报告公司投资评级 - 维持"增持"评级,维持目标价3.94港元/股,对应24年P/B为0.66倍 [4] 报告的核心观点 财险业务 - 财险保费增长稳健,承保盈利环比一季度明显改善 [4] - 24H1财险保费3119.96亿元人民币,同比3.7% - 其中车险保费同比2.5%,车均保费企稳驱动环比改善 - 非车保费同比4.6%,主要由意健险、企财险和货运险贡献 - 承保盈利方面,24H1 COR小幅提升0.4pt至96.2%,但二季度环比一季度明显改善,COR环比大幅改善1.7pt,测算二季度COR为94.7%,同比改善2.4pt [4] - 赔付率提升1.2pt至70.1%,费用率改善0.8pt至26.1% [4] - 公司维持审慎稳健的准备金政策,未决已赚比较23年末提升1.3pt至46.8% [4] 寿险业务 - 寿险NBV超预期,银保报行合一推动新业务价值率大幅改善 [4] - 24H1寿险NBV同比91.0%,其中个险/银保NBV贡献分别为45.5%和44.7% - 新业务价值率同比改善5.5pt至11.3%,个险/银保价值率分别提升5.6pt和5.2pt至17.7%和8.6% - 公司业务品质明显改善,13/25个月继续率分别提升3.9pt和6.5pt至96.0%和90.1%,退保率下降1.4pt至2.7% [4] 其他 - 24H1归母净利润14.1%,主要为承保利润改善贡献,投资利润下降幅度环比明显收窄 [3] - 公司24年中期分红0.063元/股,分红频次增加 [4] - 上调2024-2026年EPS为0.67/0.74/0.85元人民币 [4]

报告公司投资评级 - 中国人民保险集团维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 财险业务 - 人保财险的COR延续向好,承保盈利能力处于同业领先水平 [11] - 2024H1人保财险COR为96.2%,同比+0.4PCT,主要系自然灾害影响加剧导致赔付率同比抬升 [11] - 人保财险的COR显著优于同业,2024H1平安财险、太平财险、阳光财险的COR分别为97.8%、97.0%、99.1% [11] 人身险业务 - 人保寿险及人保健康的盈利能力显著改善 [11] - 2024H1人保寿险实现NBV 39.35亿元,同比+91.0%,主因预定利率下调、银保渠道执行"报行合一"等带动NBV Margin改善 [11] - 2024H1人保健康实现NBV 30.25亿元,同比+159.0% [11] 整体业绩 - 2024H1公司实现归母净利润234.0亿元,同比+13.7%,增速环比显著改善 [11] - 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为284/313/364亿,对应增速分别为+27%/+10%/+16% [11] 财务数据总结 - 2024H1公司实现保险服务收入2616.3亿元,同比+6.0% [4] - 2024H1公司实现归母净利润234.0亿元,同比+13.7% [4] - 人保财险2024H1COR为96.2%,同比+0.4PCT [11] - 人保寿险2024H1NBV为39.4亿元,同比+91.0% [11] - 人保健康2024H1NBV为30.3亿元,同比+159.0% [11]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容 而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 （於中華人民共和國註冊成立之股份有限公司） （股份代號：1339） 截至二零二四年六月三十日止六個月 之未經審核中期業績公告 中國人民保險集團股份有限公司（「本公司」或「公司」）董事會（「董事會」）宣佈本公司及子 公司（「本集團」或「集團」）截至二零二四年六月三十日止六個月未經審計中期合併業績及 上年同期比較數據如下，請一併閱覽下文管理層討論與分析： 中期簡要合併財務資料及主要附註 中期簡要合併利潤表 截至2024年6月30日止六個月期間 （除另有註明外，金額單位均為人民幣百萬元） | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------------|-------|--------------|--------------| | | | 截至2024年 | 截至2023年 | | | | 6月30日 | 6月30日 | | ...

业绩总结 - 公司2024年一季度保险服务收入为1261.72亿元，同比增长8.2%[1] - 2024年一季度归母净利润为89.63亿元，同比下降23.5%[2] - 2024年一季度人保财险原保险保费收入为1739.77亿元，同比增长3.8%[2] - 公司2024-2026年预计归母净利润分别为284/320/349亿，对应增速分别为+27%/+13%/+9%[3] - 公司资产负债表显示，2026年总资产为1968.67亿元，总负债为1490.28亿元，总权益为478.39亿元[5] - 公司季报显示，净利润在过去五个季度中逐步增长，从354.47亿到481.96亿[6] 其他信息 - 公司在报告中声明，所有观点准确反映了分析师个人看法，与报酬无直接或间接联系[7] - 投资建议评级分为买入、增持、持有、卖出等级别，根据市场表现进行评定[8]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其 準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部分內容 而產生或因倚賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 （於中華人民共和國註冊成立之股份有限公司） （股份代號：1339） 2024年第一季度報告 本公告由中國人民保險集團股份有限公司（「本公司」或「公司」）根據《證券及期貨條例》 （香港法例第571章）第XIVA部項下的內幕消息條文及《香港聯合交易所有限公司證券上 市規則》第13.09條及13.10B條作出。 本公司2024年第一季度報告所載財務資料根據中國企業會計準則編製，且未經審計。 重要內容提示： • 本公司董事會、監事會及董事、監事、高級管理人員保證季度報告內容的真實、準 確、完整，不存在虛假記載、誤導性陳述或重大遺漏，並承擔個別和連帶的法律責 任。 • 本公司負責人、主管會計工作負責人及會計機構負責人（會計主管人員）保證季度報 告中財務報表信息的真實、準確、完整。 • ...

公司概况 - 公司成立于1949年10月，是新中国第一家全国性保险公司，目前已发展为国内领先的大型综合性保险金融集团[2] - 公司在2023年《财富》杂志世界500强中排名第120位[2] - 公司拥有国际一流、亚洲第一的财产险公司，规模、成本和服务优势明显，盈利能力突出[2] - 公司拥有全国布局、稳健发展、持续盈利、运营平台健全的寿险公司，价值创造和盈利能力潜力巨大[2] - 公司拥有第一家全国性专业健康险公司，专业能力突出，构建特色健康管理服务能力[2] - 公司拥有行业领先的资产管理平台，投资风格稳健，投资业绩优良[2] - 公司拥有先进适用的信息技术，积极布局科技领域，具备数据挖掘、客户洞察、智能运营的突出能力和潜在优势[2] - 公司拥有强有力的股东支持，经验丰富、富有洞察力的管理团队，高素质的专业人才队伍[2] 财务表现 - 公司截至2023年年底总资产达到1556.82亿元，较2022年增长9.9%[8] - 公司2023年净利润为308.11亿元，较2022年下降13.1%；每股收益为0.50元[8] - 公司2023年度拟向股东派发现金股息68.99亿元，基于净利润计算的股息支付率连续四年高于30%[10] - 公司五年平均总投资收益率达到5.1%，人身险新业务价值同比增长105.4%[10] - 公司綜合成本率为297.8%，处于行业领先水平[11] 业务发展 - 公司2023年实现保险服务收入5,039.00亿元，同比增长7.5%[13] - 公司人身险业务保险服务收入438.23亿元，同比增长4.6%[13] - 公司服务现代化产业体系建设，承保我国首颗超百G高通量卫星等大国重器[17] - 公司服务绿色发展，提供风险保障75.5万亿元，同比增长20.4%[17] - 公司服务区域发展，为京津冀、长江经济带等国家重点区域提供保险保障和资金支持[17] 品牌价值 - 公司榮獲多家權威媒體年度評選獎項，连续14年上榜《财富》世界500强排行榜[20] - 公司在Brand Finance发布的2024年全球品牌价值500强榜单中排名第160名，较去年提升9名[20] 子公司业绩 - 2023年，人保集团财险成为中国财险业首家年保费突破5,000亿的公司[1] - 2023年，人保集团共研发新产品1,077款，推进管理模式创新，品牌价值增速连续三年位居国内保险集团首位[2] - 2023年，人保集团共承担风险保障金额3,546万亿元，同比增长85.7%，位居行业首位[3] 未来发展规划 - 2024年，人保集团将增强发展信心，围绕金融五篇大文章，深化商业模式创新，推进卓越战略实施和高质量发展[4]

业绩总结 - 中国人民保险集团2023年财险保费同比增长6.3%[3] - 公司2023年归母净利润为227.73亿元人民币，同比下降10.2%[5] - 中国人民保险集团2022年寿险-万能险保费同比增长5.5%[7] - 2022年健康险保费同比下降0.5%[7] - 2022年意外险保费同比增长13.7%[7] 用户数据 - 2023年寿险NBV同比增长69.6%[4] - 2022年月均有效人力同比下降6.8%[7] - 2022年月人均首年规模保费同比增长119.5%[7] 未来展望 - 2023年中国人保寿险内含价值变动分析显示，期末内含价值为101,470百万人民币，较去年同期下降2.2%[9] 新产品和新技术研发 - 2022年投资资产规模较上年末增长10.9%[7] 市场扩张和并购 - 2022年团险渠道寿险新业务价值同比增长100.0%[8] 其他新策略 - 2022年新业务价值率（测算）较上年下降4.6pt[8] - 2022年集团综合偿付能力充足率较上年下降4.0%[8] - 2022年财险综合偿付能力充足率较上年下降4.0%[8] - 中国人民保险集团2023年年报显示，财险核心偿付能力充足率为266.0%，较去年同期增长16.0%[9]

财务数据 - 2023年度保险服务收入为503,900百万人民币，较2022年度的468,802百万人民币增长[3] - 2023年度净利润为30,811百万人民币，较2022年度的35,447百万人民币下降[3] - 每股收益基本为0.50人民币元，稀释每股收益为0.48人民币元[3] - 公司的现金及现金等价物为28,835百万人民币，较2022年的40,599百万人民币下降了29.0%[5] - 公司的保险合同负债在2023年12月31日达到980,730百万人民币，较2022年12月31日的883,055百万人民币增长了11.1%[5] - 公司的已发行股本为44,224百万人民币，与2022年12月31日持平[5] - 2023年度經營活動產生的現金流入为77172百万人民币，较2022年度的78607百万人民币略有下降[10] - 2023年度投资活动使用的现金流出净额为70927百万人民币，较2022年度的72755百万人民币略有下降[10] - 2023年度籌資活動（使用）╱產生的現金淨額为11483百万人民币，较2022年度的8557百万人民币有所增加[11] 公司业务 - 公司的子公司在2023年主要提供綜合金融產品和服務[12] - 公司服务现代化产业体系建设，承保超百G高通量卫星、C919大飞机、爱达·魔都号等大国重器，服务约14万家产业园区企业，提供风险保障25万亿元[63] - 公司农业保险为6,490万户次农户提供2.1万亿元风险保障，原保险保费收入达582亿元，同比增长11.9%[63] - 公司社保业务覆盖27个省（含直辖市、自治区），服务人次达5.6亿，提供绿色保险风险保障75.5万亿元，同比增长20.4%[64] 品牌与荣誉 - 公司连续14年上榜《财富》世界500强排行榜，2023年排名第120位[67] - 公司在Brand Finance发布的2024年全球品牌价值500强榜单中，排名第160名，较去年提升9名[67] - 公司在《每日经济新闻》中国上市公司品牌价值榜总榜TOP 100中获奖[67] - 公司在《证券时报》主办的「2023中中国保险业方舟奖」评选中获得多项奖项[67]

业绩总结 - 公司2023年实现保险服务收入5039亿元，同比增长44.22%[1] - 公司实现归母净利润223亿元，同比下降12.1%[2] - 公司拟派发每股红利0.156元人民币，同比下降6%[3] - 人保财险实现承保利润101.89亿，同比下降29.1%[4] 财务数据 - 公司资产总额从2022年的1,416,287百万元增长到2026年的1,968,666百万元[8] - 净利润从2022年的35,447百万元增长到2026年的48,196百万元[9] - 公司总权益从2022年的304,893百万元增长到2026年的478,385百万元[8] - 营业总收入预计从2022年的528,527百万元增长到2026年的671,761百万元[9] 未来展望 - 公司预测2024年至2026年的现金及现金等价物将逐年下降[8] - 保险服务收入预计从2022年的468,802百万元增长到2026年的601,747百万元[9] - 公司预测2024年至2026年的保险服务费用将逐年增加[9] - 税前利润预计从2022年的42,717百万元增长到2026年的53,551百万元[9] - 净利润中归属于母公司股东的部分预计从2022年的25,382百万元增长到2026年的34,894百万元[9] 其他信息 - 公司提供的投资建议评级包括买入、增持、持有、卖出、强于大市和弱于大市[11] - 报告内容受到版权保护，未经国联证券事先书面许可，不得擅自复制、转载、刊登和引用[18] - 公司联系方式包括北京、上海、无锡和深圳四个地点，分别提供电话号码和详细地址[18]

公司概况 - 公司是被显著低估的保险金融集团，目标价格为3.99港元[1] - 中国人保是一家综合性保险金融集团，股东背景强大，由财政部持有60.84%的股份[12] 财险业务 - 人保财险的保费规模位居行业第一，保费市占率稳居行业第一[8] - 人保财险的承保盈利能力行业领先，2011-2022年平均综合成本率为97.3%[30] - 人保财险的盈利能力始终保持在优异水平，2011-2022年归母净利润年复合增速达12%[36] 寿险业务 - 人保寿险的打平收益率高于其他上市同业，新业务价值率有所企稳[10] - 人保寿险的NBV增速分别为+8.3%、+18.9%、+19.3%，个险保费占比由25%提升至53%[14] - 人保寿险的NBV持续增长，价值率明显改善[53] 健康险业务 - 人保健康的保费规模整体持续增长，保费市占率稳居行业第一[10] - 人保健康的互联网保费规模在2023H1达到2亿元，同比增速达350%[61] - 人保健康的盈利能力持续改善，ROE明显改善[59] 投资资产 - 公司投资资产规模达1.38万亿元，主要配置固定收益类资产，近年加大对权益类资产的配置比例[68] - 公司的总投资收益率和净投资收益率均值分别为5.4%和5.2%，高于其他上市同业[69] - 公司的投资收益率稳定性较强，主要得益于财险业务久期短、风险偏好低的特点[70]