%% %% 丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨双良节能（600481.SH） [Table_Title] 还原炉市占保持领先，存货跌价拖累业绩 | --- | --- | |------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------| | | | | 报告要点 | | | [Table_Summary] 双良节能发布 2024 年半年报， 2024H1 公司实现收入 69.79 亿元，同比下降 42.45% | | | 利 -12.57 亿元，同比下降 303.47% ；其中， 2024Q2 实现收入 27.32 亿元，同比下降 | | 分析师及联系人 [Table_Author] 邬博华 曹海花 任佳惠 SAC：S0490514040001 SAC：S0490522030001 SFC：BQK482 请阅读最后评级说明和重要声明 | --- | --- | |------------------------------------- ...

证券研究报告 非金融公司|公司点评|双良节能（600481） 2024 半年报点评： 光伏领域阶段性承压，节能装备稳健发 展 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 2024年09月04日 证券研究报告 |报告要点 公司 2024H1 实现营业收入 69.8 亿元，同比减少 42.5%，实现归母净利润-12.6 亿元，同比由 正转负，实现销售毛利率-6.0%，同比下降 19.8pct。节能节水装备业务稳健发展，其涵盖装 备类型较多，下游均涉及高能耗工业领域，原材料及制造工艺具备相似性，可实现业务协同。 公司光伏产品业务主要包括单晶硅棒硅片以及光伏组件等，受行业竞争加剧影响，2024H1 产 品价格大幅下降，对公司盈利空间造成挤压。公司硅片设备技术优势领先，节能节水装备业务 有望对业绩形成支撑，建议关注。 |分析师及联系人 贺朝晖 SAC：S0590521100002 请务必阅读报告末页的重要声明 1 / 5 非金融公司|公司点评 glzqdatemark2 2024年09月04日 双良节能(600481) 2024 半年报点评： 光伏领域阶段性承压，节能装备稳健发展 | --- | --- ...

| --- | --- | --- | |-------------------|-------|--------------------| | | 2024 | | | | | | | 公司代码： 600481 | | 公司简称：双良节能 | | 转债代码： 110095 | | 转债简称：双良转债 | 双良节能系统股份有限公司 2024 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会、监事会及董事、监事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、 完整性，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人刘正宇、主管会计工作负责人马学军及会计机构负责人（会计主管人员）马学军 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 不适用 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 本半年度报告所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质性承诺， 请投资者注意投资风险。 七、 是否存在被控股股东及其他关联方非经营性占用资金情况 ...

证券代码:600481 证券简称:双良节能 编号:2024-050 转债代码:110095 转债简称:双良转债 双良节能系统股份有限公司 关于接待机构调研情况的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或 者重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 双良节能系统股份有限公司(以下简称"公司")于 2024 年 7 月 17 日至 2024 年7月18日通过现场走访交流的形式接待了机构调研,现将主要情况公告如下: 一、调研情况 1.调研时间:2024 年 7 月 17 日至 2024 年 7 月 18 日 2.调研形式:现场调研 3.调研地点:内蒙古自治区包头市双良光伏产业园 4.调研机构(按首字母拼音排序):百年保险、财通证券、长江证券、长盛 基金、东兴基金、富国基金、光证资管、国寿安保、和沣资产、华夏基金、君成 基金、宁泉资产、平安基金、勤辰资产、睿郡兴聚、申万菱信、首创自营、太平 洋证券、泰康资产、天倚道投资、汐泰投资、鑫元基金、源峰基金、远信投资、 招商基金、正圆投资、中拓投资 5.公司接待人员:董事长缪文彬、董事兼总经理刘正宇、董事兼江苏双良新 能 ...

证券代码:600481 证券简称:双良节能 编号:2024-049 转债代码:110095 转债简称:双良转债 双良节能系统股份有限公司 2024年半年度业绩预告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 重要内容提示: ● 本次业绩预告的具体适用情形:净利润为负值。 ● 双良节能系统股份有限公司(以下简称"公司")预计 2024 年半年度实 现归属于上市公司股东净利润为-128,000 万元到-103,000 万元,与上年同期相 比,将出现亏损。 ● 预计 2024 年半年度实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净 利润为-149,000 万元到-122,000 万元。 ● 公司本次预计业绩数据未经注册会计师审计。预告数据仅为公司财务部 门初步核算数据,具体准确的财务数据以公司正式披露的 2024 年半年度报告为 准,敬请广大投资者注意投资风险。 一、本期业绩预告情况 (一)业绩预告期间 2024 年 1 月 1 日至 2024 年 6 月 30 日。 (二)业绩预告情况 1、经公司财务部门初步测算,预计 2 ...

业绩总结 - 公司2023年实现营收231.49亿元，同比增长59.91%[1] - 公司2023年归母净利润为15.02亿元，同比增长57.06%[1] - 公司2023年光伏产品出货量达44.6GW，同比增长184.96%[1] - 公司2023年节能节水装备业务实现营收29.62亿元，同比增长8.21%[1] - 公司2023年还原炉设备业务实现营收26.78亿元，同比下滑7.82%[1] 未来展望 - 双良节能2023年营业总收入为231.49亿元，2024年预计增长至250.41亿元，2025年和2026年预计分别为313.02亿元和386.32亿元[2] - 2023年净利润为16.03亿元，2024年预计为8.52亿元，2025年和2026年预计分别为12.42亿元和15.12亿元[2] - ROE在2023年为21.2%，2024年预计为10.8%，2025年和2026年预计分别为13.9%和14.9%[2] - 资产负债率在2023年为76.4%，2024年预计为78.0%，2025年和2026年预计分别为78.9%和79.3%[2] 其他新策略 - 华创证券机构销售通讯录中包括北京、深圳、上海和广州等地区的销售人员联系方式[12] - 公司投资评级体系中，强推、推荐、中性和回避分别对应不同的超越基准指数幅度范围[14] - 行业投资评级体系中，推荐、中性和回避分别对应不同的行业指数涨幅或跌幅范围[15]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入241.49亿元，同比增长59.91%[1] - 公司2024Q1实现营业收入42.48亿元，同比下降22.25%[1] - 公司光伏业务整体实现营收172.73亿元，同比增长100.41%[1] - 公司2024~2026年预测归母净利润分别为10.21、13.94、19.33亿元[3] - 公司在硅片几乎全行业亏损时期仍保持正现金流入[5] 估值分析 - 可比公司估值表显示，阳光电源的PE倍数最高，分别为16.25、14.04、12.04[7] 财务预测 - 2024年预测净利润为1020.61百万元[8] - 2025年预测净利润为1394.39百万元[8] 资产负债表 - 2026年资产总计预计为30441.04百万元[8] - 股东权益合计为10468.30百万元[8] 免责声明 - 报告中的信息来源于公开资料，公司不对信息的准确性、完整性或可靠性做出保证[11] - 公司不保证报告中信息保持最新状态，投资者应自行关注更新或修改[11] - 报告仅供参考，不构成出售或购买证券的要约或邀请，不构成对任何个人的投资建议[11]

业绩总结 - 公司2023年实现收入231.49亿元，同比增长59.91%[1] - 公司2023Q4实现收入43.61亿元，同比下降23.9%[1] - 公司2024Q1实现收入42.48亿元，同比下降22.25%[1] - 公司硅片业务全年出货44.6GW，收入172.73亿元，同比增长100.41%[3] - 公司节能节水板块实现营收29.62亿元，同比增长8.21%[3] 未来展望 - 公司预计2024年归母净利润为8亿元，对应PE为15倍[3] - 公司2026年预计营业总收入将达到43442百万元，较2023年增长87.7%[7] - 公司2026年预计净利润为1384百万元，较2023年增长86.3%[7] - 公司2026年预计每股收益为0.68元，较2023年增长15%[7] - 公司2026年预计市盈率为9.33，较2023年下降11.5%[7] - 公司2026年预计总资产周转率为1.20，较2023年增长34.8%[7] 其他新策略 - 公司设备业务确定性高，硅片有望盈利修复；硅片价格接近底部，盈利有望修复[3] 风险提示 - 竞争格局恶化和光伏装机不及预期是风险提示[4],[5]

双良节能2023年年报暨2024年一季报的业绩说明会纪要 会议时间：2024年4月26日 会议主题：双良节能2023年年报暨2024年一季报的业绩说明会 【会议摘要】 【财通电新】双良节能2023年年报暨2024年一季报的业绩说明会 1、 整体业绩 （1）2023年公司实现营业收入231.49亿元，同比增长59.91%，实现归母净利润实现15.02亿元，同比 增长57.07%。总日产达到300.9亿元，同比增长36.99%。经营活动产生的现金流量净额13.30亿元，同 比增长138.93%，下半年大幅流入20多亿元，实现转增。 （2）2024年一季度实现营业收入42.48亿元，同比下降22.25%，归母净利润-2.95亿元，同比下降 158.74%。经营活动产生的现金流量净额2.33亿元，同比增长138.75%。 2、 节水节能装备 （1）盈利：2023年，公司节能节水装备业务整体实现营收29.62亿元，同比增长8.21%，毛利率达 25.92%，同比增长2.41%。 （2）订单：目前公司在手未交付订单，含预中标，已经超过40亿，订单在今年的二三季度会慢慢转 化。 3、 新能源装备 （1）盈利：2023年，公 ...

财务业绩 - 公司2023年度母公司实现净利润976,499,221.02元，按净利润的10%提取法定盈余公积97,649,922.10元[4] - 母公司可供股东分配的利润为656,268,254.87元[4] - 公司拟向全体股东按每10股派发现金红利1.20元（含税）[4] - 公司本年度不送红股，不进行资本公积转增股本[4] - 公司2023年营业收入达到231.49亿元人民币，同比增长59.91%[12] - 公司2023年归属于上市公司股东的净利润为15.02亿元人民币，同比增长57.07%[12] - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为13.30亿元人民币，同比增长138.93%[12] - 公司2023年末归属于上市公司股东的净资产为70.75亿元人民币，同比增长3.52%[12] - 公司2023年总资产达到300.91亿元人民币，同比增长36.99%[12] - 公司2023年基本每股收益为0.8027元，同比增长39.19%[12] - 公司2023年稀释每股收益为0.7898元，同比增长37.02%[12] - 公司2023年加权平均净资产收益率为21.15%，较上年减少0.95个百分点[12] - 公司2023年扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为18.91%，较上年减少1.85个百分点[12] - 公司2023年第四季度营业收入为43.61亿元人民币，较第一季度下降20.0%[13] 主营业务 - 公司主营业务未发生重大变化，主要分布在节能节水装备、新能源装备和光伏产品领域[16] - 公司自主研发、设计和生产核心产品，采用“以销定产”生产模式，主要销售方式为直销和与代理商合作参与招投标[18] - 公司主要采用自行采购原材料和设备的生产模式，依托碳中和中央研究院等研发机构，持续推动技术创新和产学研合作[18] - 公司的节能装备主要包含溴冷机和换热器两大主要业务[22] - 溴冷机在制冷领域具有支柱性地位，市场需求正不断提升，特别是在数据中心建设领域[22] - 换热器作为工业生产中实现热交换的关键设备，具备广阔发展前景，行业规模稳步增长[22] - 空冷器在工业节水领域具有重要地位，火电领域是近年来空冷系统的重点应用方向[22] - 循环水冷却市场预计将在2020年基础上年复式增长4%，市场前景广阔[23] - 全球可再生能源新增装机量持续增长，光伏装机量呈现快速增长趋势[23] - 中国光伏产业链各环节产量及产能持续扩张，产能快速提升导致行业竞争加剧[23] - 新能源装机需求料将持续提升，技术迭代促进产业格局改善，全球可再生能源装机容量预计将达到7,300GW[23] 营收情况 - 公司节能节水装备业务中，溴冷机事业部实现超9亿元订单获取，电制冷业务全年订单、销售双双超6000万元，创历史新高[26] - 公司在2023年度实现了29.62亿元的节能节水装备业务整体营收，同比增长8.21%，毛利率达25.90%[28] - 公司在2023年度新能源装备业务方面，全年累计获得订单超过24亿元，多晶硅还原炉市场占有率连续多年保持在65%以上[28] - 公司的新能源装备业务整体实现了26.78亿元的营收，同比下降7.82%，毛利率提升至44.79%[28] - 公司光伏业务在2023年度整体实现了172.73亿元的营收，同比增长100.41%，毛利率为8.23%[29] 公司治理 - 公司拥有经验丰富的管理团队，对市场变化和客户需求有着深刻的理解和认识，成功带领公司实现快速发展[30] - 公司拥有发明及实用新型专利300余项，主编和参编了一系列国家、行业和企业标准，具备技术研发优势[30] - 公司在单晶硅业务领域利用独特的热场设计技术及各类先进技术降低生产功耗并提升产品品质，产品主要性能指标处于行业领先地位[30] - 公司构建了碳中和中央研究院、技术中心、技术部三级技术与产品研发创新体系，依托技术创新平台，为企业注入源源不断的动力[30] - 公司建立了健全的国内外立体营销体系，各项产品始终保持技术领先并不断扩大市场份额[30] 股东分红 - 公司拟向全体股东按每10股派发现金红利1.20元（含税）[4] - 公司2023年度股东大会审议通过分红议案，包括利润分配形式及间隔期，现金分红的具体条件等[141] - 公司2023年年度合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润为15.02亿[151] - 公司合计分红金额为59.86亿，占净利润的39.87%[151] - 公司员工持股计划购买所获标的股票已经进行了股票归属，涉及股票共449万股[151]