一、涉及公司 L3Harris Technologies, Inc. (NYSE:LHX) 二、核心观点及论据 （一）公司定位为行业内值得信赖的颠覆者 1. 信任方面：公司约20%的员工为前军事和政府人员，了解公司使命、产品用途和作战方式[5]。 2. 颠覆方面：投资风险投资基金，拥有40家不同公司2% - 8%的股份；两周前宣布与Palantir建立战略合作伙伴关系引入人工智能；2023年积极收购；在航天、航空、海军、陆地和网络五个领域均有能力，且能在不同领域间连接和传递数据；拥有行业领先的利润率[7][8]。 （二）各业务板块的关键增长驱动因素 1. 航天领域：6年前无在轨卫星，在特朗普政府设立太空部队后，从有效载荷供应商成为主要供应商，已获得太空发展局40多个卫星合同，每个奖项约10 - 20颗卫星，是增长区域[9]。 2. 航空领域：行业和公司业务趋于平稳，公司在该领域更多涉及电子战和组件方面[10]。 3. 海军和海事业务：是公司的增长领域，重点在自主性方面，拥有自主水面和水下航行器[10]。 4. 陆地领域：主要涉及陆军网络、无线电或夜视镜[11]。 5. 网络业务：拥有10亿美元的网络业务，过去几年增长良好[11]。 6. Aerojet Rocketdyne（收购业务）：是增长引擎，收购16个多月来，需求远超预期，尽管面临供应链挑战（如喷嘴、点火器和外壳制造公司少），但通过与政府合作投资新设施增加产能，且有技术差异化优势（如在增程、高超音速、反高超音速、姿态控制和精度方面），员工士气高，员工流失率低，预计2025年末 - 2026年初新合同开始生效后将带来更多经济利润并可能扩大利润率[33][34][36][37][38][40][41][43][44]。 （三）通信系统业务情况 1. 业务本质：人们通常认为是硬件业务，但实际上是软件业务，是软件定义无线电，更像是一个网络，无线电只是网络节点[19]。 2. 增长机会 - 国内市场：现代化升级是一个持续的循环，目前可能完成了三分之一[25]。 - 国际市场：类似赢家通吃，在荷兰获得14亿美元机会，全球有100亿美元的潜在机会管道，是有史以来最大的积压订单，需求旺盛[26]。 3. 新商业模式：改变了波形的市场推广方法，将波形提供给其他公司并收取许可费，希望以高利润率赢得大部分合同，同时让其他公司为使用波形付费[22]。 4. 利润率提升：尽管已经拥有行业领先的利润率，但仍有提升空间，高利润率部门比低利润率部门更有机会提高利润率[29][30]。 （四）LHX NeXt项目情况 1. 项目本质：是公司的转型项目，不仅仅是削减成本，还包括逐个功能地改造业务、审视政策和系统、投资技术以更快获取数据、精简运营等[50]。 2. 成本节约目标及进展 - 目标：2023年投资者日宣布到2026年实现10亿美元的运行率节省，其中约3.5亿美元来自劳动力，6.5亿美元来自供应链[54]。 - 进展：原计划2024年节约4亿美元，现在预计可达6亿美元；可能在2025年底而非2026年实现10亿美元的运行率节省；目标是到2026年销售额达到230亿美元，利润率至少达到16%，产生28亿美元的自由现金流（每股基础），这有助于产生大量现金，其利润率比同行高约500个基点[55][56]。 （五）对选举后业务影响的看法 1. 公司拥有独特的商业模式，可以像商业公司一样向政府销售产品，不受所有监管、成本会计标准等约束。整个行业的收购流程需要简化，希望特朗普总统及其团队能够清理和简化国防部的收购流程，这将对行业产生巨大积极影响，降低政府成本并加快速度，公司能够快速应对威胁或预算动态变化[13][14][15][16]。 （六）对未来战争及行业创新的看法 1. 未来战争特点：未来战争将是硬件、软件和人工智能的融合，通过缩短杀伤链，利用传感器更快地将信息从传感器传递到射手，利用人工智能减轻操作员工作量，快速识别目标[68][69]。 2. 公司应对方式：公司足够灵活，能够根据政治、政府、预算等情况的变化进行调整，愿意与新进入者合作，如Palantir、Shield AI等，不在乎在合作中是主要供应商、分包商还是商业供应商，旨在带来最好的技术并进行协作，从而颠覆行业[70][71]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 公司市值为500亿美元且不断上升[2]。 2. 在通信业务中，乌克兰战争的经验教训表明互操作性的重要性，欧洲对公司战术无线电的需求巨大，且由于技术更好，美国产品（尤其是公司产品）在欧洲越来越受欢迎[23]。 3. 在Aerojet Rocketdyne业务中，公司获得了2.15亿美元的国防生产法案资金用于在阿肯色州卡姆登建立新设施[38]。 4. 在LHX NeXt项目中，公司通过每周报告员工人数确保裁员效果，对供应链成本进行严格审计（如检查每磅或每吨高氯酸铵的价格），与间接分包商、直接材料供应商签订长期协议、共享技术和路线图等方式实现成本节约[58][59][60]。 5. 2024年公司已回购约5亿美元股票以抵消激励补偿计划的稀释作用，预计2025年回购约10亿美元股票，未来有望实现每股自由现金流的中期增长率达到百分之十几[64][65][66]。