公司投资评级 - 报告给予美登科技"买入"评级 [7] 公司核心观点 电商 SaaS 提供商,商业模式创新促成长 - 公司是一家面向电商平台商家的多业务 SaaS 软件服务提供商,主要产品包括营销管理软件"美折促销"和订单管理软件"我打打单发货"等 [4] - 公司产品在行业中处于领先地位,于各大电商平台同类目软件使用人数排名中均高居前五 [71] - 公司毛利率和净利率都较高,且表现稳健,平稳度过疫情,盈利能力稳居高位 [25][35][36][41][42] 电子商务行业蓬勃发展,推动电商 SaaS 市场规模不断扩大 - 2016-2023年中国网上零售额从5.16万亿元增长至15.42万亿元,电商渗透率提升,推动了电商 SaaS 配套服务业的发展 [51] - 2015年中国SaaS行业市场规模55.3亿元到2023年高达555.1亿元,翻了十倍,年增长率居25%以上,预计2027年将超过1500亿元 [60][61] 十年深耕电商 SaaS 行业,直播、分销领域创新引领发展 - 公司自2013年起从事电商 SaaS 软件开发及销售,在行业内具有良好的口碑和品牌效应 [65][71] - 公司在多领域内尝试转型创新,推出直播场控工具"光圈智播"和选品供货软件"多宝分销",产品在各大电商平台SaaS软件排名中均名列前茅 [72][73][74][77] - 公司收购电商客服公司"水手客服",进一步丰富了电商服务的场景,与"我打ERP"等产品一起构建面向后台的产品矩阵 [82][83] 盈利预测 - 预计公司2024-2026年营业收入分别为1.52/1.66/1.75亿元,同比增速33.3%/8.9%/5.4% [89] - 预计归母净利润分别为0.43/0.48/0.51亿元,EPS分别为1.09/1.24/1.30元 [89] - 公司PE较可比公司明显偏低,随着新产品业务量持续放量,估值有望抬升 [91]