报告公司投资评级 - 报告给予Intron Tech (1760 HK)目标价HK$2.35,维持买入评级 [34][35] 报告的核心观点 - Intron Tech 1H24业绩低于预期,主要由于毛利率下降至15.9%(-4.7个百分点),受到来自汽车OEM客户的价格压力 [4] - 管理层预计2H24业绩将环比改善,受益于新能源/ADAS新订单以及海外市场拓展 [4] - 公司2024-2025年EPS预测下调43-49%,以反映1H24业绩低于预期及2H24毛利率压力 [4][29] - 尽管短期行业面临挑战,但公司2024/2025年预测市盈率分别为5.4倍/3.2倍,估值较A/H股同业更具吸引力 [35] 财务数据总结 - 公司2022-2026年营收预计年复合增长率为16.3% [1][2] - 2022-2026年净利润预计年复合增长率为32.0% [2] - 2024-2026年毛利率预计分别为16.1%、17.0%和17.5% [27] - 2024-2026年净利率预计分别为3.6%、5.1%和5.8% [32] 行业发展趋势 - 公司新能源/自动驾驶和连接/云服务器业务2022年分别增长16%/13%/25%,表现亮眼 [4] - 公司海外市场拓展有望成为2025/2026年的关键增长动力 [4] - 公司ADAS渗透率提升和新能源车客户份额提升为未来催化剂 [35]