报告公司投资评级 - 中国人民保险集团维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 财险业务 - 人保财险的COR延续向好,承保盈利能力处于同业领先水平 [11] - 2024H1人保财险COR为96.2%,同比+0.4PCT,主要系自然灾害影响加剧导致赔付率同比抬升 [11] - 人保财险的COR显著优于同业,2024H1平安财险、太平财险、阳光财险的COR分别为97.8%、97.0%、99.1% [11] 人身险业务 - 人保寿险及人保健康的盈利能力显著改善 [11] - 2024H1人保寿险实现NBV 39.35亿元,同比+91.0%,主因预定利率下调、银保渠道执行"报行合一"等带动NBV Margin改善 [11] - 2024H1人保健康实现NBV 30.25亿元,同比+159.0% [11] 整体业绩 - 2024H1公司实现归母净利润234.0亿元,同比+13.7%,增速环比显著改善 [11] - 我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为284/313/364亿,对应增速分别为+27%/+10%/+16% [11] 财务数据总结 - 2024H1公司实现保险服务收入2616.3亿元,同比+6.0% [4] - 2024H1公司实现归母净利润234.0亿元,同比+13.7% [4] - 人保财险2024H1COR为96.2%,同比+0.4PCT [11] - 人保寿险2024H1NBV为39.4亿元,同比+91.0% [11] - 人保健康2024H1NBV为30.3亿元,同比+159.0% [11]