报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司主要产品特比澳获批儿童ITP适应症,有望支撑收入端持续增长 [1][2][3] - 特比澳在升血小板药物中市场份额为65%,但渗透率仍处于较低水平,未来随着覆盖医院持续下沉以及覆盖人群的进一步拓展,特比澳的销售收入有望维持快速增长态势 [4] - 公司预计2024-2026年收入分别为87.44/95.35/102.69亿元,同比增长12%/9%/8%;归母净利润分别为20.13/22.44/25.08亿元,同比增长30%/12%/12% [4] 财务数据总结 - 2023年公司营业收入为78.16亿元,同比增长14% [7] - 2023年公司归母净利润为15.49亿元,同比下降19% [7] - 公司预计2024-2026年营业收入和归母净利润将保持稳定增长 [7][8] - 公司主要财务指标如毛利率、销售净利率、ROE、ROIC等均保持在较高水平 [8] 风险提示 - 产品研发及上市不及预期 - 竞争加剧 - 医药行业政策变化 - 药品降价 - 产品销售不及预期 [5]

报告公司投资评级 - 报告给予三生制药"买入"评级 [1] 报告的核心观点 经营业绩较快增长 - 2023年三生制药实现营收78.16亿元(+13.8%)，毛利66.42亿元(+17.1%)，毛利率提升至85.0%(+2.4pct)；公司实现归母净利润15.49亿元(-19.1%)，经调整的经营性归母净利润19.52亿元(+17.7%) [5] - 生物制药、毛发健康等业务板块均实现较快增长 [5] - 公司各项费用率同比均有小幅上升 [7] 特比澳、蔓迪销售表现强劲 - 特比澳全年销售42.05亿元(+23.8%)，销售出现快速增长 [9] - 蔓迪全年销售11.24亿元(+25.8%)，延续了快速增长的趋势 [12] 自研与BD并重，在优势的治疗领域中发力 - 公司在肾科、血液及肿瘤、自免、毛发皮肤等领域有众多管线开发的布局 [14] - 肾科领域中，长效EPO(SSS06)3期临床已完成，将于近期提交上市申请；引进的产品Remitch已获批上市 [14] - 血液及肿瘤领域中，特比澳儿童ITP适应症已提交上市申请，慢性肝病相关的血小板减少症适应症正在进行3期临床；与基石药业合作的PD1单抗正在进行3期临床 [14] - 自免领域中，608的3期临床已达到主要终点，预计将在下半年申报上市；613、611、610等产品已进入3期临床 [14] - 毛发皮肤领域中，引进产品Winlevi同样处于临床试验中 [14] 财务预测与估值 - 预计2024-2026年公司归母净利润19.3/21.5/24.2亿元，同比增长24.7%/11.4%/12.6%，对应当前股价PE=6.9/6.2/5.5x [15] - 公司拥有稳健的增长和良好的盈利水平，研发管线即将进入收获期 [15]

业绩总结 - 公司2023年实现营业收入78.16亿元，同比增长13.8%[1] - 公司2023年毛利率为85.0%，同比增长2.4个百分点[2] - 公司核心产品特比澳收入同比增长23.77%[3] - 公司2023年营业收入为7816万元，2024年预计达到8744万元[5] - 公司2023年归母净利为1549万元，2024年预计达到2013万元[5] 未来展望 - 公司预计2024-2026年收入分别为87.44/95.35/102.69亿元，同比增长12%/9%/8%[3] - 公司看好未来6个月内行业整体回报高于沪深300指数5%以上[7] 财务状况 - 公司2023年资产总计为23625百万，2024年预计达到25480百万[6] - 公司2023年流动负债为3728百万，2024年预计达到4090百万[6] - 公司2023年现金流经营性现金流为2094百万，2024年预计达到3177百万[6] 评级 - 公司评级分为买入、增持、持有、减持和卖出五个等级[8] - 买入等级表示个股相对沪深300指数涨幅预计在15%以上[8]

业绩总结 - 三生制药2023年实现营业收入78.2亿元，比去年同期增长13.8%[1] - 特比澳销售收入42.05亿元，同比增长23.8%，在中国内地血小板减少症市场占据领先地位[2] - 公司拥有多款核心产品处于细分领域龙头位置，预测2024/2025/2026年实现营收88.01/99.25/111.16亿元，净利润18.91/22.80/27.46亿元[5] - 三生制药2026年预计净利润为2,802百万人民币，同比增长11.6%[8] - 2026年ROE预计为13.11%，ROIC预计为9.51%[8] - 2026年每股收益预计为1.13元，P/E比率预计为4[8]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性 亦不發表任何聲明，並明確表示，概不就因本公告的全部或任何部份內容所產生或因依賴該等內容而引 致的任何損失承擔任何責任。 （於開曼群島註冊成立的有限公司） 1530 （股份代號： ） 截 至 二 零 二 三 年 十 二 月 三 十 一 日 止 年 度 年 度 業 績 公 告 * 財務摘要 (cid:129) 收入增加人民幣950.2百萬元或13.8%至人民幣7,815.9百萬元。 (cid:129) 毛利增加人民幣970.0百萬元或17.1%至人民幣6,641.6百萬元，毛利率為85.0%。 (cid:129) 母公司擁有人應佔純利減少人民幣366.5百萬元或19.1%至人民幣1,549.2百萬元。母公 司擁有人應佔經調整的經營性純利1增加人民幣293.3百萬元或17.7%至人民幣1,952.4 百萬元。 (cid:129) EBITDA減少人民幣226.0百萬元或8.6%至人民幣2,389.1百萬元。經調整的經營性 ...

业绩总结 - 公司2023年上半年主营业务稳健，营业收入达37.8亿元，同比增长22.3%[1] - 公司2022年实现营业总收入68.69亿元，同比增加7.32%[8] - 公司2023年上半年营业收入37.91亿元，同比增加22.35%[8] - 公司2023年上半年净利润9.81亿元，同比增长15.97%[8] 产品业绩 - 特比澳产品销售额同比增长28.2%，在升血小板市场保持领先地位[1] - 蔓迪在脱发市场表现出色，实现营业收入4.98亿元，同比增长35.8%[1] - 公司管线储备丰富，多款产品陆续获批，包括米诺地尔泡沫剂、盐酸纳呋拉啡等[2] 投资建议 - 公司核心产品TPO稳定，蔓迪泡沫剂有望持续放量，预计2023-2025年实现稳健营业收入增长[3] - 预计2023-2025年公司的毛利率分别为82.60%、82.80%、82.90%[64] - 预计2023-2025年公司的销售费用率分别为37.50%、38.61%、39.61%[64] 风险提示 - 风险提示包括市场竞争加剧、仿制药风险、政策变化风险等[4] - 市场竞争加剧、仿制药风险、政策变化、集采风险、产品研发不及预期等风险提示[68]

公司业务 - 三生制药是中国领先的生物技术公司，核心产品包括特比澳、益比奥、益赛普、赛普汀和蔓迪[3] - 公司在报告期内收入增加了人民币689.3百万元，增长了22.3%，达到了人民币3,783.8百万元[10] - 公司在全国分销网络向中国内地约8,700间医院及医疗机构销售产品[7] - 公司在2023年6月30日在中国内地及意大利设有运营设施，员工总数为5,311人[6] 产品信息 - 特比澳在中国内地血小板减少症治疗市场份额为64.6%[3] - 益比奧自二零零二年起一直於中國內地rhEPO市場佔據優越主導地位[22] - 益賽普於二零零五年首次在中國內地推出，用於治療RA[23] - 赛普汀是中國內地第一個Fc段修飾及生產工藝優化的創新抗HER2單抗[25] - 蔓迪是全球唯一獲美國食品藥品監督管理局（「FDA」）及國家藥監局批准上市的用於治療男女脫髮的外用非處方藥物[27] 财务数据 - 毛利較去年同期增加636.4百萬元，增幅24.8%，达到3,201.6百萬元[11] - 母公司擁有人應佔純利較去年同期增加13.7百萬元，增幅1.4%，达到980.6百萬元；正常化純利增加199.3百萬元，增幅20.1%，达到1,191.5百萬元[12] - EBITDA較去年同期增加37.5百萬元，增幅2.9%，达到1,330.5百萬元；正常化EBITDA增加228.4百萬元，增幅17.7%，达到1,518.1百萬元[13] 市场扩张和并购 - 公司CDMO业务在2023年上半年完成客户订单约人民币9500万元，已签订的订单金额约人民币1.6亿元[37] - 公司在2022年下半年启动与Cosmo Pharmaceuticals N.V合作的新药临床申报准备工作，获得了Winlevi®在大中华区开发和商业化的独家权利[38] 未来展望 - 公司研发管线中包括多个领域的候选产品，涵盖肾科、血液肿瘤、自身免疫疾病、眼科及其他疾病，以及毛发皮肤领域[48] - 公司预计未来三年的资本支出总额将介乎人民币1,200百万元至人民币1,300百万元，主要用于扩充产能和维护现有设施[97]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完整性亦不發表 任何聲明，並明確表示，概不就因本公告的全部或任何部份內容所產生或因依賴該等內容而引致的任何損失承擔 任何責任。 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：1530） （可換股債券代號：40285） 截 至 二 零 二 三 年 六 月 三 十 日 止 六 個 月 中 期 業 績 公 告 財務摘要*# ‧ 收入較截至二零二二年六月三十日止六個月增加人民幣689.3百萬元或22.3%至人民 幣3,783.8百萬元。 ‧ 毛利較截至二零二二年六月三十日止六個月增加人民幣636.4百萬元或24.8%至人 民幣3,201.6百萬元。毛利率由截至二零二二年六月三十日止六個月的82.9%增加至 84.6%。 ...

公司产品及合作 - 三生制药是中国领先的生物技术公司，核心产品包括特比澳、益比奥、益赛普、蔓迪等，市场份额领先[3] - 2022年底，公司有31个在研产品，其中26个在中国内地作为创新药物开发[4] - 生物技术行业在中国内地受到政府大力支持，公司在全球扩展，目标是在发达国家推广产品[5] - 三生国健与Syncromune签署授权协议，开发抗PD1单抗用于腫瘤免疫联合療法Syncrovax™[26] - 公司提交5%米诺地尔泡沫剂上市申请，用于治疗雄激素性脱发[27] - 向科岭源授权赛普汀®（伊尼妥单抗）用于抗体偶联药物(ADC)开发和商业化[29] - 三生制药与Cosmo签订合作协议，获得痤疮药物和毛发药物的独家权利[30] - 终止与阿斯利康的百泌达及百达扬的独家许可协议[33] - 特比澳为公司自主研发的专利产品，用于治疗化疗引起的血小板减少症（CIT）及ITP[34] - 特比澳被纳入《国家医保目录》乙类药，用于治疗实体瘤患者的严重CIT或ITP[35] 新药研发及上市 - TRK-820是东丽开发的高选择性κ (kappa)-opioid受体激动剂，用于改善血液透析患者的瘙痒症状[50] - TRK-820口腔崩解片已在日本获批并上市，可提高患者的用药依从性[50] - TRK-820是中国内地第一款有望上市的针对血液透析患者瘙痒的药物，有望改善患者生活质量[50] - TRK-820用于改善慢性肝病患者的瘙痒症状的临床试验申请已获国家药监局受理[51] - 中国有超过五分之一的人群受到肝病困扰，其中部分患者瘙痒症状难以治疗[52] - WS204（1%濃度克拉考特酮）乳膏劑是全球首款上市的针对12岁及以上的尋常痤瘡患者的外用雄激素受體抑制劑[56] - Winlevi®已获得美国FDA批准上市，是40年来FDA批准的首款具有新作用机制的痤瘡藥物[56] - WS204有望成为中国内地首款上市的针对尋常痤瘡治療的AR拮抗劑，为数以亿计的痤瘡患者提供新的治疗选择[56] 临床试验及市场前景 - SSS17是一种口服小分子HIF脯氨酸羟化酶选择性抑制剂，已启动二期临床试验[71] - 610在重度嗜酸性粒细胞哮喘适应症的二期临床研究正在入组中，预计2023年下半年启动三期临床研究[72] - 611用于慢性鼻窦炎伴鼻息肉的IND申请已获得国家药监局批准，将近期开展II期临床试验[73] - 抗IL-33单抗(621)已完成慢性阻塞性肺病(COPD)患者适应症的pre-IND申请，预计2023年下半年可获得IND批件[74] - 本集团在中国内地拥有由约2,652名销售及营销人员、1,073名分销商及1,963名第三方推广商组成的庞大销售及分销网络[76] - 预计2023年，随着医疗消费需求的释放，公司预计药品需求将迎来全面修复[78] - 本集团对国内毛发皮肤用药的市场潜力保持强大信心，将持续推进蔓迪作为脱发治疗科学用药的宣传和教育工作[79] - 随着海外流动性预期逐渐恢复，公司预计2023年医疗领域投融资环境持续向好，国内生物医药研发创新动力犹在[80] - 本集团多个品种有望在2023年陆续上市，包括益比奥、蔓迪泡沫剂和Remitch等[81] - 公司在研发管线推进上将聚焦腎科、自免、毛髮皮膚、腫瘤等四大优势领域，加速推进处于国内研发进度领先的自免类品种[82] 财务状况及经营情况 - 销售成本占总收入的比例为17.3%，增长主要由于销量增加[90] - 毛利增长约7.5%，达到人民币5,671.9百万元，毛利率为82.7%[91] - 其他收入及收益增长约127.3%，达到人民币750.4百万元，主要由于汇兑收益、利息收入和金融资产公允值收益增加[92] - 销售及分销开支占收入比率为37.6%，增长约11.0%[93] - 研发成本占收入比率为10.1%，减少约8.1%[95] - EBITDA增长约19.7%，达到人民币2,603.0百万元，正常化EBITDA增长约27.7%至人民币2,796.3百万元[99] - 报告期间母公司擁有人應佔純利约人民幣1,914.9百萬元，增加约16.0%[100] - 每股基本盈利为约人民幣0.78元，增加约20.0%[101] - 流动资金維持充裕，经营活动产生现金流入净额约人民幣2,180.3百萬元，增加约38.1%[104] -

公司业绩 - 公司截至2022年12月31日止年度的收入增加7.5%，达到人民币6,859.4百万元，毛利增加7.5%，达到人民币5,671.9百万元，毛利率为82.7%[1] - 母公司擁有人應佔純利增加16.0%，达到人民币1,914.9百万元，母公司擁有人應佔正常化純利增加25.2%，达到人民币2,162.8百万元[2] - EBITDA增加19.7%，达到人民币2,603.0百万元，正常化EBITDA增加27.7%，达到人民币2,796.3百万元[3] - 本集团在报告期间的收入约为人民币6,859.4百万元，较上一年增长约7.5%[131] - 特比澳在报告期间的销售额增至约人民币3,397.2百万元，增长约10.3%[132] - 毛利增至约人民币5,671.9百万元，增幅约7.5%[141] - EBITDA增至约人民币2,603.0百万元，增幅约19.7%[151] - 每股基本盈利为约人民币0.78元，增幅约20.0%[154] - 本集团报告期间经营活动产生的净现金流入约人民币2,180.3百万元，较上一年增加约38.1%[157] 公司业务 - 本公司为一家投资控股公司，主要在中国内地从事生物制药产品的开发、生产、市场推广和销售[12] - 公司核心产品特比澳、益比奥、益赛普、赛普汀和蔓迪在市场表现良好，市场份额稳定增长[54] - 公司与Syncromune签署授权协议，开发抗PD1单抗用于腫瘤免疫联合疗法Syncrovax™[55] - 公司提交5%米诺地尔泡沫剂上市申请，用于治疗雄激素性脱发，有望成为首个获批上市的产品[56] - 公司向国家药监局提交特比澳兒童ITP適應症上市申请，已获受理[58] - 公司已提交新药申请及三期研发，包括抗TNFα预充式益赛普水针剂(301S)等[107] - 公司已完成米诺地尔泡沫剂型(MN709)在男性脱发患者中的三期研究，疗效等效于ROGAINE®[108] - 公司已提交鹽酸納呋拉啡(TRK820)口腔崩解片治疗难治性瘙痒症的新药申请[109] - 公司已完成特比澳(TPO)在慢性原发性ITP中的多中心、随机、双盲、安慰剂对照研究[110] - 公司计划在年内开始特比澳用于慢性肝功能障碍患者的三期试验[111] - 公司与合作伙伴合作推进组合疗法SEL-212用于慢性难治性痛风的三期临床试验[112] - 公司已完成抗VEGF单抗(601A)在AMD及糖尿病黄斑水肿(DME)的二期试验[113] - 公司已完成NuPIAO (EPO, SSS06)的三期临床试验全部患者入组工作[114] 财务状况 - 财务报表根据国际会计准则理事会发布的国际财务报告准则编制，以人民币呈列，所有金额均调整至最接近的千元[13] - 綜合财务报表包括截至2022年12月31日止年度的财务报表，附属公司的业绩从本公司获得控制权之日起予以综合[14][16] - 本公司TRK-820口腔崩解片用于改善血液透析患者瘙痒症状，有望成为中国内地首款针对该症状的药物[93][94] - 公司持续开发创新生物产品，涵盖多个领域，包括腎病、腫瘤、自身免疫性疾病等[104] - 公司拥有31项在研产品，其中26项为创新药物，涵盖抗体、其他生物制品和小分子药物[106] - 公司估计未来三年资本开支总额将介乎人民币1,200百万元至1,500百万元，主要用于维护现有设施和扩充产能[167]