报告公司投资评级 - 维持"增持"评级,维持目标价3.94港元/股,对应24年P/B为0.66倍 [4] 报告的核心观点 财险业务 - 财险保费增长稳健,承保盈利环比一季度明显改善 [4] - 24H1财险保费3119.96亿元人民币,同比3.7% - 其中车险保费同比2.5%,车均保费企稳驱动环比改善 - 非车保费同比4.6%,主要由意健险、企财险和货运险贡献 - 承保盈利方面,24H1 COR小幅提升0.4pt至96.2%,但二季度环比一季度明显改善,COR环比大幅改善1.7pt,测算二季度COR为94.7%,同比改善2.4pt [4] - 赔付率提升1.2pt至70.1%,费用率改善0.8pt至26.1% [4] - 公司维持审慎稳健的准备金政策,未决已赚比较23年末提升1.3pt至46.8% [4] 寿险业务 - 寿险NBV超预期,银保报行合一推动新业务价值率大幅改善 [4] - 24H1寿险NBV同比91.0%,其中个险/银保NBV贡献分别为45.5%和44.7% - 新业务价值率同比改善5.5pt至11.3%,个险/银保价值率分别提升5.6pt和5.2pt至17.7%和8.6% - 公司业务品质明显改善,13/25个月继续率分别提升3.9pt和6.5pt至96.0%和90.1%,退保率下降1.4pt至2.7% [4] 其他 - 24H1归母净利润14.1%,主要为承保利润改善贡献,投资利润下降幅度环比明显收窄 [3] - 公司24年中期分红0.063元/股,分红频次增加 [4] - 上调2024-2026年EPS为0.67/0.74/0.85元人民币 [4]