报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [8] 报告的核心观点 海运业务 - 总业务量略增,但运价下跌导致单箱毛利下滑 [2] - 直客比例上升带来客单价提升效应未能抵消运价下跌影响 [2] - 2023年货运量81.93万标箱,同比提升6.06%,单箱毛利622元,同比下滑43% [2] 空运业务 - 减少非盈利项目投入,业务量下降,但聚焦直客全链条服务,单吨毛利提升 [3] - 传统国际空运营业收入56.29亿元,同比下滑13.62%;传统空运货运量26.34万吨,同比下滑13.04%;单吨毛利0.3万元,同比提升13% [3] - 跨境电商空运量5.65万吨,去年同期7.05万吨,下跌19.86%;空运价格下跌,单吨毛利提升,公司直客战略效果显著 [3] 业绩表现 - 2023年全年归母净利润6.17亿元,同比下滑30.60%,扣非归母5.32亿元,同比下滑38.58% [1] - 2023年Q4归母净利润0.52亿元,同比下滑66.12%,扣非归母0.02亿元,同比下滑98.46% [1] - 2024年Q1归母净利润1.66亿元,同比下滑24.7% [1] - 业绩低于预期的主要原因在于海运代理业务单位毛利大幅下降 [1] 分红政策 - 公司连续三年(2023-2025)每年向股东分配股利不低于当年度可分配利润的60% [6] - 2023年全年将派发每股现金红利人民币0.33元(含税),对应派息总金额达4.32亿元(含税),派息率70.07%,股息率达4.77% [7] 未来展望 - 空海运价格回升有望助力公司提升业绩 [4] - 品牌出海带来的话语权提升和公司持续落实的直客战略是公司客单价和业绩跌幅小于海外标的的核心原因 [5] - 下调2024-2026年盈利预测,预计24-26年盈利预测分别为7.5亿、8.2亿、9.1亿元 [8] 风险提示 - 中国品牌出海不及预期 [8] - 直客战略执行不及预期,海外大幅度衰退 [8]

财务业绩 - 2023年营业收入为146.08亿元人民币，同比下降33.81%[7] - 归属于上市公司股东的净利润为6.17亿元人民币，同比下降30.60%[7] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为5.32亿元人民币，同比下降38.58%[7] - 经营活动产生的现金流量净额为3.09亿元人民币，同比下降78.75%[7] - 归属于上市公司股东的净资产为58.53亿元人民币，较上年末增加0.73%[10] - 总资产为96.53亿元人民币，较上年末下降1.22%[10] 利润分配 - 拟以总股本13.09亿股为基数，每10股派发现金红利2.0元（含税），现金分红金额为2.62亿元[4] - 2023年1-3季度分红1.70亿元，本次拟分红2.62亿元，合计2023年分红4.32亿元，占归属于上市公司股东净利润的70.07%[4] 公司治理 - 公司董事会、监事会及董事、监事、高管保证年度报告内容的真实性、准确性和完整性[2] - 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人保证年度报告财务报告的真实、准确、完整[3] 业务发展 - 公司积极推进在"一带一路"沿线国家和区域的物流网络布局,新设南非、坦桑尼亚、尼日利亚、泰国等经营主体[14] - 公司设立新疆公司,开拓西北国际物流集散中心,提高往返中亚国家的物流能力[14] - 公司完成国家重点项目白鹤滩水电站二期工程特重特大件设备运输任务,创造了国内公路超限运输承载最重的纪录[14] - 公司积极进入大宗商品进口物流业务,与厦门建发、浙江物产中大成立物流合资公司,初步构建完成大宗商品进口物流全链条服务能力[14] - 公司整合美国、墨西哥、上海、佛山等仓储陆运存量和墨西哥、美国约30000平米新增仓库资产,为日产、特斯拉、得物、建发等客户延伸厂内物流服务[14] 战略举措 - 推动资源整合，跨境电商物流板块通过市场化选聘运营团队，引入战略投资者优化股东结构，进一步提升核心竞争力[15] - 加快海外网络建设，2023年完成13个新网点的建设，提升端到端综合服务能力[15] - 直客营销新突破，2023年新增公司级直接客户数量同比增加109%，新增直接客户超过1万家[15] - 加大科技创新，大胆引进专业团队，启动华贸智慧国际物流平台研发，为长尾客户提供在线服务[15] - 构建国际空运运力，通过融资租赁、购置、股权合作等方式获取稳定可靠的运力[15] 行业环境 - 公司所处行业环境发生深刻变化，全行业进入强势淘汰期，内卷加剧，毛利率下降，向头部企业集中会加速形成强者恒强局面[17] - 外贸运行总体平稳,经营主体活力充足，民营企业主力作用增强,贸易伙伴多元共进，"一带一路"占比提升[24] - 出口机电产品、劳动密集型产品以及"新三样"产品出口保持增长,大宗商品进口量增加,跨境电商进出口增长[25][26] - 国际集装箱海运价格持续大幅回落,全球空运市场运价趋势虽相比疫情期间进一步回落,但存在结构性供小于需矛盾[26][27]

2024年第一季度报告 证券代码：603128 证券简称：华贸物流 港中旅华贸国际物流股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗 漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 ...

公司概况 - 公司是国内领先的第三方国际综合物流服务商，空海运货代业务在全球排名中表现优异[1] - 公司主营业务包括国际空海铁综合物流服务、跨境电商物流、国际工程综合物流、国际仓储物流和特大件特种专业物流[15][16] - 公司股权架构稳定，实控人为国务院国资委，股权激励机制完善[17][18][19][20] 财务表现 - 公司2024年预计营业收入为166亿元，归母净利润为10亿元，对应目标股价为9.12元，给予"买入"评级[3] - 公司2014-2022年复合增速为29%，即使在收入负增长情况下，利润端仍实现正增长[24][25] - 公司归母净利润在2022年实现同比增速为80%，毛利率和净利率均有所提升[26] 业务发展 - 公司跨境电商物流业务有望迎来新一轮发展机遇，预计2025年专线、海外仓市场规模分别为964亿元、3615亿元，复合增速分别为24%、22%[27] - 公司提出“横到边、纵到底”的业务发展战略，通过全球综合物流方案提供平台，推进直接与终端客人服务[42] - 公司通过外延收购补齐业务短板，海外仓建设赋能跨境电商物流服务提升，海外站点或海外仓承诺建设数量逐年攀升[69] 风险挑战 - 公司报告指出，公司收入和利润可能会受到压力[91] - 跨境电商行业增长不及预期可能对公司业务产生不利影响[92] - 海外经营风险是公司面临的挑战之一，受国际形势、贸易关系等因素影响，可能对海外业务开展产生不利影响[93]

营业收入情况 - 2023年第三季度，华贸物流营业收入为38.39亿元，同比下降30.49%[4] - 营业收入下滑主要原因为国际海运运价下滑和客户结构调整[8] - 2023年前三季度营业总收入为103.99亿人民币，较去年同期下降42.1%[13] 利润情况 - 归属于上市公司股东的净利润为2.13亿元，同比下降16.09%[4] - 2023年前三季度净利润为6.00亿人民币，较去年同期下降20.8%[14] 现金流量情况 - 经营活动产生的现金流量净额为4.09亿元，同比下降60.51%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为4.09亿人民币[17] - 投资活动产生的现金流量净额为2.17亿人民币[17] - 第三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-27,791,045.04，较上一季度减少28,281,480.34[18] - 公司筹资活动现金流入小计为279,156,866.40，较上一季度增加451,695,096.97[18] - 公司偿还债务支付的现金为1,126,144,457.74，较上一季度增加408,526,686.20[18] 资产负债情况 - 2023年第三季度公司流动资产合计为6,018,049,537.83元，较2022年底下降了505,988,265.86元[11] - 公司非流动资产合计为3,120,334,416.61元，较上一期下降了127,954,381.26元[11] - 公司负债合计为3,037,841,970.48元，较上一期下降了719,229,250.02元[12] 其他 - 加权平均净资产收益率为3.62%，较上年度末下降0.97%[5] - 非经常性损益项目中，非流动性资产处置损益为-576.21万元[6] - 其他营业外收入和支出为6.86万元，较上年同期减少1600.37万元[8]

公司基本信息 - 公司名称为港中旅华贸国际物流股份有限公司，简称为华贸物流[1] - 公司法定代表人为吴春权[9] - 公司股票种类为A股，股票上市交易所为上海证券交易所，股票简称为华贸物流，股票代码为603128[9] 财务表现 - 公司2023年上半年营业收入为65.61亿元人民币，同比下降47.14%[10] - 归属于上市公司股东的净利润为3.51亿元人民币，同比下降26.90%[10] - 公司基本每股收益为0.27元，同比下降27.03%[10] 行业形势 - 全球贸易面临欧美等主要经济体通胀、消费需求下降等问题，国际物流市场低迷[14] - 中国进出口贸易总值20.1万亿元，同比增长2.1%，其中出口11.46万亿元，同比增长3.7%[14] - 中国进口8.64万亿元，同比下降0.1%，外贸结构持续优化，一般贸易进出口增长4%[14] 公司业务 - 公司主营业务包括国际空海铁综合物流服务、跨境电商物流、国际工程综合物流等六大板块[12] - 公司持续优化全链条服务能力，服务客户包括阿里巴巴、京东、华为等500家以上大客户[25] 财务状况 - 公司2023年上半年实现营业收入65.6亿元，同比减少47.1%；综合毛利率16.2%，同比增加6.0个百分点[23] - 公司2023年上半年经营活动产生的现金流量净额为22.2亿元，同比下降65.69%[27] - 公司2023年上半年筹资活动产生的现金流量净额为-7.4亿元[34] 子公司业绩 - 成都华贸物流2023年上半年净利润为7,557,309.73元[41] - 广州华贸2023年上半年净利润为21,843,066.04元[41] - 香港华贸2023年上半年净利润为27,742,682.94元[41] 风险与挑战 - 公司自去年11月以来裁员约1500人，全球货代市场集中度加强，行业资源向头部企业集中[16] - 公司认为中短期内行业最不可控的风险是逆全球化和贸易保护所引起的国际宏观经济环境剧烈变动，以及俄乌冲突所引起的国际间新秩序和经济制裁的进一步升级引发全球能源和粮食危机[46] 股东情况 - 公司前十名股东持股情况中，中国物流集团有限公司持有599,644,827股，占比45.79%[77] - 陈宇董事、总经理期末持股数为1,023,100股，报告期内减持340,000股[78] 财务报表 - 公司2023年上半年度营业收入为3,489,458,384.52元，较去年同期下降了53.8%[87] - 公司2023年上半年度净利润为141,069,086.34元，较去年同期下降了29.7%[88] - 公司2023年上半年度经营活动产生的现金流量净额为222,250,155.02元[89]

2023年第一季度报告 证券代码：603128 证券简称：华贸物流 港中旅华贸国际物流股份有限公司 2023 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 ...

2022年年度报告 公司代码：603128 公司简称：华贸物流 港中旅华贸国际物流股份有限公司 2022 年年度报告 ...