业绩总结 - 公司预计2023-2025年营业收入分别为55.03/61.98/70.24亿元，归母净利润分别为1.12/1.92/3.58亿元[2] - 2024年预测的营业收入将达到7024百万元，较2021年增长38.1%[4] - 2024年预测的净利润为366百万元，较2021年增长73.0%[4] - 2024年预测的每股收益为1.05元，较2021年增长69.4%[4] - 2024年预测的ROE为13.6%，较2021年增长26.9%[4] - 2024年预测的EBITDA为825百万元，较2021年增长46.7%[4] - 2024年预测的P/E为10.5，较2021年下降40.7%[4] - 2024年预测的P/B为1.7，较2021年下降15.0%[4] - 资产负债率在2024年预测将降至70.7%，较2021年下降4.6%[4] - 净负债比率在2024年预测将升至98.0%，较2021年增长67.9%[4] - 2024年预测的每股净资产为5.53元，较2021年增长2.2%[4] 未来展望 - 公司取得200MW风电项目核准证明，有望每年节省逾2亿元用电成本[2] 评级标准 - 本报告的投资评级标准包括买入、增持、持有、减持和中性五个等级[9] - 买入评级表示相对同期基准指数涨幅在15%以上[9] - 增持评级表示相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间[9] - 持有评级表示相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间[9] - 减持评级表示相对同期基准指数跌幅在5%以上[9] - 中性评级表示相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间[9]

公司概况 - 公司成立于2003年，主营胎圈钢丝产品，2012年收购胜通钢帘线，形成两大类主营产品，2020~2022年营收CAGR为30%[1] - 公司主要产品为胎圈钢丝、钢帘线和胶管钢丝[12] - 公司胎圈钢丝产销量及市占率居全国同行业第一[11] - 公司钢帘线产能达到46.5万吨/年，跻身国内一线厂商[11] - 公司控制权稳定，窦勇和窦宝森合计持股比例约为58.62%[14] 业绩总结 - 2023Q1~Q3归母净利润同比增长162.73%，主要因需求回暖和原料价格回落[1] - 公司2025年预计营业收入为7167亿元，年增长率为9.5%[6] - 公司2025年预计归母净利润为329亿元，年增长率为61.8%[6] - 公司2025年预计每股收益为0.96元，市盈率为10.00倍[6] - 公司2023~2025年营收同比增长13.64%、10.50%、9.48%，归母净利润同比增长143.27%、84.42%、61.79%，给予“买入”评级[4] 产品和市场 - 公司推出新品缆型胎圈钢丝，境外订单量同比增长58%，对全球前五强轮胎企业的销量CAGR为33.65%[3] - 公司2023H1我国轮胎行业整体复苏向好，轮胎产量同比增长13.22%，胎圈钢丝、钢帘线产量分别同比增长11.35%、12.15%[2] - 公司2023H1亚洲轮胎销量占比超过美洲、欧洲，中国是全球轮胎行业主要市场[37] 财务数据 - 公司2023年Q1~Q3期间费用率微幅回落至7.16%[30] - 公司2023Q1~Q3公司销售毛利率、净利率分别为7.95%、2.87%[31] - 公司2023H1主要产品利润水平回升，外销毛利率为20.39%，内销毛利率为3.79%[29] 市场趋势 - 2023年中国汽车产销量同比增速分别为+11.62%、+12.02%[34] - 2021年全球轮胎销量同比增长9.32%[37] - 2023年1-5月我国胎圈钢丝主要企业产量为41.36万吨，同比增长11.35%[43]

证券研究报告 | 首次覆盖报告 2024年02月28日 大业股份（603278.SH） 成本优化蓄势待发，产品扩张初露峥嵘 轮胎骨架材料龙头，多年深耕终成大业。公司是国内轮胎骨架材料龙头，主 买入（首次） 要产品为胎圈钢丝、钢帘线和胶管钢丝，下游主要为汽车轮胎、飞机轮胎等。 股票信息 公司胎圈钢丝国内产量第一，龙头地位稳固，2021 年公司收购胜通补足了 行业 通用设备 钢帘线产能短板，跻身钢帘线一线供应商。2022 年受宏观经济、原材料价 格波动等因素影响，市场需求疲弱，公司首次出现亏损。2023 年公司基本 2月27日收盘价(元) 9.76 面迅速反转，主要原材料盘条采购价格和部分能源价格回落以及胜通钢帘线 总市值(百万元) 3,335.57 产能逐步恢复，公司净利润实现回升。2023 年前三季度公司实现归母净利 总股本(百万股) 341.76 润1.05亿元，同比增长162.73%。 其中自由流通股(%) 100.00 30日日均成交量(百万股) 8.01 行业需求回暖，产能出清后强者恒强。轮胎骨架材料行业原材料价格已逐渐 股价走势 稳定，能源价格进入下行通道，行业成本端压力改善。截至2024年1月5 ...

公司概况 - 公司是全球最大胎圈钢丝生产企业，占全球市场20%以上[1] - 公司胎圈钢丝产能利用率和产销率极高，近四年平均分别达到105.4%和99.7%[3] - 公司钢帘线业务产量复合增长率达52.5%，预计市占率将攀升至13.8%[3] - 公司海外市场收入占比预计将从24.76%增长至40%以上，综合毛利水平有望提升至11.23%[4] 业绩展望 - 公司预测2023-2025年营收分别为57.98/73.98/81.90亿元，同比增长11.2%/27.6%/10.7%[7] - 公司预测2023-2025年归母净利润分别为1.12/2.31/4.02亿元，同比增长扭亏/+105.8%/+73.8%[7] - 公司2023-2025年PE值分别为26.4X/12.8X/7.4X[7] 产能及市场 - 公司胎圈钢丝产量复合增长率达8.3%，市场占有率增长6.76%[21] - 公司钢帘线业务设计产能从20万吨增长至46.5万吨，复合增长率达52.5%[26] - 公司钢帘线业务市占率预计将攀升至13.8%[27] 技术优势 - 公司具有金属骨架材料行业的技术研发及品牌优势，产业链一体化优势，客户优势以及政策性优势[5] - 公司具有行业领先的技术及研发优势，拥有累计授权专利199项，自主研发的产品填补国内空白[45] 财务表现 - 公司2021A-2025E营业收入增长率分别为65.50%/2.48%/11.22%/27.60%/10.70%[9] - 公司2021A-2025E归母净利润增长率分别为105.69%/-228.25%/-141.53%/105.82%/73.77%[9] - 公司2021A-2025E净资产收益率分别为10.84%/-14.94%/6.50%/11.79%/17.01%[9] 股权及回购 - 公司实控人为窦勇先生，前十大股东合计持股67.55%，股东户数明显下降[13] - 公司股权质押比例明显下降，股权质押总量为7480.14万股，占A股合计比例21.89537%[14] - 公司自2022年以来进行了高频次股票回购，累计回购注销数量为16.45万股[14]

证券代码：603278 证券简称：大业股份 公告编号：2024-013 转债代码：113535 转债简称：大业转债 山东大业股份有限公司 关于接待机构投资者调研活动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、机构调研情况 会议时间：2024年1月24日 会议地点：大业股份会议室 会议形式：线下调研 调研机构：银河基金、招商证券 公司接受调研人员：副总经理王伟、投资关系总监许文科 二、调研主要问题及公司回复 1、公司2023年整体生产经营情况以及 2024年展望？ 答：2023 年是经济恢复发展的一年，随着交通运输业的恢复，我们所处行 业景气度随之恢复。公司积极把握宏观经济及行业发展趋势，产销量相较往年进 一步提升，盈利能力相较 2022 年较大改善。公司主动适应行业新常态和市场新 形势，2023 年加强了光伏发电日常运营管理、新上生物质锅炉制蒸汽等项目， ...

证券代码：603278 证券简称：大业股份 公告编号：2023-110 转债代码：113535 转债简称：大业转债 山东大业股份有限公司 关于接待机构投资者调研活动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、机构调研情况 会议时间：2023 年11月1日 会议地点：大业股份会议室 会议形式：线上调研 调研机构：中泰证券、华安证券、嘉实基金、景顺长城基金、大成基金、华 泰柏瑞基金、景顺长城基金、招商基金、长信基金、平安基金、华泰基金、九泰 基金、银华基金、中金资管、中银国际资管、景林资产、龙航资产、上海途灵资 产、泉汐投资等 公司接受调研人员：总经理郑洪霞、副总经理王伟、董事会秘书牛海平 二、调研主要问题及公司回复 1、如何看待汽车轻量化需求对于钢丝行业的推动？ 答：近年来国家密集出台了汽车行业的法律法规和支持政策，大力推动整车 ...

2023年第三季度报告 证券代码：603278 证券简称：大业股份 债券代码：113535 债券简称：大业转债 山东大业股份有限公司 2023 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整， 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务 信息的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 ...

证券代码:603278 证券简称:大业股份 公告编号:2023-090 转债代码:113535 转债简称:大业转债 山东大业股份有限公司 关于接待机构投资者调研活动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、机构调研情况 会议时间:2023 年 9 月 14 日 会议地点:大业股份会议室 会议形式:现场和线上调研 调研机构:南方基金、大成基金、光大永明资管、人保养老、长城基金、天 弘基金等 公司接受调研人员:总经理郑洪霞、董事会秘书牛海平 二、调研主要问题及公司回复 1、公司今年三季度经营情况如何? 答:2023 年上半年,随着轮胎上下游产业链整体回暖,橡胶骨架材料行业 市场需求保持增长态势,主要原材料盘条采购价格和部分能源价格回落以及胜通 钢帘线产能逐步恢复,公司经营业绩整体向好。三季度以来生产销售情况超出公 司的预期,7、8 月份公司工厂一直在满负荷生产。根据轮胎行业景气度回升, 公司决定在 9 月份上调胎圈钢丝、钢帘线及胶管钢丝等所有产品的价格,涨价幅 度为 4%-6%。 2、公司主要客户以及分布情 ...

证券代码：603278 证券简称：大业股份 公告编号：2023-079 转债代码：113535 转债简称：大业转债 山东大业股份有限公司 关于接待机构投资者调研活动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 一、机构调研情况 会议时间：2023 年 8 月 22 日 会议地点：大业股份会议室 会议形式：现场和线上调研 调研机构：建信基金、长信基金、鲁信创投、中泰证券、东兴证券、兴业证 券、国海证券、民生证券、宏道投资、融信慧投、舜腾资本、上海环懿、山东驼 铃等 公司接受调研人员：公司董事长窦勇、总经理郑洪霞、董事会秘书牛海平 二、调研主要问题及公司回复 1、看到主流媒体上在报道公司由于在产品研发上取得了重大突破，使得公 司海外市场销售方面又有了很大的进步，请董事长给简单介绍一下？ 答：我们大业股份目前超高强度胎圈钢丝生产技术国际领先，技术研发人员 30 天内攻克技术难题，盘条中回收铁含量达到 60%，远远超过海外轮胎企业客户 提出回收铁含量 45%的要求，实现绿色低碳生产，因此获得海外客户的大宗订单。 我们将 ...

财务表现 - 公司2023年上半年营业收入为26.74亿元人民币，同比增长7.13%[10] - 公司2023年上半年净利润为7734.86万元人民币，较去年同期增长不适用[10] - 公司2023年上半年经营活动产生的现金流量净额为2.43亿元人民币，同比增长425.90%[10] - 公司2023年上半年销售胎圈钢丝20.33万吨、钢帘线16.47万吨、胶管钢丝2.66万吨，较上年同期分别增长28.62%、20.42%、-0.66%[22] - 公司实现营业收入267,385.17万元，较上年同期增长7.13%[22] - 公司2023年上半年轮胎产业运行呈现恢复向好态势，主要经济指标实现较快幅度增长[17] - 公司轮胎38家重点会员企业2023年1-5月份实现现价工业总产值924.11亿元，同比增长11.68%[17] 产品销售 - 公司主营业务为胎圈钢丝、钢帘线以及胶管钢丝的研发、生产和销售，产品主要应用于乘用车轮胎、载重轮胎、工程轮胎以及航空轮胎等各种轮胎制品[14] - 公司2023年上半年胎圈钢丝产量为90.34万吨，降低12.87%[16] - 公司2023年上半年钢帘线产量为116.42万吨，增加12.15%[16] - 公司胎圈钢丝产品品牌市场占有率日渐提升，已成为全球轮胎前20强的主供方[16] 技术创新 - 公司加强产品研发和技术创新，推进产品结构优化升级，着重开发性能更为优越的产品[23] - 公司加强数字化智能制造项目的建设，提高生产效率，降低能耗和用工[23] - 公司实施绿色可持续发展战略，建设生物质锅炉，走低碳发展之路[24] 公司治理 - 公司未来将处于高速发展阶段，需加快外部人才引进和内部人才培养[47] - 公司2023年第一次临时股东大会于3月6日召开，通过决议[49] - 公司2023年第二次临时股东大会于4月14日召开，通过决议[50] - 公司2022年年度股东大会于5月26日召开，通过决议[51] 环保责任 - 公司生产过程中严格遵守国家环保标准，不存在重大环境问题[54] - 公司的污染治理设施正常运行[55] - 公司的废水处理达标后进入市政管网，符合相关标准[56] - 公司严格按照法律法规及排污许可证的规定，获得环评批复并通过环保验收[57] 资产负债 - 报告期货币资金达到936.79亿元，同比增长0.39%[29] - 应收票据下降至81.61亿元，同比下降30.22%[29] - 存货增加至678.57亿元，同比增长2.26%[29] - 长期股权投资达到64.30亿元，同比增长2.64%[32] - 短期借款减少至1,744.66亿元，同比下降3.73%[33] - 应付账款增加至618.11亿元，同比增长36.70%[33] - 长期借款增加至303.66亿元，同比增长52.42%[35] - 递延所得税负债下降至203.32亿元，同比下降3.88%[36] 股东情况 - 公司股东总数截至报告期末为11,406户[71] - 公司前十名股东中，窦勇持有111,384,000股，占比38.43%[71] - 公司前十名股东中，窦宝森持有61,898,440股，占比21.36%[71] - 公司前十名股东中，郑洪霞持有6,228,500股，占比2.15%[71] - 公司前十名股东中，诸城市义和车桥有限公司持有3,780,000股，占比1.30%[71] - 公司前十名股东中，MORGAN STANLEY & CO. INTERNATIONAL PLC.持有3,293,408股，占比1.14%[71] 资产负债表 - 公司2023年上半年度经营活动产生的现金流量净额为243,157,129.50元，较去年同期46,236,713.46元有显著增长[90] - 公司2023年上半年度投资活动产生的现金流量净额为-8,328,362.79元，较去年同期-438,555,571.14元有明显改善[91] - 公司2023年上半年度筹资活动产生的现金流量净额为-210,978,459.84元，较去年同期304,135,659.12元有较大下降[91]