报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [4][5] 报告的核心观点 - 公司业绩高速增长,客户类型更加多元。24H1公司实现营收36.20亿元,同比+30.9%;实现净利润6.59亿元,同比+92.5%。收入拆分看,KA客户、中型客户、小型客户营收均实现较快增长。业绩快速增长主要得益于强劲的用户增长,且用户类型更加丰富,如蓝领、中小企业及低线城市用户。[1] - 规模效应提升,营销费用开支节省。24H1公司毛利率83.1%,同比+1.8pct,毛利率提升主要因营收规模扩大,规模效应显现,营销费用率31.1%,同比-8.7pct,营销费用率大幅下降主要因广告费用减少且营收规模扩大。[1] - 平台活跃用户数持续增长,蓝领招聘市场前景广阔。24H1公司月平均活跃用户数达5060万,较23年同期增长21.3%,且"平均日活跃用户数/月活跃用户数"指标达25.2%,与23年同期持平,公司继续保持在线招聘平台龙头地位。据灼识咨询报告,预计到2026年中国蓝领线上招聘的市场规模按收入计算,将达到1524亿元,2021年至2026年的复合年增长率为36.3%,增速跑赢白领线上招聘市场,及整个线上招聘市场大盘。[1] 财务数据总结 - 公司主要财务数据:预计24-26年经调整净利润为21.90/31.92/37.50亿元,采用自由现金流估值,对应目标价69.98港元/股。[2][3][8] - 公司主要财务比率:毛利率83%左右,净利率29%-34%,ROE11%-13%。[11]

用户增长 - 公司2024年上半年平均月活躍用戶達5,060萬,同比增長21.3%[10] - 公司2024年上半年平均日活躍用戶佔月活躍用戶的25.2%,與2023年同期持平[10] 产品和服务 - 公司持續投資於基礎設施、運營和風險評估,提供更適合不同細分行業藍領用戶的產品[13] - 公司2024年2月收購W.D Technology Investment Group Limited,以擴展和增強在藍領製造業的服務能力[13] - 公司採用「直聘模式」,以創新方式將雙向溝通及雙邊推薦融入線上招聘流程[20] - 公司為企業端用戶提供直聘服務,並提供日益豐富的增值道具以提高招聘效率[22] 可持续发展 - 公司在MSCI ESG評級中獲得「A」評級,較去年同期的「BBB」評級有所提升[14] - 公司入選S&P全球可持續發展年鑒(中國版)2024,並獲得行業最佳進步企業獎[14] 财务表现 - 公司2024年上半年經調整經營利潤同比增長52.1%,經調整經營利潤率較去年同期上升5個百分點[16] - 公司2024年上半季度研發費用佔收入比例達23.2%,繼續維持行業領先水平[16] - 收入由截至2023年6月30日止六个月的人民幣27.65亿元增加30.9%至截至2024年6月30日止六个月的人民幣36.21亿元[36] - 對企業客戶的線上招聘服務收入由截至2023年6月30日止六个月的人民幣27.31亿元增加31.0%至截至2024年6月30日止六个月的人民幣35.77亿元[36] - 營業成本由截至2023年6月30日止六个月的人民幣517.5百萬元增加18.3%至截至2024年6月30日止六个月的人民幣612.0百萬元[37] - 研發費用由截至2023年6月30日止六个月的人民幣699.0百萬元增加30.4%至截至2024年6月30日止六个月的人民幣911.3百萬元[39] - 一般及行政費用由截至2023年6月30日止六个月的人民幣367.6百萬元增加44.6%至截至2024年6月30日止六个月的人民幣531.7百萬元[40] - 經營利潤由截至2023年6月30日止六个月的人民幣97.7百萬元增加373.3%至截至2024年6月30日止六个月的人民幣462.2百萬元[41] - 淨利潤由截至2023年6月30日止六个月的人民幣342.3百萬元增加92.5%至截至2024年6月30日止六个月的人民幣659.0百萬元[43] 现金流和投资 - 截至2024年6月30日,公司持有由UBS AG發行的固定利率票據,認購本金為150.0百萬美元(約人民幣1,069.0百萬元)[45] - 截至2024年6月30日,公司現金及現金等價物、短期定期存款及短期投資總額為人民幣143亿元,經營活動所得現金流量淨額為人民幣18亿元[44] - 公司無任何計息銀行及其他借款[44] - 本集團認為，與商業銀行普遍提供的定期存款相比，該等固定利率票據可提供更高收益[46] - 本集團制定了明確的投資策略，旨在以確保投資本金安全為首要任務並在不影響日常業務運營資金需求的情況下獲得盈餘資金最大回報[46] - 本集團通過投資多家主要金融機構的不同金融產品實現投資組合多元化，以限制集中風險並提高投資組合的表現[46] - 於報告期間，本集團並無任何對附屬公司、合併聯屬實體、聯營公司或合營企業的重大收購或出售[48] - 截至2024年6月30日，本集團並無任何資產抵押[49] - 截至2024年6月30日，本集團並無任何重大投資或資本資產的詳細未來計劃[50] - 由於本集團並無借款，本集團的債權比率為零[51] - 本集團通過定期複核外匯匯率監察我們所面臨的貨幣風險，並在有需要時考慮對沖重大外匯風險[52] - 截至2024年6月30日，本公司概無重大或有負債及資本承諾[53] 人力资源 - 本集團為僱員提供具競爭力的薪資、激勵性股份授予和其他激勵措施[56] 收购 - 公司在2024年2月6日完成对W.D Technology Investment Group Limited（主营藍領招聘服務）約77%股權的收購，收購對價約為52.7百萬美元（約人民幣374.3百萬元）[77][78] - 收購淨資產主要包括現金及現金等價物人民幣224.0百萬元、其他應收賬款人民幣37.1百萬元、物業、設備及軟件人民幣43.3百萬元及其他應付款項及應計負債人民幣104.6百萬元[79] 收入构成 - 收入按來源分類包括對企業客戶的線上招聘服務、KA客戶、中型客戶、小型客戶以及其他收入[80] - 對企業客戶的線上招聘服務收入截至2023年6月30日止六個月為人民幣2,730,879千元，截至2024年6月30日止六個月為人民幣3,576,810千元[81] - 其中KA客戶收入截至2023年6月30日止六個月為人民幣551,984千元，截至2024年6月30日止六個月為人民幣812,146千元[81] - 中型客戶收入截至2023年6月30日止六個月為人民幣995,592千元，截至2024年6月30日止六個月為人民幣1,245,598千元[81] - 小型客戶收入截至2023年6月30日止六個月為人民幣1

财务数据 - 2024年第二季度收入为人民幣1,916.7百萬元(263.8百萬美元)，同比增長28.8%[13] - 2024年第二季度經計算現金收款為人民幣1,950.7百萬元(268.4百萬美元)，同比增長20.5%[14] - 2024年第二季度淨利潤為人民幣417.3百萬元(57.4百萬美元)，同比增長34.8%[17] - 2024年第二季度經調整淨利潤為人民幣718.7百萬元(98.9百萬美元)，同比增長26.4%[17] - 2024年第二季度線上招聘服務收入為人民幣1,892.7百萬元(260.4百萬美元)，同比增長28.7%[22] - 2024年第二季度的經營利潤為人民幣358.6百萬元(49.3百萬美元)，較2023年同季度增加104.9%[29] - 2024年第二季度的淨利潤為人民幣417.3百萬元(57.4百萬美元)，較2023年同季度增加34.8%[30] - 2024年第二季度的經調整淨利潤為人民幣718.7百萬元(98.9百萬美元)，較2023年同季度增加26.4%[30] - 2024年第二季度的經營活動所得現金流量淨額為人民幣868.6百萬元(119.5百萬美元)，較2023年同季度增加13.7%[34] - 截至2024年6月30日，現金及現金等價物、短期定期存款及短期投資結餘為人民幣14,281.9百萬元(1,965.3百萬美元)[35] - 總收入為19.17億人民幣(2.64億美元)[50] - 營業成本及費用為15.67億人民幣(2.16億美元)[50] - 經營利潤為3.59億人民幣(4.93億美元)[50] - 淨利潤為4.17億人民幣(5.74億美元)[50] - 歸屬於普通股股東的每股基本淨利潤為0.47人民幣(0.07美元)[50] - 經調整的歸屬於普通股股東的淨利潤為7.23億人民幣(9.95億美元)[56] - 現金及現金等價物為34.72億人民幣(4.78億美元)[54] - 經營活動產生的現金流量淨額為8.69億人民幣(1.20億美元)[55] - 投資活動使用的現金流量淨額為0.72億人民幣(0.10億美元)[55] - 基本每股收益為0.65美元，攤薄每股收益為0.63美元[57] - 基本每股美國存託股淨利潤為1.31美元，攤薄每股美國存託股淨利潤為1.26美元[58] - 基本每股收益為0.81美元，攤薄每股收益為0.78美元[57] - 基本每股美國存託股淨利潤為1.63美元，攤薄每股美國存託股淨利潤為1.57美元[58] - 基本每股收益為0.11美元，攤薄每股收益為0.11美元[57] - 基本每股美國存託股淨利潤為0.22美元，攤薄每股美國存託股淨利潤為0.22美元[58] 用户数据 - 2024年第二季度平均月活躍用戶為54.6百萬，同比增長25.2%[15] - 截至2024年6月30日止十二個月的總付費企業客戶為5.9百萬，同比增長31.1%[16] 成本和费用 - 2024年第二季度研發費用佔收入比例達23.2%[27] - 2024年第二季度營銷費用為人民幣545.2百萬元(75.0百萬美元)，同比增長15.6%[26] - 2024年第二季度股權激勵費用總額為人民幣301.4百萬元(41.5百萬美元)，同比增長16.4%[24] - 2024年第二季度的一般及行政费用为人民币261.2百万元(35.9百万美元)，较2023年同季度增加28.7%，主要由于员工相关费用增加[28] - 股權激勵費用合計為3.01億人民幣(4.15億美元)[52] 公司指引 - 公司預期2024年第三季度總收入介於人民幣19.0億元至人民幣19.2億元之間，同比增加18.2%至19.5%[37] - 公司將於2024年8月28日舉行電話會議討論財務業績[38] - 公司使用經計算現金收款、經調整淨利潤等非公認會計準則財務指標作為補充指標[43] - 公司提醒投資者審閱其整體財務資料而非依賴單一財務指標[44]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"增持"评级 [1] 报告的核心观点 - 公司2024Q1收入及业绩超预期,BOSS直聘在行业景气度底部通过自身普适性的商业模式持续获取份额,正处于规模、格局、利润率的向上循环 [1][3][4] - 公司为招聘平台龙头,给予2024年高于行业平均30xPE估值 [1] - 公司增长驱动力是商业模式和竞争优势的普适性,由此驱动蓝领市场的持续高增长,收入占比达35%,新增50%以上来自蓝领 [3][4] - 公司正处于品牌心智建设,BC两端规模进入正循环,使得营销投放ROI提高,利润率持续提升的阶段 [4] - 公司在线上招聘行业的份额有望超过50% [4] 财务摘要 - 2024年营业收入预计77.46亿元,同比增长30.15% [6] - 2024年经调整净利润预计26.48亿元,同比增长22.79% [6] - 2024年经调整净利润率为34.18% [6]

收入和用户增长 - 2024年第一季度的收入为人民币1,703.8百万元（236.0百万美元），较2023年同期增长33.4%[9] - 2024年第一季度的经计算现金收款为人民币2,050.7百万元（284.0百万美元），较2023年同期增长24.3%[9] - 2024年第一季度的平均月活跃用户为46.6百万，较2023年同期增长17.4%[9] - 截至2024年3月31日止十二个月的总付费企业客户为5.7百万，较截至2023年3月31日止十二个月增长42.5%[9] - 公司预期2024年第二季度总收入介于人民币19.1亿元至人民币19.6亿元之间，同比增加28.4%至31.7%[30] - 2024年第一季度，看准科技有限公司收入为1,703,753千人民币，同比增长33.4%[42] 利润增长 - 2024年第一季度的净利润为人民币241.7百万元（33.5百万美元），较2023年同期增长[9] - 2024年第一季度的经调整净利润为人民币530.7百万元（73.5百万美元），较2023年同期增长116.6%[9] - 看准科技有限公司2024年第一季度净利润为241,724千人民币，同比增长640.6%[42] 财务状况 - 2024年第一季度的经调整经营利润率达到23%[11] - 2024年第一季度的经营活动所得现金流量净额为人民币905.5百万元（125.4百万美元），增加66.5%[27] - 截至2024年3月31日，现金及现金等价物、短期定期存款及短期投资余额为人民币11,901.6百万元（1,648.4百万美元）[28] - 看准科技有限公司2024年第一季度现金及现金等价物净增加为274,207千人民币[44] 成本和费用 - 2024年第一季度的營业成本及费用总额为人民币1,612.8百万元（223.4百万美元），较2023年同期增长17.4%[17] - 2024年第一季度的研发费用为人民币467.6百万元（64.8百万美元），增加40.4%[20] - 2024年第一季度的一般及行政费用为人民币270.5百万元（37.5百万美元），增加64.3%[21] 股份回购计划 - 公司董事会批准了一项新的股份回购计划，可回购不超过200百万美元的股份[29]

公司业绩 - 2023年公司收入达到595.2亿人民币，同比增长31.9%[5] - 2023年公司净利润达到109.9亿人民币，同比增长925.0%[5] - 截至2023年12月31日，公司平均月活跃用户为42.3百万，同比增长47.4%[9] - 公司全年经计算现金收款和收入同比增长44.9%和31.9%[13] - 公司2023年对企业客户的线上招聘服务收入为人民币5,889.1百万元，较2022年增长32.0%[29] - 利息及投资收益由2022年的人民币226.5百万元增加167.9%至2023年的人民币606.8百万元[35] - 2023年产生的净利润为人民币1,099.2百万元，较2022年的107.2百万元有显著增长[37] - 2023年的经营活动所得现金流量净额为人民币30亿元，现金及现金等价物、定期存款及短期投资总额为人民币129亿元[38] 公司发展策略 - 公司针对不同类型求职者优化使用流程，提升用户体验，提供更灵活、针对性的商业产品[11] - 公司致力于履行社会责任、提升员工福利、保护环境和实现可持续增长[138] - 公司专注于打造以科技为导向的在线招聘平台[149] - 公司通过多项政策和措施推动企业价值观融入运营中[150] 公司财务状况 - 本集团持有Goldman Sachs发行的固定利率票据，公允价值约为723.3百万元，占合并资产总额的4.0%[40] - 本集团持有UBS AG发行的固定利率票据，公允价值约为1,047.1百万元，占合并资产总额的5.8%[41] - 本集团为员工提供具竞争力的薪资、激励性股份授予和其他激励措施，共有5,346名全职员工[51] - 本集团主要业务为通过BOSS直聘移动应用程序提供在线招聘服务[53] 公司风险管理 - 本集团面临的主要风险和不明朗因素包括技术开发、品牌成功、市场竞争、经济放缓、用户行为、数据安全等[64][65][66][67][68][69][70][71] - 外商投资法对公司的业务可能产生重大影响[99] - 合同安排可能受未来法律变化影响，存在不确定性[100] - 可变利益实体或其股东未能履行合同将对公司业务造成重大不利影响[96] 公司治理架构 - 公司董事包括趙鵬先生、張宇先生、陳旭先生和張濤先生等[111] - 公司董事会目前由九名成员组成，包括五名执行董事、一名非执行董事和三名独立非执行董事[154] - 董事会已提呈涵盖报告期间的企业治理报告[145] - 董事会负责决定全部重大事宜，包括政策、策略、预算等[153] - 董事会已与各董事签订修订后的董事协议，委任期为三年，或直至第三届股东周年大会[164]

公司信息 - 公司拥有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格[8] - 公司声明报告数据来源合规，分析逻辑独立客观[8] - 公司提供的报告仅供国泰君安证券股份有限公司客户使用，不构成广告[9] - 公司不保证报告中信息的准确性、完整性或可靠性，投资风险需谨慎考虑[10] - 公司不对投资者因使用报告内容而导致的损失承担责任[11] - 公司及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券并进行交易[12] - 公司对报告版权拥有独立所有权，未经许可不得复制或引用[13] - 公司提供的投资评级标准包括股票评级和行业评级[15] - 公司地址分别位于上海、深圳、北京，联系方式包括电话和邮箱[15] 市场概况 - 报告提供了海外当地市场指数的概况，包括亚洲、美洲、欧洲和澳洲的主要指数名称[16]

公司业绩 - 公司2023年截至12月31日止年度收入达到595.2亿人民币，同比增长31.9%[2] - 公司2023年税前利润增长幅度达到944.3%，达到122.2亿人民币[2] - 公司2023年净利润增长幅度达到925.0%，达到109.2亿人民币[2] - 公司2023年经调整净利润增长幅度达到169.7%，达到215.6亿人民币[2] - 公司2023年股权激励费用为105.7亿人民币，较2022年增长[7] 用户数据 - 公司2023年月活跃用户增长率为47.4%，达到42.3百万[8] - 公司2023年日活跃用户占比为26.3%[8] - 公司2023年付费企业客户数达到5.2百万的历史新高[12] 新产品和技术研发 - 公司计划加强技术基础设施的建设，完善推荐算法，提升平台用户的生态友好性[30] 市场扩张和并购 - 公司收购一家私营公司12,593,243股A轮优先股，对价约为52.7百万美元，获得对被投资方的控制权[91] 其他新策略 - 公司强调非公认会计准则财务指标有助于比较不同期间的经营表现，并作为重要指标用于评估经营表现[4] - 公司建议投资者和其他人士应以整体考虑而非单一财务指标来审阅财务数据[6]

收入情况 - 2023年第四季度的收入为人民币1,580.2百万元（222.6百万美元），较2022年同期增加46.0%[8] - 2023年第四季度的收入为人民币1,580.2百万元，较2022年同期增加46.0%[17] - 公司2023年第四季度收入为1,580,231千人民币，同比增长46.1%[58] - 公司截至12月31日止年度收入为5952.03亿人民币，同比增长32.1%[1] 用户情况 - 2023年第四季度的平均月活跃用户为41.2百万，较2022年同期增加33.3%[10] 客户情况 - 截至2023年12月31日止十二个月的总付费企业客户为5.2百万，较截至2022年12月31日止十二个月增加44.4%[11] 利润情况 - 2023年第四季度的净利润为人民币331.2百万元（46.7百万美元），较2022年同期净亏损为人民币184.8百万元[12] - 2023年第四季度的經營利潤为人民幣222.3百萬元，2022年同期為經營虧損[25] - 2023年第四季度的淨利潤为人民幣331.2百萬元，2022年同期为淨虧損[26] - 2023年第四季度的經調整淨利潤为人民幣628.6百萬元，2022年同期为59.5百萬元[27] - 2023年第四季度每股美國存託股淨利潤为人民幣0.76元，2022年同期每股淨虧損为人民幣0.43元[28] - 2023年第四季度經調整每股美國存託股淨利潤为人民幣1.43元，2022年同期为經調整每股淨虧損[29] - 公司截至12月31日止年度净利润为1099.22亿人民币，同比增长9.9%[1] - 公司截至12月31日止年度每股普通股淨利润为2.48元，同比增长148%[1] 财务表现 - 公司首席财务官表示，公司获得了全年强劲的财务表现，全年经计算现金收款和收入分别同比增长44.9%和31.9%[16] - 2023年第四季度的经计算现金收款为人民币1,780.4百万元（250.8百万美元），较2022年同期增加61.2%[9] - 2023年第四季度的營業成本及費用總額为人民幣1,363.3百萬元，较2022年同期减少4.4%[20] - 2023年第四季度的營業成本为人民幣274.8百萬元，较2022年同期增加35.8%[21] - 2023年第四季度的研發費用为人民幣430.2百萬元，较2022年同期增加46.3%[23] - 2023年第四季度的經營活動所得現金流量淨額为人民幣926.8百萬元，2022年同期为155.5百萬元[30] - 截至2023年12月31日，现金及现金等价物、定期存款及短期投资结余为人民币12,909.6百萬元[31] 公司业务 - 公司通过移动应用程序“BOSS直聘”运营中国领先的在线招聘平台[56] 声明 - 公司提供了根据1995年《美国私人证券诉讼改革法案》的“安全港”条文可能构成“前瞻性”声明的陈述[55]

业绩总结 - 2023年第三季度的收入为人民幣1,606.6百萬元（220.2百萬美元），较2022年同期的人民幣1,178.6百萬元增加36.3%[9] - 2023年第三季度的经计算现金收款为人民幣1,635.8百萬元（224.2百萬美元），较2022年同期的人民幣1,238.2百萬元增加32.1%[9] - 2023年第三季度的平均月活跃用户为44.6百萬，较2022年同期的32.4百萬增加37.7%[9] - 2023年第三季度的净利润为人民幣425.7百萬元（58.3百萬美元），较2022年同期的人民幣211.7百萬元增加101.1%[9] - 2023年第三季度的经调整淨利潤为人民幣714.1百萬元（97.9百萬美元），较2022年同期的人民幣376.6百萬元增加89.6%[9] 用户数据 - 截至2023年9月30日止十二个月的总付费企业客户为4.9百萬，较截至2022年9月30日止十二个月的3.7百萬增加32.4%[9] 未来展望 - 公司预期2023年第四季度总收入介于人民币15.1亿元至人民币15.5亿元之间，同比增加39.6%至43.3%[31] 新产品和新技术研发 - 2023年第三季度的研發費用为人民幣414.4百萬元（56.8百萬美元），较2022年同期的人民幣290.2百萬元增加42.8%[20] 市场扩张和并购 - 公司计划未来12个月内回购不超过150百万美元的股份[30] 其他新策略 - 公司会考虑并使用经计算现金收款、经调整净利润、经调整归属于普通股股东的净利润等非公认会计准则财务指标作为审阅及评估经营业绩的补充指标[37]