务:主要方向包括智能座舱和底盘域,已获得国际Tier1底盘域安全件项目定点[4] - XR业务:已布局5年,成功突破日韩市场,与全球互联网头部客户合作智能眼镜产品,预计今年出货量将达百万台以上[6] - 越南工厂:根据全球化战略布局,服务北美和欧洲客户[6] 未来发展规划 - 公司将把智能手机中积累的客户、研发、制造等优势,逐步扩展到其他万亿、千亿级的品类赛道[5] - 公司坚持稳健发展,专注于底层核心能力建设,服务客户,持续技术研发和制造投入[5][6] - 公司对XR业务保持谨慎乐观态度,会跟随技术突破进行产品研发[6]