上海医药2024年中报点评 收入增速受医药工业拖累；费用控制见成效 [5][6] - 2024年上半年,上海医药实现营收1394亿元,同比+5.1%。其中第二季度实现收入693亿元,同比+4.4%。 - 医药商业板块(分销+零售)实现收入1267亿元,同比+7.5%。其中,CSO业务实现收入约40亿元,同比+172%。 - 医药工业板块实现收入127亿元,同比-13.4%,主要受上药第一生化的产品降价影响。 - 上半年销售费用率4.7%,同比-1.1pcts,得益于工业板块产品进入集采和商业板块南北整合等内部管控因素。 利润增长主要得益于创新业务发展 [5][6][18] - 上半年上海医药实现归母净利润29.4亿元,同比+12.7%。 - 扣非归母净利润27.1亿元,同比+23.0%。 - 利润增长主要得益于CSO、进口创新药产品全生命周期服务及SPD等创新业务的发展。 应收账款规模和账期变化值得关注 [7][19] - 截至2024年上半年,上海医药应收账款规模达到809亿元,其中一年以内部分795亿元。 - 一到两年部分282亿元,两年及以上部分12亿元。 - 考虑到部分地区医保回款压力较大,需持续关注应收账款规模和账期变化。 盈利预测和估值 [8] - 我们略微下调上海医药2024/25/26年的收入和归母净利润预测。 - 维持公司优于大市的评级,目标价下调5.0%至13.82元港币。 风险提示 [9] - 政策风险;业绩不及预期风险;应收账款账期拉长风险;整合进度不及预期风险;研发进展不及预期风险;商誉减值风险。

财务业绩 - 上海医药集团2024年上半年实现合并归属于上市公司股东的净利润2,941,911,373.69元（未经审计）[9] - 公司营业收入为1,394.13亿元，同比增长5.14%[26] - 公司归属于上市公司股东的净利润为29.42亿元，同比增长12.72%[26] - 2024年1-6月公司实现营业收入1,394.13亿元，同比增长5.14%[52] - 2024年1-6月公司实现归属于上市公司股东的淨利潤29.42亿元，同比增长12.72%[53] - 2024年1-6月公司医药商业业务实现收入1,266.79亿元，同比增长7.45%[52] - 公司营业收入同比增长5.14%，达到1,394.13亿元[76] - 公司营业成本同比增长6.67%，达到1,232.45亿元[76] - 销售费用同比下降15.10%，达到65.65亿元[76] - 研发费用同比增长7.67%，达到11.05亿元[76] - 投资收益同比增长223.81%[76] - 公允价值变动收益同比下降41.94%[76] - 资产处置收益同比增长88.91%[76] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降68.55%[76] - 投资活动产生的现金流量净额同比增长177.76%[76] 利润分配 - 拟以截至2024年6月30日总股本3,703,523,491股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.80元（含税），合计擬派發現金紅利總額為296,281,879.28元（含稅），佔2024年半年度合併歸屬於上市公司股東的淨利潤的10.07%[9] - 報告期內不進行資本公積金轉增股本[9] - 公司2024年半年度利潤分配方案為每10股派發現金紅利0.80元（含稅），合計擬派發現金紅利總額為296,281,879.28元（含稅），佔2024年半年度合併歸屬於上市公司股東的淨利潤的10.07%[200] 公司治理 - 公司董事會、監事會及董事、監事、高級管理人員保證半年度報告內容的真實性、準確性、完整性[7] - 公司負責人、主管會計工作負責人及會計機構負責人已簽名並蓋章的會計報表[16] - 公司于2019年12月18日采纳2019年股票期权激励计划[139] - 公司于2019年12月19日首次授予211名激励对象25,680,000份股票期权[136] - 公司于2020年12月15日向28名激励对象授予2,730,000份预留股票期权[136] - 截至2024年6月30日,公司已授出但尚未行权的A股股票期权数量为8,288,663份[138] - 期权激励计划的目的是为了进一步完善公司的法人治理结构,实现对公司高级管理人员、中层管理人员及核心技术、业务骨干的长期激励与约束[139] - 期权激励计划的激励对象为公司高级管理人员、中层管理人员及核心技术、业务骨干等员工参与者[140] - 公司已授出的股票期权数量不超过公司已发行股份总数的1%[151] - 每位期权激励计划激励对象的最大授予数量[151] - 部分激励对象因离职或不满足绩效考核要求,其获授的期权已被公司注销[137,146,147,149,150] - 部分期权行权条件已成就,公司批准相关激励对象在行权期内行权[138] - 期权激励计划获股东大会批准时公司股本的1%为上限[152] - 期权激励计划等待期为24个月[153] - 期权可行权日不得为定期报告公告前30日、业绩预告公告前10日、重大事件披露前2个交易日等特定期间[155][156] - 期权分三个行权期行权，分别为授予后24-36个月、36-48个月、48-60个月[159][160][161] - 期权首次授予行权价格为18.41元/股[163][164][165] - 预留期权授予行权价格不低于授予前1个交易日或20/60/120个交易日均价[166] - 期权激励计划有效期自股东大会审议通过至所有期权行权或注销完毕[167][168] - 报告期内公司共有193名激励对象行权222,437份期权[169][170][172] - 公司于2020年12月15日授予的期權分為三批歸屬，第一、二、三批歸屬期權的每股公允價值分別為人民幣3.37元╱A股、人民幣3.83元╱A股、人民幣4.06元╱A股[179] - 公司將按照授予日、等待期、行權期和行權日等四個階段對期權成本進行會計處理[182-186] - 報告期內，公司可發行的A股數目為10,667,525股A股，佔報告期內已發行A股加權平均數0.383%[187] 业务发展 - 公司主营业务覆盖医药工业和医药商业，持续加速创新转型，深化集约化发展[39] - 公司在全球制药企业TOP50中位列第42位，在中国医药工业百强中位列第3位[40] - 公司积极响应国家战略，通过制定产品战略、加大创新投入等手段，持续优化产品结构[40] - 公司作为中国第二大医药商业企业和最大的进口药品、疫苗、医疗器械服务商，持续为各级医疗机构、零售机构提供高效服务[41] - 公司与国内外主要药品制造商建立战略合作关系，成为国内药品流通、创新产品上市的首选合作伙伴[41] - 公司积极推动中国药品及健康产品供应链升级，探索创新医药健康产品的供应及支付模式[41] - 公司具有独特的工商研投一体化优势，能够持续为股东与社会创造协同利润与价值[44] - 公司连续第五年

研究报告 Research Report 30 Jun 2020 上海医药 SH Pharma (2607 HK) 首次覆盖：中国医药流通龙头，医药商业+医药工业双轮驱动 Initiation: a leading pharmaceutical distributor in China; distribution and drug manufacturing as the main engines [Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus 此处刷新数据 (Please see APPENDIX 1 for English summary) 上海医药是中国医药流通龙头公司，医药流通业务、医药工业业 务均处于国内领先地位 上海医药集团股份有限公司（简称：上海医药，股票代码： 601607.SH，2607.HK）成立于 1996 年 10 月，前身为上海医药（集 团）总公司。公司主营化学药、生物药、中药和医药流通等业 务，是集科、工、贸为一体的大型企业集团。2023 年，上海医药 实现销售收入 2,603 亿人民币，同比增长 12.2%。其中医药流通/工 业收入分别为 2,338/2 ...

中国医药流通市场概况 - 中国医药流通市场规模在2022年达到27,516亿人民币,2017-2022年复合增长率为6.6% [14][15][16] - 医药流通市场呈现弱周期性特点,增速较为稳定,主要受益于医疗支出规模的增加 [23] - 行业集中度不断提升,前100家公司市占率由2015年的68.9%提升至2022年的75.2%,四大龙头公司市占率由2017年的37.6%提升至2022年的45.5% [24][25][26] 上海医药业务概况 - 上海医药是中国第二大医药流通企业,拥有覆盖全国31个省市的分销网络,零售网络超过2,000家 [56] - 上海医药业务包括医药流通和医药工业两大板块,2023年实现总收入2,603亿元,同比增长12.2% [50] - 医药流通业务收入2,338亿元,占比89.8%;医药工业收入263亿元,占比10.1% [50] 医药流通业务 - 上海医药在医药流通领域保持领先地位,通过"内生+并购"方式不断提升市场份额 [57][64][65][66] - 创新服务是流通业务保持高增长的关键,包括CSO业务和为创新药提供全生命周期服务 [58][59][63] - 上海医药还是国内最大的进口药品代理商,为海外药企提供全方位的服务 [59][60][61][62] 医药工业业务 - 上海医药的医药工业板块聚焦创新药、中药和仿制药三大领域 [83][84][85] - 创新药方面,公司已有3个创新药上市,并有68个在研项目,未来有望实现持续上市 [86][87][88][89][90][91][92] - 中药业务实施"大品牌+大品种"战略,核心品种如六味地黄丸、宵复春等有望持续增长 [96][97] - 仿制药受"4+7"带量采购政策影响,未来收入有望保持稳定 [101] 财务分析 - 上海医药总收入复合增长率12.8%,高于行业平均水平 [104][105][106] - 毛利率和净利率有所下降,主要受"两票制"和带量采购政策影响,但整体保持较高水平 [111][112][113][114][115][116] - 财务费用有望随着利率下降而下降,进一步提升净利润率 [117][118] 风险提示 - 受国家政策法规变化影响较大,如医改、带量采购等 [147] - 行业竞争加剧,成本控制压力增大 [148] - 经营规模扩大带来的流动性风险 [149] - 内部整合进度不及预期 [150][151] - 商誉减值风险 [152]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容 而產生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 上海醫藥集團股份有限公司 Shanghai Pharmaceuticals Holding Co., Ltd. * （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代碼：02607） 2024年第一季度報告 本公告乃根據證券及期貨條例（香港法例第571章）第XIVA部及香港聯合交易所有限公司 證券上市規則第13.09條而發表。 以下為上海醫藥集團股份有限公司2024年第一季度報告，其所載財務報告根據中國企業 會計準則編製，並且未經審計。 承董事會命 上海醫藥集團股份有限公司 楊秋華 董事長 中國上海，二零二四年四月二十六日 於本公告日期，本公司的執行董事為楊秋華先生、沈波先生、李永忠先生及董明先生； 非執行董事為陳發樹先生；以及獨立非執行董事為顧朝陽先生、霍文遜先生及王忠先生。 * 僅供識別 - 1 - 本公司董事會及全體董事保證本公告內容不存在任何虛假記載、誤導性陳述或者重大遺 漏，並對其內容的真實 ...

SPH 上海西省G SHANGHAIPHARMA 上海醫藥集團股份有限公司 (於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司) (H股股份代號：02607) (A股股份代號：601607) 年 度 報 告 • 查供篇 好 我們的願景 成為受人尊敬、擁有行業美譽度的領先品牌藥製造商 和健康領域服務商 我們的使命 持之以恆，致力於提升民眾的健康生活品質 我們的核心價值觀 創新、誠信、合作、包容、責任 第一節 釋義 2 第二節 企業資料 7 第三節 財務摘要 9 第四節 致股東函 10 第五節 管理層討論與分析 13 第六節 董事會報告 45 第七節 董事、監事及高級管理層情況 74 第八節 企業管治報告 86 第九節 財務報表及審計報告 97 目錄 釋義 第一節 在本報告書中，除非文義另有所指，下列詞語具有如下含義： 常用詞語釋義 | --- | --- | --- | |------------------------|-------|------------------------------------------------------------| | 「本集團」、「集團」、 | 指 | 上海醫藥集團股份有限公 ...

财务数据 - 上海医药2023年营收稳健增长，达到2630亿元，同比增长12%[4] - 公司2023年实现归母净利润37.68亿元，同比下降33%；扣非归母净利润35.96亿元，同比下降16%[4] - 医药分销实现2023年营收2338亿元，同比增长14%，毛利率下滑至6.3%[5] - 医药工业2023年实现收入263亿元，同比下降2%，毛利率减少至58.5%[6] - 公司2024-2025年EPS预测分别下调18%和19%，SOTP目标价下调至22.37元[7] - 公司2024-2025年营收预测下调11%-15%，毛利下调13%-17%，归母净利润/ EPS分别下调18%-19%[16] - 公司2024-2026年盈利预测调整，医药工业营收预测下调17%-21%，医药分销营收预测下调10%-15%[16] - 公司2024-2026年营收预测下调11%-15%，毛利下调13%-17%，归母净利润/ EPS分别下调18%-19%[16] - 上海医药2024年毛利预计将下降，分别为34,793百万元、38,903百万元和42,403百万元[18] - 预计2024年归母净利润将减少至5,765百万元，2025年和2026年也将继续下降[19] - EPS预计2024年为1.56元，2025年和2026年也将呈下降趋势[20] 业务展望 - 医药商业领域包括CSO、疫苗、器械大健康等业务成为未来增长点，市值达到11031万美元[2] - 公司2026年医药商业（分销）预计营业收入将达到325,004百万元，较2023年增长39.2%[31] - 公司2026年医药商业（零售）预计净利润将达到13,856百万元，较2023年增长46.7%[31] - 2026年医药工业预计毛利润率将保持在58.5%的水平[31] - 2026年现金及现金等价物净增加额预计为830百万元，较2023年大幅下降[31] 其他信息 - 公司声明具备中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格[32] - 公司研究报告信息来源于公开资料，不对信息的准确性和完整性做出保证[32] - 公司可能存在持有或交易报告中提及公司发行证券的情况，投资者应考虑利益冲突[32] - 公司评级体系中，“买入”公司股票相对大盘涨幅在10%以上[32] - 公司行业评级体系中，“超配”行业相对大盘涨幅在10%以上[32]

公司概况 - 上海醫藥集團股份有限公司发布了2023年度业绩公告[1] - 公司的使命是持之以恆，致力於提升民眾的健康生活品質[4] - 公司的股份在上海證券交易所上市，股份代碼为601607；亦在香港聯交所主板上市，股份代碼为02607[6] - 报告期为2023年1月1日至2023年12月31日的12个月[6] - 上海实业集团是上海市国有资产监督管理委员会监管的公司[8] - 上海实业集团旗下包括上海实业控股、上海潭东企业咨询服务等公司[8] - 集团旗下公司包括上海国盛集团、上海国盛集团资产等[8] 董事会及管理层 - 公司董事包括沈波先生、钟涛先生、杨秋华先生、李永忠先生、董明先生、陈发树先生、王忠先生、顾朝阳先生、霍文逊先生、徐有利先生、余卫东先生、马加先生、钟涛先生、黄沛翘女士等人[12] - 楊秋華先生于2024年3月19日被任命为董事长、执行董事、战略委员会委员及薪酬与考核委员会委员[12] 财务表现 - 上海医药集团股份有限公司2023年度收入为2602.95亿元人民币，较2019年增长39.4%[14] - 2023年度净利润为51.67亿元人民币，较2022年下降26.3%[14] - 公司总资产在2023年达到2119.73亿元人民币，较2019年增长54.6%[14] - 公司2023年实现营业收入2602.95亿元，同比增长12.21%[27] - 醫藥商業实现销售收入2340.38亿元，同比增长14.04%[27] - 公司实现归属于上市公司股东的净利润37.68亿元，同比下降32.92%[27] - 公司报告期内研发投入26.02亿元，研发费用占工业销售收入的9.91%[28] - 公司全年经营性现金流净流入为52.32亿元，同比增长10.29%[28] 研发与创新 - 公司不断加大研发投入，构建开放多元的创新体系，加速推进研发管线进程[29] - 公司在研新药方面取得突破性进展，已有多款创新药和改良型新药进入临床阶段或申请阶段[31][32] - 公司在腫瘤治療領域有多個藥品正在進行臨床試驗，包括乳腺癌、肺癌等[33] - 公司在自身免疫治療領域也有多個藥品正在進行臨床試驗，包括類風濕關節炎、多發性硬化等[33] - 公司在精神神經領域有藥品正在進行臨床試驗，包括阿爾茨海默症、抑鬱症等[34] 产品与业务 - 公司共计13个品种（16个品规）通过了仿制药质量和疗效一致性评价，过评产品累计增加到60个品种（87个品规），位居行业前列[41] - 公司围绕大品种聚焦战略，实现全年工业销售收入过亿产品数量48个，覆盖心血管、消化系统、免疫代谢、全身抗感染、精神神经和抗肿瘤等领域[45] 国际业务与合作 - 公司与中国药科大学签署战略合作框架协议，共建“创新药物研究院”，旨在通过集聚双方的创新要素和优势资源，加速科技成果转化，推进产学研的深度融合[44] - 公司2023年国际业务收入稳中有升，海外市场拓展取得实质性进展[50] 股权结构与股票期权激励 - 公司182名股票期权激励对象第二期可行权的股票期权共计7,421,700份，行权截止日为2024年2月13日[162] - 公司23名预留股票期权激励对象第一期可行权的股票期权共计755,700份，行权截止日为2024年2月7日[162] - 公司2019年股权激励计划共计6,976,800份股票期权，行权截止日期为2025年2月13日[163]

公司业绩 - 公司的报告期为2023年1月1日至2023年12月31日的12个月[6] - 公司2023年度收入达到260,295,089千元，较2019年增长39.5%[14] - 公司2023年度净利润为5,166,570千元，较2022年下降26.3%[14] - 公司2023年度总资产为211,972,534千元，总负债为131,646,441千元，总权益为80,326,093千元[14] - 公司在2023年实现营业收入2602.95亿元人民币，同比增长12.21%[27] - 公司醫藥商業板塊实现销售收入2340.38亿元人民币，同比增长14.04%[27] - 公司全年经营性现金流净流入52.32亿元人民币，同比增长10.29%[28] - 公司已有3款创新药物和1款改良型新药上市，新药管线中有68项，其中55项为创新药[31] - 公司在研新药共有68个项目，其中创新药55个，改良型新药13个[32] - 公司在研創新藥管線包括治疗反流性食管炎、原发性轻、中度高血压、肌萎缩侧索硬化症等项目[32] - 公司已提交NDA或上市申请的项目有3个，进入临床或IIT阶段的项目有45个[32] 公司药品研发 - I001项目是新一代口服非肽类小分子腎素抑制剂，已有3个适应症处于临床试验中后阶段，NDA上市申请已获受理[35] - X842是公司引进的新一代鉀离子竞争性酸阻断剂口服新药，适应症为反流性食管炎，NDA上市申请已获受理[36] - I037是治疗急性缺血性脑卒中的新药，已完成I期临床试验，获得II期临床试验许可[37] - 上海医药引进的生物制品新药B013在三阴性乳腺癌动物体内实验中与化疗联合用药效果明显，已获得II/III期临床试验批准[38] - 上海医药自主开发的口服小分子抑制剂SPH4336针对局部晚期或转移性脂肪肉瘤的Ⅱ期临床试验已获得FDA批准，联合卡度尼利单抗有望取得更优的抗肿瘤效果[39] - 新药项目NJ-2021-002(Z)和NJ-2021-002(F)为全球首款用于肛肠局部使用的无菌凝胶制剂，可促进痔疮手术后创面愈合，抑制炎症和腸道纖維化[40] 公司国际业务 - 公司推进海外业务布局，多个产品的注册取得实质性进展，国际业务收入稳中有升[50] - 上藥泰國完成自有產品上市，实现销售收入[51] - 上藥新加坡公司Zynexis完成两款产品引进，实现稳定运营[51] - 菲律宾市场准入取得突破，瑞舒伐他汀钙片完成菲律宾注册并拟近期上市[51] - 上藥阿联酋公司取得营业执照[51] - 上藥常药获得泰国GMP clearance证书，3个产品完成BE试验[51] 公司战略发展 - 公司提出以科技创新为驱动，成为具有国际竞争力的中国领先药企的发展战略[96] - 公司将加速国际化发展步伐，积极参与国际竞争，拓展仿制药，积极布局创新药[98] - 公司将深化融产结合运作，拓展多种融资渠道和投资手段，提高投融资效率[99] - 公司将以数字化为手段提升管理精细化水平，打造高效组织[101] - 公司将根据市场变化主动调整市场策略，積極拓展国际化市场[107] - 公司将持续加大研发投入，优化创新资源配置，提升创新竞争力[108] 公司股权激励 - 公司股票期权计划：2019年12月19日首次授予25,600,000份股票期权，2020年12月15日预留授予2,730,000份股票期权[140] - 公司首次激励对象数量由210名调整为190名，首次授予期权由25,600,000份调整为23,258,120份[141] - 公司已授出但尚未行权的A股股票期权数量为11,446,125份[142] - 公司已授出的股票期权中，高级管理人员和核心骨干占比77.911%[146] - 公司已授出的A股股票期权数量不超过公司已发行股份总数的1%[151] - 公司股票期权激励计划等待期为24个月[153] - 首次授予股票期权的行权价格为人民币18.41元/股[155]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容 而產生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 上海醫藥集團股份有限公司 Shanghai Pharmaceuticals Holding Co., Ltd.* （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：02607) 2023年第三季度報告 本公告乃根據證券及期貨條例（香港法例第571章）第XIVA部及香港聯合交易所有限公司 證券上市規則第13.09條而發表。 以下為上海醫藥集團股份有限公司2023年第三季度報告，其所載財務報告根據中國企業 會計準則編製，並且未經審計。 承董事會命 上海醫藥集團股份有限公司 周軍 董事長 中國上海，二零二三年十月二十八日 於本公告日期，本公司的執行董事為沈波先生、李永忠先生及董明先生；非執行董事為 周軍先生、姚嘉勇先生及陳發樹先生；以及獨立非執行董事為顧朝陽先生、霍文遜先生 及王忠先生。 * 僅供識別 - 1 - 本公司董事會及全體董事保證本公告內容不存在任何虛假記載、誤導性陳述或者重大遺 漏，並對其內 ...