财务表现 - 2024年上半年收益为72.61亿人民币，同比增长0.87%[3] - 2024年上半年毛利为14.40亿人民币，毛利率为19.83%，同比提升4.1个百分点[3] - 2024年上半年除税前溢利为6.73亿人民币，同比增长133.8%[5] - 2024年上半年期内溢利为3.95亿人民币，同比增长89.9%[5] - 2024年6月30日每股资产净值为9.08人民币，较2023年12月31日增长17.8%[3] - 2024年上半年每股基本及攤薄盈利为0.17人民币，同比增长30.8%[3] - 上半年收益为人民币72.61亿元,较去年同期增加0.87%,毛利率上升至19.83%,综合分部溢利率为8.97%,经营溢利率为9.37%[71] 分部业绩 - 含氟高分子材料分部收益为人民币20.33亿元,较去年同期下降10.64%,但分部业绩增加35.16%,得益于优质产品扩大市场份额和优秀生产管理[75][76] - 有机硅分部收益增加10.27%至人民币27.59亿元,分部业绩扭亏为盈,但未来仍存在较大不确定性[77] - 制冷剂分部受政策影响,部分产品价格大幅提升,带动分部业绩较大增长[74] - 二氯甲烷及烧碱分部收益和分部溢利率均有较大提升[73] - 制冷剂分部对外销售为人民币1,551,984,000元，同比增长6.82%，占集团总对外销售的21.37%[79] - 制冷剂分部R22和R32产品价格明显上涨是业绩增长的主要原因[80] - 二氯甲烷及燃碱分部对外销售下降14.26%至人民币515,594,000元，但业绩增长44.45%[82] - 其他分部包括副产品及房地产业务，业绩出现亏损主要受房地产业务影响[84] 现金流与财务状况 - 集团保持稳健的财务状况，经营活动现金流入人民币409,516,000元，流动比率为1.89[89] - 集团具备充足资源偿还债务及满足运营和资本开支需求[89] - 本集团于2024年6月30日无借贷[90] - 本集团于2024年6月30日的流动比率为[90] - 本集团于2024年6月30日的负债比率为[90] 资产负债情况 - 于2024年6月30日，公司的贸易应收款项为17.22亿人民币，较2023年12月31日增加10.1%[43] - 于2024年6月30日，公司有30.99亿人民币的应收未提取的存款余额，该笔存款以湖南华联瓷业股份有限公司11.9%的股权作抵押[46] - 于2024年6月30日，公司的贸易应付款项为16.27亿人民币，较2023年12月31日下降24.6%[49] - 公司于2024年6月30日的合同负债-销售化工产品为1.48亿人民币，较2023年12月31日增加10.3%[49] - 公司于2024年6月30日的合同负债-销售物业为4701万人民币，较2023年12月31日下降82.6%[49] - 公司于2024年6月30日的应付职工薪酬为4.49亿人民币，较2023年12月31日下降37.5%[49] 其他收益和损失 - 2024年上半年出售一间联营公司部分权益的收益为1.39亿人民币[5] - 2024年上半年出售附属公司的虧損为1.00亿人民币[5] - 公司获得政府补助主要用于支持研究活动,在不存在未满足条件时确认为其他收益[26] - 公司在本期间产生汇兑收益1960.3万元人民币[25] - 集团于2024年3月完成出售联营公司部分权益的交易，确认收益人民币139,049,000元[29][30] - 集团2024年上半年所得税开支为人民币277,670,000元，其中包括中国附属公司可分派溢利的预扣税人民币14,000,000元[31][32][35] - 公司于2024年5月31日出售了张家界鑫业房地产开发有限公司52%的股权，产生了1亿人民币的出售损失[54] - 公司于2024年6月16日出售了山东博大房地产开发有限公司100%的股权[55] 研发及投资 - 2024年上半年研发成本为3.21亿人民币，同比下降32.5%[5] - 加快推动26个高端应用材料研发项目建设，预计投入近2亿元[60] - 研发支出约为人民币321,439,000元[60] 经营管理 - 通过严格的安全环保管理，保障了90%以上的开工率，并取得了显著的节能减排效果[61,62] - 进一步加大采购端的直接采购比例和优质生产商开发，多项费用也有不同程度下降[63] - 根据行业形势判断，已接近完成房地产业务的退出[64] - 加大26个高端项目产品的市场化推广，提升客户满意度[66,67] - 进一步建设产业链生态，延伸、补充和强化产业链[68] - 对技术改造项目进行进一步梳理，防止投入产出不成比例[69] - 通过加强管理,在采购、运输、维修保养等方面节省成本和费用,并加大库存管理,保证流动性,降低风险[70] 公司治理 - 本公司已成立审核委员会、薪酬委员会、提名委员会、企业管治委员会和风险管理委员会[101][103][104][105][106] - 董事会负责评估及确定本集团达成策略目标时所愿意接纳的风险性质及程度，并确保本集团设立及维持合适及有效的风险管理及内部监控系统[107] - 董事会已监督管理层对风

会议主要讨论的核心内容 - 二代智能机价格持续上涨,内销价格达到2.3万元左右,外销价格也已经与内销价格基本持平 [1][4][5] - 行业整体产品价格处于低谷,但部分企业已经出现亏损,价格有望逐步回暖 [2][3] - 公司在高端聚合物产品方面的收入利润占比正在逐步提升,为未来发展做准备 [12][13] - 公司资本开支主要包括设备维护、环保安全、自动化信息化等方面,预计未来每年10-20亿元左右 [7][8] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **投资者提问** 公司是否有四代智能机的技术储备及未来布局计划 [14][15] **公司回答** 公司有相关技术储备,但目前四代机专利未到期,市场前景也不太乐观,暂无大规模布局计划 问题2 **投资者提问** 公司三代机配额释放情况及对二代、三代机价格的影响 [11][12] **公司回答** 目前三代机配额释放情况不明确,理论上会对二代、三代机价格产生支撑作用 问题3 **投资者提问** 公司海外R22生产企业及价格情况 [18][19] **公司回答** 海外R22生产企业已经很少,偶有听说价格较高,但公司无法确认具体情况

报告公司投资评级 东岳集团维持"优于大市"投资评级。[5][14] 报告的核心观点 1) 2023年公司拥有人应占综合溢利同比减少82%,受益于制冷剂价格上涨。[1][9][10][12] 2) 公司的主要业务分部,如含氟高分子材料、制冷剂、有机硅等,均有不同程度的业绩下滑。[2][10][11] 3) 公司在技术创新方面成果显著,2023年新增101个牌号产品,授权专利620项,发布22项标准。[13] 4) 预计公司2024-2026年归母净利润将分别为16.36亿元、21.33亿元和25.62亿元。[14] 财务数据总结 1) 2023年公司实现收入144.93亿元,同比下降27.63%;实现净利润6.11亿元,同比下降85%。[1][4] 2) 2023年毛利率为16.81%,同比下降15.72个百分点。[1][4] 3) 公司资产负债率为22.83%,流动比率为1.68,财务状况良好。[8]

[ ] DONGYUE FEDERATION 東岳集團有限公司 DONGYUE GROUP LIMITED (於開曼群島註冊成立之有限公司) (Incorporated in the Cayman Islands with limited liability) 股份代號 Stock Code: 0189 A N N U A L R E P O R T 年報 2023 ■ ■ ■ Arti n in 中華 al al ers Address F Are 2019 A :14 Mar e 1921 T R e in N ( est N r A o finish : ماينا a C 目錄 CONTENTS | --- | --- | |------------------------------------------------|-------| | 主席報告書 | 2 | | CHAIRMAN'S STATEMENT | | | 管理層討論與分析 | 9 | | MANAGEMENT DISCUSSION AND ANALYSIS | | | 董事及高層管理人員履歷 | 18 | | DIRECTORS' ...

[ 研Ta 究bl 报e_ 告Titl Re] e search Report 28 Mar 2024 东岳集团 Dongyue Group (189 HK) 2023 年公司拥有人应占综合溢利同比减少 82% 2023 Net profit down 82% YoY 庄怀超Huaichao Zhuang hc.zhuang@htisec.com [热Ta点bl速e_评yemFleais1h] Analysis [(TPalebalsee_ ssueme mAPaPrEy]N DIX 1 for English summary)  2023 年公司拥有人应占综合溢利同比减少 82%。2023 年公司录得约人民币 144.93 亿元的收益，同比减少 27.63%。实现净溢利约人民币 6.11 亿元，同比减少 85%；而公司拥有人应占综合溢利约为人民币 7.08 亿元，同比 减少 82%。2023 年毛利率降至 16.81%，同比下降 15.72 个百分点。氟硅化工行业景气度较低，部分产品供给产能 增加，而下游需求增长未达到预期，导致行业多个主要产品价格明显下滑，因此公司几个主要业务分部业绩皆有 不同程度的下滑 ...

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容 概不負責，對其準確性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不就 因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致之任何損 失承擔任何責任。 DONGYUE GROUP LIMITED 東 岳 集 團 有 限 公 司 （於開曼群島註冊成立的有限公司） （股份代號：189） (1)截 至2023年12月31日 止 年 度 全 年 業 績 公 告 及 (2)暫 停 辦 理 股 份 過 戶 登 記 財務概要 （除另有註明外，以人民幣百萬元列示） 2023年 2022年 收益 14,493 20,028 毛利 2,436 6,514 毛利率 16.81% 32.53% 除稅前溢利 653 5,125 年內溢利 611 4,176 本公司擁有人應佔年內溢利 708 3,856 ...

文章核心观点 - 东岳集团(00189)股价现涨超5% [1] - 东岳集团发布盈利预警,预期2023年公司拥有人应占净溢利同比减少约82% [2] - 东岳集团是中国氟硅行业龙头,氟化工和硅化工两大产业链均具备一体化优势 [2] - 三代制冷剂配额落地,供需格局改善+旺季催化带动价格上涨;含氟高分子材料长期空间可期 [2] - 东岳集团股东大会已通过决议,拟回购新华联持有的全部23.12%股份并注销;同时全资子公司东岳氟硅科技拟按照同等对价将其持有的东岳高分子、东岳硅材、东岳未来氢能股权的23.12%出售给新华联 [3] - 上述股权操作完成后,新华联将不再持有上市公司东岳集团的股权 [3] - 东岳集团已完成回购主要股东新华联控股持有的5.21亿股公司股份,将着手安排注销回购股份 [3]

公司业绩预期 - 东岳集团预计截至2023年12月31日止年度的公司拥有人应占净溢利将大幅减少约82%[1] 业绩下滑原因 - 主要产品在2023年度的平均市价大幅下跌，导致收入减少[2] - 原材料价格的变动不足以弥补产品市价下滑对净利润的影响[2]

公司投资评级 - 东岳集团的投资评级为“增持”（首次）[序号][1] 报告的核心观点 - 东岳集团是中国氟硅行业龙头，公司股权结构优化，制冷剂业务边际改善，高分子材料业务长期空间可期[序号][1] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2024年2月28日，东岳集团收盘价为6.91港元，总股本和流通股本均为22.5亿股，归母净资产为145.7亿元[序号][1] 财务预测 - 预计2023-2025年归母净利润分别为5.7、13.0、15.4亿元，同比变化分别为-85.2%、+127.4%、+18.6%，对应PE倍数分别为24.8x、10.9x、9.2x[序号][1] 行业地位 - 东岳集团在氟化工和硅化工两大产业链均具备一体化优势，2023H1收入结构中，高分子材料、制冷剂、有机硅分别占31.6%、20.2%、34.8%，其他业务占比13.4%[序号][2] 制冷剂市场 - 2024年1月，生态环境部核发2024年度消耗臭氧层物质和氢氟碳化物生产、使用和进口配额，二代制冷剂生产配额21.347万吨，同比-0.6%；三代制冷剂生产配额74.556万吨，东岳集团2024年二代制冷剂R22、R142b生产配额各53,574、1,882吨，三代制冷剂R32、R125、R134a、R152a生产配额各47,255、14,861、6,904、7,331吨[序号][3] 高分子材料业务 - 东岳的高分子材料包括PTFE、PVDF、HFP、FEP、FKM等，2023H1末年产能分别为5.5、2.5、1、1、0.3万吨，产能优势显著，并实现原材料自给自足[序号][4] 股权结构 - 2023年12月，东岳集团拟回购新华联持有的全部23.12%股份并注销，同时子公司东岳氟硅科技拟出售其持有的东岳高分子、东岳硅材、东岳未来氢能股权的23.12%，完成后，新华联将不再持有上市公司股权，东岳集团创始人张建宏先生及其一致行动人持股比例将从19.39%升至25.22%，为第一大股东[序号][5] 主要财务指标 - 2022A至2025E的营业收入分别为200.3、136.2、153.6、165.1亿元，同比增长分别为26.4%、-32.0%、12.8%、7.5%；归母净利润分别为38.6、5.7、13.0、15.4亿元，同比增长分别为85.8%、-85.2%、127.4%、18.6%；毛利率分别为32.5%、15.6%、22.1%、23.0%；归母净利润率分别为19.3%、4.2%、8.4%、9.3%；净资产收益率分别为26.4%、3.6%、8.2%、9.1%[序号][7]

公司概况 - 公司是国内氟化工龙头企业，成立于1987年，主要从事制冷剂、高分子材料、有机硅等业务[3] 财务数据 - 公司2019-2022年归母净利润复合增速为38%，2022年实现营收200.36亿元，同比增长26.43%[5] - 公司预计2023年归母净利润为5.25亿元，同比下降85%[44] - 公司预计2024年营业收入将达到182.62亿元，同比增长41%[45] 制冷剂市场 - 制冷剂市场规模预计将从2024年的202吨提升至2029年的229吨，复合增速为2.5%[9] - 第二代制冷剂生产配额由2013年的42.64万吨削减至2022年的29.28万吨，内用配额占比降至59%[12] - 第三代制冷剂配额规定发达国家自2019年起削减HFCs消费和生产，到2036年削减至基准值的15%以内，发展中国家自2029年开始削减，到2045年削减至基准值的20%以内[13] 新产品和技术研发 - 阿科玛研发的HFO-1233zd(E)具有极低毒性、低GWP值、零ODP、不可燃等优良特性[17] - 巨化集团与霍尼韦尔合作生产Solstice?yf制冷剂，计划在中国市场普及[18] - AGC与东京大学合作开发基于HFO-1123的新型制冷剂，有望成为空调的下一代标准制冷剂[19] 市场扩张和并购 - 公司拟溢价32.92%回购主要股东新华联控股持有的5.21亿股公司股份[7] - 公司制冷剂分部主要产品包括HCFC22，R22，R32，R410a等超过10种产品[27] - 公司的PVDF产能为2.5万吨/年，主要竞争对手包括比利时苏威、法国阿科玛等[33]