报告公司投资评级 中国人民保险集团的投资评级为"买入"(维持)[4]。 报告的核心观点 人保财险 COR 同比略有抬升，但仍处于较优水平 - 2024前三季度人保财险整体 COR 为 98.2%，同比抬升 0.3PCT。其中车险 COR 为 96.8%，同比-0.6PCT；非车险 COR 为 100.5%，同比+1.9PCT。[6] - 车险 COR 延续向好,主因车险执行"报行合一"推动费用率同比改善;非车险 COR 同比小幅抬升,主因大灾损失同比增加。[6] - 展望后续,在车险"报行合一"推动费用率改善、公司加强风险管控推动赔付率维持稳定下,人保财险2024年全年有望达成"车险 COR 在 97%左右,非车险 COR＜100%"的目标。[6] 人保寿险 NBV 增速继续提升，人保健康盈利能力延续向好 - 2024前三季度人保寿险的 NBV 同比+113.9%,NBV 增速较2024H1(+91.0%)再次抬升,主因预定利率再次下调以及公司积极优化业务结构等带动新单保费同比增长、NBV Margin 同比改善。[6] - 2024前三季度人保寿险实现净利润 155.82 亿,同比+763.7%,主因市场回暖带动人保寿险的投资收益同比大幅改善。[6] - 2024前三季度人保健康实现净利润 55.7 亿,同比+40.6%,健康险业务的盈利能力延续向好。[6] 投资收益同比高增带动公司净利润显著改善 - 2024前三季度公司实现归母净利润 363.31 亿,同比+77.2%,主要系权益市场回暖带动公司整体投资收益同比显著提升。[6] - 2024前三季度公司的公允价值变动收益为 227.46 亿,同比增加 313.72 亿元。[6] 财务数据和估值 - 2024-2026年归母净利润分别预计为392/396/450亿,对应增速分别为76%/1%/14%。[7] - 2024年PE为4.12,PB为0.60。[7]

集团概况 - 中國人保集團是新中國第一家全國性保險公司，品牌悠久卓越[3] - 中國人保集團是主業突出的綜合性保險金融集團，實現跨板塊業務協同[3] - 中國人保集團擁有國際一流、亞洲第一的財產險公司，規模、成本和服務優勢明顯，盈利能力突出[3] - 中國人保集團擁有全國佈局、穩健發展、持續盈利的壽險公司，價值創造和盈利能力潛力巨大[3] - 中國人保集團擁有第一家全國性專業健康險公司，專業能力突出，構建特色健康管理服務能力[3] - 中國人保集團擁有行業領先的資產管理平台，投資風格穩健，投資業績優良[3] - 中國人保集團擁有先進適用的信息技術，具備數據挖掘、客戶洞察、智能運營的突出能力和潛在優勢[3] - 中國人保集團擁有強有力的股東支持，經驗豐富、富有洞察力的管理團隊，高素質的專業人才隊伍[3] - 中國人保集團在2024年《財富》雜誌刊發的世界500強中排名第158位[1] - 中國人保集團通過多家子公司在中國內地、香港和澳門開展財產險、壽險、健康險、資產管理等多元化業務[2] 財務表現 - 集團2024年上半年實現淨利潤314.89億元，同比增長13.4%[9] - 集團2024年上半年實現保險服務收入2,616.29億元，同比增長6.0%[10] - 集團2024年6月30日總資產為1,649,933百萬元，較上年末增長6.0%[7] - 集團2024年6月30日綜合偏付能力充足率為267%，核心偏付能力充足率為210%[10] - 集團2024年上半年投資資產規模突破1.5萬億元，較年初增長6.9%[10] - 集團2024年上半年財產險業務實現保險服務收入2,358.41億元，同比增長5.1%[10] - 集團2024年上半年人身險業務實現保險服務收入243.62億元，同比增長14.8%[10] - 集團2024年上半年實現總投資收益290.64億元，總投資收益率（年化）4.1%[11] - 集團2024年上半年承擔風險保障金額1,665萬億元，支付賠款2,042億元[12] - 集團2024年上半年落實八項戰略服務投資規模8,798億元[12] 業務發展 - 加大產品供給，推動上海汽車芯片專屬保險首單落地[13] - 支持科技自立自強，投資資產規模369億元[13] - 服務增進民生福祉，積極參與多層次社會保障體系建設[13] - 第二支柱年金管理資產規模突破6,000億元，較2024年年初增長4.9%[13] - 大力發展綠色金融，綠色保險業務提供風險保障111.9萬億元[13] - 積極推進綠色運營，建成保險業首家「碳中和網點」[13] - 服務安全發展，推動全國首單全災種、廣覆蓋、長周期的綜合巨災保險在河北省落地[13] - 加強數字化發展顶层规划，打造集团核心科技竞争力[16,17] - 优化算力资源布局，构建绿色低碳、智能化的数据中心集群[17] - 赋能商业模式创新，智能技术服务平台日均调用量超100万次[17] 風險管理 - 集團推動全面風險管理升級，構建全面、系統、周密的風險管理體系，提升風險防控意識和有效性[18] 行業發展 - 保險行業上半年實現原保險保費收入3.55萬億元，同比增長4.9%[20] - 金融監管總局積極推動保險業高質量發展，助力中國式現代化建設[21] 子公司表現 - 集團上半年實現原保險保費收入4,272.85億元，同比增長3.3%[23] - 集團上半年實現歸屬於母公司股東的淨利潤234.00億元，同比增長13.7%[23] - 人保財險在財產保險市場份額為34.0%，人保壽險和人保健康在人身保險市場份額合計為4.4%[23] - 集團上半年共承擔保險保障金額1,665萬億元，支付賠款32,042億元[23] - 集團上半年實現保險服務收入2,616.29億元，同比增長6.0%[23] - 財產險板塊服務實體經濟，優化經營管理體系，業務發展穩中有進[24] - 人身險板塊聚焦主責主業、聚焦民生福祉，人保壽險和人保健康實現保費收入和新業務價值的增長[25] - 投資板塊持續強化專業能力建設，不斷提升服務國家戰略和保險主業的能力[26] - 科技板塊積極推進數字化轉型，優化銷售觸面工具、深化智能技術應用、提升客戶服務線上化水平[27][28] 償付能力 - 本集團及主要子公司偏付能力充足率較高，綜合偏付能力充足率為267%，核心偏付能力充足率為210%[30] 主要財務指標 - 2024年上半年，本集團營業總收入、保險服務收入、淨利潤等主要財務指標均實現增長[31] - 按國際財務報告準則計算，2024年6月30日歸屬於母公司股東權益為2,545.84億元[32][33] 人保財險 - 人保財險2024年上半年實現保險服務收入2,358.41億元，同比增長5.1%[37] - 人保財險2024年上半年實現承保利潤89.99億元，同比減少5.0%[38] - 人保財險2024年上半年實現淨利潤184.91億元，

报告公司投资评级 - 维持"增持"评级,维持目标价3.94港元/股,对应24年P/B为0.66倍 [4] 报告的核心观点 财险业务 - 财险保费增长稳健,承保盈利环比一季度明显改善 [4] - 24H1财险保费3119.96亿元人民币,同比3.7% - 其中车险保费同比2.5%,车均保费企稳驱动环比改善 - 非车保费同比4.6%,主要由意健险、企财险和货运险贡献 - 承保盈利方面,24H1 COR小幅提升0.4pt至96.2%,但二季度环比一季度明显改善,COR环比大幅改善1.7pt,测算二季度COR为94.7%,同比改善2.4pt [4] - 赔付率提升1.2pt至70.1%,费用率改善0.8pt至26.1% [4] - 公司维持审慎稳健的准备金政策,未决已赚比较23年末提升1.3pt至46.8% [4] 寿险业务 - 寿险NBV超预期,银保报行合一推动新业务价值率大幅改善 [4] - 24H1寿险NBV同比91.0%,其中个险/银保NBV贡献分别为45.5%和44.7% - 新业务价值率同比改善5.5pt至11.3%,个险/银保价值率分别提升5.6pt和5.2pt至17.7%和8.6% - 公司业务品质明显改善,13/25个月继续率分别提升3.9pt和6.5pt至96.0%和90.1%,退保率下降1.4pt至2.7% [4] 其他 - 24H1归母净利润14.1%,主要为承保利润改善贡献,投资利润下降幅度环比明显收窄 [3] - 公司24年中期分红0.063元/股,分红频次增加 [4] - 上调2024-2026年EPS为0.67/0.74/0.85元人民币 [4]

报告公司投资评级 - 中国人民保险集团维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 财险业务 - 人保财险的COR延续向好,承保盈利能力处于同业领先水平 [11] - 2024H1人保财险COR为96.2%,同比+0.4PCT,主要系自然灾害影响加剧导致赔付率同比抬升 [11] - 人保财险的COR显著优于同业,2024H1平安财险、太平财险、阳光财险的COR分别为97.8%、97.0%、99.1% [11] 人身险业务 - 人保寿险及人保健康的盈利能力显著改善 [11] - 2024H1人保寿险实现NBV 39.35亿元,同比+91.0%,主因预定利率下调、银保渠道执行"报行合一"等带动NBV Margin改善 [11] - 2024H1人保健康实现NBV 30.25亿元,同比+159.0% [11] 整体业绩 - 2024H1公司实现归母净利润234.0亿元,同比+13.7%,增速环比显著改善 [11] - 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为284/313/364亿,对应增速分别为+27%/+10%/+16% [11] 财务数据总结 - 2024H1公司实现保险服务收入2616.3亿元,同比+6.0% [4] - 2024H1公司实现归母净利润234.0亿元,同比+13.7% [4] - 人保财险2024H1COR为96.2%,同比+0.4PCT [11] - 人保寿险2024H1NBV为39.4亿元,同比+91.0% [11] - 人保健康2024H1NBV为30.3亿元,同比+159.0% [11]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容 而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 （於中華人民共和國註冊成立之股份有限公司） （股份代號：1339） 截至二零二四年六月三十日止六個月 之未經審核中期業績公告 中國人民保險集團股份有限公司（「本公司」或「公司」）董事會（「董事會」）宣佈本公司及子 公司（「本集團」或「集團」）截至二零二四年六月三十日止六個月未經審計中期合併業績及 上年同期比較數據如下，請一併閱覽下文管理層討論與分析： 中期簡要合併財務資料及主要附註 中期簡要合併利潤表 截至2024年6月30日止六個月期間 （除另有註明外，金額單位均為人民幣百萬元） | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------|-------|--------------|--------------| | | | 截至2024年 | 截至2023年 | | | | 6月30日 | 6月30日 | | ...

业绩总结 - 公司2024年一季度保险服务收入为1261.72亿元，同比增长8.2%[1] - 2024年一季度归母净利润为89.63亿元，同比下降23.5%[2] - 2024年一季度人保财险原保险保费收入为1739.77亿元，同比增长3.8%[2] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为284/320/349亿，对应增速分别为+27%/+13%/+9%[3] - 公司资产负债表显示，2026年总资产为1968.67亿元，总负债为1490.28亿元，总权益为478.39亿元[5] - 公司季报显示，净利润在过去五个季度中逐步增长，从354.47亿到481.96亿[6] 其他信息 - 公司在报告中声明，所有观点准确反映了分析师个人看法，与报酬无直接或间接联系[7] - 投资建议评级分为买入、增持、持有、卖出等级别，根据市场表现进行评定[8]

财务业绩 - 公司2024年第一季度营业总收入为1,387.78亿元，同比增长0.7%[5] - 公司2024年第一季度归属于母公司股东的净利润为89.63亿元，同比下降23.5%[5] - 公司2024年第一季度经营活动产生的现金流量净额为331.54亿元，同比下降19.6%[5] - 2024年1-3月实现保险服务收入1,261.72亿元，同比增长7.7%[14] - 2024年1-3月实现归属于母公司股东净利润89.63亿元，加权平均净资产收益率3.7%[14] - 人保财险2024年1-3月实现保险服务收入1,138.43亿元，同比增长5.9%[17] - 人保财险2024年1-3月实现净利润58.71亿元[17] - 人保壽險2024年1-3月实现保险服务收入47.86亿元，同比增长23.4%[20] - 人保壽險2024年1-3月新业务价值可比口径下同比增长81.6%[20] - 人保健康2024年1-3月实现保险服务收入68.41亿元，同比增长40.6%[21] - 人保健康2024年1-3月实现净利润15.20亿元[21] - 2024年1-3月淨利潤為12,063百萬元，同比下降24.8%[28][29] - 2024年1-3月歸屬於母公司股東的淨利潤為8,963百萬元，同比下降23.5%[29] 资产负债情况 - 公司2024年3月31日总资产为15,745.58亿元，较2023年12月31日增加1.1%[5] - 公司2024年3月31日归属于母公司股东的股东权益为2,458.23亿元，较2023年12月31日增加1.4%[5] - 截至2024年3月31日，集团归属于母公司股东的股东权益为2,458.23亿元，较上年末增长1.4%[15] - 2024年3月31日合併資產總額為1,574,558百萬元，較2023年12月31日增加1.1%[26][27] - 2024年3月31日母公司资产总计为119,109百万元[34] 股东情况 - 公司前十大股东中，中华人民共和国财政部持股比例为60.84%[8][9] - 公司前十大无限售条件股东中，中华人民共和国财政部持有26,906,570,608股A股[9] - 公司股东孔鳳全通过信用证券账户持有50,957,185股A股[10] - 公司部分基金参与转融通业务[10] 非经常性损益 - 公司2024年第一季度非经常性损益为3,500万元[6] 现金流情况 - 2024年1-3月经营活动产生的现金流量净额为33,154百万元[31] - 2024年1-3月投资活动产生的现金流量净额为5,306百万元[32] - 2024年1-3月籌资活动使用的现金流量净额为39,576百万元[33] - 2024年1-3月母公司经营活动使用的现金流量净额为12百万元[36] - 2024年1-3月母公司投资活动产生的现金流量净额为347百万元[36] - 2023年1-3月母公司经营活动使用的现金流量净额为106百万元[36] - 公司收到卖出回购金融资产款现金净额为0元，较上年同期增加288元[37] - 公司分配股利、利润或偿付利息所支付的现金为1元，较上年同期减少2元[37] - 公司支付卖出回购金融资产款现金净额为600元[37] - 公司籌资活动（使用）/产生的现金流量净额为-601元，较上年同期减少886元[37] - 公司年末现金及现金等价物余额为372元，较年初减少266元[37] 其他信息 - 集团持续推進卓越戰略優化實施，著力服務經濟社會發展全局[14] - 2024年1季度資產管理業務面臨投資管理挑戰，但公司積極把握投資機會，優化投資策略[23][24] - 2024年1-3月公司積極服務實體經濟發展，加強信用風險管控[23] - 2024年1-3月公司持續優化投資結構，以盈利模式穩定、分紅率較高的上市公司為主要投資品種[24] - 公司不存在需提醒投資者關注的其他重要信息[25]

公司概况 - 公司成立于1949年10月，是新中国第一家全国性保险公司，目前已发展为国内领先的大型综合性保险金融集团[2] - 公司在2023年《财富》杂志世界500强中排名第120位[2] - 公司拥有国际一流、亚洲第一的财产险公司，规模、成本和服务优势明显，盈利能力突出[2] - 公司拥有全国布局、稳健发展、持续盈利、运营平台健全的寿险公司，价值创造和盈利能力潜力巨大[2] - 公司拥有第一家全国性专业健康险公司，专业能力突出，构建特色健康管理服务能力[2] - 公司拥有行业领先的资产管理平台，投资风格稳健，投资业绩优良[2] - 公司拥有先进适用的信息技术，积极布局科技领域，具备数据挖掘、客户洞察、智能运营的突出能力和潜在优势[2] - 公司拥有强有力的股东支持，经验丰富、富有洞察力的管理团队，高素质的专业人才队伍[2] 财务表现 - 公司截至2023年年底总资产达到1556.82亿元，较2022年增长9.9%[8] - 公司2023年净利润为308.11亿元，较2022年下降13.1%；每股收益为0.50元[8] - 公司2023年度拟向股东派发现金股息68.99亿元，基于净利润计算的股息支付率连续四年高于30%[10] - 公司五年平均总投资收益率达到5.1%，人身险新业务价值同比增长105.4%[10] - 公司綜合成本率为297.8%，处于行业领先水平[11] 业务发展 - 公司2023年实现保险服务收入5,039.00亿元，同比增长7.5%[13] - 公司人身险业务保险服务收入438.23亿元，同比增长4.6%[13] - 公司服务现代化产业体系建设，承保我国首颗超百G高通量卫星等大国重器[17] - 公司服务绿色发展，提供风险保障75.5万亿元，同比增长20.4%[17] - 公司服务区域发展，为京津冀、长江经济带等国家重点区域提供保险保障和资金支持[17] 品牌价值 - 公司榮獲多家權威媒體年度評選獎項，连续14年上榜《财富》世界500强排行榜[20] - 公司在Brand Finance发布的2024年全球品牌价值500强榜单中排名第160名，较去年提升9名[20] 子公司业绩 - 2023年，人保集团财险成为中国财险业首家年保费突破5,000亿的公司[1] - 2023年，人保集团共研发新产品1,077款，推进管理模式创新，品牌价值增速连续三年位居国内保险集团首位[2] - 2023年，人保集团共承担风险保障金额3,546万亿元，同比增长85.7%，位居行业首位[3] 未来发展规划 - 2024年，人保集团将增强发展信心，围绕金融五篇大文章，深化商业模式创新，推进卓越战略实施和高质量发展[4]

业绩总结 - 中国人民保险集团2023年财险保费同比增长6.3%[3] - 公司2023年归母净利润为227.73亿元人民币，同比下降10.2%[5] - 中国人民保险集团2022年寿险-万能险保费同比增长5.5%[7] - 2022年健康险保费同比下降0.5%[7] - 2022年意外险保费同比增长13.7%[7] 用户数据 - 2023年寿险NBV同比增长69.6%[4] - 2022年月均有效人力同比下降6.8%[7] - 2022年月人均首年规模保费同比增长119.5%[7] 未来展望 - 2023年中国人保寿险内含价值变动分析显示，期末内含价值为101,470百万人民币，较去年同期下降2.2%[9] 新产品和新技术研发 - 2022年投资资产规模较上年末增长10.9%[7] 市场扩张和并购 - 2022年团险渠道寿险新业务价值同比增长100.0%[8] 其他新策略 - 2022年新业务价值率（测算）较上年下降4.6pt[8] - 2022年集团综合偿付能力充足率较上年下降4.0%[8] - 2022年财险综合偿付能力充足率较上年下降4.0%[8] - 中国人民保险集团2023年年报显示，财险核心偿付能力充足率为266.0%，较去年同期增长16.0%[9]

财务数据 - 2023年度保险服务收入为503,900百万人民币，较2022年度的468,802百万人民币增长[3] - 2023年度净利润为30,811百万人民币，较2022年度的35,447百万人民币下降[3] - 每股收益基本为0.50人民币元，稀释每股收益为0.48人民币元[3] - 公司的现金及现金等价物为28,835百万人民币，较2022年的40,599百万人民币下降了29.0%[5] - 公司的保险合同负债在2023年12月31日达到980,730百万人民币，较2022年12月31日的883,055百万人民币增长了11.1%[5] - 公司的已发行股本为44,224百万人民币，与2022年12月31日持平[5] - 2023年度經營活動產生的現金流入为77172百万人民币，较2022年度的78607百万人民币略有下降[10] - 2023年度投资活动使用的现金流出净额为70927百万人民币，较2022年度的72755百万人民币略有下降[10] - 2023年度籌資活動（使用）╱產生的現金淨額为11483百万人民币，较2022年度的8557百万人民币有所增加[11] 公司业务 - 公司的子公司在2023年主要提供綜合金融產品和服務[12] - 公司服务现代化产业体系建设，承保超百G高通量卫星、C919大飞机、爱达·魔都号等大国重器，服务约14万家产业园区企业，提供风险保障25万亿元[63] - 公司农业保险为6,490万户次农户提供2.1万亿元风险保障，原保险保费收入达582亿元，同比增长11.9%[63] - 公司社保业务覆盖27个省（含直辖市、自治区），服务人次达5.6亿，提供绿色保险风险保障75.5万亿元，同比增长20.4%[64] 品牌与荣誉 - 公司连续14年上榜《财富》世界500强排行榜，2023年排名第120位[67] - 公司在Brand Finance发布的2024年全球品牌价值500强榜单中，排名第160名，较去年提升9名[67] - 公司在《每日经济新闻》中国上市公司品牌价值榜总榜TOP 100中获奖[67] - 公司在《证券时报》主办的「2023中中国保险业方舟奖」评选中获得多项奖项[67]