报告公司投资评级 - 报告给予Intron (01760.HK)股票评级为BUY [2] - 目标价格为HK$ 1.95 [2] 报告的核心观点 公司业绩表现不佳 - Intron 2024年上半年收入增长率放缓至8%同比,毛利率大幅下滑至15.9%,净利率仅为3.4% [3] - 各业务板块中,新能源车、车身控制、安全、动力总成等主要业务增速均有不同程度下滑,这主要是由于汽车市场疲软带来的负面影响 [4] - 价格竞争加剧导致公司毛利率进一步下降,从2023年下半年的17.1%下降至2024年上半年的15.9% [5] 未来有望恢复 - 预计2025年下半年新的"电机控制单元电源模块"解决方案将实现量产,2026年贡献将更加显著,利润率也将逐步恢复正常 [6] - 服务收入同比大增83.4%,显示公司获取更多定制项目的潜力 [6] - 自主研发电池业务对广汽的贡献增加,也可能带来更多订单 [6] - 预计Intron将在2025年开始复苏,2026年利润率有望恢复正常水平 [6][7] 财务数据总结 - 收入:2023年为58.02亿元,预计2024-2026年将分别达到62.77亿元、68.50亿元和73.94亿元,年复合增长率约为8.4% [11] - 毛利率:2023年为18.7%,预计2024-2026年将分别为16.0%、16.9%和17.8% [11] - 净利润:2023年为3.13亿元,预计2024-2026年将分别为2.13亿元、2.23亿元和3.11亿元 [11]

报告公司投资评级 - 维持买入评级 [1][2] 报告的核心观点 - 英恒科技2024年上半财年收入增速放缓至8%,毛利率下降至15.9%,净利润率下滑至3.4% [1] - 新能源及智驾网联业务分部为主要收益来源,但受到汽车市场疲弱和价格竞争的影响 [1] - 定价策略优化空间有限,需要通过提升价格和产品升级来改善利润率 [1][2] - 2025年有望初步复苏,2026年利润率有望正常化,主要得益于新解决方案的量产和研发服务收入增长 [1][2] 财务数据总结 - 2024年收入预计增长8.2%至6,277.2百万人民币,毛利率下降至16.0% [4] - 2025年收入预计增长9.1%至6,849.5百万人民币,毛利率回升至16.9% [4] - 2026年收入预计增长7.9%至7,393.7百万人民币,毛利率进一步提升至17.8% [4] - 2024年净利润预计下降31.9%至212.9百万人民币,2025年回升4.7%至223.0百万人民币,2026年大幅增长39.3%至310.6百万人民币 [4] 同业比较 - 英恒科技的市值、市盈率、市销率等指标均低于同行业平均水平 [7] - 英恒科技的毛利率和股本回报率也低于同行业平均水平 [7] 风险因素 - 下游激烈竞争限制公司产品价格和利润率的提升 [8] - 下游价格战导致ADAS的渗透放缓 [8] - 新解决方案量产时间可能延迟 [8] - 高息环境增加融资负担 [8]

Intron Tech(1760 HK) 1H24 以下 ， 利润率较弱 ； 对近期行业不利因素 的估计较低 Intron Tech在2024年上半财年报告了营收为人民币28.4亿元（同比增长8%）和 净利润为人民币9.77亿元（同比下降37%），均低于我们的/市场共识估计，主 要原因是由于加剧的竞争和来自汽车原始设备制造商客户的价格压力导致毛利 率下降至15.9%（较上年同期下降4.7个百分点）。展望2024财年下半年，管理 层预计净利润率将因在新能源和ADAS领域以及海外客户扩张中获得的新订单而 有所回升。我们下调了2024年至2025年的每股收益预测43%-49%，以考虑202 4年上半财年的错过、利润率压力和收入增长放缓的情况。尽管面临短期内行业 逆风，我们认为当前的估值（2024年/2025年市盈率为5.4倍/3.2倍）相对于A股 和港股同行具有吸引力。我们基于对短期内行业逆风的考虑（与之前12倍市盈 率相比），下调了2024年的10倍市盈率作为新目标价的基础。即将出现的催化 剂包括ADAS渗透率的提升和新能源客户份额的增长。 由于利润率疲软 ， 1H24 收益低于预期。 按细分市场来看，新能源/自 ...

(YE 31 Dec) FY22A FY23A FY24E FY25E FY26E Revenue (RMB mn) 4,830 5,802 6,320 7,240 8,420 | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |----------------------|-------|--------|--------|-------|-------|-------|--------------------------------------------------| | YoY growth (%) | 52.1 | 20.1 | 8.9 | 14.6 | 16.3 | | Related reports: | | Net profit (RMB mn) | 415.0 | 317.4 | 224.6 | 370.6 | 489.0 | 1. | Intron Tech (1760 HK)-FY23 mostly | | YoY growth (%) | 106.9 | (23.5) | (29.2) | 65.0 | 32.0 | | in-line ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容 而產生或因倚賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 INTRON TECHNOLOGY HOLDINGS LIMITED 英 恒 科 技 控 股 有 限 公 司 （於 開 曼 群 島 註 冊 成 立 的 有 限 公 司） （股 份 代 號：1760） 截至2024年6月30日止六個月 中期業績公告 財務摘要 （人民幣千元，另有指明者除外） 未經審核 截至下列日期止六個月 | --- | --- | --- | |---------|---------|----------| | 2024年 | 2023年 | 按年變動 | | 6月30日 | 6月30日 | 百分比 | 財務數據 收入明細： | --- | --- | --- | --- | |----------------|-----------|-----------|-------| | 新能源 | 1,452,608 | 1,252,967 | 16% | | 車身系統 | 422,691 | ...

年 報 英恒科技控股有限公司 年報 2023 目錄 2 財務摘要 3 公司資料 4 致股東報告書 7 管理層討論及分析 28 企業管治報告 46 董事及高級管理層 50 董事會報告 69 獨立核數師報告 75 綜合損益表 76 綜合全面收益表 77 綜合財務狀況表 79 綜合權益變動表 81 綜合現金流量表 83 財務報表附註 財務摘要 ...

| 研究報告 2024年3月25日 英恒科技 | 01760.HK 更新報告 營運情況不容落觀 敖曉風, Brian, CFA 高級分析師 評級 目標價 brianngo@westbullsec.com.hk 買入 HK$ 2.85 +852 3896 2965 2023財年，英恒科技(01760.HK)實現58.0億元人民幣總收入，同比增長20.1%， 香港上環德輔道中199號無限極廣場2701 – 2703室 毛利率按年下跌2.9個百份點至18.7%，遜於我們預期。遠低於均值的毛利率及持 英恒科技 (01760.HK) 續上升的研發開支導致集團淨利潤低於去年同期約23.0%。 評級 買入 (買入) 目標價 HK$ 2.85 (HK$ 6.13) 收入增長放緩: 按業務分部劃分，英恒科技(01760.HK)於新能源/車身系統/安全系統 現價 HK$ 1.94 /動力系統/智駕網聯/雲服務器業務分部分別錄得同比34.9% (2022: 34.9%) / 7.7% 52-周波幅 HK$ 1.79 – 5.96 (50.0%) / 32.8% (33.5%) / 3.3% (39.9%) / 58.8% (151 ...

| RESEARCH 25 Mar, 2024 Intron | 01760.HK COMPANY UPDATE Cautious outlook in operation H F NGO, Brian, CFA STOCK RATING TARGET PRICE SENIOR ANALYST BUY HK$ 2.85 brianngo@westbullsec.com.hk Intron (01760.HK) reported a YoY 20.1% increase in revenue to RMB 5,802.3mn in FY 2023, +852 3896 2965 and the GM plunged by 2.9p.p. to 18.7%, lower than our estimates. An abnormally low GM 2701 – 2703, 27/F, Infinitus Plaza, 199 Des Voeux Rd and booming R&D expense brought the Group a YoY 23.0% retreat in the bottom-line ...

M N 22 Mar 2024 CMB International Global Markets | Equity Research | Company Update Intron Tech (1760 HK) FY23 mostly in-line; Expect easing headwinds in FY24E Target Price HK$5.53 Intron Tech’s FY23 revenue of RMB 5.8bn (+20% YoY) and net income of RMB (Previous TP HK$6.10) 317mn (-23.5% YoY) are mostly in-line with our estimates. GPM came in at Up/Downside 179.4% 18.7% (-2.8ppts YoY) which was slightly below our estimates, and mgmt. Current Price HK$1.98 attributed lower GPM to intensified price competiti ...

公司业绩 - 2023年12月31日止年度，英恒科技控股有限公司收入总额达到人民币58亿元，同比增长约20%[9] - 2023年截至12月31日，公司总收入为5,802.3百万人民币，同比增长20%[57] - 公司2023年年度利润为31,254.9万元人民币，较去年下降23.9%[114] - 公司本年度净利润为312.5百万元，同比减少24%[68] - 公司全年业绩及年度报告将在联交所网站和公司网站发布，向股东寄发并刊登[112] 新能源业务 - 新能源板块业务收入增长超过35%，占公司收入比例由42.8%提升至48%[9] - 新能源汽车解决方案业务收入持续增长，达人民币2,787.6百万元，占集团总收入48.0%[15] - 公司2023年度新能源汽车业务收入为2,787,590千元，同比增长35%[58] 研发和技术 - 集团研发费用较去年同期增加56%，达人民币520.2百万元，占集团收入比例从6.9%提升至9.0%[27] - 集团致力于简化汽车电子产品设计复杂性，推动智能化转型，加速中国汽车行业发展进程[28] - 集团在自动驾驶领域与多个头部整车厂和一级供应商客户展开合作，包括ADAS前视一体机控制器和域控制器等项目已进入批量交付阶段[33] 财务状况 - 公司现金及现金等价物合计为人民币517.0百万元，较上年同期增长[69] - 公司流动资产净值为人民币1,672.2百万元，较上年同期增加[70] - 公司的净债务权益比率为51%，较上年同期增加[71] - 公司未偿还银行贷款为人民币1,651.8百万元，较上年同期增加[72] - 公司资产质押金额为人民币144.7百万元，较上年同期增加[82] 股东相关 - 公司决定向股东建议派付末期股息每股港币9.8分[106] - 公司将于2024年5月27日举行2024年股东周年大会[105] - 公司向合格员工授出75,824,550份购股权，以提升公司薪酬待遇的吸引力[90]