一、涉及行业与公司 1. 建筑行业：涉及建筑央国企如中国建筑、中国中铁、中国电建、中国铁建、中国交建、中国能建、中国化学、中国中冶、隧道股份、上海建工等[1][3][6][7] 2. TAC膜相关行业：涉及国内TAC膜企业如乐凯胶片、天禄科技等，国外有瑞翁、达、晓星化学、富士胶片、柯尼卡 - 吴统达等企业[7][12][13][16][17] 3. 生猪养殖行业：涉及温氏股份、牧原股份、巨星农牧、华统股份、新希望、神农集团、天康生物、京基智农、唐人神等公司[22] 4. 食品饮料行业：涉及贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、蒙牛乳业、伊利股份、现代牧业、优然牧业、青岛啤酒、华润啤酒、燕京啤酒、安琪酵母、涪陵榨菜、海天味业、中矩高新、千禾味业、立高食品、安井食品、矢鹏饮料、农夫山泉、康师傅控股、统一企业中国、盐津铺子、甘源食品、洽洽食品等公司[33][34][35][36][37] 二、核心观点与论据 （一）建筑行业 1. 市值管理指引发布的影响 - 观点：证监会发布的《上市公司监管指引第10号——市值管理》正式稿利好建筑央国企价值发现[1][3] - 论据：正式稿在制度披露、长期破净公司范围、指数选取、监管措施等方面有优化调整。例如增加应制定市值管理制度的覆盖指数，仅对市净率低于所在行业平均水平的长期破净公司要求制定估值提升计划并专项说明，对于市值管理制度不再要求披露仅要求披露制定情况，明确监管措施，增加董秘义务等[5]。建筑装饰行业长期破净的上市公司将受积极作用，促使其运用市值管理工具提升自身价值，估值向1XPB回归。建筑公司在相关指数成分股中有17家，其中长期破净公司11家主要为建筑央国企，申万建筑指数中市净率低于1的公司合计35家将受益于估值提升计划[6]。部分建筑央国企同时属于主要指数成分股和长期破净公司，将通过增持回购、资本运作、分红等方式提升自身价值[7] （二）TAC膜相关行业 1. TAC膜市场现状与机遇 - 观点：TAC膜是显示面板核心材料之一，处于蓝海市场，为国内TAC膜企业提供发展机遇[2][7] - 论据：TAC膜是显示面板核心构件偏光片的关键原材料，约占偏光片物料成本的50%，但我国TFT型TAC膜高度依赖进口[2][7]。TAC膜在偏光片中的重要地位难以被替代，目前替代材料存在光穿透度低、来源单一、价格高、与PVA膜相容性低等问题，TAC膜在相位差膜和外层保护膜领域占比均超过50％[9]。全球面板产能向中国大陆转移，有望带动TAC膜国产化替代需求增长，国内偏光片用TAC光学膜将从2022年的4.2亿平方米增长到2025年的5.6亿平方米，复合增速10%[14]。国内乐凯胶片、天禄科技已有所布局，乐凯胶片收购乐凯光电进军TAC薄膜市场，天禄科技成立子公司并引入产业资本布局TAC膜业务[16][17] （三）生猪养殖行业 1. 生猪板块投资黄金时间 - 观点：非瘟冲击下的能繁加速去化期及周期反转初期是生猪板块投资的黄金时间[18][22] - 论据：我国生猪养殖市场规模超万亿，猪肉产量占全球49%，消费量占全球51%，2023年生猪出栏7.3亿头(yoy + 3.81%)，养殖市场规模达1.3万亿元，猪肉消费占畜禽肉类消费比重达58.6%[18]。行业进入壁垒较低但非瘟影响下规模化是趋势，周期性强且供给调整滞后，疫病及政策影响周期演变，后非瘟时代猪周期呈现大波动弱化小波动增多特点[18]。非瘟以来规模场出栏占比提升，养殖重心南移，能繁效率提升成本下降，资金状况在2024年改善但对2025年产能扩张谨慎，猪价受非瘟及二育扰动，2024Q4猪价有支撑但中枢将下移，2025H1猪价承压[18][19][20]。该阶段生猪板块投资逻辑持续强化，板块处于相对低位且涨幅可观[18][22] （四）食品饮料行业 1. 2025年行业复苏路径 - 观点：2025年消费有望实现"政策定调、地产企稳、内需提振→居民资产负债表修复—消费能力与意愿回升+消费场景修复"的复苏传导链条，食品饮料各细分行业将通过不同消费场景修复实现板块复苏[22][24] - 论据 - 商务消费：扩内需预期升温将提振白酒商务需求，高端、次高端白酒消费对宏观环境敏感，商务场景与白酒关系紧密，2025年商务场景消费有望通过"经济复苏进度加快—商务消费场景增多—次高端及以上白酒消费增加"的链条传导在低基数基础上修复，当前与白酒关联的指标企稳回升，行业将沿着"价格调整、动销起势、库存去化"方向走出调整，股价有望先于基本面筑底修复[26][28] - 宴席&餐饮消费：2025年宴席消费（如婚宴、升学宴）有望回补，促消费政策频发使餐饮场景受益，将提振大众价位白酒需求、释放啤酒消费潜力、支持啤酒结构升级、引领调味品竞争态势缓和、使速冻行业重回正增长通道[30] - 日常消费：乳制品24年需求承压，供给端由于原奶价格下滑，24Q2上游牧场开始加大淘汰牛比例，24Q3出清加速，叠加政策出台原奶周期有望走向供需平衡，复盘上两轮周期奶价企稳回升带来行业竞争趋缓，当前行业拐点将至，有望出现预期&股价先行的局面[31] 三、其他重要内容 1. 数据相关 - 我国2023年生猪出栏7.3亿头(yoy + 3.81%)，生猪养殖市场规模达1.3万亿元，猪肉产量占全球49%，消费量占全球51%，猪肉消费占畜禽肉类消费比重达58.6%[18] - 国内偏光片用TAC光学膜将从2022年的4.2亿平方米增长到2025年的5.6亿平方米，复合增速10%[14] 2. 企业相关举措 - 中国能建、中国建筑披露股东增持计划，中国能建集团获工行不超过3亿元增持借款支持[6] - 乐凯胶片2023年7月公告以2.83亿元收购母公司下属公司乐凯光电100％股权，乐凯光电在眼镜用TAC膜市场占有率约为67%，在TN/STN型TAC膜市场产品市场占有率约为1/3[16] - 天禄科技2023年成立子公司安徽吉光布局TAC膜业务，2023年8月其子公司安徽吉光拟进行增资扩股引入京东方旗下投资基金，2023年12月再次增资扩股先后引入三利谱和北京市产投作为战略投资者[17]