一、泰晶科技 1. **涉及公司**：泰晶科技[3] 2. **核心观点及论据** - 公司是全球少数几家具备石英晶体MEMS光刻工艺技术先进生产能力企业之一，国内率先实现产业化、规模化并获得良好经济收益，掌握生产晶体振荡器所需多项核心技术并应用于多个系列产品，能达到业界最好的相位噪声技术参数[3]。 - 展望2025年，特别是在手机、笔电和物联网方面的爆发，公司业务会有进一步的复苏和增长。新导入物联网领域客户，以蜂窝类模组为代表，TCXO产品全线扩产，虽供应因场地变更有所延后但已稳定供应，面向通信大客户和精准定位场景出货量将逐步提升。随着WiFi、5G模块、5GRedCap等应用增长，卫星导航、高精度定位对TCXO拉动能见度高，表计类产品对晶振品质要求高且本土替代诉求较高，未来渗透率会不断提升[3]。 - 超小尺寸、难度更高，技术、工艺更为复杂的76.8MHz高频热敏晶体谐振器通过相关认证，推动公司在主流芯片车规级平台认证达到新高度[3]。 - 随着AI大模型发展，在超高频晶振配套端侧应用供应能力上具备较强国际竞争地位和优势，超高频已形成国际领先优势[4]。 - 公司40余款产品通过了高通、联发科、华为海思、紫光展锐、卓胜微等方案商认证，为公司建立坚实的市场基础[4]。 - 公司生产的小尺寸、高基频晶振产品可应用于人形机器人的人工智能模块，针对新行业、新应用领域稳步推进新时钟产品研发及品类扩充以提升竞争力[4]。 - 子公司有少量烧结密封产品与军工单位合作[4]。 3. **其他重要内容**：公司主要产品有音叉晶体谐振器、高频晶体谐振器[4]。 二、中国卫星 1. **涉及公司**：中国卫星[5] 2. **核心观点及论据** - 所属航天东方红、航天恒星科技等子公司参与2024年11月12 - 17日在广东珠海举办的航展。航天东方红展出鹊桥二号中继星、微小型合成孔径雷达卫星等四型产品，展现中继通信等领域最新成果；航天恒星科技展出六大展项。航展期间所属子公司有部分合作意向达成[5]。 - 公司持续围绕卫星研制、卫星应用技术设备制造、卫星应用服务等方面进行技术和产品迭代创新投入，在通信终端应用、通导避综合应用等业务领域开展布局并实现突破，投入项目包括信关站高性能基带处理设备等[6]。 - 在卫星制造领域，开发了覆盖完整序列的小卫星/微小卫星公用平台型谱，具备复杂星座系统设计等核心技术能力，多年来研制并发射多个领域包括高中低轨各类卫星数百颗，积累了高效可靠的研制体系和人才队伍[6]。 - 卫星应用业务主要包括卫星通导遥终端产品制造等多项业务，打造了一批具备竞争优势的核心产品[6]。 - 所属子公司早在前几年就布局参与低空经济，参与某省低空改革工程建设，开展低空空域管理同时开展应急救援等试点应用，以基于北斗的“卫星应用 + 低空经济”为切入点，相关项目完成验收与测试，产品实现多场景应用和批量交付[8]。 - 致力于成为我国宇航产业市场化发展的核心力量和商业航天发展的重要力量，积极参与包括卫星互联网在内的商业航天产业发展，主要参与星上部分载荷等研制及配套供货[8]。 - 由于技术变革和国家政策支持，时空大数据催化及面向6G的空天地一体化应用使卫星行业应用需求持续增加，公司处于机遇与挑战并存的重要历史时期[8]。 3. **其他重要内容**：主营业务是宇航制造和卫星应用业务，主要产品有卫星系统研制等，最终控制人为国务院国有资产监督管理委员会[7]。 三、英派斯 1. **涉及公司**：英派斯[9] 2. **核心观点及论据** - 目前与李未可的AI眼镜合作还处于意向阶段，合作分为两个方面，一是对李未可公司的股权投资以支持其产品线换代升级，二是与李未可公司等成立合资子公司，针对运动、健身等场景定向开发运动类AI眼镜，为用户提供运动辅助功能[9]。 3. **其他重要内容**：主营业务为专注于全品类、多系列健身器材开发制造及销售、品牌化运营，主要产品为多个系列健身器材[9]，已与HarmonyOS Connect生态产品成为合作伙伴，部分产品已实现与鸿蒙生态的互通互联[9]。 四、其他公司 1. **涉及公司**：引力传媒、博众精工、金发拉比等众多公司[11] 2. **核心观点及论据** - 引力传媒控股股东拟转让部分公司股份；博众精工有股东拟协议转让公司股份；金发拉比拟受让股权并控股；希荻微拟购买股份构成重大资产重组；温州宏丰控股子公司拟引入战略投资者；一汽富维获批出售股权等众多公司的股权变动、投资、重组等相关事宜[11]。 - 中国建筑1 - 10月新签合同总额同比增长4.4%；海航控股10月旅客运输量同比增长13.12%；南方航空10月旅客周转量同比上升16.20%等公司的业务数据情况[11]。 - 部分公司如同花顺子公司直播业务存在问题被责令整改，品华微涉嫌信息披露违法违规被立案等公司的特殊事件[11]。 3. **其他重要内容**：无（文档未体现其他特殊相关内容）

一、涉及公司 1. **人福医药（600079）** - 核心麻醉镇痛产品处于市场领先地位，如芬太尼系列、氢吗啡酮和纳布啡等[6]。 - 大股东当代科技破产重整已有6家重整投资人通过形式审查且完成报名保证金缴纳，重整方案有望2025年上半年确定[3][6][7]。 - 华源证券刘闯预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为21.7/25.7/29.7亿元，同比增长1.5%/18.4%/15.7%，对应PE分别为18/15/13倍[3][7]。 - 公司历史业绩表现亮眼，宜昌人福收入从2012年的14.0亿增长到2023年的80.6亿元，净利润由2005年的0.27亿增长至2023年的24.29亿元，复合增速为28.4%[6]。 - 随着ICU、肿瘤科等多学科推广深入，麻醉镇痛产品继续保持快速增长[6]。 - 公司在非手术领域（ICU、癌痛、介入）持续发力，主力品种芬太尼系列市场份额超90%，其他镇痛药正在快速放量，镇静新品潜力大[7]。 - 公司实行“归核化”战略，资产负债率改善，有息负债规模下降，财务费用率降低，扣非净利率提升[7]。 2. **上海能源（600508）** - 作为五大上市煤炭央企之一，以煤炭开采为主业，打通煤电铝运一体化布局，煤炭和电力业务具成长性[4][7]。 - PB估值长期破净（PB为0.79）低于煤炭板块整体水平（PB为1.39），以PB - ROE衡量，PB亦存在明显折价[4][7]。 - 近年来分红比例稳步提升，2024年中报现金分红比例达30.65%，2024年实际分红比例有望提升至46.8%，后续仍有提升空间[4][7]。 - 开源证券张绪成预计2024 - 26年实现归母净利润8.1/9.7/12亿元，同比 - 16.3%/+19.6%/+23.2%，对应PE分别为12.5/10.5/8.5倍[4][7]。 - 目前4座在产矿井核定产能909万吨/年，有1座在建矿井预计2025年底建成投产，建成后核定产能将达1149万吨/年（提升26.4%）[7]。 - 拥有“发供电、售配电、供暖供热、电力运维”全产业链等煤电铝运一体化经营情况[7]。 二、核心观点及论据 1. **人福医药** - **核心观点**：在积极政策信号下有望迎来“戴维斯双击”。 - **论据**： - 医保局、卫健委有积极政策推出，如医保基金预付制度完善，2025年医药基本面有望企稳回升[3][6]。 - 公司核心产品在市场领先且多学科推广下保持增长，历史业绩表现好，同时大股东重整方案有望确定[3][6][7]。 - 预计未来归母净利润增长，估值低于可比公司[3][7]。 2. **上海能源** - **核心观点**：兼具破净修复与分红潜力。 - **论据**： - PB估值低于行业水平且长期破净，分红比例不断提升[4][7]。 - 煤炭业务有成长性，其他业务煤电铝运一体化布局[4][7]。 - 预计未来归母净利润增长[4][7]。 三、其他重要内容 1. 年初以来医药指数下跌9.76%，位于申万行业倒数第二[6]。 2. 2024年11月15日，证监会发布《上市公司监管指引第10号 - 市值管理》提及长期破净公司相关内容[7]。 3. 人福医药在镇静领域新品种临床应用优势明显，未来增长有望加速[7]。 4. 上海能源商品煤洗出率、吨煤售价、吨煤毛利等情况体现其煤炭业务优势[7]。

一、涉及公司 1. 国光电器[1][3][4][5][6] 2. 豆神教育[7][9][10] 3. 二六三[11][13] 二、核心观点与论据 （一）国光电器 1. **AI Agent载体相关** - 耳机和眼镜有望成为端侧AI重要载体，因为语音和图像是重要交互方式，声音是现阶段AI Agent主要交互入口，耳机和眼镜能发挥语音交互功能，且具备便携性、佩戴基础好、重量轻、价格有优势等特点[4][5] - 公司与vifa共同研发，独家生产的“ChatMini”AI音箱于2023年8月推出市场，与国内外厂商在AI音箱合作持续进行多类型产品研发，在AI音箱的领先卡位有助于占领先机[5] 2. **VR/AR业务相关** - 2024年预计VR/AR出货量将增长44.2%至970万台，随着全球宏观经济改善，苹果Vision Pro、Meta等新品将推动行业出货量增长，公司与国内外大客户深度绑定，是声学模组核心供应商，向M客户、P客户等稳定供货，在微型扬声器研发制造有优势[5] 3. **汽车业务相关** - 公司为新势力头部P客户第三代汽车平台部分项目已量产，为新能源Z客户做量产准备，与多个车企合作积极推进，未来汽车业务有望快速成长并贡献业绩[6] - 大涨题材为人工智能大模型+VR+智能音箱+汽车产业链，公司是国内外主要头部VR/AR企业声学模组供应商，旗下有多种声学品类产品，还打造了全球首款搭载ChatGPT的智能音箱[3] （二）豆神教育 1. **业务与财务状况** - 今年初完成破产重整，已摘星脱帽，业务、财务结构回归健康状态，主营业务包括非学科素质教育培训、直播电商销售、文旅研学及传统教育信息化业务[7] 2. **AI教育相关** - 三季度单季营收2.3亿同比增长29%，扣非净利0.42亿元同比扭亏，受益于线上直播和非学科素质培训业务增长，已加码投入线上直播业务，凭借之前大语文培训口碑，预计25年线上业务进一步放量[9] - 携手微软和智谱华章，基于微软GraphRAG能力推出“豆神AI”，产品形态与商业模式对标Duolingo，是语文垂类大模型产品，未来有望优化线上课程内容与交互形式，实现教育智能化转型[10] - 与智谱华章设立合资公司，公司出资占比70%，智谱华章占比25%，双方将依托优势构建豆神AI教育产品竞争壁垒并专注研发和销售[10] - 大涨题材为人工智能+教育+智谱AI，与智谱、微软在教育行业有合作[7] （三）二六三 1. **AI相关业务** - 正在对接测试清华智谱GLM大模型，对接测试集中在数字人云小朵的AIGC互动能力方面[11] 2. **业务布局相关** - 布局“云网络、云通信、元宇宙”三大业务蓝图，在WebRTC技术、QOS技术、音视频技术、跨网络接入技术等有优势，产品和解决方案应用于15万家企业，1000多万用户，覆盖多国[13] - 在云网络领域，聚焦打造新一代全球化信息高速通道和算网服务，上海奈盛数据中心客户粘性牢固，部分客户签约合同10年以上；在云通信领域，云邮箱业务从公有云拓展到专有云，优化邮件相关功能并与主流企业通讯工具集成对接；在元宇宙领域，以“数字人+场景”为突破口为企业打造数字人，在多行业垂直场景发挥重要作用[13] - 大涨题材为人工智能+云计算，主营云产业链，云通信对标美股Twilio近期连续大涨[11] 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 文中提到的研报来源，包括兴业证券、财通证券、银河证券等对各公司的研报，研报日期及分析师信息[14] 2. 文章开头提到是对当日大涨公司进行研报深度复盘，且个股信息仅供参考，不构成投资建议，结尾有免责声明，强调内容仅供参考，不构成投资决策唯一因素，股市有风险等[2][14] 3. 各公司行情上当日涨停情况[4][8][12]

一、涉及行业与公司 1. **涉及行业**：汽车、电池（固态电池、硅基负极电池）、电子、计算机、通信、传媒、机械设备、电力设备、商贸零售、家用电器、基础化工、公用事业、芯片、人工智能、光伏、国企改革等[1][2][3][4][5][6][8][9][10] 2. **涉及公司**：上汽集团、冠城大通、天奈科技、上海洗霸、紫光股份、京东方A、漫步者、TCL科技、南京化纤、燕东微、东华软件、金财互联等[2][3][11][12] 二、核心观点与论据 1. **市值管理方面** - **核心观点**：上市公司有望逐步设立综合市值管理制度，主要指数成分股、长期破净公司在市值管理动作落地过程中有投资机会[2] - **论据**：证监会发布《上市公司监管指引第10号――市值管理》，要求上市公司以提高公司质量为基础提升经营效率和盈利能力，明确相关方责任，对主要指数成份股公司和长期破净公司作出专门要求，禁止违法违规行为[1] 2. **固态电池方面** - **核心观点**：上汽集团在固态电池领域有成果且值得关注[2] - **论据**：上汽集团最终控制人为上海国资委，市净率0.683，与清陶集团联合研究固态电池，2023年合资成立上汽清陶，拥有固态电池自主知识产权，在国内领先实现固态电池装车量产[2] 3. **硅基负极方面** - **核心观点**：硅基负极材料产业化进程加速，相关公司值得关注[3] - **论据**：华为攻克硅基负极难题，专利解决硅基材料膨胀效应过大导致电池循环性能低的问题；中商产业研究院预计2025年全球硅基负极材料整体市场规模有望达300亿元；东莞证券称新能源汽车需求下硅基负极需求将快速增长[3] - **相关公司情况** - **天奈科技**：已和日韩知名动力锂电池企业共同开发碳纳米管导电浆料在硅基负极中的应用且测试良好，预计未来大批量供货，在导电塑料领域和国际化工企业合作且部分产品完成客户认证[3] - **上海洗霸**：硅碳负极等产品已交付多家厂商测试，部分进入产品验证，测试和验证结果符合要求，已和部分新能源企业签署合作开发与销售意向协议，部分产品进入重点客户C样匹配、验证阶段[3] 4. **市场交易方面** - **核心观点**：市场相较于上个交易日缩量120亿元，两市成交10亿以上个股增加10家至358家，部分概念个股数量有增减[6] - **论据**：华为、AI、国企改革概念个股数量分别有147、106、105只，分别增加16、10、0只个股；创一年新高个股较上个交易日减少26家至98家，华为、AI、国企改革概念分别有35、25、24家个股创一年新高[6][10] 5. **公司要闻方面** - **各公司动态** - **紫光股份**：首发支持1.6T端口速率的智算交换机[11] - **京东方A**：拟通过子公司增资北电集成用于建设12英寸集成电路生产线项目[11] - **漫步者**：全面布局开放式耳机，已上市型号达10款[11] - **TCL科技**：TCL华星印刷OLED产品量产，该技术兼容大中小尺寸[11] - **南京化纤**：拟购买南京工艺100%股份，股票复牌[11] - **燕东微**：子公司拟出资49.9亿元增资北电集成，投建12英寸集成电路生产线项目，有助于提升公司竞争力[11] - **东华软件**：携手摩尔线程计划在高新区投资建设新一代全功能国产GPU服务器生产运营总部基地，打造产业生态[11] - **金财互联**：是国内领先的财税SaaS云平台服务商及数字政务系统建设服务商，与华为云计算联合共建财税垂直领域大模型，是全国首家在财税领域获备案的系统，为深圳数据交易所数据商[12] 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 市场午后单边下行，创业板指连续两日跌超3%，多只权重股大跌，但AI应用方向逆势爆发，消费电子概念比较活跃[6] 2. OpenAI准备发布一款能够独立执行任务的AI智能体（AI agent），项目代号为“操作员”(Operator)，计划明年1月份作为研究预览版和开发者工具首次向公众亮相，预示着AI系统将向主动接触操作界面转变[10] 3. 金财互联近三个交易日中信证券深圳分公司买入14310.41万，华鑫证券上海分公司买入6930.87万，国泰君安宜昌珍珠路买入4003.39万，1机构买入3876.41万，国投证券深圳科发路买入3653.35万[12]

一、涉及公司 祥源文旅[1][2][3][4] 二、核心观点及论据 （一）合作相关 1. 祥源文旅公告与亿航智能签署合作框架协议，双方将在低空旅游领域全面合作，共同探索低空经济与文旅消费场景相融合的产业模式，打造全国“低空+旅游”新标杆[2][4]。 2. 在战略合作第一阶段，公司将视市场发展需求向亿航智能或其指定主体采购50台EH216 - S电动垂直起降航空器（eVTOL或同类载人级自动驾驶飞行器）用于布局文旅项目，其中第一批交付5台[2][4]。 （二）公司旗下景区资产情况 1. 公司旗下景区资产质地优秀，盈利能力稳健[2][4]。 2. 2022年成功完成百龙绿色冈凰翔盛/黄龙洞旅游/齐云山股份/小岛科技五个项目的资产置换，以上项目于2022年及2023年均超额完成业绩承诺，合计贡献1.55亿扣非净利，2024 - 2027年承诺业绩分别为1.36/1.70/1.79/1.85亿元[2][4]。 （三）大股东情况 1. 大股东祥源控股2008年至今投运40余个文旅项目，遍布全国14个省，覆盖世界遗产6处，国家5A级景区10处、4A级景区16处[3][4]。 2. 2021年战略投资中景信集团，景区资源及轻资产管理经验丰富，未来有望为低空产品在旅游场景中的应用提供试点，并有机会实现业务协同[3][4]。 三、其他重要内容 1. 文中包含免责声明，表明文章内容仅供参考，不构成投资建议，股市有风险，入市需谨慎，资讯中的内容来自持牌证券机构，意见仅供参考，不构成对所述证券买卖做出保证，投资者不应将本资讯作为投资决策的唯一参考因素，亦不应以本资讯取代自己的判断[4][5]。 2. 同时还提及了其他公司如陕西煤业、德业股份的相关研究内容，但与祥源文旅无直接关联[4]。

一、涉及公司与行业 - 涉及公司为青木科技（301110）与九号公司（689009）。青木科技属于电商服务行业，九号公司涉及电动两轮车与机器人行业[1][3][4][5][6][7]。 二、核心观点与论据 （一）青木科技 - **电商服务业务拓展与增长** - 作为电商服务头部企业，从单一代运营拓展到全链路 + 全生态电商服务，在潮玩领域布局，合作泡泡玛特、Jellycat等。为泡泡玛特天猫旗舰店提供独家代运营服务，2024年618期间成交金额同比增长超120%；承接Jellycat线上代运营使其线上实现高增长。这有望带动其他代运营项目承接并形成利润新增量，品牌孵化有望成为第二成长曲线[3][4][6]。 - 国泰君安证券刘越男预测公司2024 - 26年EPS为1.63/2.17/2.7亿，增速189/33/25%；参考可比公司估值给予目标价57元[4][6]。 - 2024年前三季度营收/净利增速分别23.5/170%，毛/净利率51.1/8.5%[6]。 - **行业竞争格局与发展趋势** - 品牌电商服务业竞争格局较分散，但部分企业凭借专业化、精细化服务能力份额有望提升，潮玩等新兴业态是新增量[6]。 （二）九号公司 - **电动两轮车业务发展** - 2024年11月1日电动两轮车新国标实施，车型需重新认证，未获新3C认证不能销售，市场集中度向规模和品牌企业集中。九号公司已有7款车型获认证，约10款在申报，预计11月下旬、12月中旬完成全部SKU分布。“双十一”期间销售额达15亿元，同比增长100%，超过13亿元预期[5][6]。 - 2025年以旧换新 + 新国标修订双向拉动终端需求转化率提升带动总量增长，预计行业增速达20%，新国标推出后行业预计集体加价，ASP提升250 - 300元[5][6]。 - 虽然起步最晚，但凭借产品智能化、高颜值、合理产品梯队，营收增速显著快于竞品。2020 - 2023年营收从4.32亿元增长至42.3亿元，2024年上半年达33.83亿元，同比增长114.71%，已跻身行业前四，市占率自16.7%提至38.5%，截止2024年10月25日门店达7200家，覆盖1100余个县市，行业集中度提升时公司将充分受益[6]。 - **机器人业务发展与盈利预期** - 九号Segway割草机器人深耕欧美市场，提供智能化、无边界功能，相比传统割草机更便捷易用、效率更高，2024年上半年营收4.49亿元。根据Fortune Business Insights数据，2020年全球机器人割草机市场规模为12.9亿美元，预计2021 - 2028年以15.5%的年复合增长率从14.8亿美元增长到40.4亿美元[6][8]。 - 开源证券吕明预计公司2024 - 2026年归母净利润11.59/16.97/24.49亿元，同比增长93.8%/46.5%/44.3%，对应PE为29/20/14倍。伴随服务机器人、割草机器人等业务增长及海外渠道拓展，在规模效应、产品结构升级、技术/供应链采购降本下，两轮车 + 机器人盈利能力有较大提升空间，长期有望维持较高利润弹性[5][6]。 三、其他重要内容 - 青木科技成立于2009年，2011年起深耕电商代运营，2017年起拓展品牌孵化等业务并形成全面电商服务生态，覆盖服饰/健康/宠食/个护等类目，历经多个发展阶段[6]。 - 九号公司产品有多种电池对比，如九号碳晶铝酸电池与普通铅酸电池等在重量、安全性、防水性、使用寿命、价格、是否支持快充、回收性、循环次数、电池续航等方面存在差异[6]。

一、涉及行业与公司 1. **建筑行业**：涉及建筑央国企如中国建筑、中国中铁、中国电建、中国铁建、中国交建、中国能建、中国化学、中国中冶、隧道股份、上海建工等[1][3][6][7] 2. **TAC膜相关行业**：涉及国内TAC膜企业如乐凯胶片、天禄科技等，国外有瑞翁、达、晓星化学、富士胶片、柯尼卡 - 吴统达等企业[7][12][13][16][17] 3. **生猪养殖行业**：涉及温氏股份、牧原股份、巨星农牧、华统股份、新希望、神农集团、天康生物、京基智农、唐人神等公司[22] 4. **食品饮料行业**：涉及贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、蒙牛乳业、伊利股份、现代牧业、优然牧业、青岛啤酒、华润啤酒、燕京啤酒、安琪酵母、涪陵榨菜、海天味业、中矩高新、千禾味业、立高食品、安井食品、矢鹏饮料、农夫山泉、康师傅控股、统一企业中国、盐津铺子、甘源食品、洽洽食品等公司[33][34][35][36][37] 二、核心观点与论据 （一）建筑行业 1. **市值管理指引发布的影响** - **观点**：证监会发布的《上市公司监管指引第10号——市值管理》正式稿利好建筑央国企价值发现[1][3] - **论据**：正式稿在制度披露、长期破净公司范围、指数选取、监管措施等方面有优化调整。例如增加应制定市值管理制度的覆盖指数，仅对市净率低于所在行业平均水平的长期破净公司要求制定估值提升计划并专项说明，对于市值管理制度不再要求披露仅要求披露制定情况，明确监管措施，增加董秘义务等[5]。建筑装饰行业长期破净的上市公司将受积极作用，促使其运用市值管理工具提升自身价值，估值向1XPB回归。建筑公司在相关指数成分股中有17家，其中长期破净公司11家主要为建筑央国企，申万建筑指数中市净率低于1的公司合计35家将受益于估值提升计划[6]。部分建筑央国企同时属于主要指数成分股和长期破净公司，将通过增持回购、资本运作、分红等方式提升自身价值[7] （二）TAC膜相关行业 1. **TAC膜市场现状与机遇** - **观点**：TAC膜是显示面板核心材料之一，处于蓝海市场，为国内TAC膜企业提供发展机遇[2][7] - **论据**：TAC膜是显示面板核心构件偏光片的关键原材料，约占偏光片物料成本的50%，但我国TFT型TAC膜高度依赖进口[2][7]。TAC膜在偏光片中的重要地位难以被替代，目前替代材料存在光穿透度低、来源单一、价格高、与PVA膜相容性低等问题，TAC膜在相位差膜和外层保护膜领域占比均超过50％[9]。全球面板产能向中国大陆转移，有望带动TAC膜国产化替代需求增长，国内偏光片用TAC光学膜将从2022年的4.2亿平方米增长到2025年的5.6亿平方米，复合增速10%[14]。国内乐凯胶片、天禄科技已有所布局，乐凯胶片收购乐凯光电进军TAC薄膜市场，天禄科技成立子公司并引入产业资本布局TAC膜业务[16][17] （三）生猪养殖行业 1. **生猪板块投资黄金时间** - **观点**：非瘟冲击下的能繁加速去化期及周期反转初期是生猪板块投资的黄金时间[18][22] - **论据**：我国生猪养殖市场规模超万亿，猪肉产量占全球49%，消费量占全球51%，2023年生猪出栏7.3亿头(yoy + 3.81%)，养殖市场规模达1.3万亿元，猪肉消费占畜禽肉类消费比重达58.6%[18]。行业进入壁垒较低但非瘟影响下规模化是趋势，周期性强且供给调整滞后，疫病及政策影响周期演变，后非瘟时代猪周期呈现大波动弱化小波动增多特点[18]。非瘟以来规模场出栏占比提升，养殖重心南移，能繁效率提升成本下降，资金状况在2024年改善但对2025年产能扩张谨慎，猪价受非瘟及二育扰动，2024Q4猪价有支撑但中枢将下移，2025H1猪价承压[18][19][20]。该阶段生猪板块投资逻辑持续强化，板块处于相对低位且涨幅可观[18][22] （四）食品饮料行业 1. **2025年行业复苏路径** - **观点**：2025年消费有望实现"政策定调、地产企稳、内需提振→居民资产负债表修复—消费能力与意愿回升+消费场景修复"的复苏传导链条，食品饮料各细分行业将通过不同消费场景修复实现板块复苏[22][24] - **论据** - **商务消费**：扩内需预期升温将提振白酒商务需求，高端、次高端白酒消费对宏观环境敏感，商务场景与白酒关系紧密，2025年商务场景消费有望通过"经济复苏进度加快—商务消费场景增多—次高端及以上白酒消费增加"的链条传导在低基数基础上修复，当前与白酒关联的指标企稳回升，行业将沿着"价格调整、动销起势、库存去化"方向走出调整，股价有望先于基本面筑底修复[26][28] - **宴席&餐饮消费**：2025年宴席消费（如婚宴、升学宴）有望回补，促消费政策频发使餐饮场景受益，将提振大众价位白酒需求、释放啤酒消费潜力、支持啤酒结构升级、引领调味品竞争态势缓和、使速冻行业重回正增长通道[30] - **日常消费**：乳制品24年需求承压，供给端由于原奶价格下滑，24Q2上游牧场开始加大淘汰牛比例，24Q3出清加速，叠加政策出台原奶周期有望走向供需平衡，复盘上两轮周期奶价企稳回升带来行业竞争趋缓，当前行业拐点将至，有望出现预期&股价先行的局面[31] 三、其他重要内容 1. **数据相关** - 我国2023年生猪出栏7.3亿头(yoy + 3.81%)，生猪养殖市场规模达1.3万亿元，猪肉产量占全球49%，消费量占全球51%，猪肉消费占畜禽肉类消费比重达58.6%[18] - 国内偏光片用TAC光学膜将从2022年的4.2亿平方米增长到2025年的5.6亿平方米，复合增速10%[14] 2. **企业相关举措** - 中国能建、中国建筑披露股东增持计划，中国能建集团获工行不超过3亿元增持借款支持[6] - 乐凯胶片2023年7月公告以2.83亿元收购母公司下属公司乐凯光电100％股权，乐凯光电在眼镜用TAC膜市场占有率约为67%，在TN/STN型TAC膜市场产品市场占有率约为1/3[16] - 天禄科技2023年成立子公司安徽吉光布局TAC膜业务，2023年8月其子公司安徽吉光拟进行增资扩股引入京东方旗下投资基金，2023年12月再次增资扩股先后引入三利谱和北京市产投作为战略投资者[17]

一、涉及行业与公司 1. **涉及行业**：未明确提及单一行业，涉及人工智能、固态电池、重组等多个领域[1] 2. **涉及公司**：大千生态、远达环保、豆神教育、有研新材、粤桂股份、福石控股、国投证券、电挂股份、国光电器、省广集团、飞天诚信、华建集团、世纪天鸿、立方数科、酷特智能、新开普、沐邦高科、中国出版、步步高（关联提及）[1][2][4][5][6] 二、核心观点与论据 1. **盘面回顾与展望** - **指数与情绪**：周五指数震荡走弱，午后加速回落，主要因高位容量标的和大金融补跌，但情绪端相对强势，连板晋级率回升，反包个股增多，ST板块走弱可能是情绪转折标志，下周可关注大千生态加速、远达环保反核情况等[1] - **板块情况** - **智能体（Al Agent）**：虽不是新题材，但资金经过轮动后聚焦于此，从智谱AI推出AutoGLM就开始炒作，下周豆神教育能否走出二波较关键，且智能体对智能终端带动明显[1] - **固态电池**：分化比AI大，资金焦点在有研新材和粤桂股份，有研新材对11只个股反包有贡献，下周关注其弱转强[1] - **重组**：深圳市委金融办起草并购重组征求意见稿，很多个股基本调整到位，值得留意[1] - **整体预期**：下周情绪有明显回暖预期，指数在金融补跌后大跌动力不足，可能跟随情绪回暖[1] 2. **重点公司跟踪** - **大千生态** - **市场表现预期**：作为市场高标在艰难时突破，情绪回暖应给予奖励，下周需走出加速，否则不及预期[4] - **基本面关联**：控股股东变更为苏州步步高，苏州步步高参与14起前期投资项目，涉及人工智能等高科技产业，与步步高关系密切，背后有步步高系投资人身影，大千生态转型想象空间大[4] - **酷特智能、新开普** - **华为概念关联**：华为概念是主流题材加分项，智能体应围绕华为概念展开，酷特智能1月与华为签合作协议，双方在多方面合作且推进顺利，新开普携手华为云发布产品，股价低位关注补涨[5] - **国光电器** - **发展机遇**：随着智能体发展，交互性智能产品迎浪潮，音箱等是智能体合适载体，国光电器在该领域有技术沉淀，与国内外厂商合作，去年发布双AI驱动智能音箱，有望开辟第二增长曲线[6] 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 部分公司的资金流向情况，如国泰君安上海分公司买入有研新材25027.92万，中信证券西安朱雀大街买入豆神教育7971.97万等[2] 2. 相关个股的涨幅情况，国光电器+10.04%、大千生态+10.02%、新开普+8.65%、酷特智能+20.03%[7]

一、涉及公司 Moderna, Inc. (NASDAQ:MRNA)[1] 二、核心观点及论据 （一）人员职责调整 1. 斯蒂芬·霍格（Stephen Hoge）职责变更为负责整个产品生命周期，这是公司发展过程中的持续演进，他现在负责研发、制造、监管并进入商业领域，这一调整使得他的搭档斯特凡·班塞尔（Stephane Bancel）能够专注于首席执行官的职责[2]。 2. 此次职责调整在上周财报发布时宣布[1]。 （二）商业组织建设 1. 公司已经是一个商业组织，今年仅Spikevax的纯商业销售预计将带来约30亿美元的收入[3]。 2. 关于商业组织建设成果的呈现时间，未给出明确答复，只是被问到是明年就能看到成果还是需要数年建设以及如何衡量成功[3]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 此次电话会议是古根海姆（Guggenheim）首届医疗创新会议，时间为2024年11月12日上午10:00（美国东部时间）[1]。 2. 参与会议的有古根海姆证券（Guggenheim Securities）的埃文·王（Evan Wang）以及Moderna公司的斯蒂芬·霍格（Stephen Hoge），斯蒂芬·霍格担任Moderna公司的总裁、研发负责人以及现在的商业负责人[1]。

一、涉及公司 L3Harris Technologies, Inc. (NYSE:LHX) 二、核心观点及论据 （一）公司定位为行业内值得信赖的颠覆者 1. **信任方面**：公司约20%的员工为前军事和政府人员，了解公司使命、产品用途和作战方式[5]。 2. **颠覆方面**：投资风险投资基金，拥有40家不同公司2% - 8%的股份；两周前宣布与Palantir建立战略合作伙伴关系引入人工智能；2023年积极收购；在航天、航空、海军、陆地和网络五个领域均有能力，且能在不同领域间连接和传递数据；拥有行业领先的利润率[7][8]。 （二）各业务板块的关键增长驱动因素 1. **航天领域**：6年前无在轨卫星，在特朗普政府设立太空部队后，从有效载荷供应商成为主要供应商，已获得太空发展局40多个卫星合同，每个奖项约10 - 20颗卫星，是增长区域[9]。 2. **航空领域**：行业和公司业务趋于平稳，公司在该领域更多涉及电子战和组件方面[10]。 3. **海军和海事业务**：是公司的增长领域，重点在自主性方面，拥有自主水面和水下航行器[10]。 4. **陆地领域**：主要涉及陆军网络、无线电或夜视镜[11]。 5. **网络业务**：拥有10亿美元的网络业务，过去几年增长良好[11]。 6. **Aerojet Rocketdyne（收购业务）**：是增长引擎，收购16个多月来，需求远超预期，尽管面临供应链挑战（如喷嘴、点火器和外壳制造公司少），但通过与政府合作投资新设施增加产能，且有技术差异化优势（如在增程、高超音速、反高超音速、姿态控制和精度方面），员工士气高，员工流失率低，预计2025年末 - 2026年初新合同开始生效后将带来更多经济利润并可能扩大利润率[33][34][36][37][38][40][41][43][44]。 （三）通信系统业务情况 1. **业务本质**：人们通常认为是硬件业务，但实际上是软件业务，是软件定义无线电，更像是一个网络，无线电只是网络节点[19]。 2. **增长机会** - **国内市场**：现代化升级是一个持续的循环，目前可能完成了三分之一[25]。 - **国际市场**：类似赢家通吃，在荷兰获得14亿美元机会，全球有100亿美元的潜在机会管道，是有史以来最大的积压订单，需求旺盛[26]。 3. **新商业模式**：改变了波形的市场推广方法，将波形提供给其他公司并收取许可费，希望以高利润率赢得大部分合同，同时让其他公司为使用波形付费[22]。 4. **利润率提升**：尽管已经拥有行业领先的利润率，但仍有提升空间，高利润率部门比低利润率部门更有机会提高利润率[29][30]。 （四）LHX NeXt项目情况 1. **项目本质**：是公司的转型项目，不仅仅是削减成本，还包括逐个功能地改造业务、审视政策和系统、投资技术以更快获取数据、精简运营等[50]。 2. **成本节约目标及进展** - **目标**：2023年投资者日宣布到2026年实现10亿美元的运行率节省，其中约3.5亿美元来自劳动力，6.5亿美元来自供应链[54]。 - **进展**：原计划2024年节约4亿美元，现在预计可达6亿美元；可能在2025年底而非2026年实现10亿美元的运行率节省；目标是到2026年销售额达到230亿美元，利润率至少达到16%，产生28亿美元的自由现金流（每股基础），这有助于产生大量现金，其利润率比同行高约500个基点[55][56]。 （五）对选举后业务影响的看法 1. 公司拥有独特的商业模式，可以像商业公司一样向政府销售产品，不受所有监管、成本会计标准等约束。整个行业的收购流程需要简化，希望特朗普总统及其团队能够清理和简化国防部的收购流程，这将对行业产生巨大积极影响，降低政府成本并加快速度，公司能够快速应对威胁或预算动态变化[13][14][15][16]。 （六）对未来战争及行业创新的看法 1. **未来战争特点**：未来战争将是硬件、软件和人工智能的融合，通过缩短杀伤链，利用传感器更快地将信息从传感器传递到射手，利用人工智能减轻操作员工作量，快速识别目标[68][69]。 2. **公司应对方式**：公司足够灵活，能够根据政治、政府、预算等情况的变化进行调整，愿意与新进入者合作，如Palantir、Shield AI等，不在乎在合作中是主要供应商、分包商还是商业供应商，旨在带来最好的技术并进行协作，从而颠覆行业[70][71]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 公司市值为500亿美元且不断上升[2]。 2. 在通信业务中，乌克兰战争的经验教训表明互操作性的重要性，欧洲对公司战术无线电的需求巨大，且由于技术更好，美国产品（尤其是公司产品）在欧洲越来越受欢迎[23]。 3. 在Aerojet Rocketdyne业务中，公司获得了2.15亿美元的国防生产法案资金用于在阿肯色州卡姆登建立新设施[38]。 4. 在LHX NeXt项目中，公司通过每周报告员工人数确保裁员效果，对供应链成本进行严格审计（如检查每磅或每吨高氯酸铵的价格），与间接分包商、直接材料供应商签订长期协议、共享技术和路线图等方式实现成本节约[58][59][60]。 5. 2024年公司已回购约5亿美元股票以抵消激励补偿计划的稀释作用，预计2025年回购约10亿美元股票，未来有望实现每股自由现金流的中期增长率达到百分之十几[64][65][66]。