公司概况 - 华设设计集团股份有限公司参与了太仓市民用无人机试飞基地建设和服务项目，作为联合体牵头方负责总体协调、方案申报、系统集成、服务管理平台开发、低空智联网设施调试、配套设施建设及其他服务等 [3] 项目介绍 - 太仓民用无人机试飞运行基地于2024年4月获得民航华东地区管理局的授牌，基地空域面积约21平方米，已完成低空智联网建设 [2] - 基地主要包含5G通信服务、导航服务、低空监视、低空气象、频谱地图测绘等工作，低空服务管理平台具备驾驶员管理、无人机管理、低空空域与飞行计划管理、低空飞行监管等核心功能 [3] 功能拓展 - 太仓试飞基地未来将覆盖服务整个太仓市的无人机飞行，做好应用场景的拓展，拥有垂直起降类无人机起降区、固定翼无人机起降跑道等，可满足固定翼、多旋翼无人机及其他机型的试飞、测试、训练和培训等需求 [3] 公司优势 - 公司自2015年建立了航空专业队伍，业务涵盖民航运输机场、通用航空及低空飞行的规划设计、平台系统、建设管理、运营服务、商业开发等全链条，先后承担了百余项通航及低空相关业务 [3] - 公司在智联网及车路协同方面也有深耕，通过技术迁移能够很好地服务低空智联网建设，2024年以来，公司已承担江苏省级、苏州、南京、深圳、绍兴等低空领域项目 [4] 数字智慧业务 - 2023年，公司数字智慧业务实现营业收入3.90亿元，同比增长17.83%，公司共有21个部、省级科技平台，成为数字智慧等创新业务发展的基石 [4] - 公司成立的华设创新产业研究院及智慧产业事业部，瞄准数字技术、智能技术、大数据、新能源领域关键核心技术，打造集团核心业务产品线，已形成"市场洞察—研发—成果转化—产业化"的全流程创新体系 [4]

公司和行业关键要点总结 1. 华设集团概况 [1][2][3][4][5] - 华设集团定位为交通与城建领域的龙头企业，正在加速向数字化转型 - 主营业务包括规划咨询、勘察设计、综合检测、智慧业务等 - 近年来营业收入稳步上升,净利润在2023年达到约7亿元人民币 - 经营性现金流状况良好,2023年度经营性现金流达到约47亿元人民币 - 公司积极回报股东,2023年进行了分红,股息率为3.17% - 公司股权结构较为分散,尚未明确实际控制人,注重组织架构和治理结构 2. 低空经济发展概况 [6][7][8] - 近年来低空产业整体增速显著提升,各地加快布局低空及相关产业链 - 地方政府纷纷出台支持政策和发展行动计划,旨在推动经济发展并形成新的万亿市场规模 - 空管系统在低空经济中扮演关键角色,将带动第二层次的万亿市场,促进经济增长 3. 某航空咨询公司在低空领域的布局 [9] - 该公司自2019年起积极布局低空领域,已拥有400多名航空相关人员 - 涵盖行业规划、标准政策研究、通行及配套设施咨询等多个环节,致力于构建完整的低空经济产业链 - 参与了多个地标性机场建设和改造项目,并承担了数十项低空领域的综合性服务管理工作 4. 工程咨询行业发展状况 [9][10][11][12] - 尽管国内固定资产投资总额有所下降,但交通领域投资保持稳定增长 - 行业集中度较低,具备高层次和多元专业知识的企业将具备更强的综合服务能力 - 该公司拥有多项资质认证,可提供从规划到运营管理的全过程、全产品产业链和全生命周期的基建综合解决方案 - 公司在国内外市场均有布局,数字化和智慧化业务保持快速增长 - 不同业务板块的收入增速和毛利率预测情况各有差异

报告公司投资评级 - 华设集团(603018)评级为增持 [4] 报告的核心观点 车路协同技术 - 公司在车路协同方面开展了四大核心技术:智能车载技术、智能路侧技术、通信技术和云端技术 [13][14] - 公司已完成智能路侧终端RSU、智能车载终端OBU及智能网联云控平台的开发,为驾乘人员及交通监管部门提供辅助驾驶及分析决策服务 [13] - 相关车路协同产品已在多个示范项目中落地应用,如江苏五峰山智慧高速、泰州G328数字公路、河北栾城车路协同等 [13] 低空经济业务 - 公司积极布局低空经济全业务链条,自研低空空域管理等软件 [7] - 公司从低空经济全业务链条的角度建立相关团队或设立子公司,积极拓展省外低空业务 [10] - 公司在低空飞行基础设施、数字空域管理、飞行监管服务、安全检测运维等方面积极拓展 [10] - 公司在赣州建立了全国唯一以B类通用机场标准建设的低空经济产业园 [10] AI数字化设计 - 公司子公司狄诺尼研发的EICAD+AIRoad交互式数字化设计平台新增AI辅助设计功能,设计效率提升10倍以上 [11] - 该平台已被全国约80%的交通、市政甲级设计院使用,近2万名设计师使用,活跃用户每年增长50%以上 [11] 其他要点 - 公司2023年数字及智慧业务营收3.9亿元,其中车路云相关业务占比超过50% [13] - 公司在车联网领域拥有交通运输部"智能交通技术和设备交通运输行业研发中心"等研发平台,具有从规划设计、系统集成到产品研发的全链条能力 [14] - 公司作为江苏省第一批车联网和智能网联汽车网络和数据安全技术验证检测机构,开展自动驾驶汽车数据安全风险检测认证工作 [12] - 公司子公司狄诺尼2023年新签增约70%、营收增100%以上,研发了最新软件产品AiRoad2.0、VRRoad2.0、EICAD5.0 [11]

报告公司投资评级 公司被评为"买入"评级。[6] 报告的核心观点 1. 交通发展与城市建设设计领域龙头,努力打造数智化转型领先企业。公司深耕交通、城乡两大基础设施领域,是全国唯一一家具备交通全行业(公路、铁路、水运、航空)综合设计能力的工程咨询设计集团。[1] 2. 公司在低空经济领域具备丰富的经验和深厚的技术积累,可提供包括低空政策咨询、标准制定、规划设计、空域管理、系统开发以及行业应用等在内的全方位服务,有望打开新的增长空间。[6] 3. 公司以数据为关键生产要素,以互联网、大数据、人工智能、区块链等新一代信息化技术为基础,不断推动数字技术与交通行业的深度融合,致力于提供以基础设施、运营服务、行业治理为核心的全过程数字化解决方案。[7] 4. 2023年公司毛利率为39.00%,同比增加2.05pct;净利率为13.33%,同比增加1.18pct。期间费用率为18.35%,同比减少0.54pct。[8] 分析报告目录 公司概况 1. 交通发展与城市建设设计领域龙头,努力打造数智化转型领先企业。[1] 2. 公司深耕交通、城乡两大基础设施领域,是全国唯一一家具备交通全行业(公路、铁路、水运、航空)综合设计能力的工程咨询设计集团。[1] 行业发展 1. 中央强调重视发展低空经济,定调其新增长引擎地位。[2] 2. 公司在低空经济领域具备丰富的经验和深厚的技术积累,可提供包括低空政策咨询、标准制定、规划设计、空域管理、系统开发以及行业应用等在内的全方位服务。[6] 业务布局 1. 公司以数据为关键生产要素,以互联网、大数据、人工智能、区块链等新一代信息化技术为基础,不断推动数字技术与交通行业的深度融合。[7] 2. 公司控股子公司江苏狄诺尼研发最新软件产品AiRoad2.0、VRRoad2.0、EICAD5.0,同时承接多个千万级"智慧建设管理平台"。[7] 财务表现 1. 2023年公司毛利率为39.00%,同比增加2.05pct;净利率为13.33%,同比增加1.18pct。[8] 2. 2023年公司期间费用率为18.35%,同比减少0.54pct。[8]

会议主要讨论的核心内容 - 公司在低空经济领域的布局和发展情况 [1][2][3][4][5][6][7] - 公司在智能交通和车路协同领域的技术积累和业务拓展 [8][9][10][11] - 公司在数字设计平台方面的创新和应用推广 [10][11][12] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问者提问** 公司在低空经济领域与其他规划设计公司相比的竞争优势在哪里 [12][13][14] **公司回答** 公司在低空飞行技术测试、数字空域管理、低空应用服务等方面具有较强的优势和经验积累 [13][14][15][16] 问题2 **提问者提问** 公司在车路协同系统建设方面的盈利模式和典型项目情况 [19][20][21][22] **公司回答** 公司在规划设计、系统集成、部分硬件销售等方面获得收益,典型项目如常态高速公路等 [20][21][22][23] 问题3 **提问者提问** 公司在AR技术应用方面的进展和未来发展计划 [23][24][25] **公司回答** 公司在AR设计平台方面已有较大突破,未来将进一步拓展到施工建造等领域 [24][25]

分组1 - 公司在智慧交通方面拥有交通运输部智能交通技术和设备的行业研发中心,以及交通部综合交通大数据的行业研发中心和江苏省综合交通感知的重点实验室,在智慧高速公路、智慧公路等方面有多个代表性项目 [1][2][3] - 公司在车路协同方面,主要从运输车辆入手,在公共交通、出租车、城市大巴等方面做智慧协同项目,并在长泰跨江大桥等项目中将车路协同2.0与应急机器人、主动防撞系统相结合 [3][4][5] - 公司在智慧交通产业链上有多家子公司,包括系统集成、大数据产品服务、数字基础设施等方面的公司,形成了较为完整的产业布局 [4][5][6] 分组2 - 公司在低空经济领域深耕多年,涉及低空飞行基础设施规划、数字空域管理系统、地空管辅中心等多个方向,并承担了多个省市级低空发展规划和航线网络规划项目 [7][8][9] - 公司在低空管理系统方面,从通用机场管理向无人机高密度飞行管控转变,开发了基于5G和北斗的数字空域管理系统,为未来低空高密度飞行场景做准备 [10][11][12][13] - 公司在车路协同方面,主要从路侧感知和车路数据交互两个方面着手,包括多传感器融合、分布式计算等技术,并通过子公司布局形成了较为完整的产业链 [27][28][29][30] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **提问** 公司在太仓无人机试飞基地项目中的作用和示范效果 [33][34] **回答** 公司在太仓项目中提供了全流程服务,包括空域申报、系统布局、运营管理等,形成了一个可复制的模式,为未来其他地区的低空发展提供了示范 [33][34][35] 问题2 **提问** 公司在低空项目和大型机场项目在技术上的差异 [36][37] **回答** 低空项目涉及无人机、电动航空等新型飞行器,需要针对性的自动化管控技术,如航线自动生成等,而大型机场项目更多依赖传统的人工管控方式,两者在技术上存在一定差异 [36][37][38] 问题3 **提问** 公司在车路协同领域的具体参与情况和未来发展空间 [25][26] **回答** 公司在车路协同领域主要从路侧感知和车路数据交互两个方面着手,并通过子公司布局形成了较为完整的产业链。未来随着自动驾驶技术的发展,车路协同将向更高级别发展,公司有望在此领域获得更多机会 [27][28][29][30]

会议主要讨论的核心内容 - 公司在智慧交通领域的业务布局,包括系统集成、大数据产品和服务、车路协同硬件等 [1][2][3][4] - 公司在低空经济领域的业务布局,包括低空飞行基础设施、数字空域管理系统、地面服务中心等 [4][5][6] - 公司在低空经济领域的具体项目进展,如太仓、赣州等试点项目 [6][7][8][9][10][11] - 公司在车路协同领域的技术优势和具体项目进展 [22][23][24][25][26][27][28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **参会者提问** 太仓项目的复制性和推广计划 [12][13] **公司回答** 太仓项目具有较好的复制性,可以作为样板推广到其他地区。公司正在规划在苏州等地复制类似的项目 [14][15] 问题2 **参会者提问** 公司在低空经济领域的商业模式和投资回报 [13][14] **公司回答** 公司正在探索低空经济项目的商业模式,包括提供飞行测试、检测、培训等服务。未来将成立合资公司参与项目运营,力争实现收支平衡 [15][16] 问题3 **参会者提问** 智慧化改造的高速公路是否能满足车路协同的要求 [26][27][28] **公司回答** 目前的智慧化改造主要针对监控、收费、通讯等系统升级,还需要进一步提升感知、通信等能力,才能满足更高级别的车路协同要求。未来随着自动驾驶技术发展,将在重点区域进行更深入的车路协同改造 [26][27][28]

公司优势和业务拓展 - 公司自2015年建立了航空专业队伍，业务涵盖航空、低空的规划设计、平台系统、建设管理、运营服务、商业开发等全链条，先后承担了百余项低空相关业务[1] - 公司在《太仓市民用无人机试飞基地建设和服务项目》中主要服务内容涵盖了低空5G智联网能力建设、低空服务管理平台、配套设施建设、总体方案研究等[2] - 公司将紧抓低空经济发展机遇，在低空飞行基础设施、数字空域管理、低空监管服务、低空应用服务等方面全面拓展[1] 公司历史和行业地位 - 公司最初为江苏省交通运输厅下属事业单位，后续历经企事业单位改制，目前是国内首家获得工程设计综合甲级资质并在主板上市的工程咨询公司[3] - 公司是国内唯一同时具有公铁水空全方式设计能力的企业，位列"全国勘察设计企业收入前100名"第3位、ENR"全球工程设计公司150强"榜单第54位[3] 数字智慧业务发展 - 2023年公司数字智慧业务实现营业收入3.90亿元，同比增长17.83%[3] - 公司长期以来在交通和城市建设领域进行前瞻性研究，提供数字化整体解决方案，融合数字技术、工程技术和行业洞察[3] - 公司成立华设创新产业研究院，瞄准数字技术、智能技术、大数据、新能源领域关键核心技术，打造集团核心业务产品线[3]

业绩总结 - 公司2024年目标价格为15.70元，对应2024年13.5倍PE[1] - 公司2024-2026年EPS预测为1.16/1.25/1.35元，增长13%/8%/7%[1] - 公司2024年营业收入预计为5800亿元，相对指数增长8%[2] - 公司2024年净利润预计为791亿元，同比增长13%[2] - 公司每股净收益预计为1.16元，净资产收益率为14.2%[2] - 公司2024年市盈率预计为8.88，股息率为2.9%[2] - 华设集团2026年预计营业总收入将达到6,706百万美元，较2022年增长14.7%[3] - 公司2026年预计净利润为921百万美元，净资产收益率为13.4%[3] - 公司自由现金流2026年预计将达到1,034百万美元，较2022年增长62.3%[3] - 公司2026年预计PE为7.63，PB为1.02，EV/EBITDA为3.00[3] 业务展望 - 公司低空经济竞争优势被显著低估，AI数字化协同发展前景广阔[1] - 公司低空经济业务格局完整，为多个运输机场和通用机场提供工程咨询服务[2] - 公司在低空经济领域具备丰富经验和技术积累，为多个运输机场和通用机场提供工程咨询服务[4] - 公司深度参与省内多个城市市民用无人机试飞基地建设和服务项目，积极构建省级低空通航产业政务信息服务平台[4] - 公司设计的赣州低空经济产业园成为全国唯一以B类通用机场标准建设的低空经济产业园[4] 新产品和技术研发 - 江苏狄诺尼2023年新签约增长70%，营收增长超过100%，推出了AiRoad2.0、VRRoad2.0、EICAD5.0等软件产品[5] - 公司在车路协同领域深耕智慧巡检、智慧停车、智能网联公交等主航道硬件产品，开展自动驾驶汽车数据安全风险检测认证工作[6] 财务状况 - 公司资产负债表显示，2026年流动负债为9,097百万美元，股东权益为7,059百万美元[3] - 华设集团2014年至2024年的净利润呈逐年增长趋势，从1.7亿元增长至7.9亿元，增速逐年波动[7] - 华设集团2014年至2024年的EPS也呈逐年增长趋势，从0.24元/股增长至1.16元/股，且平均PE逐年下降[7] - 华设集团资产负债率逐年上升，从47%增长至64%，ROE在波动中保持在较高水平[7]

业绩总结 - 华氏集团一季度订单完成约16亿，其中设计类订单约14亿，EPC订单约2亿，市场热度略有好转[1] - 一季度营收下降，主要原因包括大项目推进缓慢、新签订单下降以及春节影响[2] - 一季度利润率有所提升，公司运行总体稳定，未出现明显支持障碍[3] - 预计二三季度订单将陆续落地，江苏、浙江等地政府加大项目推动力度[4] 未来展望 - 公司目标是重回百亿的订单目标，预计年底前新订单将大幅增长[5] - 低空经济受到关注，公司在航空领域有三个成熟团队，陆续承接项目并加大投入[6] - 设计类订单保持稳定增长，EPC订单有望达到30亿，主要集中在数字智慧类、环保新能源和工业化装备建造领域[7] - 公司在数字智慧类领域有信心，低空经济试验区建设是数字智慧类EPC工作的一个例子[8] 新产品和新技术研发 - AR 2.0版本相比1.0版本在工程方案精度和智能化方面有所提升[9] 市场扩张和并购 - 低空订单量今年比去年增长明显，已超过去年全年订单量[10] - 目前跟踪的低空订单约有两亿左右，其中太仓项目约为2600万[11] - 低空空域管理将是公司未来发展的重点，可能会成立合资公司进行管理[12] - 公司在低空领域的竞争优势主要体现在空测方面，具有较强的技术能力[13] - 公司在低空领域的工作内容包括网链设施建设、数字空域管理系统、通道间系统管控和地面5G基站布设和升级[14] 其他新策略和有价值的信息 - 公司在泰昌落地项目的选择是基于苏州市要打造全国地控经济示范区的目标和当地航空产业需求[15] - 华氏集团市值目前只有60多亿，被严重低估，有较大增长空间[16]