公司布局 - 电科数字背靠中电科在多重要产业有布局[1] - 子公司柏飞电子已拓展至多重要产业[1] 政策影响 - 《军队装备保障条例》施行或催化军工信息化产业电科数字有望受益[1] 大股东增持 - 电科数字集团及电科投资拟12个月内增持2 - 4亿元[1] 盈利预期 - 2024 - 2026年归母净利润分别为6.00/7.01/8.03亿元同比增长20.73%/16.87%/14.55%[3] - 2024 - 2026年PE为31/26/23倍[3] 营业收入 - 2024 - 2026年营业收入预计为10,675/11,415/12,105百万元同比增长6.75%/6.93%/6.04%[4]

电科数字(600850) 证券研究报告 | 公司点评 | IT服务 II | --- | --- | |-----------------------------|-------------------------| | | 报告日期:2024年11月11日 | | 背靠中电科,聚焦"卡脖子"产业 | | 投资要点 □ 中电科模下行业数字化上市产业平台 公司是中国电科行业数字化领域的上市产业平台和金融科技牵头单位。 中国电子 科技集团有限公司是 2002年在原信息产业部直属 46 家电子类科研院所及 26 户企 业基础上组建而成的国有大型企业集团,定位为我国军工电子主力军、网信事业 国家队、国家战略科技力量。电科数字三大业务板块为行业数字化、数字新基 建、数字化产品,2023年收入分别为 84.98、8.22、7.12 亿元。公司 100%控股柏 飞电子，并参股申威服务器产业化整机厂商上海华诚金锐 10.54%。 □ 柏飞电子顺利整合,打造第二增长曲线 全资子公司柏飞电子是中国电科安全可信计算机领域的排头兵,于 2022 年被公 司以 23.36 亿元全资收购。公司收购拍飞电子后进行资源整合、协同互补：柏飞 ...

公司业绩情况 - 2024年前三季度,公司实现营业收入71.00亿元,同比增长2.49%,实现归母净利润3.02亿元,同比增长8.76%,实现扣非归母净利润2.99亿元,同比增长10.67% [2][3] - 2024年第三季度,公司业绩增速加快,实现归母净利润1.69亿元,同比增长15.38%,实现扣非归母净利润1.68亿元,同比增长19.16% [3] - 毛利率为19.54%,较上年同期有所提升,费用支出增幅较上年同期明显下降,人员规模保持稳定,人员结构持续优化 [3][4] 业务板块情况 数字化产品业务 - 数字化产品业务收入前三季度同比增长31%,其中智能计算软硬件业务新签订单同比增长34%,利润也得到同步增长 [4] - 数智应用软件业务收入前三季度同比增长53%,已超过去年全年收入规模 [4] 行业数字化业务 - 行业数字化业务收入同比增长3%,其中金融科技行业、医疗、水利、能源等行业收入保持快速增长 [5] - 信创业务前三季度新签合同28.33亿元,同比增长59%,已超过去年全年新签总额,与华为的合作规模继续保持行业领先 [5] 数字新基建业务 - 数字新基建业务收入略有下滑,但毛利率同比有所提升,毛利同比增长26% [5] 公司发展举措 - 在技术端,公司构建了"1+2+N"数字化架构体系,持续加大技术研发投入,增强公司行业数字化竞争力 [6] - 在生态端,公司不断加强与生态伙伴在产业端的能力建设,与华为建立了紧密且全面的合作 [6] - 在市场端,公司持续保持在金融行业的优势地位,并重点拓展了央国企等行业信创及数字化转型业务 [6] 子公司柏飞电子情况 - 柏飞电子新研项目充沛,成功中标约50个行业总体单位新研项目,在低空经济、半导体、轨道交通、航空等领域取得突破 [7] - 柏飞电子新签订单同比增长超50%,发展前景向好 [7] 信创业务发展 - 前三季度公司信创业务新签合同同比增长59%,反映了信创市场需求 [8] - 公司持续运营上海市金融信创联基地,承接信创适配验证工作,并与人民银行、工信部等单位签署战略合作协议 [8] - 公司预计信创业务会快速增长 [8] 行业数字化转型需求 - 公司与各行业头部企业保持长期合作,抓住了行业数字化转型的业务机会 [11] - 公司具备足够的技术和运营能力去承接相关项目,对未来发展持续看好 [11] 金融行业数字化投入 - 大型银行IT采购投入持续,城商农信、证券基金、保险等行业也会逐步落实信创替换要求,金融行业数字化转型发展向好 [13] 海外业务拓展 - 2024年前三季度,公司国际化业务收入约4.43亿元,同比增长43% [14] - 公司将持续看好国际化业务发展,重点布局东南亚市场,并加入华为金融军团海外联盟 [14] 现金流管理 - 公司经营活动现金流量在第三季度实现正向流入,第四季度现金流量情况将得到改善 [14] 毛利率及净利率情况 - 公司2024年前三季度整体毛利率较2023年同期有所提升,主要得益于数字化产品收入的快速增长 [16] - 公司将持续在研发、能力方面进行投入,以提升业务质量和公司整体毛利率水平 [16]

报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司作为国内领先的行业数字化解决方案提供商,持续构建"1+2+N"行业数字化架构体系 [2] - 预计公司2024-2026年营业收入为112.37、127.52、146.53亿元,归母净利润为5.83、6.41、7.10亿元,EPS为0.85、0.94、1.04元,对应PE为28、25、23倍 [3] 公司业绩表现 - 2024年前三季度,公司营业总收入71.0亿元,同比上升2.49%,归母净利润3.02亿元,同比上升8.76% [2] - 第三季度营业总收入25.87亿元,同比下降3.07%,第三季度归母净利润1.69亿元,同比上升15.38% [2] - 截至2024年9月30日,公司应收账款约为20.58亿元,同比增长11.63% [2] - 2024年前三季度,公司实现毛利率19.54%,净利率4.3%,销售费用、管理费用、财务费用总计7.33亿元,三费占营收比10.32%,每股净资产6.64元,同比增8.11%,每股经营性现金流-1.8元,同比减17.29%,每股收益0.44元,同比增8.06% [2] 公司战略合作 - 中电科数字科技集团与上海交易集团开展党建共建暨战略合作,积极推动建设统一、规范、高效的要素和资源市场,打造更安全、更便利、更高效的高水平交易平台,在党建、数字化技术应用、产权交易、数据资源价值挖掘、金融科技创新等多个领域开展全方位合作 [2] 风险提示 - 政策落地进度不及预期 - 行业竞争可能加剧 [2]

报告公司投资评级 公司维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 1) 公司在保持营收稳健增长的基础上，实现了净利润的快速增长，主要系公司深入推进大数据、人工智能、物联网等新一代信息技术与业务融合创新，推进自有数字化产品创新，推动更高毛利的数字化产品业务占比持续提升导致 [3] 2) 公司控股股东和一致行动人的增持计划，表明了其对公司未来发展前景的坚定信心及中长期投资价值的认可，有利于提振市场信心，促进公司持续、稳定、健康发展 [4] 3) 预计2024-2026年公司营收分别为110.34/122.66/139.55亿元，归母净利润为5.65/6.57/7.83亿元，对应2024-2026年EPS分别为0.83/0.96/1.15元/股，当前股价对应PE分别为29/25/21X [5] 财务数据总结 1) 2024年前三季度，公司营收71.00亿元，同比增长2.49%；归母净利润3.02亿元，同比增长8.76%；扣非归母净利润2.99亿元，同比增长10.67% [2] 2) 2024年第三季度，公司营收25.87亿元，同比下降3.07%；归母净利润1.69亿元，同比增长15.38%；扣非后归母净利润1.68亿元，同比增长19.25% [2] 3) 2024年前三季度，公司销售毛利率为19.54%，同比提升0.24pct，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为7.84%、2.50%、4.64%，分别同比-0.18pct、+0.1pct、+0.12pct [3]

中电科数字技术股份有限公司 2024 年第三季度报告 单位：元 币种：人民币 证券代码：600850 证券简称：电科数字 中电科数字技术股份有限公司 2024 年第三季度报告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证季度报告内容的真实、准确、完整，不存 在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人（会计主管人员）保证季度报告中财务信息 的真实、准确、完整。 第三季度财务报表是否经审计 □是 √否 一、 主要财务数据 （一） 主要会计数据和财务指标 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------|------------------|--------|-----------------------------------------|------------------------------------- ...

业务发展情况 - 柏飞电子上半年新签订单同比增长48%，在轨道交通、半导体、航天和低空经济等领域取得突破性进展[3] - 公司信创业务上半年签约规模达16.66亿元，同比增长22.24%，主要体现在金融、制造等行业的信创需求[4] - 公司与华为的合作进一步深化，成为华为政企中国区第一大钻石合作伙伴，在多个领域开展联合创新[5] 资本运作规划 - 公司将发挥上市公司资本平台优势，进一步并购内外部优质业务资源，促进公司转型升级和高质量发展[6] - 电科数字集团旗下还有电科数智、华诚金锐、华元创信、长江智能、电科拟态等多家从事数字政府、国产化、交通运输、安全等业务的子公司[7]

业务发展情况 - 柏飞电子上半年新签订单同比增长48% [3] - 在轨道交通领域,公司上半年新签订单已超过去年全年水平 [3] - 在半导体领域,公司服务的客户数量持续增加,为未来增长奠定了一定基础 [3] - 在航天领域,公司在航天消耗类飞行器上取得突破,一些型号已经定型并通过试验,预计未来一、两年将量产 [3] - 在低空经济领域,公司低空雷达的信号处理机已进入批产阶段,上半年合同额突破2000万元 [3] 信创业务发展 - 今年上半年,公司信创签约规模达16.66亿元,同比增长22.24% [4] - 公司信创业务的增长主要体现在股份制银行和城商行的金融信创云建设、央国企信创整体架构改造及先进制造行业信创方案相关需求等方面 [4] - 公司重点打造了三大核心能力:整体信创咨询规划、全栈信创云底座构建能力、应用上云的适配验证和开源治理能力 [4] - 公司与主流厂商形成联合创新攻关机制,与客户保持实验室联合研发,深入客户改造场景,推动客户完成信创建设改造目标 [4] 数字化转型需求 - 客户数字化决策需求正逐步从传统的IT部门向业务部门转移,项目机会也在逐渐增加 [5] - 客户在数字化降本增效和管控运营风险方面的需求是持续的,同时对数据治理和AI应用持有积极态度 [5] 资本运作计划 - 公司将按照既定的发展战略坚持内整外并创新发展,发挥好上市公司资本平台优势,进一步并购内外部优质业务资源,全面提升整体效益,促进公司转型升级和高质量发展 [6] 人员规划 - 公司数字化产品业务发展离不开算法及软件方面的人员投入,相关研发人员占比持续提升,以更好地支撑公司的战略转型 [7][8] - 公司对传统业务人员进行了优化管理 [8]

报告公司投资评级 报告给予电科数字(600850)股票"买入"评级(维持)。[1] 报告的核心观点 1. 公司2024H1业绩持续稳健,数字化产品、行业数字化和数字新基建业务实现收入增长。[2][3][4][5] 2. 公司聚力数字化产品研制,全面赋能行业数字化,在低空经济、轨道交通、智能推理等领域取得进展。[6] 3. 公司行业数字化业务在金融科技、数字交通、数字水利、工业互联网等领域持续拓展,取得多个重大项目。[7] 4. 公司信创业务和国际化业务表现亮眼,分别实现22.24%和65.59%的同比增长。[8][9] 5. 公司各项费用率维持平稳,坚持创新驱动加大研发投入。[10][11] 盈利预测和投资评级 1. 预计2024-2026年公司营收和归母净利润将分别达到110.34/122.66/139.55亿元和5.73/6.66/7.92亿元,对应EPS为0.83/0.97/1.15元/股。[12] 2. 当前股价对应2024-2026年PE分别为20/17/14X,维持"买入"评级。[12]

证券代码：600850 证券简称：电科数字 中电科数字技术股份有限公司投资者关系活动记录表 投资者关系活动类别： | --- | --- | |---------------------------|-----------| | □特定对象调研 □分析师会议 | | | □媒体采访 ■业绩说明会 | | | □新闻发布会 | □路演活动 | □现场参观 □其他 （请文字说明其他活动内容） 参与单位名称及人员姓名： WT Asset Brian Tang，博时基金 谢泽林，创金合信 李晗，东北证券 陈俊如， 东财证券 向心韵，富荣基金 骆奕诚，光大证券 白玥，国海证券 刘熹，国金证 券 孟灿，国联证券 黄楷，国泰基金 智健，国泰君安证券 伍巍，国投证券 杨 楠，国新投资 刘宏伟，国信证券 库宏垚，国元证券 王朗，海港人寿 史晗，华 安证券 傅晓烺，华宝基金 卢毅，华创证券 杨玖祎，华富基金 傅晟，华福证券 袁家亮，华泰证券 彭钢，混沌投资 张培培，建信资管 杨晨，开源证券 李海强， 昆仑保险 周志鹏，聆泽投资 翟云龙，民生证券 赵奕豪，南方基金 郭东谋，鹏 华基金 杨飞，平安证券 李峰，千合资本 庄劼，人保资产 ...