会议主要讨论的核心内容 - 公司在智慧交通领域的业务布局,包括系统集成、大数据产品和服务、车路协同硬件等 [1][2][3][4] - 公司在低空经济领域的业务布局,包括低空飞行基础设施、数字空域管理系统、地面服务中心等 [4][5][6] - 公司在低空经济领域的具体项目进展,如太仓、赣州等试点项目 [6][7][8][9][10][11] - 公司在车路协同领域的技术优势和具体项目进展 [22][23][24][25][26][27][28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **参会者提问** 太仓项目的复制性和推广计划 [12][13] **公司回答** 太仓项目具有较好的复制性,可以作为样板推广到其他地区。公司正在规划在苏州等地复制类似的项目 [14][15] 问题2 **参会者提问** 公司在低空经济领域的商业模式和投资回报 [13][14] **公司回答** 公司正在探索低空经济项目的商业模式,包括提供飞行测试、检测、培训等服务。未来将成立合资公司参与项目运营,力争实现收支平衡 [15][16] 问题3 **参会者提问** 智慧化改造的高速公路是否能满足车路协同的要求 [26][27][28] **公司回答** 目前的智慧化改造主要针对监控、收费、通讯等系统升级,还需要进一步提升感知、通信等能力,才能满足更高级别的车路协同要求。未来随着自动驾驶技术发展,将在重点区域进行更深入的车路协同改造 [26][27][28]

公司优势和业务拓展 - 公司自2015年建立了航空专业队伍，业务涵盖航空、低空的规划设计、平台系统、建设管理、运营服务、商业开发等全链条，先后承担了百余项低空相关业务[1] - 公司在《太仓市民用无人机试飞基地建设和服务项目》中主要服务内容涵盖了低空5G智联网能力建设、低空服务管理平台、配套设施建设、总体方案研究等[2] - 公司将紧抓低空经济发展机遇，在低空飞行基础设施、数字空域管理、低空监管服务、低空应用服务等方面全面拓展[1] 公司历史和行业地位 - 公司最初为江苏省交通运输厅下属事业单位，后续历经企事业单位改制，目前是国内首家获得工程设计综合甲级资质并在主板上市的工程咨询公司[3] - 公司是国内唯一同时具有公铁水空全方式设计能力的企业，位列"全国勘察设计企业收入前100名"第3位、ENR"全球工程设计公司150强"榜单第54位[3] 数字智慧业务发展 - 2023年公司数字智慧业务实现营业收入3.90亿元，同比增长17.83%[3] - 公司长期以来在交通和城市建设领域进行前瞻性研究，提供数字化整体解决方案，融合数字技术、工程技术和行业洞察[3] - 公司成立华设创新产业研究院，瞄准数字技术、智能技术、大数据、新能源领域关键核心技术，打造集团核心业务产品线[3]

业绩总结 - 公司2024年目标价格为15.70元，对应2024年13.5倍PE[1] - 公司2024-2026年EPS预测为1.16/1.25/1.35元，增长13%/8%/7%[1] - 公司2024年营业收入预计为5800亿元，相对指数增长8%[2] - 公司2024年净利润预计为791亿元，同比增长13%[2] - 公司每股净收益预计为1.16元，净资产收益率为14.2%[2] - 公司2024年市盈率预计为8.88，股息率为2.9%[2] - 华设集团2026年预计营业总收入将达到6,706百万美元，较2022年增长14.7%[3] - 公司2026年预计净利润为921百万美元，净资产收益率为13.4%[3] - 公司自由现金流2026年预计将达到1,034百万美元，较2022年增长62.3%[3] - 公司2026年预计PE为7.63，PB为1.02，EV/EBITDA为3.00[3] 业务展望 - 公司低空经济竞争优势被显著低估，AI数字化协同发展前景广阔[1] - 公司低空经济业务格局完整，为多个运输机场和通用机场提供工程咨询服务[2] - 公司在低空经济领域具备丰富经验和技术积累，为多个运输机场和通用机场提供工程咨询服务[4] - 公司深度参与省内多个城市市民用无人机试飞基地建设和服务项目，积极构建省级低空通航产业政务信息服务平台[4] - 公司设计的赣州低空经济产业园成为全国唯一以B类通用机场标准建设的低空经济产业园[4] 新产品和技术研发 - 江苏狄诺尼2023年新签约增长70%，营收增长超过100%，推出了AiRoad2.0、VRRoad2.0、EICAD5.0等软件产品[5] - 公司在车路协同领域深耕智慧巡检、智慧停车、智能网联公交等主航道硬件产品，开展自动驾驶汽车数据安全风险检测认证工作[6] 财务状况 - 公司资产负债表显示，2026年流动负债为9,097百万美元，股东权益为7,059百万美元[3] - 华设集团2014年至2024年的净利润呈逐年增长趋势，从1.7亿元增长至7.9亿元，增速逐年波动[7] - 华设集团2014年至2024年的EPS也呈逐年增长趋势，从0.24元/股增长至1.16元/股，且平均PE逐年下降[7] - 华设集团资产负债率逐年上升，从47%增长至64%，ROE在波动中保持在较高水平[7]

业绩总结 - 华氏集团一季度订单完成约16亿，其中设计类订单约14亿，EPC订单约2亿，市场热度略有好转[1] - 一季度营收下降，主要原因包括大项目推进缓慢、新签订单下降以及春节影响[2] - 一季度利润率有所提升，公司运行总体稳定，未出现明显支持障碍[3] - 预计二三季度订单将陆续落地，江苏、浙江等地政府加大项目推动力度[4] 未来展望 - 公司目标是重回百亿的订单目标，预计年底前新订单将大幅增长[5] - 低空经济受到关注，公司在航空领域有三个成熟团队，陆续承接项目并加大投入[6] - 设计类订单保持稳定增长，EPC订单有望达到30亿，主要集中在数字智慧类、环保新能源和工业化装备建造领域[7] - 公司在数字智慧类领域有信心，低空经济试验区建设是数字智慧类EPC工作的一个例子[8] 新产品和新技术研发 - AR 2.0版本相比1.0版本在工程方案精度和智能化方面有所提升[9] 市场扩张和并购 - 低空订单量今年比去年增长明显，已超过去年全年订单量[10] - 目前跟踪的低空订单约有两亿左右，其中太仓项目约为2600万[11] - 低空空域管理将是公司未来发展的重点，可能会成立合资公司进行管理[12] - 公司在低空领域的竞争优势主要体现在空测方面，具有较强的技术能力[13] - 公司在低空领域的工作内容包括网链设施建设、数字空域管理系统、通道间系统管控和地面5G基站布设和升级[14] 其他新策略和有价值的信息 - 公司在泰昌落地项目的选择是基于苏州市要打造全国地控经济示范区的目标和当地航空产业需求[15] - 华氏集团市值目前只有60多亿，被严重低估，有较大增长空间[16]

财务数据 - 公司2024年第一季度营业收入为7.9亿元，同比下降9.48%[4] - 公司2024年第一季度归属于上市公司股东的净利润为9,289.15万元，同比下降2.28%[4] - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-23,159.16万元[4] - 公司2024年3月31日总资产为125.22亿元，较上年度末下降5.23%[4] - 公司2024年3月31日归属于上市公司股东的所有者权益为50.34亿元，较上年度末增长1.40%[4] - 公司2024年第一季度营业收入为7.9亿元人民币[15] - 公司2024年第一季度营业成本为5.29亿元人民币[15] - 公司2024年第一季度销售费用为4984万元人民币[15] - 公司2024年第一季度管理费用为7263万元人民币[15] - 公司2024年第一季度研发费用为4671万元人民币[15] - 公司2024年第一季度资产减值损失为2740万元人民币[15] - 公司2024年第一季度实现营业收入13.22亿元[16] - 公司2024年第一季度实现净利润9.51亿元[16] - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-2.32亿元[17] - 公司2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为1.13亿元[17] - 公司2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为-0.79亿元[18] - 公司期末现金及现金等价物余额为18.83亿元[18] - 公司2024年第一季度基本每股收益为0.14元[16] - 公司2024年第一季度归属于母公司所有者的综合收益总额为9.29亿元[16] - 公司2024年第一季度少数股东损益为2,257,992.47元[16] 资产负债情况 - 公司2024年3月31日货币资金余额为18.86亿元人民币[12] - 公司2024年3月31日应收账款余额为42.30亿元人民币[12] - 公司2024年3月31日合同资产余额为37.62亿元人民币[12] - 公司2024年3月31日应付账款余额为35.67亿元人民币[12] 其他收益情况 - 公司2024年第一季度获得政府补助4,634,180.22元[5] - 公司2024年第一季度交易性金融资产较上年度末下降100%，主要系结构性存款在本期赎回所致[6] - 公司2024年第一季度在建工程较上年度末增加67.68%，主要系华设创新中心项目稳步推进，建设成本增加所致[6] - 公司2024年第一季度短期借款较上年度末下降30.23%，主要系归还银行借款所致[6] - 公司2024年第一季度其他收益较上年同期下降47.40%，主要系本期增值税加计抵减政策到期所致[7] - 公司2024年第一季度收到的税费返还为0元[17]

公司概况 - 华社集团是国内唯一一家同时具有供铁水空设计能力的咨询公司[6] - 华社集团是市场上被低估的公司，PE仅为8倍[5] - 华社在全国排名第三，具备进入低空经济市场的综合价值[14] 低空经济发展 - 低空经济是一个新的建筑行业增长赛道，规划设计是其发掘价值的起点[3] - 华社在低空经济领域有丰富经验和基础[10] - 低空产业规划和凌空区域规划是重要工作[11] 业务拓展与合作 - 华社与南京航空航天大学合资成立中社航空公司，主要应用无人机进行行业内应用工作[8] - 华硕在低空管理系统方面与电信、南航合作，使用5G基站进行飞行器管控和北斗定位系统[22] - 公司数字团队主要在数字化软件领域进行AR应用开发，主要集中在输入设计领域[33] 未来展望 - 低空开放后，管理权限可能开放，但市场门槛仍较高[15] - 公司目前在低空领域的运营业务已经取得显著增长，新签订单超过去年同期两三倍[32] - 华瑟集团在数字化和产业化方面有着纵向拓展，从前端到后端围绕智慧数字发展[38]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入53.53亿元，同比减少8.32%[1] - 公司2023年实现归母净利润6.98亿元，同比增长2.08%[1] - 公司2023年实现扣非后归母净利润6.78亿元，同比增长3.18%[1] - 公司2023年毛利率同比提升2.05pct[3] - 公司2023年实现综合毛利率39.00%，同比上升2.05pct[3] - 公司2023年实现净利率13.33%，同比上升1.18pct[3] - 公司2023年期间费用9.83亿元，占收入端比重为18.35%，同比下降0.54pct[19] - 公司2023年新兴业务收入下滑主要系低碳环保业务短期承压，但环保板块新签合同额实现同比增长[12] - 公司2023年数字智慧业务依托多家产业化子公司，实现快速增长，其中控股子公司江苏狄诺尼SaaS产品EICAD客户群数量显著提升并更具黏性[11] - 公司2023年服务采购成本、人工成本、其他成本分别同比下降16.73pct、8.45pct、6.79pct[16] - 公司销售费用率为5.00%，同比上升0.52pct；管理费用率为8.53%，同比下降0.60pct；研发费用率为4.66%，同比下降0.72pct；财务费用率为0.17%，同比上升0.26pct[20] - 公司2023年资产+信用减值损失为2.92亿元，占收入端比重为5.45%，同比上升1.10pct，主要系应收账款坏账损失增加所致[21] - 公司2023年每股经营性现金流净额为0.73元，与去年同期基本持平；收、付现比分别为93.5%、120.4%，同比分别变动+5.6pct、+12.2pct[22] - 公司2026年预计营业收入将达到6135百万元，较2023年增长14.6%[39] - 预计2026年每股收益将达到1.24元，较2023年增长20.4%[39] - 公司2026年预计ROE为12.7%，较2023年略有下降[39]

业绩总结 - 华设集团在低空经济领域具备丰富经验和深厚技术积累，目标价格为13.10元[1] - 低空经济被列为战略性新兴产业，2023-2025年EPS预测为1.03/1.16/1.25元，对应2024年11.3倍PE[2] - 到2025年，低空经济对国民经济的综合贡献值将达3万亿至5万亿元[2] 用户数据 - 华设集团提供全方位咨询服务，拓展省市系统建设、无人机运维等业务领域[3] 新产品和新技术研发 - AI设计产品提升方案设计效率，相关产品不断迭代升级[4] 市场扩张和并购 - 不构成个人投资建议，投资者应自行谨慎决策，公司不承担投资风险[11] - 公司可能持有报告中提到的公司证券并提供相关服务，投资者应注意市场风险[12] 其他新策略 - 报告版权归公司所有，未经许可不得复制或引用，需注明出处[13] - 投资评级分为增持、谨慎增持、中性和减持，以沪深300指数为比较标准[15]

业绩总结 - 华设集团2023年实现营业收入53.53亿元，同比减少8.32%[1] - 公司2023年毛利率同比增加2.05个百分点至39.00%[3] - 公司2023年至2026年的营业总收入预测逐年增长，分别为5353百万元、5788百万元、6081百万元和6388百万元[8] - 净利润率预计在2023年至2026年间分别为13.0%、13.3%、13.3%和13.6%[8] - 公司资产负债率预计在2023年至2026年间逐年下降，分别为61.7%、60.3%、59.1%和58.0%[8] 主营业务 - 公司主营业务中，勘察设计、试验检测、规划研究、环保业务、数字业务等实现营收增长，水利、轨道板块业务同比增长超过30%[2] 财务展望 - 公司预计2024年营业收入将达到5788百万元，同比增长8.1%[5] - 预计2025年净利润将达到809百万元，同比增长5.1%[5] 投资评级 - 投资评级标准中，预期个股相对基准指数涨幅在10%以上为优于大市[10] - 投资评级标准中，预期个股相对基准指数涨幅介于-10%与10%之间为中性[10] - 投资评级标准中，预期个股相对基准指数涨幅低于-10%及以下为弱于大市[10]

财务数据 - 公司23年实现营业收入53.53亿元，同比-8.32%[1] - 公司23年实现归母净利润6.98亿元，同比+2.08%[1] - 公司23年现金分红2.1亿元，分红比例为30.4%[1] - 公司23年数字智慧业务实现营收3.9亿元，同比+17.8%[1] - 公司23年低碳环保业务实现营收4.2亿元，同比-22.3%[1] - 公司23年综合毛利率为39.0%，同比+2.1pct[1] - 公司23年期间费用率为18.4%，同比-0.5pct[1] - 公司23年CFO净额为4.99亿元，同比+0.1亿元[1] 未来展望 - 营业收入预计在2024年将增长6.68%，2025年继续增长6.71%[2] - 营业利润预计在2024年将增长7.61%，2025年将增长8.67%[2] - 每股收益预计在2026年将达到1.26元，较2022年增长26%[2] - 毛利率预计在2026年将达到39.86%，较2022年增长2.91%[2] - 净利率预计在2026年将达到13.21%，较2022年增长1.5%[2] - ROE预计在2026年将达到12.23%，较2022年下降3.34%[2] - ROIC预计在2026年将达到29.04%，较2022年下降5.63%[2] - 资产负债率预计在2026年将降至54.35%，较2022年下降7.81%[2] - 每股净资产预计在2026年将达到10.27元，较2022年增长59.9%[2] 其他 - 天风证券可能会根据不同假设和标准，对市场评论和交易观点进行口头或书面发表[7] - 天风证券可能持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供各种金融服务，投资者应考虑潜在利益冲突[8] - 天风证券对股票和行业的投资评级分为买入、增持、持有、卖出、强于大市、中性、弱于大市等级别，预期相对收益和行业指数涨幅不同[9]