公司概况 - 百联股份是上海百联集团股份有限公司的证券代码为600827和900923[1] - 公司主要从事商业零售业务，包括百货、超市等多个业态[1][2] 商圈经济发展 - 公司积极参与并推动上海核心商圈如南京路、淮海路、陆家嘴和徐家汇等的能级提升[2] - 针对不同商圈,公司结合多年商业经营积累和市场认知,确定自身在商圈经济中的定位和角色[2] - 在南京路商圈,公司通过第一百货的迭代更新和ZX创趣场的转型改造,增加了文化体验等新元素[2] - 在淮海路商圈,公司打造了"策展型零售"先河淮海TX,并有淮海755和即将开业的妇女用品商店,以唤醒整个片区[2] 超市业务发展 - 联华超市在全国(尤其是上海、浙江)拥有较大的网点优势[2] - 联华超市将通过数字化转型、业态调整、供应链提升及内部效率改善,发挥各业态优势,与百货等形成互补[2] - 联华超市近期向百联集团进行了定向增发,募集资金将为其改革、转型及未来发展提供必要的财务支持[2] Reits进展 - 公司已于去年启动Reits申报,目前已获得证监会批复,正在积极推进后续工作[1]

业绩总结 - 公司2024年一季度营收88.29亿元，同比下降6.99%，归母净利润1.93亿元，同比下降7.73%[1] - 公司2024年高于行业平均的37倍PE估值，维持目标价10.51元，维持增持评级[1] - 公司2024年营业收入预计为31,832万元，相对指数下降26%[1] - 公司2024年净利润预计为5.08亿元，同比增长27%[1] - 公司2024年经营利润率预计为2.2%，净资产收益率预计为2.2%[1] - 公司2024年市盈率预计为31.24，股息率为1.3%[1] - 百联股份2022年至2026年的营业总收入分别为32,286百万元、30,519百万元、31,832百万元、32,938百万元、33,761百万元[2] - 百联股份2022年至2026年的净利润分别为674百万元、399百万元、508百万元、645百万元、861百万元[2] - 百联股份2022年至2026年的PE比率分别为23.56、39.79、31.24、24.63、18.44[2] 公司业务 - 奥莱表现相对较优，积极探索业务增量，目标价格为10.51元[1] - 百货及大型超市收入同比下滑，奥莱业态表现相对较优，毛利率24.6%[1] 投资提示 - 报告版权归公司所有，未经许可不得复制或引用[9] - 投资者应联系发送机构获取更详细信息或进行交易，报告不构成投资建议[10] - 股票评级分为增持、谨慎增持、中性和减持四个等级[11]

业绩总结 - 公司2024Q1实现营业收入88.29亿，同比下降6.99%[1] - 公司2024Q1归母净利润1.93亿，同比下降7.73%[1] - 公司2024Q1扣非归母净利润1.62亿，同比下降16.17%[1] - 公司2024Q1毛利率为24.63%，净利率为3.32%[2] - 公司2024Q1经营性现金流量净额为8.75亿元，同比下降70.09%[3] - 公司2024-2026年预测归母净利为7.24/8.33/9.13亿，对应PE分别为22/19/17x[4] 股价和市值比较 - 百联股份股价为8.90元，总市值为149亿元，2023年至2026年的EPS分别为0.22、0.41、0.47、0.51，PE分别为42.42、21.92、19.07、17.39[13] - 家家悦股价为10.69元，总市值为68亿元，2023年至2026年的EPS分别为0.21、0.35、0.39、0.43，PE分别为62.03、30.54、27.41、24.86[13] 财务状况 - 资产负债表显示2026年现金及现金等价物为22483百万元，营业收入为31403百万元，净利润为913百万元，资产总计为58005百万元[14] 证券投资咨询业务 - 证券投资咨询业务是指机构提供证券投资分析、预测或建议等有偿咨询服务的活动[19] - 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的基本形式，包括对证券及相关产品的分析和投资评级意见[20] - 国信证券经济研究所位于深圳、上海和北京，提供证券研究报告服务[21]

财务指标 - 公司2024年第一季度营业收入为88.29亿元，同比下降6.99%[4] - 公司2024年第一季度归属于上市公司股东的净利润为1.93亿元，同比下降7.73%[4] - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为8.75亿元，同比下降70.09%[4] - 公司2024年第一季度基本每股收益为0.11元，同比下降8.33%[4] - 公司2024年第一季度加权平均净资产收益率为1.08%，同比下降0.10个百分点[4] - 公司2024年第一季度非经常性损益为3,103.19万元[6][7] - 公司2024年第一季度营业收入为88.29亿元[16] - 公司2024年第一季度净利润为29.35亿元[17] - 公司2024年第一季度归属于母公司股东的净利润为19.26亿元[17] - 公司2024年第一季度其他权益工具投资公允价值变动为-6.25亿元[17] - 公司2024年第一季度基本每股收益为0.11元[17] - 2024年第一季度营业收入为11,148,088.92元，同比下降27.4%[23] - 2024年第一季度净利润为22,536,992.46元，同比增长8.5%[23] - 2024年第一季度其他综合收益的税后净额为-62,501,817.54元，同比下降260.1%[23,24] - 2024年第一季度基本每股收益为0.01元，与上年同期持平[23] - 2024年第一季度稀释每股收益为0.01元，与上年同期持平[23] - 2024年第一季度其他权益工具投资公允价值变动为-62,501,817.54元[23,24] 资产负债情况 - 公司2024年第一季度资产总计为554.74亿元[14][15] - 公司2024年第一季度负债总计为356.25亿元[14][15] - 公司2024年第一季度所有者权益合计为198.49亿元[14][15] - 公司2024年第一季度长期股权投资为83.63亿元[14] - 公司2024年第一季度其他权益工具投资为283.35亿元[14] - 2024年3月31日母公司货币资金余额为77.09亿元[20] - 2024年3月31日母公司长期股权投资余额为114.82亿元[21] - 2024年3月31日母公司其他权益工具投资余额为28.02亿元[21] - 2024年3月31日母公司流动负债合计为77.45亿元[21] - 2024年3月31日母公司非流动负债合计为9.19亿元[21] - 2024年3月31日母公司所有者权益合计为189.50亿元[22] 现金流量 - 2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为8.75亿元[19] - 2024年第一季度收到的税费返还为6,261,734.11元[19] - 2024年第一季度支付给职工及为职工支付的现金为9.18亿元[19] - 2024年第一季度支付的各项税费为4.12亿元[19] - 2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为-18,788,883.94元，同比下降14.5%[24,25] - 2024年第一季度投资活动产生的现金流量净额为-47,136,845.02元，同比下降426.6%[24,25] - 2024年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为326,731,632.22元，同比下降21.1%[24,25] - 2024年第一季度期末现金及现金等价物余额为7,514,634,217.02元[25] 其他变动 - 公司应收票据同比下降100%，主要系下属子公司联华超市兑付应收票据所致[8] - 公司长期应收款同比增加154.28%，主要系下属子公司联华超市应收融资租赁款增加所致[8] - 公司在建工程同比增加65.89%，主要系商场装修改造项目增加所致[8] - 公司研发费用同比下降57.88%，主要系下属子公司联华超市电商项目研发费用减少所致[8] - 公司2024年第一季度现金流量净额为-1,692.71%，主要系公司购买银行理财产品所致[9] 股东情况 - 公司前10名股东中，百联集团有限公司持股比例为47.62%，为第一大股东[9] - 公司前10名无限售条件股东中，百联集团有限公司持有849,631,332股，为第一大无限售条件股东[9,10] - 公司前10名股东中，上海百联控股有限公司和上海豫赢企业管理有限公司分别持股2.88%和2.66%，为百联集团有限公司的控股子公司[9,10] - 公司前10名无限售条件股东中，香港中央结算有限公司、中国工商银行股份有限公司和中国农业银行股份有限公司分别持有10,773,581股、10,160,178股和9,750,030股[9,10] - 公司前10名股东中，SCHRODER INTERNATIONAL SELECTION FUND持有5,636,200股[9,10] - 公司前10名股东中，北京霆泉私募基金管理有限公司－霆泉新纪元一号私募证券投资基金持有5,345,068股[9,10] - 公司前10名股东中，刘佳持有4,278,190股[9,10] - 公司前10名股东中，上海南上海商业房地产有限公司持有3,891,148股[9,10] 其他事项 - 公司于2023年7月12日审议通过开展基础设施公募REITs项目申报发行工作，2024年1月相关申请材料已向监管部门提交并获受理[11,12]

公司业绩 - 公司2023年扣非利润端实现扭亏为盈，实现营业收入305.19亿元，归母净利3.99亿元，扣非归母净利1.94亿[1] - 公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.20元，合计派发现金股利占2023年归母净利润53.64%[1] - 公司整体归母净利润出现下滑，主要原因是联华超市投资收益减少和REITs项目高基数影响[5] 业务展望 - 综合百货业态实现快速增长，奥莱业务表现亮眼，未来公司将持续扩张奥莱业态[2] - 公司计划公募REITs项目落地，有望带动相关投资收益提振，激活公司经营潜力[2] - 公司计划公募REITs项目，有望实现商业不动产的“投、融、建、管、退”闭环，助力公司转型[48] 业务细分 - 百货业态实现收入增速+11.11%，购物中心业态实现收入增速+23.70%[8] - 奥特莱斯在2023年实现了13.69亿元的收入，同比增长41.50%[11] - 联华超市在2023年实现了239.35亿的营收，同比下降10.98%[12] 公司发展 - 公司不断推动转型升级，以吸引高质量客流为目的，实现业务的持续成长[35] - 公司通过多维度社交购物中心的建设，打造超开阔户外广场、屋顶花园，汇聚众多网红首店的零售与餐饮品牌的开放零售区[39] - 公司通过资产管理与运营平台，完成存量开发13.5万平方米，提升商业资产价值[46]

财务数据 - 公司23年实现营收305.19亿元，同比下降5.47%[1] - 归母利润3.99亿元，同比下降40.79%[1] - 综合百货、购物中心、奥特莱斯、专业专卖业务分别实现营收18.39亿元、15.41亿元、13.69亿元、7.92亿元[2] - 超市业务亏损，标准超市业务营收112.86亿元，毛利率17.51%[3] 公司业务 - 公司运营能力优秀，注重年轻化、老牌业务升级、奥莱业务表现突出[4] 风险提示 - 证券市场存在赢利和亏损风险，投资者应谨慎行事[26]

财务数据 - 公司2023年营收同比减少5.47%[1] - 公司2023年综合毛利率上升1.58个百分点[1] - 公司2023年主营业务中，购物中心业务毛利率同比增加10.41个百分点[4] - 百联股份2023年第三季度营收为722,729.31百万元，同比下降9.63%[5] - 百联股份2024年预计营业收入为31,623百万元，净利润为540百万元[6] - 百联股份的毛利率预计将从2022年的24.9%提升至2026年的27.9%[6] 评级和风险提示 - 公司评级体系中，买入评级表示未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上[7] - 分析、估值方法的局限性说明指出本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同[8] 公司信息 - 光大证券股份有限公司是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一[11] - 光大证券股份有限公司的经营范围包括证券经纪、证券投资咨询、财务顾问等多项业务[11] - 光大证券研究所编写的报告基于合法获得的信息，不保证信息准确性和完整性，且报告中的观点可能随时调整[11]

财务表现 - 公司2023年营业收入为305.19亿元，同比下降5.47%[12] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为3.99亿元，同比下降40.79%[12] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为36.23亿元，同比增加6.46%[12] - 公司2023年归属于上市公司股东的净资产为177.96亿元，同比增加1.34%[12] - 公司2023年总资产为562.66亿元，同比下降2.65%[12] - 公司2023年基本每股收益为0.22元，同比下降42.11%[12] - 公司2023年稀释每股收益为0.22元，同比下降42.11%[12] - 公司2023年加权平均净资产收益率为2.26%，较上年同期减少1.61个百分点[12] - 公司2023年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为1.10%，较上年同期增加2.47个百分点[12] - 公司2023年营业收入分别为948.68亿元、684.50亿元、722.73亿元和695.99亿元[14] - 公司2023年第四季度净利润为55.03亿元，扣除非经常性损益后的净利润为-8.29亿元[14] - 公司2023年交易性金融资产期末余额为18.02亿元，较期初增加4.34亿元[17] 业务发展 - 公司2023年助力国际消费中心城市建设，开创二次元商业消费新业态，推动重点项目提升，提升空间环境，构建邻空间生活圈[18] - 公司在时尚业态孵化方面，balancing环贸广场店9月正式开业，4家买手店共开展首发首秀活动15场[19] - 公司在消博会和第六届进博会期间，打造可持续时尚展区，引入先锋、时尚、环保等设计概念及前沿艺术理念[19] - 公司稳步推进渠道拓展，加强投拓核心能力建设，进一步发掘重点城市及区域的潜力选址[19] - 公司积极响应上海市“REITs20条”政策号召，推进公募REITs相关工作，以百联又一城购物中心为标的[19] 公司治理 - 公司高级管理人员实行年薪制，年薪与经营指标年度完成情况挂钩[87] - 公司董事、监事、高级管理人员变动情况包括董事长、总经理、财务总监等职务的选举和聘任情况[90] - 公司设立审计委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会、战略委员会，审计委员会审议通过财务报表审计、内部控制审计、报告正文等议案[92][93][94][95][96][97][98][99] 社会责任 - 公司严格遵守环保法律法规，落实固体废弃物、废水、废气等运营排放物合规排放，为绿色发展、节能环保、可持续消费贡献力量[119] - 公司积极推进绿色发展，注重降低运营对自然环境的影响，严格遵循环保法规，不断优化环境管理工作机制，夯实环境管理基础[121] - 公司采取多项减碳措施，包括推进节能降耗、节能改造、绿色设计等，有效减少碳排放，助力绿色发展[122] 股东信息 - 公司前十名股东中，百联集团有限公司持有最多股份，占比为47.62%[161] - 公司的股东中，百联集团有限公司为控股子公司，持有上海百联控股有限公司52%的股权[162] - 公司的股东中，上海豫赢企业管理有限公司为百联集团有限公司的控股子公司，持有上海豫赢企业管理有限公司52%的股权[163]

证券代码：600827 900923 证券简称：百联股份 百联 B股 上海百联集团股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2023-003 □特定对象调研 □分析师会议 投资者关系 □媒体采访 √业绩说明会 活动类别 □新闻发布会 □路演活动 □现场参观 □其他 （请文字说明活动内容） 参与单位名称 参与公司2023年第三季度业绩说明会的投资者 及人员姓名 会议时间 2023年11月3日上午 上海证券交易所上证路演中心 会议地点 （http://roadshow.sseinfo.com/） 会议形式 上证路演中心网络互动 副董事长、总经理：张申羽 上市公司接待人员 独立董事：蒋青云 姓名 财务总监、董事会秘书：杨琴 ...

公司业务概况 - 公司主营业务以百货商店、连锁超市、购物中心、奥特莱斯为核心业务，控股三联集团以及香港上市的联华超市[15] - 公司拥有优质资产质量，显著区位优势，高效运营模式，专业管理团队和战略合作资源[16] - 公司重点工作包括建设商业地标、把握消费趋势、试点一刻钟生活圈、激发市场活力、加快数字化建设、聚焦供应链建设、深耕拓展能力、深化组织建设、把握核心指标、践行ESG理念[17][18][19][20] - 公司计划在2023年下半年推进商业地标建设，提升商业影响力、创新业态、升级品牌，打造“上海购物”品牌[21] - 公司将加快重点项目建设，包括百联西郊购物中心、第一八佰伴、东方商厦和百联奥特莱斯广场等项目[21] - 公司将打造一刻钟生活圈，包括打通线上线下区隔、拓展社区融合维度、促进消费与社交融合、体现宠物友好环境等[21] - 公司将推进生态供应链构建，深化JBP战略合作、推进品牌库建设、关注国潮/设计师/二次元品牌等[22] - 公司将深化推进资产证券化，完善公募REITs发行计划、优化组织架构、制定绩效考评机制等[22] - 公司以商业资产REITs为契机，优化发展战略，包括优化投资回报评价指标、丰富项目产品业态组合等[22] - 公司将推进共生型组织建设，重点围绕薪酬激励体系、绩效管理体系和全员成长培训体系展开[22] 公司财务状况 - 公司上半年度营业收入为163.32亿元，同比下降4.54%[11] - 归属于上市公司股东的净利润为3.28亿元，较去年同期增加[11] - 经营活动产生的现金流量净额为19.13亿元，同比增长18.35%[11] - 公司的加权平均净资产收益率为1.84%，较去年同期增加2.50个百分点[11] - 公司财务报表显示营业收入为163.32亿元，营业成本为119.93亿元，经营活动产生的现金流量净额为19.13亿元[23] - 公司投资收益为-1.09亿元，公允价值变动收益为4.70亿元，信用减值损失为371.24万元，营业外收入为5.95亿元[24] - 公司资产情况显示货币资金为202.34亿元，应收款项为45.04亿元，固定资产为136.92亿元，长期股权投资为11.36亿元[24] 公司风险及发展计划 - 公司面临的风险包括经济复苏动能减弱、消费需求不足、制造业和房地产投资增速下滑[31] - 公司下半年将全面提升自驱敏捷市场主体能力，确保平稳高质量发展[32] - 公司完成了25亿元超短期融资券发行，票面年利率为2.23%[33] - 公司拟以上海又一城购物中心项目申报发行公募REITs[33] 公司股东及股权情况 - 公司普通股股东总数为81,598户，前十名股东持股情况中，百联集团有限公司持有最多股份，占比47.62%[66] - 前十名无限售条件股东中，百联集团有限公司持有最多股份，数量为849,631,332股[67] - 百联集团有限公司持有上海百联控股有限公司52%的股权[68] 公司财务报表细节 - 本期股票公允价值变动损益为46,299,058.12元，其他证券投资总额为4,805,593,435.03元[28] - 联华超市股份有限公司净利润为-67,342,902.74元，上海友谊南方商城有限公司净利润为45,045,397.42元[30] - 上海全方物流有限公司上半年销售服务费为87,971.70[53] - 支付宝（中国）网络技术有限公司上半年商品销售交易金额及手续费为8,362,335.18[53] - 百联全渠道电子商务有限公司上半年销售商品金额为8,376,071.42[53] - 上海友谊集团物流有限公司上半年提供劳务金额为4,000,000.00[53] - 上海百联云商商贸有限公司上半年销售商品金额为311,501,743.22[53] - 上海百联世纪购物中心有限公司上半年销售商品金额为2,492,978.79[53] - 上海第一医药股份有限公司上半年提供劳务金额为3,463,145.43[53] - 上海商务中心股份有限公司上半年接受劳务金额为6,507,936.49[54] - 上海友谊集团物流有限公司上半年接受劳务金额为699,733.82[54] - 上海物资集团房地产有限公司上半年接受劳务金额为115,029.87[54] 公司会计政策 - 合并财务报表的合并范围包括本公司及全部子公司[103] - 本公司将整个企业集团视为一个会计主体，按照统一的会计政策编制合并财务报表[104] - 处置子公司股权投资时，根据公允价值重新计量，计入丧失控制权当期的投资收益[105] - 合营安排分为共同经营和合营企业[106] - 本公司对合营企业的投资采用权益法核算[107] - 现金等价物是指持有的期限短、流动性强、易于转换为现金的投资[108] - 外币业务采用交易发生日的即期汇率折算将外币金额折合成人民币记账[109] - 金融资