一、涉及公司 1. 人福医药（600079） - 核心麻醉镇痛产品处于市场领先地位，如芬太尼系列、氢吗啡酮和纳布啡等[6]。 - 大股东当代科技破产重整已有6家重整投资人通过形式审查且完成报名保证金缴纳，重整方案有望2025年上半年确定[3][6][7]。 - 华源证券刘闯预计公司2024 - 2026年归母净利润分别为21.7/25.7/29.7亿元，同比增长1.5%/18.4%/15.7%，对应PE分别为18/15/13倍[3][7]。 - 公司历史业绩表现亮眼，宜昌人福收入从2012年的14.0亿增长到2023年的80.6亿元，净利润由2005年的0.27亿增长至2023年的24.29亿元，复合增速为28.4%[6]。 - 随着ICU、肿瘤科等多学科推广深入，麻醉镇痛产品继续保持快速增长[6]。 - 公司在非手术领域（ICU、癌痛、介入）持续发力，主力品种芬太尼系列市场份额超90%，其他镇痛药正在快速放量，镇静新品潜力大[7]。 - 公司实行“归核化”战略，资产负债率改善，有息负债规模下降，财务费用率降低，扣非净利率提升[7]。 2. 上海能源（600508） - 作为五大上市煤炭央企之一，以煤炭开采为主业，打通煤电铝运一体化布局，煤炭和电力业务具成长性[4][7]。 - PB估值长期破净（PB为0.79）低于煤炭板块整体水平（PB为1.39），以PB - ROE衡量，PB亦存在明显折价[4][7]。 - 近年来分红比例稳步提升，2024年中报现金分红比例达30.65%，2024年实际分红比例有望提升至46.8%，后续仍有提升空间[4][7]。 - 开源证券张绪成预计2024 - 26年实现归母净利润8.1/9.7/12亿元，同比 - 16.3%/+19.6%/+23.2%，对应PE分别为12.5/10.5/8.5倍[4][7]。 - 目前4座在产矿井核定产能909万吨/年，有1座在建矿井预计2025年底建成投产，建成后核定产能将达1149万吨/年（提升26.4%）[7]。 - 拥有“发供电、售配电、供暖供热、电力运维”全产业链等煤电铝运一体化经营情况[7]。 二、核心观点及论据 1. 人福医药 - 核心观点：在积极政策信号下有望迎来“戴维斯双击”。 - 论据： - 医保局、卫健委有积极政策推出，如医保基金预付制度完善，2025年医药基本面有望企稳回升[3][6]。 - 公司核心产品在市场领先且多学科推广下保持增长，历史业绩表现好，同时大股东重整方案有望确定[3][6][7]。 - 预计未来归母净利润增长，估值低于可比公司[3][7]。 2. 上海能源 - 核心观点：兼具破净修复与分红潜力。 - 论据： - PB估值低于行业水平且长期破净，分红比例不断提升[4][7]。 - 煤炭业务有成长性，其他业务煤电铝运一体化布局[4][7]。 - 预计未来归母净利润增长[4][7]。 三、其他重要内容 1. 年初以来医药指数下跌9.76%，位于申万行业倒数第二[6]。 2. 2024年11月15日，证监会发布《上市公司监管指引第10号 - 市值管理》提及长期破净公司相关内容[7]。 3. 人福医药在镇静领域新品种临床应用优势明显，未来增长有望加速[7]。 4. 上海能源商品煤洗出率、吨煤售价、吨煤毛利等情况体现其煤炭业务优势[7]。