一、报告公司投资评级 - 投资评级为“买入丨维持”[4] 二、报告的核心观点 - 京沪高铁立足高铁网络中枢，经营业绩稳中有升，主要资产为线路、土地和车站，现金流创造能力超表观盈利能力，连通京津冀和长三角两大经济圈，有自然垄断属性和区位流量盈利优势，且受益于网络效应，外延并购有助于增强网络效应和竞争优势，在全国铁路网络中地位稳固，其经营情况可由中国铁路客运量大致描述[4][11] - 中国高铁采用委托运输管理模式，京沪高铁在该模式下本线业务承担风险，面临人力成本刚性上涨压力，且产能饱和，业务量增速在2020年前已放缓，但随着需求增长票价已两次上调，跨线列车按路网繁忙程度定价有价格弹性，资源分配准则虽难以预测但值得长期投资者关注[4][29] - 长期投资价值取决于供需关系应对情况，京沪高铁作为高铁客运龙头，虽成本刚性上涨，但商业模式和盈利水平稳定，外延并购和内生提价可打开长期增长空间，预计2023 - 2025年归母净利润分别为113亿、131亿和150亿，对应PE分别为22倍、19倍和17倍[6] 三、根据相关目录分别进行总结 （一）立足高铁网络中枢，经营业绩稳中有升 - 京沪高铁主要资产属性使其现金流创造能力强，连通两大经济圈带来流量和盈利优势，四省虽经济发达但人均乘坐火车次数有增长空间，并购京福安徽走向区域路网，在全国铁路网络中地位稳固，经营情况与全国铁路客运量相关度高[11] （二）自然连通京津冀和长三角经济带 - 京沪高铁从规划到运营经历漫长过程，1991年提出设想，2007年公司成立，2011年投入运营，2014年首次盈利，2019年部分路段遇产能瓶颈后开启外延并购，其由多方资本联合设立，主要资产为线路、土地和车站，负债以借款为主[12][13][14] （三）外延并购增强公司的网络效应 - 京沪高铁自身具备自然垄断属性且受益于网络效应，2020年并购京福安徽从单一线路走向区域路网，中国高铁里程全球领先网络效应更强，外延并购对京沪高铁成长有重要意义[20][21] （四）受益于腹地和辐射区域需求增长 - 铁路客运需求与经济和消费相关，既有线路成本相对刚性，京沪高铁沿线四省潜在出行需求有增量空间，2019年京沪高铁沿线7省市相关占比情况呈现必选消费品特征[23][24][25] （五）中枢地位赋予稳定的盈利预期 - 京沪高铁在铁路网络中的稳固地位使其经营情况可由全国铁路客运量和周转量描述，2023年铁路客运需求恢复且趋势未停[26][27] （六）委托运输坐地收租，本线业务承担风险 - 中国高铁委托运输管理模式下，路网与运输公司为主要参与主体，京沪高铁本线和跨线列车票款收入清算方式不同，且需达到一定客座率才能贡献边际，京沪高铁面临人力成本上涨压力，产能饱和但票价有调整，资源分配影响大且难以预测[29] （七）委托管理运营是中国高铁的特有模式 - 国内高铁采用委托运输管理模式与海外不同，这种模式长期存在且有利于提升市场效率，后续研究将解答关于路网和运输公司利益划分及超额盈利相关问题[30] （八）委托管理费用类似人工成本刚性增长 - 京沪高铁委托管理费用三年一签，计费方式与人工费和物价增长相关，测算得出复合增长率，人力成本已在委托管理费用中体现，若票价涨幅无法覆盖成本则效率提升将受考验[39] （九）本线和跨线赋予各公司加杠杆的选择 - 京沪高铁本线列车承担宏观敞口风险，跨线列车相对稳定，两者有不同的现金流平衡点，转换本线和跨线列车涉及多种成本和收入变化，存在客座率临界点影响盈利[47][48][49][50] （十）长期关注高铁客运资源的分配准则 - 现实中跨线列车转换本线列车存在经济障碍，国铁集团统一规划列车运行图以发挥路网最大效率，资源分配影响公司风险敞口和盈利机会，本线列车班次在产能紧缺时增长放缓，目前难以预测资源配置准则但投资者应关注[51][52]

财务数据 - 2023年第三季度营业收入为116.02亿人民币，同比增长58.98%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为37.78亿人民币，同比增长220.27%[5] - 经营活动产生的现金流量净额为67.52亿人民币，同比增长60.66%[6] - 基本每股收益为0.024元，同比增长220.42%[6] - 加权平均净资产收益率为0.63%，同比增长1.38个百分点[6] - 总资产为2924.35亿人民币，较上年末增长1.35%[6] - 归属于上市公司股东的所有者权益为1839.97亿人民币，较上年末增长4.61%[6] - 公司按照《企业会计准则解释第16号》进行了财务报表追溯调整[8] 公司股东情况 - 报告期末普通股股东总数为220,503股，中国铁路投资有限公司持股占比最高，为43.39%[15] - 全国社会保障基金理事会持股占比为6.24%，位居前十名股东之列[16] - 前10名无限售条件股东持股情况中，中国铁路投资有限公司持有的普通股数量最多，为21,306,477,996股[16] - 平安资管－建设银行－京沪高铁股权投资计划持有的普通股数量为3,245,958,828股，位居前十名无限售条件股东之列[16] 公司资产情况 - 2023年9月30日，京沪高速铁路股份有限公司的货币资金为105.69亿人民币，较2022年12月31日增长98.8%[18] - 2023年9月30日，京沪高速铁路股份有限公司的应收账款为16.997亿人民币，较2022年12月31日增长581.5%[18] - 2023年9月30日，京沪高速铁路股份有限公司的其他应收款为41.1632亿人民币，较2022年12月31日增长14.7%[18] - 2023年9月30日，京沪高速铁路股份有限公司的流动资产合计为127.75亿人民币，较2022年12月31日增长111.6%[19] - 2023年9月30日，京沪高速铁路股份有限公司的固定资产为2200.59亿人民币，较2022年12月31日减少1.6%[19] - 2023年9月30日，京沪高速铁路股份有限公司的无形资产为5848.6亿人民币，较2022年12月31日增长1.1%[19] - 2023年9月30日，京沪高速铁路股份有限公司的非流动资产合计为2796.6亿人民币，较2022年12月31日减少0.9%[19] - 2023年9月30日，京沪高速铁路股份有限公司的资产总计为29243.5亿人民币，较2022年12月31日增长1.3%[19] 公司财务状况 - 2023年第三季度，公司负债合计为76,910,607,970.14元，较2022年底减少了4,354,946,920.55元[20] - 2023年前三季度，公司营业总收入达30,881,500,016.17元，较去年同期增长了15,656,112,331.42元[21] - 2023年第三季度营业利润为117.89亿人民币，较去年同期下降0.48%[22] - 2023年第三季度净利润为86.73亿人民币，较去年同期下降5.97%[22] - 2023年第三季度每股收益为0.1815元/股，与去年同期持平[23] - 2023年第三季度经营活动现金流入小计为269,316,930,42.37，较上年同期增长11,768,616,055.32[24] - 现金及现金等价物净增加额为5,229,486,326.38，较上年同期减少4,078,222,310.10[25]

公司基本信息 - 公司名称为京沪高速铁路股份有限公司[10] - 公司的法定代表人为刘洪润[11] - 公司注册地址为北京市海淀区北蜂窝路5号院1号写字楼第三、四层[11] - 公司成立于2008年1月9日，注册资金为200,000万元[85] - 公司所属行业为铁路运输行业[85] 财务表现 - 2023年上半年，公司营业收入达到192.79亿元，同比增长143.19%[12] - 归属于上市公司股东的净利润为51.36亿元，较上年同期由亏损转为盈利[12] - 经营活动产生的现金流量净额为94.44亿元，同比增长880.94%[12] - 公司基本每股收益为0.1046元，稀释每股收益也为0.1046元[12] - 加权平均净资产收益率为2.68%[12] 主营业务 - 公司主要业务为高铁旅客运输，通过委托运输管理模式运营京沪高速铁路及其他线路[17] - 公司线路连接我国东部路网大动脉，承接南北高速铁路，具有明显的网络优势和通道红利[18] - 京沪高速铁路连接了北京、天津、上海等经济重要城市，具有区位优势[20] - 京沪高速铁路采用动车组列车运行，设计时速为350公里/小时，技术标准高[20] 风险提示 - 公司面临的风险包括宏观经济波动、其他运输方式竞争、能源价格上涨、财务费用上升、铁路运输事故、自然灾害等[35][36][37][38] 公司治理 - 公司治理更加规范，认真执行内部治理规定，及时完成相关信息披露[28] - 公司聘任了罗跃成先生为总会计师，王勇先生为副总经理，王海霞女士为监事会主席，王伟强先生为监事[40] 股权及财务 - 公司报告期末普通股股东总数为222,786户[67] - 公司前十名股东中，中国铁路投资集团有限公司持有21,306,477,996股，占比43.39%[67] - 公司2023年上半年现金及现金等价物净增加额为61.56亿人民币，期末现金余额达114.95亿人民币[doc=79] 资产负债表 - 公司固定资产达2213.10亿元，占总资产比例为75.03%[32] - 公司非流动资产中，无形资产占据了公司资产总额的20%左右，达到587.1亿人民币[71] - 公司的所有者权益总额为2073.42亿元[82] 财务会计 - 公司的记账本位币为人民币[91] - 外币交易在初始确认时采用交易发生日的即期汇率折算为人民币金额[96] - 公司的金融资产分类包括以摊余成本计量、以公允价值计量且变动计入其他综合收益、以公允价值计量且变动计入当期损益[98]

公司基本信息 - 公司名称为京沪高速铁路股份有限公司，简称为京沪高铁[1] - 公司注册地址为北京市海淀区北蜂窝路5号院1号写字楼第三、四层[12] - 公司股票种类为A股，股票代码为601816[12] - 公司成立于2008年1月9日，注册资本为200,000万元[196] - 公司于2010年12月22日变更为外商投资股份有限公司，注册资本调整为11,500,000万元[196] - 公司于2020年1月完成公开发行628,563.00万股人民币普通股股票，每股面值为1元，发行价格为每股4.88元，股本为49,106,484,611.00元[196] - 公司所属行业为铁路运输行业[196] 财务表现 - 2022年公司营业收入为193.36亿人民币，较上年下降34.02%[13] - 2022年公司净利润为-5.76亿人民币，较上年下降111.96%[13] - 2022年公司经营活动产生的现金流量净额为68.01亿人民币，较上年下降56.03%[13] - 2022年公司总资产为2885.45亿人民币，较上年下降2.27%[13] - 2022年公司基本每股收益为-0.0117元，较上年下降111.93%[13] - 2022年公司稀释每股收益为-0.0117元，较上年下降111.93%[13] - 2022年公司加权平均净资产收益率为-0.31%，较上年下降2.60%[13] - 2022年公司每股净资产为3.75元，较上年下降0.53%[13] 经营情况 - 公司主营业务为高铁旅客运输，主要包括为乘坐担当列车的旅客提供高铁运输服务并收取票价款[30] - 公司管辖线路与京沪高铁技术标准统一，具有明显网络优势和良好业绩增长潜力[32] - 公司全年交通运输行业预计完成营业性客运量55.9亿人次，同比下降32.7%[17] - 公司全年京沪高铁本线列车运送旅客1722.6万人次，同比下降51.2%[18] - 公司持续深入研究疫情防控常态化下客流规律，积极争取最好经营结果[19] - 公司不断优化调整经营策略，根据客流规律及客座率变化情况，持续协调优化运输能力配置[20] 董事会及高管情况 - 公司董事、监事、高级管理人员实际获得的报酬为557.24万元[98] - 公司董事会于2022年召开了7次会议，其中现场会议次数为0次，通讯方式召开会议次数为1次[100] - 公司董事会收到总会计师温伟明先生的退休离职申请报告，因达到退休年龄辞去总会计师职务[90] - 公司监事会收到监事会主席刘健先生的辞任函，因职务调整辞去监事、监事会主席职务[90] 法律诉讼及合同纠纷 - 天津市昌宇棉业有限公司向公司提起诉讼，要求赔偿因京沪高铁运行导致的经营损失1,642.59万元[144] - 天津铁路运输法院判决京沪高速铁路股份有限公司赔偿昌宇棉业停产期间的损失1,323,300元[144] - 京沪高速铁路股份有限公司已向北京市高级人民法院递交民事申诉状，请求撤销一审、二审判决，驳回原告所有诉讼请求[145] 股东情况 - 中国铁路投资集团有限公司为公司的最大股东，持股比例为43.39%[157] - 平安资管－建设银行－京沪高铁股权投资计划持有公司8.29%的股份[157] - 中国铁路投资集团有限公司持有的有限售条件股份可于2023年1月16日起36个月内上市交易[159]

公司基本信息 - 公司名称为京沪高速铁路股份有限公司，简称为京沪高铁[1] - 公司的股票种类为A股，股票代码为601816[12] - 公司的法定代表人为刘洪润[11] 公司财务状况 - 2022年公司营业收入为193.36亿人民币，较上年下降34.02%[13] - 2022年公司净利润为-5.76亿人民币，较上年下降111.96%[13] - 2022年公司经营活动产生的现金流量净额为68.01亿人民币，较上年下降56.03%[13] - 2022年公司总资产为2885.45亿人民币，较上年下降2.27%[13] - 2022年公司基本每股收益为-0.0117元，较上年下降111.93%[13] - 2022年公司稀释每股收益为-0.0117元，较上年下降111.93%[13] - 2022年公司加权平均净资产收益率为-0.31%，较上年下降2.60%[13] - 2022年公司每股净资产为3.75元，较上年下降0.53%[13] 公司经营情况 - 公司主营业务为高铁旅客运输，主要包括为乘坐担当列车的旅客提供高铁运输服务并收取票价款[30] - 公司全年京沪高铁本线列车运送旅客1722.6万人次，同比下降51.2%[18] - 公司全年实现营业总收入193.36亿元，比上年同期下降34.02%，归属于上市公司股东的净利润-5.76亿元，比上年同期下降111.96%[35] 公司发展战略 - 公司持续深入研究疫情防控常态化下客流规律，积极争取最好经营结果[19] - 公司加强车站商业开发，严格执行客站商业资产委托经营合同，确保车站商业资产使用费应收尽收[21] - 公司加强科研成果运用和转化力度，推进京沪高铁北斗导航应用工程建设和智能化综合运维管理系统建设[26] 公司社会责任 - 京沪高速铁路积极参与社会责任工作，发布了企业社会责任报告[121] - 京沪高铁投入15万元助力勉县乡村振兴农文旅创新项目，投入140万元帮扶勉县基层医疗单位[122][123] - 京沪高铁通过帮扶项目惠及约40万人，包括医疗扶贫和消费帮扶[125] - 京沪高铁在脱贫攻坚与乡村振兴方面发挥示范引领作用，积极履行社会责任[126] 公司股东及股权结构 - 中国铁路投资集团有限公司为公司的最大股东，持股比例为43.39%[157] - 平安资管－建设银行－京沪高铁股权投资计划持有公司8.29%的股份[157] - 中国铁路投资集团有限公司持有的有限售条件股份可于2023年1月16日起36个月内上市交易[159] 公司法律诉讼 - 天津市昌宇棉业有限公司向天津铁路运输法院递交《民事起诉状》，主张公司运营导致昌宇棉业无法正常经营，迫使其停产[144] - 天津铁路运输法院判决京沪高速铁路股份有限公司赔偿昌宇棉业停产期间的损失1,323,300元[144] - 京沪高速铁路股份有限公司已向北京市高级人民法院递交民事申诉状，请求撤销一审、二审判决，驳回原告所有诉讼请求[145] - 中国国际经济贸易仲裁委员会受理博格公司对博格公司、中铁设计、中技公司的仲裁申请，要求支付313,177,547元及利息[147] - 公司向中国国际经济贸易仲裁委员会递交《仲裁答辩书》，认为博格公司关于合同为固定价格合同、对服务考核不主要取决于人月等主张不能成立[148]

公司概况 - 公司股票代码为601816，简称为京沪高铁[1] 业务概况 - 公司主要业务为高铁旅客运输，通过委托运输管理模式进行运输管理[5] - 公司投资、建设、运营的京沪高速铁路是贯穿我国东部路网的大动脉，具有重要意义[5] 财务表现 - 公司2022年营业收入为193.36亿元，较上年下降34.02%[7] - 公司2022年总资产为2885.45亿元，较上年下降2.27%[7] - 公司2022年经营活动产生的现金流量净额为68.01亿元[7] - 公司2022年归属于上市公司股东的净利润为-5.76亿元，较上年下降111.96%[7] - 公司2022年归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为-6.06亿元[7] - 公司2022年加权平均净资产收益率为-0.31%[7] - 公司2022年基本每股收益为-0.0117元[7] - 公司全年实现营业总收入193.36亿元，比上年同期下降34.02%；营业总成本167.18亿元，比上年同期下降11.07%；净利润-5.76亿元，比上年同期下降111.96%[12] 风险提示 - 公司年度报告披露后不存在退市风险警示或终止上市情形[13]

营业收入和净利润 - 2023年第一季度，京沪高铁营业收入达到89.39亿元人民币，同比增长57.39%[4] - 归属于上市公司股东的净利润为22.26亿元人民币，同比增长912.60%[4] 股东持股情况 - 公司前十名股东中，中国铁路投资有限公司持股数量最多，达到21.31亿股，占比43.39%[11] - 公司前十名股东中，天津铁路建设投资控股（集团）有限公司持股数量为19.25亿股，其中有7亿6254万股被质押[11] 资产情况 - 2023年第一季度，公司流动资产总额达到983.46亿人民币，较上一季度大幅增长[15] - 公司非流动资产合计为2811.78亿人民币，较上一季度略有下降[15] 负债情况 - 公司负债合计为815.27亿人民币，较上一季度略有增长[16] 净利润和每股收益 - 公司净利润达到214.10亿人民币，较上一季度大幅增长[18] - 2023年第一季度基本每股收益为0.0453元，较去年同期增长900%[19] 现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为38.66亿元人民币，同比增长181.26%[5] - 经营活动现金流入小计为64.46亿元，较去年同期增长55.1%[20] - 投资活动产生的现金流量净额为-78.22亿元，较去年同期减少151.3%[21]

2022 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 1 / 12 证券代码：601816 证券简称：京沪高铁 京沪高速铁路股份有限公司 2022 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整， 不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务 信息的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 本报告期比 年初至报告期 | --- | --- | --- | --- | --- | |------------------------------------------------|------------------|---------------------------|-------------------|---------------------- ...

2022 年半年度报告 公司代码：601816 公司简称：京沪高铁 京沪高速铁路股份有限公司 2022 年半年度报告 1 / 146 2022 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人刘洪润、主管会计工作负责人邵长虹及会计机构负责人（会计主管人员）孙舰波 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 无 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本报告中所涉及的未来经营计划、发展战略等前瞻性描述因存在不确定性，不构成公司对投 资者的实质承诺，敬请投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其关联方非经营性占用资金情况 否 八、 是否存在违反规定决策程序对外提供担保的情况？ 否 九、 是否存在半数以上董事无法保证公司所披露半年度报告的真实性、准确性和完整性 否 十、 重大风险提示 公司已在本年度报告中"第三 ...

2022 年第一季度报告 单位：元 币种：人民币 1 / 12 证券代码：601816 证券简称：京沪高铁 京沪高速铁路股份有限公司 2022 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务报表 信息的真实、准确、完整。 第一季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 (一)主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | |-----------------------------------------------|------------------|-------------------------------------| | 项目 | 本报告期 | 本报告期比上年同期增减 变动幅度 (%) | | 营业收入 | 5,679,20 ...