报告评级 - 维持"增持"评级 [2] 报告核心观点 - 24H1 电商客服外包业务贡献可观收入增量，业务结构变化致利润表现不及收入 [2][7] - 公司保持较高研发投入，积极探索 AI 技术的应用 [7] - 下调 2024-2026 年 EPS 预测至 1.15/1.42/1.66 元，参考可比公司给予 2025 年 4.06X PS，下调目标价至 21.99 元 [2][7] 财务数据总结 - 2024H1 实现总营收 7203.7 万元，同比增长 34.1%，实现归母净利润 2018.5 万元，同比下滑 5.1% [2] - SaaS 软件服务/电商客服外包业务收入分别为 5714/1316.5 万元，同比增速分别为 11.2%/100% [7] - 电商客服外包业务毛利率 47%，低于 SaaS 软件服务 73.8% [7] - 研发费用为 1382.5 万元，同比增长 19.7%，占比 19.2% [7] 行业地位及竞争优势 - 公司是电商 SaaS 领军者，产品矩阵不断丰富 [7] - 收购成都西阿爱木 70%股权，延伸电商客服外包业务 [2][7] 风险提示 - 电商平台依赖风险 [8] - 电商平台竞争格局变化风险 [8]

公司投资评级 - 报告给予美登科技"买入"评级 [7] 公司核心观点 电商 SaaS 提供商,商业模式创新促成长 - 公司是一家面向电商平台商家的多业务 SaaS 软件服务提供商,主要产品包括营销管理软件"美折促销"和订单管理软件"我打打单发货"等 [4] - 公司产品在行业中处于领先地位,于各大电商平台同类目软件使用人数排名中均高居前五 [71] - 公司毛利率和净利率都较高,且表现稳健,平稳度过疫情,盈利能力稳居高位 [25][35][36][41][42] 电子商务行业蓬勃发展,推动电商 SaaS 市场规模不断扩大 - 2016-2023年中国网上零售额从5.16万亿元增长至15.42万亿元,电商渗透率提升,推动了电商 SaaS 配套服务业的发展 [51] - 2015年中国SaaS行业市场规模55.3亿元到2023年高达555.1亿元,翻了十倍,年增长率居25%以上,预计2027年将超过1500亿元 [60][61] 十年深耕电商 SaaS 行业,直播、分销领域创新引领发展 - 公司自2013年起从事电商 SaaS 软件开发及销售,在行业内具有良好的口碑和品牌效应 [65][71] - 公司在多领域内尝试转型创新,推出直播场控工具"光圈智播"和选品供货软件"多宝分销",产品在各大电商平台SaaS软件排名中均名列前茅 [72][73][74][77] - 公司收购电商客服公司"水手客服",进一步丰富了电商服务的场景,与"我打ERP"等产品一起构建面向后台的产品矩阵 [82][83] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为1.52/1.66/1.75亿元,同比增速33.3%/8.9%/5.4% [89] - 预计归母净利润分别为0.43/0.48/0.51亿元,EPS分别为1.09/1.24/1.30元 [89] - 公司PE较可比公司明显偏低,随着新产品业务量持续放量,估值有望抬升 [91]

证券代码：838227 证券简称：美登科技 公告编号：2024-041 杭州美登科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担 个别及连带法律责任。 一、 投资者关系活动类别 □特定对象调研 √业绩说明会 □媒体采访 □现场参观 □新闻发布会 □分析师会议 ...

证券代码：838227 证券简称：美登科技 公告编号：2024-041 杭州美登科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担 个别及连带法律责任。 一、 投资者关系活动类别 □特定对象调研 √业绩说明会 □媒体采访 □现场参观 □新闻发布会 □分析师会议 ...

证券代码：838227 证券简称：美登科技 公告编号：2024-040 杭州美登科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担 个别及连带法律责任。 一、 投资者关系活动类别 √特定对象调研 □业绩说明会 □媒体采访 √现场参观 □新闻发布会 □分析师会议 ...

证券代码：838227 证券简称：美登科技 公告编号：2024-040 杭州美登科技股份有限公司 投资者关系活动记录表 本公司及董事会全体成员保证公告内容的真实、准确和完整，没有虚假记 载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担 个别及连带法律责任。 一、 投资者关系活动类别 √特定对象调研 □业绩说明会 □媒体采访 √现场参观 □新闻发布会 □分析师会议 ...

公司概况 - 公司成立于2013年，前期发展服务于电商商家的营销管理软件产品“美流通市值(亿元)为2.36亿元[1] - 公司2023年实现营收1.14亿元，毛利率/净利率分别为70%/37%[1] - 公司预计2024-2026年归母净利润分别为0.51/0.60/0.72亿元，对应EPS分别为1.30/1.54/1.84元/股[1] 业务发展 - 公司积极布局直播等新兴场景，推出“光圈智播”取得了用户广泛认可[2] - 公司持续完善品类版图，从“美折”、“我打”到直播及营销服务“光圈智播”等，持续打造电商服务产品完整价值链[3] - 公司上线“多宝分销”并配合平台进行“选品中心”建设，提供一站式商品供应链分销解决方案[4] 财务数据 - 公司2023年营业收入为1.14亿元，归母净利润为42万元，毛利率为70.4%，净利率为37.2%[5] - 公司2023年实现营收11.4亿元，毛利率达70%，连续两年营收增速超过20%[12] - 公司归母净利润达4248万元，经营性现金流稳健维持4000万元以上[15] 技术和市场趋势 - 公司核心技术具备持续的创新成果转换能力，已投入到自身产品中，拥有92项软著[22][23] - 我国电商及SaaS服务总量稳步增长，2023年中国实物商品网上零售额为13万亿元，同比增长率8%[2] - 中国实物商品网上零售额持续增长，2023年达13万亿元，网络购物用户规模已达8.5亿人，为电商及SaaS服务提供了稳定增长空间[25][26] 市场前景和投资评级 - 公司2026年预测的营业收入为191百万元，相比2022年的113百万元增长了69.9%[63] - 公司2026年预测的净利润为72百万元，相比2022年的42百万元增长了71.4%[63] - 可比公司微盟集团和蓝色光标的PE 2024E均值为43.0X，PS 2024E均值为7.4X，而美登科技的PE为16.9，PS为6.3，具有投资潜力[60]

业绩总结 - 公司2024Q1营收同比增长34.3%，达到3468万元，显示新业务起量[1] - 公司2023全年实现营收1.14亿，净利润4248万元，2024Q1实现营收3468万元，净利润1031万元[1] - 美登科技2026年预计营业总收入为254百万美元，净利润为73百万美元[2] 用户数据 - 公司的PE、PB、EV/EBITDA和P/S分别为20.62、1.80、10.67和7.64[2] - 公司的资产负债率、净负债率分别为3.8%和3.9%[2] - 公司的收入增长率、EBIT增长率和净利润增长率分别为-4.8%、-15.2%和-13.4%[2] - 公司的毛利率、EBIT率和净利润率分别为69.4%、39.8%和37.0%[2] 未来展望 - 公司新业务对公司利润贡献尚处于爬坡期，预测2024-2025年EPS为1.45/1.63元，维持目标价39.73元[1] - 公司重视研发投入，积极探索AI技术应用，有望加强客户粘性、提升ARPU值[1] - 公司电商客服新产品开始放量，后续有望展现更强的协同作用，提升业务盈利能力[1] 新产品和新技术研发 - 公司重视研发投入，积极探索AI技术应用，有望加强客户粘性、提升ARPU值[1] - 公司电商客服新产品开始放量，后续有望展现更强的协同作用，提升业务盈利能力[1] 市场扩张和并购 - 公司2024Q1营收同比增长34.3%，达到3468万元，显示新业务起量[1] - 公司电商客服新产品开始放量，后续有望展现更强的协同作用，提升业务盈利能力[1]

杭州美登科技股份有限公司 838227 年度报告 2023 1 目录 | 第一节 | 重要提示、目录和释义 . | |----------|---------------------------------------| | 第二节 | 公司概况 | | 第三节 | 会计数据和财务指标 | | 第四节 | 管理层讨论与分析 | | 第五节 | 重大事件 | | 第六节 | 股份变动及股东情况 | | 第七节 | 融资与利润分配情况 | | 第八节 | 董事、监事、高级管理人员及员工情况 . | | 第九节 | 行业信息 | | 第十节 | 公司治理、内部控制和投资者保护 | | | 第十一节 财务会计报告 . | | 第十二节 | 备查文件目录 . | 第一节 重要提示、目录和释义 【声明】 公司董事、监事、高级管理人员保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏,并对 其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 公司负责人邹宇、主管会计工作负责人徐靓依及会计机构负责人(会计主管人员)徐靓依保证年 度报告中财务报告的真实、准确、完整。 天健会计师事务所(特殊普通合伙)对公司出具了标准无保留 ...

杭州美登科技股份有限公司 证券代码 : 838227 2024 年第一季度报告 第一节 重要提示 公司董事、监事、高级管理人员保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏,并对 其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 公司负责人邹宇、主管会计工作负责人徐靓依及会计机构负责人(会计主管人员)徐靓依保证季 度报告中财务报告的真实、准确、完整。 本季度报告未经会计师事务所审计。 本季度报告涉及未来计划等前瞻性陈述,不构成公司对投资者的实质承诺,投资者及相关人士均应 对此保持足够的风险认识,并且应当理解计划、预测与承诺之间的差异。 | 事项 是或否 | | |--------------------------------------------------------------------------|-----| | 是否存在公司董事、监事、高级管理人员对季度报告内容存在异议或无法保证其真 | √否 | | 实、准确、完整 | | | 是否存在未出席董事会审议季度报告的董事 | √否 | | 是否存在未按要求披露的事项 | √否 | | 是否审计 | √否 | | 是否被出具非标准审计意 ...