报告公司投资评级 - 报告维持GAC集团(2238 HK)的买入评级,目标价从3.00港元上调至3.30港元 [3] 报告的核心观点 3Q24财报亮点 - 3Q24收入同比下降21.5%,主要受到外汇损失和政府补助减少的影响 [1] - 3Q24毛利率为3.6%,同比下降4.5个百分点 [5] - 3Q24净亏损14亿元人民币,主要由于外汇损失6.1亿元人民币和政府补助减少 [1] 2025年展望 - 阿尔法计划在2025年推出7款增程式电动车和4款纯电动车,广汽传祺计划推出3款新车型,包括与华为合作的B级轿车 [1] - 新车型的税前利润率预计将超过5%,高于目前的水平约12个百分点,有助于缩小阿尔法在2025-2026年的亏损 [1] - 广汽集团还计划通过降低销售及管理费用来缩小亏损 [1] 财务预测调整 - 我们下调2024-2026年的净利润预测,主要由于毛利率预期下降和合资公司股权收益下降 [1][6][7] - 我们采用和部和股权价值的和的方法对广汽集团进行估值,阿尔法品牌估值为每股2.30港元,合资公司股权估值为每股1.00港元 [8]

财务数据 - 营业收入同比下降21.73%[3] - 归属于上市公司股东的净利润同比下降190.40%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比下降216.01%[4] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降75.56%[12] - 基本每股收益同比下降189.35%[7] - 稀释每股收益同比下降189.04%[7] - 加权平均净资产收益率同比下降2.52个百分点[7] - 总资产较上年度末增加2.14%[4] - 归属于上市公司股东的所有者权益较上年度末下降1.65%[4] - 非经常性损益金额为19.90亿元[5] 股东持股情况 - 公司前10名股东持股情况，其中第一大股东广州汽车工业集团有限公司持股53.16%[15] - 公司前10名无限售条件股东持股情况，其中第一大股东广州汽车工业集团有限公司持有5,508,160,069股[16] - 部分大股东及前10名股东通过信用账户参与融资融券业务[17] - 公司前10名股东及前10名无限售流通股股东中有部分参与转融通业务出借股份[18][19] 资产负债情况 - 2024年9月30日合并资产负债表主要财务数据[20] - 2024年9月30日非流动资产合计1,205.25亿元，较2023年12月31日增加3.24%[22] - 2024年9月30日流动负债合计823.52亿元，较2023年12月31日增加6.77%[23] - 2024年9月30日非流动负债合计186.47亿元，较2023年12月31日增加10.54%[24] - 2024年9月30日归属于母公司所有者权益合计1,138.08亿元，较2023年12月31日下降1.65%[25] 经营业绩 - 2024年1-9月营业总收入747.41亿元，同比下降23.87%[26] - 2024年1-9月营业总成本805.31亿元，同比下降20.58%[26] - 2024年1-9月投资收益36.44亿元，同比下降49.91%[26] - 2024年1-9月利润总额为-8.94亿元，同比下降123.27%[26] - 2024年1-9月所得税费用为-4.01亿元，同比下降25.21%[26] - 2024年1-9月归属于母公司所有者的净利润为-5.39亿元，同比下降112.41%[26] - 2024年前三季度公司净利润为-4.93亿元，同比下降[1] - 2024年前三季度公司归属于母公司股东的净利润为1.2亿元，同比下降[1] - 2024年前三季度公司其他综合收益的税后净额为-1.45亿元，同比下降[1] 现金流量 - 2024年前三季度公司经营活动产生的现金流量净额为9.83亿元，同比下降[2] - 2024年前三季度公司投资活动产生的现金流量净额为-93.08亿元，同比下降[3] - 2024年前三季度公司籌資活动产生的现金流量净额为17.85亿元，同比下降[3] - 2024年前三季度公司现金及现金等价物净增加额为-63.23亿元，同比下降[3] - 2024年前三季度公司期末现金及现金等价物余额为395.42亿元[3] - 2024年前三季度公司吸收投资收到的现金为1.83亿元，同比下降[3] - 2024年前三季度公司取得借款收到的现金为342.94亿元，同比增加[3]

广汽集团| 匠于心 品千行 GACGROUP | «AFTED BY THE PRIVEN H股股票代碼：2238 A股股票代碼：601238 s finan GREE POWER 中期報告 mall 目錄 113 3 第一節 董事長致辭 第二節 第三節 公司簡介及業務概要 8 16 經營情況的討論與分析 35 第四節 重要事項 第五節 60 股份變動及股東情況 第六節 第七節 第八節 釋義 63 董事、監事、高級管理人員情況 66 簡明合併中期財務資料 廣州汽車集團股份有限公司 2024年中期報告 重要提示 一、本公司董事會、監事會及董事、監事、高級管理人員保證本報告內容的真 實、準確、完整，不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，並承擔個別和連 帶的法律責任。 二、本公司全體董事出席董事會會議。 三、本公司簡明合併中期財務資料未經審計。本公司審計委員會已審閱本公司截 至2024年6月30日止六個月的未經審計中期業績，並同意提交董事會審核批 准。 四、本公司負責人曾慶洪及總經理馮興亞、主管會計工作負責人王丹及會計機構負 責人（會計主管人員）鄭超聲明 ： 保證本報告中簡明中期合併財務報表的真 實、準確、完整。 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容 而產生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 GUANGZHOU AUTOMOBILE GROUP CO., LTD. 廣 州 汽 車 集 團 股 份 有 限 公 司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份編號：2238） 二零二四年中期業績公告 重要提示 （一）本公司董事會、監事會及董事、監事、高級管理人員保證本公告內容的真實、準 確、完整，不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，並承擔個別和連帶的法律責 任。 （二）本公司全體董事出席董事會會議。 （三）本公司簡明合併中期財務資料未經審計。本公司審計委員會已審閱本公司截至2024 年6月30日止六個月的未經審計中期業績，並同意提交董事會審核批准。 （四）本公司負責人曾慶洪及總經理馮興亞、主管會計工作負責人王丹及會計機構負責人 （會計主管人員）鄭超聲明：保證本公告中簡明中期合併財務報表的真實、準確、完 整。 （五）董事會建議向全體股東派發中期股息為每10股人民幣0.3元（含稅）的現金紅利 ...

报告公司投资评级 - 报告维持GAC集团(2238 HK)的买入评级,目标价为5.50港元 [5] 报告的核心观点 - GAC集团2024年一季度业绩基本符合预期,公司维持2024财年净利润54.06亿元的预测 [2] - 爱驰汽车的销量和盈利能力预计将低于管理层目标,但公司认为爱驰今年需要注重品牌提升和海外拓展,而非单纯追求盈利 [2] - 传祺PHEV车型的销量增长可能被投资者忽视,其毛利率也可能更加稳健 [2] 公司业绩分析 - 2024年一季度,GAC集团收入和毛利率分别高于预期2%和0.7个百分点,但销售费用高于预期,导致净利润低于预期1.66亿元 [2] - 爱驰2024年一季度亏损约1亿元,高于预期 [2] - 传祺2024年一季度尽管面临价格战,但仍保持盈利,其PHEV车型毛利率可能比预期更加稳健 [2] - 合资公司收益2024年有望保持稳定,不会再承担重组负担 [2] 估值与风险 - 公司维持2024-2026年的盈利预测,并采用和部分拆分爱驰的和合资公司的和部分估值方法,给予目标价5.50港元 [10] - 主要风险包括爱驰销量和利润率低于预期,以及行业估值下降 [2]

财务表现 - 本报告期營業收入为213.46亿元人民币，同比下降19.12%[5] - 归属于上市公司股东的净利润为12.20亿元人民币，同比下降20.65%[5] - 經營活動產生的現金流量淨額为-61.39亿元人民币，同比下降731.46%[5] - 基本每股收益为0.12元，同比下降20.00%[5] - 加权平均净资产收益率为1.05%[5] - 營業總成本为230.60亿元，其中營業成本为198.22亿元，管理费用为10.24亿元[23] - 營業利潤为9.61亿元，较去年同期的11.45亿元有所下降[24] - 淨利潤为10.92亿元，按經營持續性分類，持續經營淨利潤为10.92亿元[25] - 綜合收益總額为11.69亿元，其中歸屬母公司所有者的綜合收益總額为12.91亿元[25] - 基本每股收益为0.12元，稀釋每股收益也为0.12元[25] 资产情况 - 流動資產合計为91,895,282,055元，其中貨幣資金为39,509,454,127元，佔比43.03%；存貨为17,503,387,685元，佔比19.02%；其他流動資產为16,440,674,174元，佔比17.88%[20] - 非流動資產合計为120,565,979,480元，其中長期股權投資为39,062,638,379元，佔比32.39%；無形資產为19,521,101,639元，佔比16.19%；固定資產为22,216,799,574元，佔比18.42%[21] - 非流动负债中，长期借款从2023年底的890.27亿增加到2024年3月底的1003.81亿[22] 股权结构 - 廣州汽車工業集團有限公司持有本公司A股5,206,932,069股，約佔本公司A股股本的70.48%；同時，通過港股通及其香港全資子公司廣汽集團（香港）有限公司持有本公司H股301,228,000股，約佔本公司H股股本的9.72%；故其持有本公司A、H股合計共為5,508,160,069股，約佔本公司總股本的52.52%[17] - 廣州匯垠天粵股權投資基金管理有限公司通過信用賬戶持有133,944,448股本公司股份，洪澤君通過信用賬戶持有37,600,000股本公司股份[15] - 廣州產業投資控股集團有限公司持有139,942,653股本公司股份且尚未歸還，占比1.33%；中國工商銀行股份有限公司－華泰柏瑞滬深300交易型開放式指數證券投資基金持有16,129,471股本公司股份且尚未歸還，占比0.15%[18] 现金流量 - 經營活動产生的现金流量净额减少731.46%，主要是随着收入下降，现金减少，以及支付供应商货款增加所致[12] - 經營活動產生的現金流量淨額为-61.39亿元，公司在營運方面出现了现金流出的情况[26] - 2024年第一季度投资活动现金流入小计为5,287,396,978，较2023年第一季度的7,838,883,713有所下降[27] - 2024年第一季度筹资活动现金流入小计为10,670,470,033，较2023年第一季度的8,941,442,805有所增加[28] - 2024年第一季度现金及现金等价物净增加额为-8,381,442,470，较2023年第一季度的-4,510,746,271有所下降[28]

广汽集团业绩亮点 - 2023年广汽集团汽车产销量均超过10万辆，自主品牌销量近10万辆，创历史新高[15] - 广汽集团销售收入约人民币500亿，连续多年入围财富世界500强排名，创历史最好成绩[16] - 广汽集团全年研发投入约人民币31.95亿，推进技术创新[17] - 广汽集团累计专利申请超过95.5万件，其中发明专利申请超过22万件[18] - 广汽集团在新能源汽车领域取得新突破，有望于2026年量产搭载新能源电池技术的车辆[18] 广汽集团产业布局 - 公司加快推进完善产业布局，全方位打造供应链、产业链生态[21] - 公司重组设立优湃能源，整合基础锂电池原材料生产、电池生产、储能及充换电服务等一体化新产业[22] - 公司持续扩张补能网络，打造能源科技新生态，推动能源产业链落地项目[23] 广汽集团改革与发展 - 公司深化改革，激发发展新动能，加快推动混合所有制改革，实施员工股权激励计划[24] - 公司调整方案，推进南方试验场混改引战，如祺出行完成融资并向联交所递交主板上市申请[25] - 公司将加快推动万亿广汽发展蓝图落地，夯实研发、整车、零部件、商贸与出行、能源及生态、国际化、投资与金融等大板块发力[36] 广汽集团产品与产能 - 公司主要产品包括燃油车和节能新能源车型[49] - 公司汽车总产能为306.5万辆/年[49] - 公司摩托车主要产品包括跨骑式、弯梁式和踏板式摩托车[51] - 公司摩托车总产能为125万辆/年[51] 广汽集团业务拓展 - 公司通过子公司和合资公司生产汽车零部件[52] - 公司商贸和出行业务涵盖汽车销售、物流和国际贸易[53] - 公司能源及生态业务包括构建锂电池生产、储能服务和电池回收等[55] - 公司国际化业务包括海外市场运营、产品规划和渠道运营[55] - 公司通过子公司和合资公司开展金融投资、保险和融资租赁等业务[57] 广汽集团新能源汽车领域 - 公司在新能源汽车领域具有领先的自主研发能力和技术优势[66] - 公司成功推出多款新能源汽车产品，并在合资企业中引入[67] - 公司新能源汽车市场份额持续增长，月度及全年产销量连续创新高[76] - 公司在2023年推出了新能源汽车产品，包括GT、SSR和HT三款车型，具有高续航里程、高性能和智能驾驶辅助系统[90] 广汽集团财务表现 - 公司在2023年度报告期内实现销售收入约为5023.03亿元人民币，同比增长2.39%[117] - 公司在2023年度报告期内实现净利润约为44.29亿元人民币，同比增长44.48%[119] - 公司在2023年度报告期内实现基本每股收益约为元，同比减少[120] - 公司在2023年度报告期内实现汽车累计销量为250.50万辆，同比增长2.92%[120] - 公司在2023年度报告期内实现保费收入为33.4亿元人民币，同比增长17.9%[120]

业绩总结 - GAC集团预计2024年净利润将同比增长22%，达到54亿元人民币[1] - 2023年公司的净利润为442.9亿元，同比增长21.8%[4] - 2024年预计公司的净利润将达到539.4亿元，较上年增长21.8%[4] 用户数据 - 预计特朗普奇的插电混动车销量将在2024年同比增长三倍，占据特朗普奇销量的20%以上[1] 未来展望 - 预计2024-2025年净利润将分别下调15%和20%，维持买入评级，将目标股价从6.00港元调整至5.50港元[2] - 预计2024-2025年营收和净利润将有所增长，但毛利率和净利润率可能略有下降[3] 新产品和新技术研发 - 预计GAC丰田的销量将在2024年同比下降13%，但GAC三菱的亏损不再拖累GAC的股权收益[2] 市场扩张和并购 - 使用SOTP估值法，预计Aion的价值为3.30港元，联营企业和联营公司的价值为2.20港元，综合估值为5.50港元[3] 其他新策略 - 公司的净债务与股东权益比率为-0.1，表明公司财务状况良好[5] - 公司的市盈率(P/E)在2022年为3.8，2023年为6.9，2024年预计为5.7[5]

业绩总结 - 广汽集团2023年归母净利润同比下降44.5%，低于市场预期和公司预期[1] - 全年收入增长17.6%，主要受广汽传祺和广汽埃安销量增长影响[1] - 广汽集团2023年的收入同比增长了17.6%[3] - 广汽集团2023年的净利润同比下降了52.7%[3] - 公司预测2024年收入将达到153.7亿人民币，同比增长18.5%[1] 未来展望 - 自主品牌“电比油低”，预计“两田”利润持续面临压力[1] - 合资利润承压，公司下调2024/25年盈利预测21.5%/23.9%[1] - 2024年目标价下调至3.34港元，对应7.4倍预测市盈率[1] - 公司预测2024年收入将达到153.7亿人民币，同比增长18.5%[1] - 广汽集团2024年预计收入将达到153,701百万元人民币，2025年和2026年有望进一步增长[5] 新产品和新技术研发 - 2024年预计毛利为10,432百万元人民币，2025年和2026年有望保持增长趋势[5] 市场扩张和并购 - 交银国际对广汽集团的目标价为3.34港元，评级为中性[4] - 交银国际汽车行业覆盖公司中，广汽集团的潜在涨幅为4.0%[4]

财务表现 - 二零二三年度销售收入为129,706,167人民币千元，较二零二二年增长17.7%[3] - 二零二三年度净利润为3,740,161人民币千元，较二零二二年减少52.7%[3] - 二零二三年度每股基本收益为0.42人民币，较二零二二年下降45.5%[4] - 二零二三年度股利为每股普通股0.10元人民币，较二零二二年度下降[36] 资产情况 - 非流动资产中，投资于合营企业及联营企业的金额为37,159,868人民币千元[5] - 流动资产中，现金及现金等价物为39,522,331人民币千元[5] - 截至二零二三年十二月三十一日，公司总资产为169,042,390千元，总负债为98,928,387千元，非流动资产增加18,384,468千元[18] 会计政策变动 - 公司在二零二三年一月一日开始的财政年度强制应用了香港财务报告准则第17号，导致保险合同的会计政策发生变动[10] 经营分部 - 公司的主要经营决策者为执行董事，已确定经营分部并根据内部报告评估表现和资源分配[13] - 公司的可报告分部包括汽车业务及相关贸易分部和其他主要业务，分别涉及生产销售各种车辆、零部件、金融保险和其他金融服务[14] - 公司分部间的销售按照公平磋商交易进行，收入计量方式与合并财务报表一致[15] 公司发展战略 - 公司将全面打響「深改革、強管理、促發展、提質增效攻堅戰」，努力挑戰銷量增長10%的目標[47] - 公司加速培育新增長點，提升發展質效，實現破局立新[49] - 公司加速推動「萬億廣汽」發展藍圖落地，力爭到2030年實現產銷量超過475萬輛、年度營業收入1萬億元、利稅1千億元[55] 产业布局 - 公司形成完整的产业链布局，包括整车制造、研发、零部件、能源生态、国际化、商贸与出行、投资与金融等七大板块[72] - 公司在新能源和智能网联领域具有领先的自主研发能力，包括纯电汽车平台、混动系统、智能驾驶系统等创新产品[77] 销售情况 - 全年实现汽车产销量约为252.88万辆，自主品牌销量近89万辆，创历史新高[41] - 公司通过创新營销模式，打造多元化的销售渠道，覆盖全国31个省市自治区和直辖市[62] 国际化发展 - 公司国际化业务目标为挑战出口50万辆汽车，制定了"1551"国际化战略蓝图[95] - 公司自主品牌海外市场销量约为5.5万辆，已完成41个国家和地区的市场布局[97]