报告公司投资评级 中国人民保险集团的投资评级为"买入"(维持)[4]。 报告的核心观点 人保财险 COR 同比略有抬升，但仍处于较优水平 - 2024前三季度人保财险整体 COR 为 98.2%，同比抬升 0.3PCT。其中车险 COR 为 96.8%，同比-0.6PCT；非车险 COR 为 100.5%，同比+1.9PCT。[6] - 车险 COR 延续向好,主因车险执行"报行合一"推动费用率同比改善;非车险 COR 同比小幅抬升,主因大灾损失同比增加。[6] - 展望后续,在车险"报行合一"推动费用率改善、公司加强风险管控推动赔付率维持稳定下,人保财险2024年全年有望达成"车险 COR 在 97%左右,非车险 COR＜100%"的目标。[6] 人保寿险 NBV 增速继续提升，人保健康盈利能力延续向好 - 2024前三季度人保寿险的 NBV 同比+113.9%,NBV 增速较2024H1(+91.0%)再次抬升,主因预定利率再次下调以及公司积极优化业务结构等带动新单保费同比增长、NBV Margin 同比改善。[6] - 2024前三季度人保寿险实现净利润 155.82 亿,同比+763.7%,主因市场回暖带动人保寿险的投资收益同比大幅改善。[6] - 2024前三季度人保健康实现净利润 55.7 亿,同比+40.6%,健康险业务的盈利能力延续向好。[6] 投资收益同比高增带动公司净利润显著改善 - 2024前三季度公司实现归母净利润 363.31 亿,同比+77.2%,主要系权益市场回暖带动公司整体投资收益同比显著提升。[6] - 2024前三季度公司的公允价值变动收益为 227.46 亿,同比增加 313.72 亿元。[6] 财务数据和估值 - 2024-2026年归母净利润分别预计为392/396/450亿,对应增速分别为76%/1%/14%。[7] - 2024年PE为4.12,PB为0.60。[7]