H1 业绩承压，行业偏弱影响 华泰研究 中报点评 投资评级(维持): 买入 目标价(人民币): 10.80 2024 年 8 月 28 日│中国内地 文化娱乐 研究员 朱珺 SAC No. S0570520040004 SFC No. BPX711 zhujun016731@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 周钊 SAC No. S0570517070006 SFC No. BQA910 zhouzhao@htsc.com +(86) 10 5679 3958 基本数据 24H1 归母净利 2.04 亿元，维持"买入"评级 公司发布半年报：24H1 营收 21.22 亿元（yoy-25.72%），归母净利 2.04 亿 元（yoy-43.30%），扣非净利 1.62 亿元（yoy-49.87%）。业绩下降主因 Q2 电影市场偏弱影响。考虑此以及公司部分电影上映较我们之前预计推迟，我 们调整 24-26 年归母净利至 5.65/10/10.36（前值 8.12/8.98/9.93）亿元，考 虑行业 24 年承压主因优质内容供给短期缺乏，我们预计 25 年之后将逐渐 恢复，以 25 ...

公司经营情况 - 公司2024年上半年实现营业收入XX亿元，同比增长XX%[5] - 公司拥有XX家影院，总银幕数达到XX块，同比增长XX%[20] - 公司主营业务包括创作、发行、放映、科技、服务、创新六大板块[35] - 公司建有专业化的创作生产管理体系,包括项目开发、制片生产、商务合作、版权经营等业务环节[39][40][41] - 公司拥有强大的国产与进口影片发行能力,建有高效精准的集电影宣发服务、密钥管理、统计结算全功能一体化平台[42] - 公司的主营业务范围和经营模式未发生重大变化[35] - 公司建有七条控参股院线,拥有百余家控股影院[36] - 公司在国内电影行业中保持领先地位，综合实力优势明显[51] - 公司拥有最为完整覆盖我国电影行业的产业链体系[53] - "中影"品牌对整个中国电影市场具有强大的影响力和号召力[54] - 公司拥有生产、研发、销售、服务于一体的国内规模最大、产品最丰富的电影科技产业链[55] - 公司的核心管理团队经验丰富，具有国际化视野和战略眼光[56] - 公司主导或参与出品并投放市场的电影共18部，累计实现票房128.82亿元，占全国同期国产电影票房总额的69.53%[58] - 公司共发行影片354部，实现票房188.85亿元，占全国票房总额的87.76%[62] - 公司持续增强对全国电影市场的发行服务能力，全力保障重点档期、重点影片宣发工作[66] - 公司正在创作开发中项目90余个，其中原创项目40余个[61] - "中影青年电影人计划"已有11个青年电影作品项目进入摄制[61] - 公司旗下控参股院线和控股影院合计覆盖全国23,399块银幕和293.96万席座位，公司银幕市场占有率为29.9%[68] - 公司旗下营业控股影院合计实现总票房4亿元，占全国当期票房总额的1.86%；观影人次共1,040.8万，平均单银幕产出41.78万元，经营指标居行业领先[69] - 公司下属控参股院线合计新加盟影院132家，新增银幕980块。控参股院线在报告期内实现总票房61.87亿元，观影人次共1.45亿[70] 电影科技创新 - 公司CINITY高格式电影系统融合多项新技术，为观众提供更具差异化、更极致的观影体验[15] - 公司智慧放映系统实现影院放映高度自动化、智慧化，提升影院放映效率，规避人为风险，降低运营成本[15] - 公司高帧率、高动态范围、广色域等新技术应用，使电影放映效果更加细腻动人[16,17,18] - 公司沉浸式声音技术可以定位音源与变化过程，更具真实感及临场感[19] - 公司制定了《推进电影科技创新能力建设工作方案（2024-2026年）》，未来三年将聚焦电影科技主营领域，促进"产研用"的有效贯通[71] - 中影巴可新增销售放映机1,027套，在全国新增银幕中占比63%。中影综合业务服务平台已签约院线49条、接入影院4,538家[73] - 中影云票务平台注册用户1,622.46万人，已接入影院11,190家，超过全国可统计票房影院总数85%[76] 公司财务状况 - 公司营业收入为21.22亿元，同比下降25.72%；营业成本为15.72亿元，同比下降24.03%[79] - 公司经营活动产生的现金流量净额为0.93亿元，同比下降99.46%[79] - 公司投资活动产生的现金流量净额为-6.70亿元，同比增加12.99%[79] - 公司筹资活动产生的现金流量净额为-1.15亿元，同比下降12.79%[79] - 公司资产负债状况良好，货币资金、交易性金融资产等主要资产项目占总资产比重较高[90] - 公司境外资产规模较小，占总资产比例仅0.79%[92] - 部分资产受限，如履约保证金和司法冻结的银行存款[94] - 报告期内公司股权投资总额大幅增加576.28%[96] - 公司主要子公司的业务情况良好，如中数发展、中影科技等[106][107] 公司风险因素 - 公司面临经济波动、政策变化、市场竞争加剧、侵权盗版、应收账款等风险[110][111][112][113][114] - 公司下属控股影院为人员密集场所,遇到突发公共卫生事件可能暂停营业,影响公司经营活动和当期业绩[115] - 公司建立了完备的安全管理制度及应急预案,控股影院均设立突发公共事件防控小组,最大限度保障观众和员工安全[115] 公司治理 - 2023年年度股东大会审议通过了公司2023年年度报告、财务决算报告、利润分配预案、修订公司章程和管理制度等议案[118] - 公司股东大会的召集、召开和表决方式符合相关法律法规和公司章程,监事代表和见证律师参与监票,公司法律顾问出具法律意见书[118] - 公司控股股东中影集团承诺在控股股东及实际控制人期间不会从事与公司主营业务构成竞争的业务,并给予公司优先购买权[135] - 中影集团承诺不越权干预公司经营管理活动,不侵占公司利益,切实履行对公司的填补回报措施[138] - 中影集团将自觉维护公司及全体股东利益,规范关联交易,不利用控股股东地位谋取不正当利益[138] - 中影集团将严格遵

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年度经营业绩主要数据,包括营业收入、净利润、现金流等指标,以及各业务板块的收入和利润情况 [1][2][3][4] - 公司2024年度提制增效重回报行动方案,包括深耕电影主业、优化资产结构、推动科技创新等方面的规划 [5][6] - 公司加强治理建设,完善公司治理制度、保障股东权益、健全激励约束机制等举措 [6][7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **焦山提问** 初以来全国票房稳健复苏,公司如何展望后续全年票房发展趋势 [8][9] **公司管理层回答** 今年春节和五一档票房创新高,观影人次上升,后续重要档期也有储备优质影片,预计全年票房有望超过去年 [8][9][10] 问题2 **吴雨昕提问** 电影市场二八效应减弱,公司如何安排影片上映节奏 [11][12][13] **公司管理层回答** 二八效应变化是市场向好的表现,公司会根据影片特点合理安排上映档期,在重要档期保证头部影片供给,同时丰富日常周末档期 [12][13] 问题3 **梁江飞提问** 公司如何推动电影新制生产力,实现电影工业化体制增效 [14][15][16] **公司管理层回答** 在创作生产、呈现传播等环节融合新技术,如高格式电影、人工智能等,提升效率和体验,推动电影工业化发展 [14][15][16] 问题4 **林启贤提问** 分线发行对公司发行板块的影响 [16][17] **公司管理层回答** 分线发行有利于满足个性化需求,同时探索跨界融合创新,提升发行板块盈利能力 [17] 问题5 **刘欣提问** CineTi高格式电影技术的发展状况及公司规划 [19][20] **公司管理层回答** CineTi在国内外市场表现良好,产品线不断丰富,未来市场空间广阔,将在影院设备更新中发挥优势 [19][20] 问题6 **杨承飞提问** 公司收购中影创新,布局校园电影和乡村电影的考虑 [21] **独立董事回答** 收购有利于丰富渠道、开拓新客群,符合公司社会责任,是正确的决策 [21]

会议主要讨论的核心内容 - 公司2023年度经营业绩主要数据及指标,包括营业收入、净利润、现金流等 [1][2][3] - 公司主营业务板块的收入占比和盈利情况,其中创作、发行、放映、科技等板块表现突出 [2][3] - 公司在创作、发行、放映、科技等方面的具体举措和成果,如精品电影创作、分线发行、高格式电影技术等 [2][3][4][5][6][20][21][22][23][24] - 公司2024年提制增效重回报行动方案,包括深耕电影主业、优化资产结构、加强科技创新、完善治理等方面 [5][6][7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **焦山 提问** 询问公司如何展望后续全年票房发展趋势 [8] **公司管理层 回答** 总体来看,公司认为今年总票房有望超过去年,春节和五一期间票房和观影人次均有较好表现,暑期和国庆期间也有不少优质影片储备 [8][9] 问题2 **吴雨昕 提问** 询问公司在投资电影项目的类型、数量和投资体量上是否会有所调整 [9] **公司管理层 回答** 公司在创作方面一直保持多元化,既有大制作也有中小成本影片,未来两三年将继续聚焦科幻、重大时间节点、传统文化、现实题材等多种类型 [9][10][11] 问题3 **梁香飞 提问** 公司如何看待电影行业的新提升产力,以及如何实现电影工业化 [13][14][15] **公司管理层 回答** 公司认为新提升产力主要体现在创作生产、呈现传播、科技创新等方面,通过融合新技术提升效率和体验,推动电影工业化发展 [14][15][20][21][22]

会议主要讨论的核心内容 - 2023年公司主要财务数据,营业收入53.34亿元同比增长82%,归属于上市公司股东的净利润2.63亿元同比增长222% [1][2][3] - 公司主营业务板块情况,创作、发行、放映、科技、服务等板块的营业利润和毛利率 [2][3] - 公司2023年创作发行的影片情况,累计票房268.89亿元,市占率58.45%,获得多个重要奖项 [2] - 公司2024年影片计划,包括热辣滚烫、志愿军2等多部不同类型影片 [2][5][9][10] - 公司在科技创新方面的举措,包括推出全球首款支持4K120帧高格式的中影CineT LED电影屏、人工智能应用研究等 [4][21][22][23][24] - 公司在影院运营方面的情况,银幕市占率27.91%,控参股院线年度总票房138.4亿元 [3][19] - 公司在服务板块的情况,为443部影视作品提供制作服务 [4] - 公司2024-2026年的提制增效重回报行动方案,包括深耕电影主业、优化资产结构、推动科技创新等 [5][6][7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **焦山 提问** 询问公司如何展望后续全年票房发展趋势 [8] **公司管理层 回答** - 2023年春节和五一档票房表现优异,观影人次呈上升趋势 - 暑期和国庆档也有多部优质影片储备,有望带动全年票房超过去年水平 [8][9] 问题2 **吴雨昕 提问** 询问公司在投资电影项目的类型、数量和投资体量上的调整,以及未来2-3年的投资计划 [9] **公司管理层 回答** - 公司创作项目近90个,其中原创项目近50个,在题材和类型上进行了拓展 - 未来2-3年将聚焦展现中国电影工业最高水平的科幻电影、重大时间节点的重点影片、传统文化双创影片、现实题材商业影片等 [9][10][11] 问题3 **焦娟 提问** 询问公司如何看待当前电影市场二八效应的变化,以及对公司的影响 [11][12][13] **公司管理层 回答** - 二八效应的减弱是市场供给侧改革的预期结果,有利于中小成本影片的发展 - 公司将根据影片特点选择合适的上映时间和档期,确保在重要档期有主控或参与的影片供给 [12][13]

公司概况 - 公司成立于2010年，全产业链布局，拥有影视制片制作、发行、放映、科技、服务、创新六大板块业务架构[1] 业绩总结 - 公司营业收入53.3亿元，同比增长82.7%，恢复至2019年的58.7%；归母净利润2.6亿元，同比扭亏为盈，恢复到2019年的24.5%[28] - 公司2023年归母净利润同比增速为222.4%，营业收入同比增速为97.2%[30] - 公司2023年影视业务毛利率为24.1%，同比提升6.8pct；各项业务毛利率分别同比提升5.8pct/37.8pct/3.6pct/13.4pct[35] - 公司2023年销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为2.9%/9.8%/1.0%，同比下滑1.6pct/7.2pct/0.6pct[36] 业务板块 - 公司2021-2023年收入结构中，电影发行业务收入占比最高，2023年达38.5%；科技板块的重要性有所强化，2023年占比为15.4%[34] - 公司对各业务板块的收入预测分别为电影发行15.5%、制片制作10.5%、电影放映15.5%、科技10.5%、影视服务35.0%、其他业务5.0%[82] 市场趋势 - 2024年中国电影行业预计票房将重回600亿大关[4] - 2023年观影需求与内容供给均呈现出较强韧性[6] - 2024年国内电影票房预测区间为584.8-657.8亿，有望重回600亿大关[15] 技术创新 - 公司自研CINITY放映系统不断升级，成为全球首款支持4K 120帧高格式的影院LED电影屏放映产品[65] - CINITY放映系统在技术参数上与IMAX、DOLBY相比具有优势，且在市场份额上快速增长[67] - 公司在电影制作端积极探索AI和元宇宙技术应用，提高制作效率和质量[77]

业绩总结 - 芒果超美是文化出海领域的标杆性公司[1] - 中国电影作为国内电影龙头，通过提升技术原创实力和整合产业链资源，积极推动文化输出和价值观传播[5][6] - 宝铜科技游戏业务出海转变为自研自发，新增海南高图厂牌，预计2024年全面盈利[9] - 完美世界产品具有国际化IP，2024年国内海外产品都将强劲，具有全球化发行能力[11] 用户数据 - 芒果超美的内容输出以综艺和影视剧为主，在海外有很高的影响力[3][4] - 宝铜科技游戏产品在欧美市场取得不错成绩，欧美市场用户年薪和商业价值更可观[10] 未来展望 - 中国电影在海外市场的表现相对其他领域有一定差距，但通过行动规划和产业链整合，展现出强势复苏的趋势[7][8] 新产品和新技术研发 - 宝铜科技游戏业务出海转变为自研自发，新增海南高图厂牌，预计2024年全面盈利[9] 市场扩张和并购 - 中国电影作为国内电影龙头，通过提升技术原创实力和整合产业链资源，积极推动文化输出和价值观传播[5][6] 负面信息 - 无 其他新策略和有价值的信息 - 完美世界产品具有国际化IP，2024年国内海外产品都将强劲，具有全球化发行能力[11]

证券代码：600977 证券简称：中国电影 中国电影股份有限公司 2024 年第一季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的 ...

公司研 究 证 券研究 报 告 影视 2024年04月28日 中 国电影（600977）2023年报点评 推 荐 （维持） 目标价：14.4元 年报符合预期，后续期待发行&创作板块弹性 当前价：12.04元 事项： 华创证券研究所  公司发布 2023 年报：2023 年公司实现营收 53.34 亿元（yoy+82.67%），归母 证券分析师：刘欣 净利润 2.63 亿元（yoy+222.36%），位于业绩预告区间中枢偏上区间（2-3 亿 元），扣非归母净利润 1.12亿元（yoy+129.11%）。此外，公司发布 23年利润 电话：010-63214660 分配方案，每10股派发现金红利0.71元（含税）。 邮箱：liuxin3@hcyjs.com 评论： 执业编 号：S0360521010001  收入端：受益大盘修复，各项主业稳步复苏。拆分收入结构看，1）发行板块： 公司基本数据 实现收入20.53亿元（yoy+111.75%）,主要系电影市场复苏+进口片审核放松， 报告期内公司共发行影片570部，实现票房414亿元，占全国票房约83%。其 总股本(万股) 186,700.00 中发行进口影片96部 ...

公司基本信息 - 公司的中文名称为中国电影股份有限公司，中文简称为中国电影[11] - 公司股票种类为A股，股票上市交易所为上海证券交易所，股票简称为中国电影，股票代码为600977[12] 公司财务表现 - 公司2023年度归属于上市公司股东的净利润为26,298.14万元[4] - 公司2023年度利润分配为13,255.70万元[4] - 2023年中国电影股份有限公司营业收入为533.37亿元，同比增长82.67%[13] - 归属于上市公司股东的净利润为26.30亿元，较上年同期增长222.36%[13] - 2023年末公司股东的净资产为110.92亿元，较上年末增长2.55%[13] - 基本每股收益为0.141元，较上年同期增长222.61%[13] - 稀释每股收益为0.141元，较上年同期增长222.61%[13] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益为0.060元，较上年同期增长129.13%[13] - 加权平均净资产收益率为2.40%，较上年同期增加4.36个百分点[13] 公司业务拓展 - 公司2023年出品并投放市场的影片共37部，累计实现票房268.89亿元，占同期全国国产影片票房的58.45%[19] - 公司出品的科幻大片《流浪地球2》在海外40多个国家和地区上映，全球总票房达6亿美元[19] - 公司正在创作开发约90个电影项目，其中原创项目近50个，包括改编自金庸经典武侠作品的电影《射雕英雄传：侠之大者》[19] - 公司全年为570部影片提供发行服务，结算票房超过410亿元，占全国总票房的83%[20] - 公司成功举办2023海浪电影周，营造有活力有朝气的电影文化氛围，取得良好的社会效益[20] - 公司持续推动虚拟拍摄、人工智能图像处理等新技术的实践应用，取得突破性进展[20] - 公司推出中影CINITY LED电影屏，作为全球首款支持4K/120帧高格式产品，已通过国际标准蓝光检测[20] - 公司在国内建成影厅160余个，与欧洲签约落地10家，成为西班牙排名第一的高端放映品牌[20] - 公司完成基础构架开发的中影综合业务服务平台已签约院线49条、接入影院3,500家，大幅增强对全国影院的线上服务能力[20] 公司管理与治理 - 公司董事会现由10名董事组成，其中独立董事5名，独立董事在公司董事会占比50%[83] - 公司2022-2023年度信息披露工作获得A级评价[85] - 公司控股股东、实际控制人严格按照《公司法》《证券法》的相关规定，保证公司在资产、人员、财务、机构、业务等方面的独立性[88] - 公司共召开1次年度股东大会、1次临时股东大会，审议通过了相关议案[89][90] - 公司股东大会各审议事项均获表决通过，股东代表、监事代表、见证律师出席并担任监票人[91] - 公司董事、监事和高级管理人员持股变动情况及报酬情况[92] 公司风险与合规 - 公司2023年年度报告中提到的风险包括经济波动风险、政策变化风险、竞争加剧风险和侵权盗版风险[76][77][78][79] - 公司未披露重大诉讼、仲裁事项[168] - 公司未披露股份变动对最近一年和最近一期每股收益、每股净资产等财务指标的影响[185]