新华社厦门11月16日电（记者颜之宏、胡梦雪）第37届中国电影金鸡奖16日晚在福建厦门揭晓。《第二 十条》获最佳故事片奖，雷佳音、李庚希分别获得最佳男主角奖和最佳女主角奖。 除斩获最佳女主角奖外，李庚希主演的《我们一起摇太阳》还同时收获最佳编剧奖。王骁凭借《三大 队》获得最佳男配角奖，刘丹凭借《乘船而去》获得最佳女配角奖，陈凯歌凭借《志愿军：雄兵出击》 获最佳导演奖，同时，该片还获得评委会特别奖。《孤注一掷》收获最佳剪辑奖。 《守龙者》收获最佳美术片奖。张裕笛导演的《倒仓》获最佳导演处女作奖，《又是充满希望的一天》 获最佳中小成本故事片奖，《里斯本丸沉没》获最佳纪录/科教片奖，《屋顶足球》获最佳儿童片奖， 《安国夫人》获最佳戏曲片奖，《奥本海默》获最佳外语片奖。 此外，《飞驰人生2》同时包揽最佳录音奖和最佳美术奖，《三大队》获最佳音乐奖，《热烈》获最佳 摄影奖。 颁奖典礼上，徐光耀、谢飞获颁中国文联终身成就奖（电影）。 ...

中国电影在美国电影市场表现 - 第45届美国电影市场中国电影表现亮眼中国电影合作制片公司设展台展示55家国内机构资源带来201部电影项目[1] - 今年中国电影多部在北美获良好反响推动中美文化交流[1] - 中国电影项目类型丰富包括传统文化现实题材等多种类型影片在美获良好反响[1] 北美电影公司对中国电影态度 - 北美六大电影公司对中国电影发行感兴趣并洽谈合作体现对中国电影质量认可[2] - 这一现象源于中国影响力提升文化发展和电影发展[2] 中国电影海外传播渠道创新 - 中央广播电视总台与美国NBC环球合作流媒体点播平台为北美用户提供中国电影[3] 美国观众及电影人对中国电影看法 - 美国观众认可中国电影品质希望更多中国电影进入美国市场[3] - 好莱坞资深电影人认为中国电影讲故事技术运用呈现方面水准高中美电影人有广阔合作空间[3] 中国电影市场潜力 - 好莱坞电影在中国票房表现优异中国观众贡献票房超北美院线票房[4] - 中美电影观众对丰富内容电影接受度增高中美电影市场表现良好应继续广泛合作[5]

报告投资评级 - 维持推荐评级[1] 报告核心观点 - 报告期内业绩短期承压后续期待发行与创作板块弹性[1] 根据相关目录分别进行总结 财务状况 - 24Q3实现营收8.93亿元（yoy -34%）归母净利润0.11亿元（yoy -90%）扣非归母净亏损0.2亿元（yoy -124%）[1] - 24Q3电影大盘实现票房（含服务费）108.65亿元（YOY 44%）公司24Q3毛利率为16.32%（YOY -7.55pct）Q3销售/管理/研发费率分别为5.9%/15.04%/0.26%YOY+1.43/5.4/0.05pct[1] - 预测2024 - 2026年归母净利润分别为2.91/6.15/6.6亿元（原预测24 - 26年归母净利润分别为6.7/7.73/8.53亿元）当前股价对应PE分别为75/36/33X参考可比公司25年平均PE估值给予公司2025年40倍PE目标市值246亿元对应目标价13.2元[1] - 2023 - 2026年营业总收入（百万）分别为5334/4490/5907/7283同比增速分别为82.7%/ - 15.8%/31.6%/23.3%归母净利润（百万）分别为263/291/615/661同比增速分别为222.4%/10.5%/111.4%/7.5%[2] - 2023 - 2026年毛利率分别为24.5%/24.2%/25.7%/24.7%净利率分别为5.6%/7.4%/11.8%/10.3%ROE分别为2.4%/2.6%/5.2%/5.5%ROIC分别为4.6%/4.1%/9.6%/10.3%[6] 业务板块 - 发行板块24Q1 - Q3主导或参与发行国产影片共425部累计票房221.83亿元占同期国产影片票房总额的91.37%发行进口影片共80部累计票房55.26亿元占同期进口影片票房总额的78.01%[1] - 创作板块24Q1 - Q3主导或参与出品并投放市场的电影共34部累计实现票房195.01亿元占同期全国国产影片票房总额的73%[1] - 放映板块旗下共有营业控股影院128家银幕965块Q1 - Q3旗下控参股院线和控股影院合计实现票房91.13亿元观影人次共2.17亿[1] - 科技板块国内已开业CINITY影厅186个已完成安装待开业影厅1个已上映CINITY版影片343部前三季度中影巴可放映机新增销售1612套在同期全国新增银幕市场占比为58.49%[1] - 服务板块报告期内中影基地共计为391部影视作品提供了制作服务包括219部电影+20部电视剧+152部纪录片、宣传片等[1] 未来展望 - 展望25年进口片及国产片皆有望进入新一轮供给释放周期预计25年电影市场修复确定性较强作为国内全产业链布局龙头建议重点关注发行和创作两大方向[1] - 发行方面25年好莱坞有望走出罢工影响关注后续进口片复苏趋势公司制片内部战略地位提升积极发力主投主控同时将在主投主控框架下积极蓄力主流商业片+类型片的多元化发展[1] - 公司有多部重点主投影片待上映（《射雕英雄传：侠之大者》《志愿军3》等）建议关注后续上线节奏作为传媒央企且拥有稀缺进口片发行牌照后续有望承担更多文化自信、文化出海相关责任[1]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年前三季度电影市场整体低迷,Q3总票房大幅下降,暑期档表现尤其不佳 [1] - 公司为电影出品发行龙头,具备进口影片发行壁垒,后续储备影片上映带来业绩改善 [1] - 鉴于电影市场短期承压,下调2024-2025年收入和归母净利润预测 [1] 公司业务总结 1. 创作板块: - 2024年前三季度公司主导或参与出品并投放市场的电影共34部,累计实现票房195.01亿元,占同期国产影片票房总额73% [1] - 公司后续待播重点影片有《射雕英雄传:侠之大者》、《小小的我》等 [1] 2. 发行板块: - 前三季度公司主导或参与发行国产片共425部,累计票房221.83亿元,占同期国产影片票房总额91.37% [1] - 前三季度发行进口影片共80部,累计票房55.26亿元,占同期进口影片票房总额的78.01% [1] 3. 放映板块: - 截至24年9月末公司旗下拥有营业控股影院128家,银幕965块 [1] - 公司旗下控参股院线和控股影院合计覆盖全国23875块银幕和297.7万席座位,公司银幕市场占有率为29.85% [1] 4. 科技板块: - 前三季度中影巴可放映机新增销售1612套,在同期全国新增银幕市场占比为58.49% [1] 5. 服务板块: - 前三季度中影基地为391部影片提供制作服务 [1] - 中影云票务平台注册用户为1683.51万人,接入影院数达11406家,超过全国可统计票房影院总数的85% [1]

文章核心观点 - 中国电影公司前三季度净利润同比下降54.22% [1] - 第三季度营业收入和净利润均同比大幅下降 [1] 公司经营情况 - 前三季度实现营业收入30.16亿元,同比下降28.38% [1] - 前三季度净利润2.16亿元,同比下降54.22% [1] - 第三季度营业收入8.93亿元,同比下降33.99% [1] - 第三季度净利润1130.59万元,同比下降89.78% [1] 行业分析 - 中国电影行业整体经营情况受到一定影响,营收和利润均出现大幅下滑 [1] - 行业面临的挑战可能包括观众需求下降、成本上升等因素 [1]

电影业务 - 2024年前三季度，公司主导或参与出品并投放市场的电影共34部，累计实现票房195.01亿元，占同期全国国产影片票房总额的73%[1] - 2024年前三季度，公司主导或参与发行国产影片共425部，累计票房221.83亿元，占同期国产影片票房总额的91.37%；发行进口影片共80部，累计票房55.26亿元，占同期进口影片票房总额的78.01%[2] - 截至报告期末，公司旗下共有营业控股影院128家，银幕965块；公司旗下控参股院线和控股影院合计覆盖全国23,875块银幕和297.7万席座位，公司银幕市场占有率为29.85%[3] - 2024年前三季度，公司旗下控参股院线和控股影院合计实现票房91.13亿元，观影人次共2.17亿[3] - 2024国庆档，公司主出品电影《志愿军：存亡之战》夺得票房冠军，并以86.0分居观众满意度榜首[1] - 公司主出品电影《只此青绿》被观众誉为"年度最美电影"[1] - 2024年前三季度，公司主导或参与出品并投放市场的电影在国产票房前十中占据8位[1] 影院业务 - 截至报告期末，国内已开业 CINITY 影厅 186 个，包括 15 个 CINITY LED 影厅，已完成安装待开业影厅 1 个，已上映 CINITY 版影片 343 部，其中高帧率影片 54 部[10] - 2024 年前三季度，中影巴可放映机新增销售 1,612 套，在同期全国新增银幕市场占比为 58.49%[10] - 报告期内，中影基地共计为 391 部影视作品提供了制作服务[10] - 截至报告期末，中影云票务平台注册用户 1,683.51 万人，接入影院 11,406 家，超过全国可统计票房影院总数的 85%；融资合同余额 1.3 亿元，服务中的影投、影院等客户共 122 家[10] 财务数据 - 2024年前三季度营业收入为30.16亿元，同比下降28.4%[17] - 2024年前三季度营业成本为23.20亿元，同比下降25.2%[17] - 2024年前三季度管理费用为3.52亿元，同比增加2.6%[17] - 2024年前三季度财务费用为-5289万元，同比减少19.1%[17] - 2024年前三季度投资收益为6478万元，同比增加21.4%[17] - 2024年前三季度信用减值损失为-3981万元，同比减少48.9%[17] - 2024年前三季度营业利润为6.76亿元，同比增长125.4%[18] - 2024年前三季度净利润为5.03亿元，同比增长154.8%[18] - 2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为12.46亿元[20] - 2024年前三季度投资活动产生的现金流量净额为-10.40亿元[21] - 2024年前三季度筹资活动产生的现金流量净额为1.12亿元[21] - 2024年前三季度期末现金及现金等价物余额为75.47亿元[21] - 2024年前三季度归属于母公司所有者的净利润为2.16亿元[18] - 2024年前三季度归属于母公司所有者的综合收益总额为2.16亿元[19] - 2024年前三季度基本每股收益为0.115元[19] - 2024年前三季度稀释每股收益为0.115元[19] 股东情况 - 中国电影集团公司持有公司 67.36% 的股份[11][12] - 中国农业银行股份有限公司－中证 500 交易型开放式指数证券投资基金持有公司 0.76% 的股份[11][12][13] - 公司前 10 名无限售条件股东中，除中国电影集团公司外，其他股东均为未知性质[11][12] - 公司前 10 名股东中，除中国电影集团公司外，其他股东均未参与融资融券及转融通业务[12][13] 税收优惠 - 公司软件产品享受增值税即征即退政策，增值税与主营业务存在直接关系，并且具有连续性、经常性特点[6] 行业数据 - 2024年前三季度，全国电影总票房346.33亿元，同比减少24%，观影总人次8.13亿[4] - 截至报告期末，全国可统计票房的银幕总数为79,996块[4]

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 - 24H1 归母净利 2.04 亿元,较23H1同降43.30%,主因Q2电影市场偏弱影响 [2] - 24H1 电影市场表现不佳,全国电影票房同降9.51%,影响公司各项主要业务营收 [3] - 受行业影响,公司24H1综合毛利率同降1.65pct至25.93% [4] - 公司近年来聚焦重点题材,加大原创开发力度,待上映及创作开发项目较多,包括《志愿军2》《射雕英雄传:侠之大者》等,有望贡献业绩弹性 [5] 分业务表现总结 发行业务 - 24H1发行业务营收8.98亿元,同降29.8% [3] - 但发行业务市占率稳中有升,占全国票房总额87.76% [3] - 我们预计24-26年发行业务营收分别为19.51/22.43/23.55亿元,增速为-5%/15%/5% [10] 放映业务 - 24H1放映业务营收4.74亿元,同降11.6% [3] - 至24H1末公司旗下院线和影院合计覆盖全国23,399块银幕,市占率29.9% [3] - 我们预计24-26年放映业务营收分别为9.35/11.03/12.13亿元,增速为-20%/18%/10%;毛利率为3.6%/18%/18% [10] 创作业务 - 24H1创作板块营收2.79亿元,同降57.6% [3] - 公司主导或参投并上映18部影片 [3] - 我们预计24-26年创作业务营收分别为6.19/17.32/17.84亿元,增速为-40%/180%/3% [10] 整体财务表现 - 我们调整24-26年总营收预测为46.29/63.94/68.75亿元,增速为-13.22%/38.14%/7.53% [10] - 调整后24-26年归母净利润预测为5.65/10/10.36亿元 [2]

公司经营情况 - 公司2024年上半年实现营业收入XX亿元，同比增长XX%[5] - 公司拥有XX家影院，总银幕数达到XX块，同比增长XX%[20] - 公司主营业务包括创作、发行、放映、科技、服务、创新六大板块[35] - 公司建有专业化的创作生产管理体系,包括项目开发、制片生产、商务合作、版权经营等业务环节[39][40][41] - 公司拥有强大的国产与进口影片发行能力,建有高效精准的集电影宣发服务、密钥管理、统计结算全功能一体化平台[42] - 公司的主营业务范围和经营模式未发生重大变化[35] - 公司建有七条控参股院线,拥有百余家控股影院[36] - 公司在国内电影行业中保持领先地位，综合实力优势明显[51] - 公司拥有最为完整覆盖我国电影行业的产业链体系[53] - "中影"品牌对整个中国电影市场具有强大的影响力和号召力[54] - 公司拥有生产、研发、销售、服务于一体的国内规模最大、产品最丰富的电影科技产业链[55] - 公司的核心管理团队经验丰富，具有国际化视野和战略眼光[56] - 公司主导或参与出品并投放市场的电影共18部，累计实现票房128.82亿元，占全国同期国产电影票房总额的69.53%[58] - 公司共发行影片354部，实现票房188.85亿元，占全国票房总额的87.76%[62] - 公司持续增强对全国电影市场的发行服务能力，全力保障重点档期、重点影片宣发工作[66] - 公司正在创作开发中项目90余个，其中原创项目40余个[61] - "中影青年电影人计划"已有11个青年电影作品项目进入摄制[61] - 公司旗下控参股院线和控股影院合计覆盖全国23,399块银幕和293.96万席座位，公司银幕市场占有率为29.9%[68] - 公司旗下营业控股影院合计实现总票房4亿元，占全国当期票房总额的1.86%；观影人次共1,040.8万，平均单银幕产出41.78万元，经营指标居行业领先[69] - 公司下属控参股院线合计新加盟影院132家，新增银幕980块。控参股院线在报告期内实现总票房61.87亿元，观影人次共1.45亿[70] 电影科技创新 - 公司CINITY高格式电影系统融合多项新技术，为观众提供更具差异化、更极致的观影体验[15] - 公司智慧放映系统实现影院放映高度自动化、智慧化，提升影院放映效率，规避人为风险，降低运营成本[15] - 公司高帧率、高动态范围、广色域等新技术应用，使电影放映效果更加细腻动人[16,17,18] - 公司沉浸式声音技术可以定位音源与变化过程，更具真实感及临场感[19] - 公司制定了《推进电影科技创新能力建设工作方案（2024-2026年）》，未来三年将聚焦电影科技主营领域，促进"产研用"的有效贯通[71] - 中影巴可新增销售放映机1,027套，在全国新增银幕中占比63%。中影综合业务服务平台已签约院线49条、接入影院4,538家[73] - 中影云票务平台注册用户1,622.46万人，已接入影院11,190家，超过全国可统计票房影院总数85%[76] 公司财务状况 - 公司营业收入为21.22亿元，同比下降25.72%；营业成本为15.72亿元，同比下降24.03%[79] - 公司经营活动产生的现金流量净额为0.93亿元，同比下降99.46%[79] - 公司投资活动产生的现金流量净额为-6.70亿元，同比增加12.99%[79] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.15亿元，同比下降12.79%[79] - 公司资产负债状况良好，货币资金、交易性金融资产等主要资产项目占总资产比重较高[90] - 公司境外资产规模较小，占总资产比例仅0.79%[92] - 部分资产受限，如履约保证金和司法冻结的银行存款[94] - 报告期内公司股权投资总额大幅增加576.28%[96] - 公司主要子公司的业务情况良好，如中数发展、中影科技等[106][107] 公司风险因素 - 公司面临经济波动、政策变化、市场竞争加剧、侵权盗版、应收账款等风险[110][111][112][113][114] - 公司下属控股影院为人员密集场所,遇到突发公共卫生事件可能暂停营业,影响公司经营活动和当期业绩[115] - 公司建立了完备的安全管理制度及应急预案,控股影院均设立突发公共事件防控小组,最大限度保障观众和员工安全[115] 公司治理 - 2023年年度股东大会审议通过了公司2023年年度报告、财务决算报告、利润分配预案、修订公司章程和管理制度等议案[118] - 公司股东大会的召集、召开和表决方式符合相关法律法规和公司章程,监事代表和见证律师参与监票,公司法律顾问出具法律意见书[118] - 公司控股股东中影集团承诺在控股股东及实际控制人期间不会从事与公司主营业务构成竞争的业务,并给予公司优先购买权[135] - 中影集团承诺不越权干预公司经营管理活动,不侵占公司利益,切实履行对公司的填补回报措施[138] - 中影集团将自觉维护公司及全体股东利益,规范关联交易,不利用控股股东地位谋取不正当利益[138] - 中影集团将严格遵

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年度经营业绩主要数据,包括营业收入、净利润、现金流等指标,以及各业务板块的收入和利润情况 [1][2][3][4] - 公司2024年度提制增效重回报行动方案,包括深耕电影主业、优化资产结构、推动科技创新等方面的规划 [5][6] - 公司加强治理建设,完善公司治理制度、保障股东权益、健全激励约束机制等举措 [6][7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **焦山提问** 初以来全国票房稳健复苏,公司如何展望后续全年票房发展趋势 [8][9] **公司管理层回答** 今年春节和五一档票房创新高,观影人次上升,后续重要档期也有储备优质影片,预计全年票房有望超过去年 [8][9][10] 问题2 **吴雨昕提问** 电影市场二八效应减弱,公司如何安排影片上映节奏 [11][12][13] **公司管理层回答** 二八效应变化是市场向好的表现,公司会根据影片特点合理安排上映档期,在重要档期保证头部影片供给,同时丰富日常周末档期 [12][13] 问题3 **梁江飞提问** 公司如何推动电影新制生产力,实现电影工业化体制增效 [14][15][16] **公司管理层回答** 在创作生产、呈现传播等环节融合新技术,如高格式电影、人工智能等,提升效率和体验,推动电影工业化发展 [14][15][16] 问题4 **林启贤提问** 分线发行对公司发行板块的影响 [16][17] **公司管理层回答** 分线发行有利于满足个性化需求,同时探索跨界融合创新,提升发行板块盈利能力 [17] 问题5 **刘欣提问** CineTi高格式电影技术的发展状况及公司规划 [19][20] **公司管理层回答** CineTi在国内外市场表现良好,产品线不断丰富,未来市场空间广阔,将在影院设备更新中发挥优势 [19][20] 问题6 **杨承飞提问** 公司收购中影创新,布局校园电影和乡村电影的考虑 [21] **独立董事回答** 收购有利于丰富渠道、开拓新客群,符合公司社会责任,是正确的决策 [21]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年度经营业绩主要数据及指标,包括营业收入、净利润、现金流等 [1][2][3] - 公司主营业务板块的收入占比和盈利情况,其中创作、发行、放映、科技等板块表现突出 [2][3] - 公司在创作、发行、放映、科技等方面的具体举措和成果,如精品电影创作、分线发行、高格式电影技术等 [2][3][4][5][6][20][21][22][23][24] - 公司2024年提制增效重回报行动方案,包括深耕电影主业、优化资产结构、加强科技创新、完善治理等方面 [5][6][7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **焦山 提问** 询问公司如何展望后续全年票房发展趋势 [8] **公司管理层 回答** 总体来看,公司认为今年总票房有望超过去年,春节和五一期间票房和观影人次均有较好表现,暑期和国庆期间也有不少优质影片储备 [8][9] 问题2 **吴雨昕 提问** 询问公司在投资电影项目的类型、数量和投资体量上是否会有所调整 [9] **公司管理层 回答** 公司在创作方面一直保持多元化,既有大制作也有中小成本影片,未来两三年将继续聚焦科幻、重大时间节点、传统文化、现实题材等多种类型 [9][10][11] 问题3 **梁香飞 提问** 公司如何看待电影行业的新提升产力,以及如何实现电影工业化 [13][14][15] **公司管理层 回答** 公司认为新提升产力主要体现在创作生产、呈现传播、科技创新等方面,通过融合新技术提升效率和体验,推动电影工业化发展 [14][15][20][21][22]