财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后每股收益为0.34美元，调整后EBITDA为2180万美元，每股可分配收益为0.51美元，多数指标符合预期，但调整后每股收益受丹佛多户住宅收购的折旧摊销成本和年终税率调整影响[6][18] - 本季度经常性服务收入为4800万美元，环比减少约90万美元，主要受管理型股权房地产投资信托基金股价和建筑监管费下降影响，若企业价值保持不变，预计下季度服务收入维持现有水平[19] - 本季度经常性现金薪酬为4400万美元（不含约220万美元的年度奖金调整），环比下降约100万美元，预计下季度保持在4400万美元左右，现金报销率约为49%[23] - 本季度经常性总务和行政费用为1020万美元（排除60万美元非现金贷款损失准备金和30万美元技术转型成本），预计下季度因第三方建筑监督成本增加将增至约1100万美元，本季度所得税率为18.9%，预计下季度正常化为约15%[24] - 本季度丹佛多户住宅投资产生约90万美元净营业收入，预计未来季度将产生约110万美元净营业收入和约60万美元利息支出，7月完成的抵押贷款本季度贡献约130万美元调整后EBITDA，未来季度预计贡献约50万美元调整后EBITDA[21][22] - 预计下季度调整后每股收益在0.34 - 0.36美元，调整后EBITDA在2100 - 2200万美元，每股可分配收益在0.46 - 0.48美元[25] 各条业务线数据和关键指标变化 - **私人资本业务**：过去一年持续投入资源发展，本季度看到市场环境好转迹象，交易活动增加，筹款环境更活跃，与现有和潜在新资本伙伴的合作更成功，私人债务工具筹款进程正在推进，房地产贷款平台已为该工具达成6700万美元总承诺，预计回报率为15%左右[7][9] - **RMR住宅平台**：7月完成丹佛240套花园式社区的多户住宅投资，目前已看到租金上涨，住宅收购渠道活动增加，预计2025年住宅资产管理规模（AUM）及其相关EBITDA贡献将增加[10][11] - **管理型股权房地产投资信托基金（REITs）业务**：本季度代表客户安排520万平方英尺的租赁，如顶点制药（Vertex Pharmaceuticals）在波士顿海港区续租110万平方英尺，联邦快递（FedEx）续租200多万平方英尺[12] - **SVC业务**：第三季度酒店业务持续缓慢复苏且受装修计划影响，正在采取行动改善流动性和降低杠杆，包括削减季度股息、计划出售114家索尼斯塔酒店以获取约10亿美元收益，公司相信酒店业务组合合理化、三净租赁资产稳定现金流和持续谨慎的资本管理将提升业绩[13] - **OPI业务**：正在推进解决即将到期债务和强化资产负债表的进程，上半年完成13亿美元有担保融资，已将2025年债务到期额减少近2亿美元，正在与债券持有人积极谈判并与外部顾问合作评估应对到期债务的策略[14] - **DHC业务**：正在推进业务组合转型、提高入住率和推进SHOP转型计划，目前有28处房产的意向书或协议，预计出售收益为3.48亿美元，已将SHOP处置计划扩大到32个社区，处于不同处置阶段，公司相信业务组合优化、战略运营商转型和资本投资将推动可持续盈利增长[15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续推进私人债务工具筹款，扩大RMR住宅平台，协助管理型股权REITs执行运营和财务战略，各业务板块如SVC、OPI、DHC分别采取措施应对自身业务挑战并寻求发展机遇[9][10][12 - 16] - 尽管行业仍面临较长的筹款周期，但公司相信自身房地产板块的规模和多样性将使其在商业房地产市场改善时抓住机会，公司有稳健且不断增长的业务渠道，正在与多个领域的新老伙伴推进合作[8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 本季度看到市场环境好转迹象，如交易活动增加、筹款环境更活跃，但行业仍面临较长的筹款周期，公司对未来持乐观态度，认为自身业务布局将有助于抓住市场机会[7][8] - 对各业务板块如SVC、OPI、DHC的发展前景有信心，相信采取的措施将提升业绩、推动长期价值增长或解决债务等问题[13 - 16] - 预计2025年住宅AUM及其相关EBITDA贡献将增加，基于美国多户住宅市场因住房短缺和购房成本高而具备长期增长潜力[11] 其他重要信息 - 本次电话会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与预测有重大差异，公司无义务修订或公开发布对前瞻性陈述的修订结果，更多相关信息可在公司向美国证券交易委员会的备案文件中查看，投资者不应过度依赖前瞻性陈述，会议可能涉及非GAAP数据，可在财务结果中查看GAAP净收入与非GAAP数据的调节[3][4] 问答环节所有的提问和回答 问题：公司1.3亿多美元现金将有多少用于RMR住宅和其他私人资本资产管理规模（AUM）计划，日常运营需保留多少[26] - 大量资金可用于不同计划投资，具体日常运营保留金额由首席财务官回答[26] - 大概500 - 1000万美元，公司调整后EBITDA约9000万美元，税后和分红后约2000万美元为增长资本，所以日常运营保留不超过500 - 1000万美元[27] 问题：在RMR住宅（如丹佛收购项目）中股权联合投资的接受度如何，在这些投资中公司将保留多少股权比例[28] - 目前无股权联合投资相关公告，但自美联储降息后市场环境有所变化，与潜在伙伴的积极对话增多，对未来能够联合股权或筹集资金持乐观态度，不过难以精确预测时间，投资者决策时间较长，这一现象在行业内普遍存在，公司在这些项目中的股权保留比例预计不超过20%，平均可能低于20%[28] 问题：公共管理型房地产投资信托基金（REITs）资产出售导致资产管理规模（AUM）下降，进而影响基础管理费，如何看待与未来1 - 3年激励管理费潜在上升之间的关系[29] - 公司主要关注公共车辆的最佳利益，各公共车辆（如公共股权房地产投资信托基金）的主题是去杠杆化和调整资产负债表，去杠杆化有望提升股价，公司费用基于企业价值（取企业价值或总资产投资较低者），即使总资产投资下降，若股价表现良好，资产管理规模（AUM）的减少有望通过股价表现得到弥补，从而提升基础管理费和激励管理费，但这需要时间[30] 问题：RMR住宅和私人贷款工具业务渠道中的机会，是否有望在年底前完成任何项目，还是都将在2025年进行[33] - 信贷工具方面，吸引合作伙伴可能更多是2025年的事，但已取得进展，该领域对投资者有吸引力，公司业绩记录良好且种子投资组合有助于吸引投资者[33] - 住宅业务方面，可能也是2025年初的事，自夏末降息和选举结束后，势头正在加速，与新旧合作伙伴的合作进展良好[34] 问题：现金余额在投资过程中的变化，预计今年年底现金余额情况以及明年现金流入流出的大致情况[35] - 长期来看，现金余额取决于战略投资的执行情况，预计12月31日现金将增加至约1.5亿美元，因为本季度战略方面预计无重大项目完成，预计2025年将加速战略行动并动用现金[36] 问题：是否有更多贷款和多户住宅投资目标，目前的投资数量是否足以吸引投资者设立更大的企业[39] - 信贷工具方面，最初计划2 - 4笔贷款，未来几个月可能会增加，最多可能达到4笔贷款，目标金额可能略多于1亿美元，住宅方面可能还会有1 - 2笔投资，但也有机会在收购前联合股权从而无需计入资产负债表，此外公司还在追求其他策略，如工业、零售部分、一些高回报的开发活动等领域可能会有资产计入资产负债表[39] 问题：考虑到本季度未结束，已看到部分管理型房地产投资信托基金（REITs）价格波动和资产出售计划，如何看待基础管理费季度环比情况[40] - 预计持平，因为各种因素相互抵消，如建筑量（四季度通常最强）、销售对企业价值的影响以及运营商的季节性等[41] 问题：如何看待与OPI相关的收入可持续性，考虑到其接近再融资日期且进程处于早期阶段，是否可以认为对公司来说目前业务照常[42] - OPI正在与债券持有人进行建设性讨论，公司计划在可预见的未来继续运营和管理OPI[43]

财务数据和关键指标变化 - 公司报告持续经营净亏损为每股1.07美元，调整后净经营亏损为每股0.74美元，亏损主要由State National ADC影响以及第三季度精算详细估值审查结果导致[15][31] - 本季度E&S部门综合比率为136.1%，当前事故年综合比率为92.6%，事故年损失率为64.7%，该部门本季度承保亏损5020万美元[16][21] - 第三季度净投资收入为2360万美元，较上年同期增长8.1%或180万美元，嵌入式账面收益率与上年同期持平，为4.4%，投资组合实现和未实现净收益为420万美元[39][40] - 本季度集团费用率为31.4%，较上年同期的26.4%有所上升，若排除某些动态因素，集团费用率将比9个月的28.8%结果低约1个百分点，E&S费用率将为24%而非报告的27.9%[38] 各条业务线数据和关键指标变化 - **E&S业务线** - 新提交量增长10%，续保提交量增长12%，第三季度提交量超过8万份，环境和一般意外事故部门提交量分别增长29%和24%，制造商和承包商提交量增长13%[18] - 本季度续保费率在整个业务板块上升8.6%，年初至今上升9.4%，多数承保部门本季度定价在高个位数范围增长，超额意外事故续保费率增长略超20%，环境和一般意外事故费率各上升8%，能源上升7%[19] - 本季度毛保费增长6%，超额意外事故增长12%，制造商和承包商增长10%，超额财产承保部门毛承保保费较上年同期季度下降8%[20] - 本季度除工人赔偿业务外，前端和项目业务的毛承保保费较上年同期季度增长9%，年初至今增长14%，该部门综合比率为91.3%，承保利润为180万美元[27] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司获得Enstar Group 1250万美元的新增普通股投资，Gallatin Point Capital将3750万美元的优先股转换为普通股，同时公司减少了季度普通股股息至每股0.01美元[9][10][11] - 公司与Enstar达成7500万美元的限额补足不利发展保险，以减少储备波动，在监管批准后，公司将有1.5亿美元的总遗留保险来保护E&S储备组合[12] - 公司简化并重新专注于旗舰E&S保险业务，董事会结束战略审查过程，认为公司有能力为股东提供未来价值，但仍会对创造股东价值的提案保持响应[14] - 公司在过去几年进行了承保变革，包括提高费率、退出挑战类业务、增加限制条款等，以提高未来盈利能力并建立承保文化[25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为目前的承保条件对其重点的中小企业平台仍然非常有吸引力，有机会在整个业务组合中承保盈利业务，并受益于员工保留和分销合作伙伴的支持[17] - 公司对2023和2024事故年的盈利能力有信心，尽管在精算分析中对承保改进持谨慎态度，但预计会耐心确认[26] - 公司对未来前景持乐观态度，在采取重大措施降低资产负债表风险后，期待在第四季度和2025年继续利用承保机会为股东创造价值[28] 其他重要信息 - 公司本季度没有E&S或特种承保业务的净巨灾损失[27] - 公司本季度增加了8400万美元的纯储备金，在与Enstar的交易完成后，将有1.5亿美元的总储备金覆盖，其中净额为1.4亿美元[34][35] - 公司预计将发行780万股普通股，同时减少约45%的固定支出用于股息支付[36] 问答环节所有的提问和回答 问题: 集团费用率27.8%或28.8%哪个是未来的合理预期 - 回答: 27.8%（可近似为28%）是比较合理的预期[43] 问题: 看到其他责任事故和产品责任方面存在长尾问题，如何确信这不会影响2023或2024事故年，定价是否足以应对长尾影响 - 回答: 公司进行了全面的DVR审查，精算师根据严重程度和报告损失调整了损失趋势假设，约增加25%，频率不是问题且多数业务线频率下降，2024年有明显冗余，过去几年的承保行动在近期业务中未体现为降低储备金，所以对2023和2024年有信心[44][45][46] 问题: 能否说明目前在储备金方面对伤亡趋势的假设以及定价时的假设 - 回答: 2024年对损失趋势的看法是高个位数，目前正在制定2025年预算，届时会更新观点，不同业务线会有高低差异，超额伤亡领域会更高[48] 问题: 本季度储备金发展是否与2023年有关，若无关，来自哪里 - 回答: 主要来自2021年及以前，更集中在2019 - 2021年，主要业务线为其他责任事故、产品责任事故和部分超额责任事故，主要驱动因素是其他责任事故[50] 问题: 特种承保业务是否受到与State National协议等情况的影响，未来如何看待该业务 - 回答: 该业务保费增长稳定，第三季度前端业务增长9%，年初至今增长14%，现有项目持续增长，有新机会管道，会在安全和无评级再保险方面保持谨慎，确保合同严谨，是一个不错的互补业务且在2024年表现良好[51] 问题: Enstar参与合并是否会对协议产生影响 - 回答: 不担心，交易预计很快完成，协议中没有针对Enstar情况的特定应急条款，只需要Enstar获得监管批准[52] 问题: 在近期事故年储备金方面，是当前损失的频率还是严重程度使得应用于早期年份的较高趋势不那么相关 - 回答: 是严重程度问题，与频率无关，当前事故年频率趋势下降，对当前事故年不担心[54] 问题: 当前事故年是否已经包含较高的严重程度趋势 - 回答: 是的，并且近期年份受益于承保行动、更好的绩效监控以及过去31个季度约93%的复合利率等因素[55] 问题: 第三季度定价较上半年下降是否仅因为财产问题，还是其他业务线也有增速放缓 - 回答: 费率可能会有波动，E&S整体为8.6%，伤亡业务线为8.9%，财产业务有一定影响，但整体定价趋势仍然强劲，部分大型业务线仍有健康增长，超额伤亡费率本季度加速增长超20%，储备压力应会促使承保人继续提高费率[56][57] 问题: 剩余Gallatin Point的头寸中，130%转换溢价和200%转换溢价各占多少 - 回答: 自愿基础上全部为130%，强制基础上全部为200%[59] 问题: Enstar交易成本5280万美元将在第四季度计入，会作为损失和理赔费用支出还是净已赚保费的减少，以及本季度用于解决Fleming争议的花费是多少 - 回答: 交易将在获得监管批准后完成并计入，预计在第四季度但不确定，在结账和记录交易时需要确定会计处理，初步认为会作为额外分出保费，但需要在当季确定；关于Fleming争议的法律费用未详细列出，本季度远低于100万美元[60][61][62] 问题: 特种承保业务的费用同比下降是否仅因为工人赔偿，这是否是一个合适的运行率，公司如何促使费用增长 - 回答: 部分费用是再保险的分保佣金，由于工人赔偿和Atlas减少，费用也会减少，费用随总毛保费增长而增长，业务表现稳定但具有不稳定性和交易性，预计费用会随业务增长而增加[63][64][65][66]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2024年第三季度报告的息税折旧摊销前利润（EBITDA）为3.24亿美元，每桶油当量（Boe）的EBITDA净回值利润率约为37美元，净回值利润率较上季度略有下降主要是由于油价下跌，但在上市勘探与生产（E&P）公司中处于前四分之一水平 [11] - 公司2024年第三季度资本支出为1.19亿美元（不包括封堵和废弃支出），产生了1.22亿美元的正自由现金流 [11] - 公司利用第三季度的1.22亿美元自由现金流偿还了1亿美元债务，杠杆率降至0.9，提前达到1或更低的杠杆目标，截至2024年9月底，总债务为13.75亿美元，2024年偿还的5.5亿美元债务相当于为股东增值每股超过3美元 [12][35] - 2024年前三季度的自由现金流为3.47亿美元（第三季度1.22亿美元加上上半年的数额） [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司2024年第三季度总产量达到创纪录的每天96500桶油当量，其中70%为石油，包括天然气凝析液（NGL）桶在内，液体总量占80%，尽管受到飓风干扰，仍达到第三季度产量指导范围的高端 [10] - 在Tarantula设施方面，公司于2024年10月下旬开始进行额外的上部结构工作，将日处理量从27000桶油当量提高到35000桶油当量，目前已完成上部结构工作并正在重新上线并增加产量 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司2024 - 2025年的钻探计划正在进行，将使用Seadrill West Vela第7代钻井船钻探Katmai West 2、Daenerys和Helm's Deep等油井，还将使用Transocean Deepwater Conqueror完成Sunspear油井并可能用于完成Katmai West 2油井，Sunspear油井预计2025年第二季度开始生产，Katmai West 2油井预计2025年年中左右开始生产 [14][15] - 公司在Ewing Bank 953的发现预计可采资源潜力约为1500 - 2500万桶油当量，通过单海底回接到Megalodon平台（公司部分拥有），预计生产流量为每天8000 - 10000桶油当量，公司拥有33%的工作权益，预计2026年年中首次生产 [16] - Katmai油田是公司的主要资产和重点关注区域，公司继续评估该地区的地震成像再处理，估计大Katmai地区的潜在资源总量高达2亿桶油当量（公司拥有50%的工作权益并运营该油田），公司还拥有并运营Tarantula主机设施，通过对其进行改造以提高吞吐量 [18][19] - 公司期待钻探和评估Daenerys勘探区，预计总资源潜力在1 - 3亿桶油当量之间，公司拥有27%的工作权益并运营该项目，如果成功，Daenerys可能成为公司长期有机增长潜力的另一个关键项目 [20] - 在墨西哥湾超深水区的Wilcox趋势方面，公司拥有重要的土地面积，该地区已从10个现有油田生产了超过10亿桶油当量，每天产量超过25万桶油当量，公司正在积极评估Coronado、Enterprise和Dunharrow等勘探区，并且在2024年8月收购了Beacon Offshore Energy运营的Monument发现的21.4%权益，Monument预计总储量约为1.15亿桶油当量，预计2026年底首次生产，还有2500 - 3500万桶油当量的潜在增量 [21][22][23][24] - 公司在CEO过渡方面，董事会正在与一家全国知名的外部猎头公司合作，寻找具有强大的海上勘探和生产经验、在墨西哥湾深水区和国际领域运营大型项目、有纪律执行和价值创造的业绩记录的新CEO，新CEO将建立在公司现有的优势之上，与公司专注于高利润率的油重资产和深水作业保持一致 [38][39] - 在业务发展方面，公司优先考虑持续评估以降低成本和提高运营效率，重点关注执行和资本纪律以产生大量自由现金流，推进钻探计划，优化现有基础设施和扩大产能，继续寻求业务发展机会并投资具有潜在产量和储量增长的高价值和高影响力资产，如Monument收购项目 [40][41] - 在并购（M&A）方面，墨西哥湾的并购活动受到拜登政府推出的金融保证计划影响有所降温，但随着特朗普政府上台可能会有变化，公司将继续关注该地区的并购机会，尤其是高影响力、高增长潜力的项目，公司历史上通过收购实现增长，未来将继续寻找类似Monument的业务机会，追求更大的项目目标 [59][60][61][62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2024年第三季度面临包括四次飓风影响墨西哥湾等挑战，但仍取得了整体良好的业绩，特别是在产量方面达到创纪录水平，公司对2025年实现估计的6500万美元协同效应充满信心 [9][13] - 尽管飓风季节持续到12月初，但2024年11月的Hurricane Rafael对公司产量和设施没有实质性影响，公司已采取预防措施，目前正在恢复运营，并且提高了2024年的生产指导，修订为每天91000 - 94000桶油当量，同时降低了2024年总资本支出指导至5.1 - 5.3亿美元 [42][44] - 在2025年资本计划方面，公司正在考虑各种可能的商品价格疲软的情景，团队正在敲定2025年预算，评估项目组合和资本支出计划，若价格大幅下降，公司有灵活性在2025年下半年减少可自由支配的资本支出，同时仍能产生可观的自由现金流，计划在2025年初公布更多资本预算的详细信息 [46] 其他重要信息 - 公司在2024年10月实施了股东权利协议，以应对Control Empresarial De Capitales的股份积累（约24%的重大持股），该协议旨在保护所有股东，防止任何单一股东在不支付溢价的情况下取得公司的实际或有效控制权，公司将继续与Control Empresarial控制的Grupo Carso就墨西哥Zama油田的共同投资进行合作并保持对话 [25] - 公司审计委员会内部审查发现公司控制环境存在两个重大弱点，一是无法依赖涉事员工对资产报废义务估计的审查控制，二是职责分离不当且缺乏对支出及时审查的有效监控，但过去披露的数字无需更改，公司计划提交修正文件以解决这些内部控制问题 [29][30][31] 问答环节所有的提问和回答 问题: 能否量化第三季度风暴造成的停机时间，以及对第四季度停机时间的预估 - 第三季度有停机时间但未公开披露，资产表现良好超出预期，第四季度尽管有Hurricane Rafael和Tarantula设施关闭，但对全年91000 - 94000桶油当量的产量目标仍有信心，影响不大 [49][50][51] 问题: 2025年活动增加是否意味着资本支出将高于2024年 - 由于钻探计划延迟，部分今年的资本支出转移到明年，且对Seadrill West Vela钻井船的使用将持续到至少2025年第二季度，可能到第三季度，所以2025年资本支出可能会比2024年高一些 [52][53][54][55] 问题: 并购（M&A）的前景如何，对Talos来说有哪些增量收购机会，墨西哥湾是否仍将是并购活动的活跃区域 - 拜登政府的金融保证计划对墨西哥湾的并购有一定冷却作用，特朗普上台可能会改变这种情况，公司将继续关注该地区的并购机会，尤其是高影响力、高增长潜力的项目，公司历史上通过收购实现增长，未来将继续寻找类似Monument的业务机会，追求更大的项目目标，墨西哥湾仍将有并购机会 [59][60][61][62][63] 问题: 提前达到杠杆目标后，明年是否会进一步将自由现金流用于债务削减，如何权衡与其他资本用途 - 近期重点是在年底前偿还循环信贷，之后董事会将根据商品市场背景、流动性需求和其他投资机会等因素，权衡是否进行股票回购或其他形式的股东资本回报 [65][66] 问题: 新CEO上任后是否会改变公司战略，新CEO将带领公司走向何方 - 新CEO不会大幅改变公司战略，公司仍将是收购者，但会追求更大的项目，包括超深水和国际领域的项目，新CEO将帮助公司避免在国际项目中犯错并推进现有战略 [68][69][70] 问题: 相对于2024年，2025年的产量方向如何 - 2025年上半年有固定的项目计划，受商品价格影响，若价格保持在70美元左右，产量可能会加速增长，若价格下降到60或50美元，公司将减缓活动以保护资产负债表和最大化自由现金流，目前预计产量可能持平或上升 [71][72] 问题: Tarantula设施从27000桶油当量/日扩展到35000桶油当量/日之后，进一步扩展的限制是什么 - 目前正在重新上线并缓慢提升产量，12月初才能达到约32000桶油当量/日的全速运行，限制因素包括海底到设施的流线管道流量、设施的甲板空间有限，公司正在考虑铺设额外的流线管道或最大化甲板空间，但也担心过度建设设施，目标是将产量提升到40000桶油当量/日 [75][76][77][78][79][80][81] 问题: 在不确定的价格环境下，如何看待套期保值率，是否会调整 - 公司套期保值做法较为一致，不会有太大偏差，已经对2025年近一半的产量进行了70多美元的套期保值，并且还会继续增加套期保值 [82] 问题: 在2025年下半年价格疲软的情况下，何时决定资本支出的调整，是推迟项目还是削减项目 - 对于2025年下半年的可自由支配项目（主要是中型钻机项目），大约在2025年第一季度末就要做出决定，可能会拖到第二季度初，但不能拖太久，不像陆上项目可以快速调整钻机 [86][87][88] 问题: 飓风季节对疏散和生产关闭的财务成本有何影响 - 每次飓风来袭时疏散非必要人员都有成本，包括直升机、船只运输、酒店住宿等，但难以量化，不同风暴成本不同 [91][92]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收约4070万美元，较2023年同季度增长3.9%，年初至今总营收约1.379亿美元，较去年同期增长4.7% [19] - 第三季度酒店EBITDA约810万美元，较2023年同季度增长6.8%，年初至今酒店EBITDA约3610万美元，较去年同期增长4.8% [20] - 第三季度调整后FFO赤字约35万美元，较去年同季度减少约40万美元，年初至今调整后FFO约1230万美元，较2023年同期增长5% [21] - 公司预计2024年全年总营收在1.778亿美元至1.801亿美元之间，中间值较去年增长3%，酒店EBITDA预计在4500万美元至4560万美元之间，中间值较去年增长1.1%，调整后FFO预计在1280万美元至1340万美元或每股0.65美元至0.68美元之间，中间值较去年下降9.8% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 综合投资组合第三季度RevPAR较2023年增长4.1%，由7.8%的入住率增长和3.4%的ADR下降推动，较2019年增长6.4%，由10.9%的ADR增长推动，入住率下降3.6%，年初至今RevPAR较2023年同期增长4.6%，由6.9%的入住率增长和2.2%的价格下降推动，较2019年增长5.3%，由10.6%的ADR增长和4.9%的入住率下降推动 [4][5][6] - 酒店EBITDA利润率较去年同期提高55个基点，尽管本季度价格有适度下降，但休斯顿费城和亚特兰大酒店入住率的提高平衡了投资组合，降低了每间已入住房间的平均成本，同时增加了高利润的非客房收入 [13] - 尽管受到飓风影响，Hotel Alba和Tampa的RevPAR增长13.6%，入住率较上年增长14.5%，Hotel Alba的团体业务同比增长54%，其RevPAR指数增长18.4%，DoubleTree Hotel in Philadelphia的RevPAR增长11%，入住率增长15.7%，RevPAR份额增长220个基点，The Whitehall in Houston的入住率增长60.4%，RevPAR较上年增长51.9%，RevPAR份额指数提高近42%，Hyatt Centric in Arlington的RevPAR增长3.7%，入住率增长4.2% [9][10][11][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在费城和休斯顿的酒店入住率较上年有近8%的增长，这两个城市的酒店在本季度持续稳定，尽管受到风暴干扰，沿海驾车市场的团体需求强劲，抵消了休闲业务的放缓，初步统计10月RevPAR较上年增长6.1%，由城市酒店的持续改善和整个投资组合的稳定团体产出推动，预计2024年全年RevPAR在2023年全年RevPAR的102% - 104%之间 [28][29][38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将对DoubleTree by Hilton Jacksonville Riverfront hotel进行重新定位，将其打造成生活方式酒店，预计2027年1月完成，成本约1460万美元，包括客房公共空间建筑外观餐饮等方面的改造，公司认为这一战略将使其在杰克逊维尔市场更具竞争力，类似的策略也曾在Hotel Alba in Tampa实施并创造了价值 [17][18][37] - 公司将继续保守地处理即将到期的债务，这些债务在未来几年均匀分布，公司认为其酒店组合定位良好，集团和商务散客业务的持续增长将为股东带来丰厚回报 [37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管夏季休闲旅游季慢于预期，受到风暴干扰，但公司对第三季度投资组合的业绩感到满意，其特点是业务基本面健康，入住率进一步提高，特别是在城市市场，公司管理层在实现利润率和利润增长方面表现出色，尽管本季度价格有所下降，但RevPAR份额较竞争对手有所增长 [28][29] - 公司对第四季度的经营基本面持谨慎乐观态度，预计高档和超高档酒店将在短期内跑赢更广泛的酒店市场，这对公司投资组合是一个鼓舞人心的信号 [38] 其他重要信息 - 第三季度有两次飓风影响公司运营，Hurricane Debby对坦帕萨凡纳和杰克逊维尔的运营有一定影响，Hurricane Helene对坦帕的酒店造成物理损坏，对坦帕杰克逊维尔和萨凡纳的运营产生重大影响，其对坦帕资产的大部分财务影响将在第四季度出现，公司预计Hotel Alba受Hurricane Helene影响将持续到2025年第一季度，酒店的物理损坏和业务中断都有保险 [7][8][14][15] - 公司在7月宣布对DoubleTree by Hilton Jacksonville Riverfront hotel执行了一笔担保贷款，初始本金余额2625万美元，另有950万美元可用于酒店的产品改进计划，同时与Hilton Worldwide签订了10年的特许经营协议，将酒店重新命名为Hotel Bellamy [17] - 公司预计2024年用于家具固定装置和设备更换和翻新的常规资本支出约720万美元，预计今年开始对DoubleTree by Hilton Philadelphia Airport进行产品改进计划，预计该项目今年的资本支出约300万美元 [24] 问答环节所有的提问和回答 问题: 公司整体投资组合是否已恢复到2019年水平或者超越2019年水平 - 公司在入住率方面仍有很大增长空间，随着集团预订和商务散客预订的增加，投资组合有机会提高入住率，但目前仍远低于2019年水平 [40] 问题: 飓风造成的损失对收益有何影响以及保险赔偿情况 - 第三季度的飓风造成约0.01美元的AFFO损失无法恢复，对于坦帕因Hurricane Helene造成的损失，公司预计在第四季度末收到业务中断保险赔偿，如果未收到将详细说明差异，业务中断保险赔偿的是净利润而非营收，预计在2月下旬或3月上旬报告收益时能清楚第四季度的赔偿金额，预计不会对酒店EBITDA FFO和调整后FFO产生影响 [44][45][46][47][48] 问题: 关于DeSoto酒店的第二笔抵押贷款的考虑因素 - 这笔贷款与该酒店的一些改进项目直接相关，用于建筑外墙的修复项目，从融资中获得的资金投入到了该资产中 [50]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第三季度GAAP净收入为310万美元，相比去年同期净亏损270万美元有所改善，GAAP每股净亏损0.04美元，这是公司连续第二个季度GAAP净收入为正且是2021年第四季度以来最大的季度净收入[28] - 2024年第三季度营收为2850万美元，较2023年第三季度的2930万美元略有下降，主要是由于medSR部门非经常性营收的波动[8][29] - 2024年第三季度调整后的EBITDA为680万美元，占营收的24%，较去年同期的320万美元增长111%，是两年来最高的季度调整后EBITDA[29] - 2024年前九个月营收为8260万美元，相比2023年前九个月的8860万美元有所下降，但GAAP运营收入为570万美元，而去年同期运营亏损350万美元，GAAP净收入为460万美元，去年同期GAAP净亏损500万美元，调整后净收入为660万美元或每股0.41美元，调整后EBITDA为1690万美元，较去年同期增长50%[30] - 2024年前九个月公司运营产生现金1540万美元，自由现金流1030万美元，较去年同期的240万美元增长328%[31] - 公司将2024年全年调整后EBITDA指引更新为2300 - 2500万美元，维持营收指引在10900 - 11100万美元[31] 各条业务线数据和关键指标变化 - medSR业务：2024年第三季度非经常性专业服务营收从500万美元下降到430万美元[29] - 远程患者监测（RPM）业务：2024年前九个月RPM业务营收为54.4万美元[53] - 慢性护理管理（CCM）业务：2024年前九个月CCM业务营收为220万美元[53] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提及相关内容，无对应总结 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点在2024年是提高自由现金流，通过多种方式实现，包括利用专有技术（如AI）降低成本、减少对第三方承包商的依赖、发挥全球业务模式的核心优势等[16][17] - 2025年公司将扩大重点到加强经常性营收基础并最终转向年化净增长，增长将来自多个方面，包括继续深入发展AI（如CirrusAI）、提升新的内部远程患者监测解决方案、关注战略合作伙伴关系和经销商关系、进一步扩展人力服务等[22] - 公司的CirrusAI是旗舰AI解决方案，具有多种功能如减少非临床工作量、提供诊断和程序支持、与EHR系统深度集成等，这是公司的一个关键差异化竞争优势[8][9][10] - 公司独特的连接临床和财务数据集的能力使其在行业中脱颖而出，利用20多年建立的数据资产提供准确的AI驱动解决方案[13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2024年的业绩表示满意，如实现创纪录的自由现金流水平、偿还1000万美元信用额度、即将恢复优先股股息支付等，这显示了公司战略的有效性和团队的韧性[33] - 公司认为其成功应取决于盈利运营和保持正现金流的能力，凭借端到端解决方案、熟练的全球员工队伍和强大的创新记录（包括生成式AI），公司处于可持续增长的有利位置[14] 其他重要信息 - 公司已完全偿还1000万美元信用额度，展示了其强大的财务管理能力和稳健的资产负债表[7] - 公司计划于2025年3月恢复A系列和B系列优先股的月度股息支付，体现了对公司盈利能力的信心和为股东创造价值的承诺[7] - 公司近期的A系列优先股股东提案获得89%的赞成票通过，该提案包括在控制权变更事件中保护A系列股东、均衡股息率、引入交换功能等内容，这些变化对公司和股东有诸多积极意义[19][20][21] 问答环节所有的提问和回答 问题：能否详细介绍生命科学合作伙伴关系，包括合作的公司类型等？ - 回答：以与[Docuread]的合作为例，涉及药物依从性方面，根据患者特定信息（如现有药物、人口统计信息、既往症状等）向合作公司推荐药物，合作公司向特定医疗提供者推送特定药物广告，同时相关信息也会推送到患者手机（如优惠券信息），还包括药品准备好领取和领取时间的确认；公司20多年的数据资产（临床、医药、财务等方面）可与生命科学合作伙伴有效合作，虽然目前除了营收总额外没有单独列出这部分营收，但预计明年将开始对营收做出贡献[36][37] 问题：目前在AI服务推出方面，从让客户试用转向收费的进展如何，早期迹象如何？ - 回答：以CirrusAI notes为例，最初推出30天试用，后延长至60天试用，已经开始将部分试用提供者转化为付费客户；本季度推出了一些附加功能（如病历总结），部分功能作为常规流程的一部分不单独收费，因为能带来整体价值，目前有100多个用户使用前端不同AI功能，其中一部分是付费用户，一部分仍在试用，还有一部分不会付费，整体营收目前较少[42][44][45] 问题：medSR业务本季度营收约430万美元，从业务渠道来看，是否有触底或未来增长的潜力？ - 回答：回顾medSR业务，2021年第二季度收购时，其专业服务营收约3200万美元，收购价格是营收的30% - 35%；收购后由于APIC相关问题（占其营收55% - 60%），APIC阻止公司为其客户提供服务，导致公司损失约1800 - 2000万美元营收，还有其他类似的大客户流失情况；目前很难准确预测每个季度的营收，但预计2025年进入时的业务预订和积压情况与去年相似，但不意味着明年会达到相同的营收数字[46][47][48] 问题：之前提到的2600万美元潜在费用削减（其中2024年希望削减2000万美元，其余在2026年），现在是否仍然适用？ - 回答：仍然适用，2600万美元这个数字与从费用削减开始到今年年底能够削减的所有费用相关，到今年年底将达到这个数字，虽然今年的财务报表不会完全体现所有积极影响，但明年会看到全部影响[49] 问题：能否看到2600万美元削减中今年能实现多少？ - 回答：2000万美元可能是今年能实现的数字，剩余部分将在明年看到额外收益；削减费用主要通过三个途径实现，即利用专有技术（AI）、将外包工作转为内部工作、充分利用全球业务模式[50] 问题：能否介绍远程患者监测（RPM）业务本季度的表现以及未来的前景或业务渠道情况？ - 回答：公司已经推出自己的内部RPM解决方案（之前是与第三方合作），因为利润率不同所以很兴奋推出自己的方案，认为更能满足客户需求；2024年前九个月RPM业务营收为54.4万美元，慢性护理管理（CCM）业务营收为220万美元[52][53] 问题：RPM解决方案何时转为内部的？ - 回答：仅RPM业务转为内部，在过去30天内推出，团队在迈阿密办公室管理，对未来充满期待[54] 问题：如何看待资本化软件未来的运行率可能较低的情况？偿还信用额度并降低到1000万美元后，即使不支取也需要支付维护费，相关费用是多少？ - 回答：目前无法给出具体答案，可线下再详细沟通[56] 问题：能否向投资者介绍如果投资优先股可能获得的潜在回报？ - 回答：本次会议未聚焦于此话题，但无论是A类、B类还是普通股，投资都有吸引人的论点[62]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2025财年第一季度产生的总营收约为2.28亿美元，调整后的运营亏损为1020万美元 [16] - MSG Networks板块营收为1.008亿美元，AOI为1610万美元，与去年同期相比分别下降9%和36%，主要是由于订阅用户减少约13%导致分销收入降低 [20] - 截至9月30日，公司拥有约5.4亿美元的无限制现金和现金等价物，季度末债务余额约为13.6亿美元，其中包括2.59亿美元的可转换债务、2.75亿美元与拉斯维加斯Sphere相关的信贷安排以及MSG Networks定期贷款中约8.29亿美元的未偿余额 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - Sphere板块在第一季度营收约为1.27亿美元，接待超过80万名宾客参加225场活动，调整后的运营亏损为2630万美元，其中原创内容类别（Sphere体验）在第一季度207场演出中产生了约7100万美元的营收 [16][17] - MSG Networks板块营收和AOI下降，主要受订阅用户减少影响 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提及，无相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是重新定义现场娱乐体验，已在拉斯维加斯开设Sphere，并计划在阿布扎比开设第二个Sphere，阿布扎比的场地预计规模与拉斯维加斯的Sphere相似，由阿布扎比文化和旅游部全额资助建设，公司将收取特许经营启动费并提供开业前后的服务，同时与阿布扎比开展多年营销合作 [8][9] - 公司在拉斯维加斯的Sphere继续优化运营模式，包括调整演出场次和定价，积极开发未来的制作项目，除原创内容外，还将举办音乐会、活动、企业活动、赞助等多种类型的活动，以实现收入最大化并提升宾客体验 [10][11][13][14] - MSG Networks正在与贷方协商再融资，债务于10月11日到期，目前已进入延期协议，延期至11月26日 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司的长期前景充满信心，认为随着Sphere在拉斯维加斯的运营经验积累以及阿布扎比项目的推进，公司正在朝着正确的方向发展 [14] - 尽管Exosphere广告业务在本季度有所疲软，但管理层认为这是新业务发展过程中的正常现象，存在结构性和季节性问题，同时也在不断学习和改进，预计未来将有所改善 [24][25][26] 其他重要信息 - 文档未提及，无相关内容 问答环节所有的提问和回答 问题: Exosphere广告业务在本季度疲软，是结构问题还是执行问题，除季节性因素外对该业务的前景有何看法 - 管理层认为存在结构问题，同时也在学习如何让广告商更好地利用该产品，虽然存在季节性因素，但在不断进步，未来会有更多进展 [24][25][26] 问题: 如何评价VU2沉浸式音乐会的表现，沉浸式音乐会是否是一个可行的业务类别，公司如何确保进一步改进 - 管理层认为VU2合同是一次实验，该产品是可行的，但在节目编排、推向市场等方面仍在探索最佳方式，公司将继续利用相关技术捕捉更多音乐会，创建表演库是有价值的 [27][28][29] 问题: 阿布扎比协议对其他合作伙伴谈判有何影响，是否可视为催化剂，未来宣布的时间有何计划 - 管理层认为获得阿布扎比的信任有助于未来的扩张，公司有兴趣在其他市场进行Sphere项目的扩张，但目前无法确定下一个地区的相关信息 [31][32] 问题: 阿布扎比是否代表Sphere在中东的独家布局，是否可能在附近地区建设多个Sphere - 管理层目前无法确定其他Sphere的潜在布局，将在未来评估国际扩张的多个区域，并在适当的时候向市场传达相关信息 [34][35] 问题: 拉斯维加斯的驻场演出数量是否合适，是否有上升空间，对当地演出人才的可用性和需求有何了解 - 管理层认为不应单纯看演出数量，而是要考虑如何实现收入最大化，通过将不同演出安排在同一天可以提高场地利用率，增加收入，并且不认为演出人才会成为限制因素 [38][40] 问题: 第二个Sphere开放后，从提供给合作伙伴的内容和服务中最大的收入机会是什么，是收入分成协议还是固定支付结构 - 收入流将包括固定和可变两部分，固定部分包括特许经营启动费、开业前后的服务和营销合作，可变部分包括Sphere体验和知识产权的特许权使用费 [43] 问题: 工作室体验的内容是全球性的还是针对每个地区或Sphere定制的 - 可能两者皆有，公司的目标是进行多地区的扩张，更多的项目将有助于利用公司的投资 [44] 问题: 能否提供下一个Sphere原创制作发布的时间、内容类型、成本等信息 - 管理层未透露相关信息，只表示会很棒，之后会提供更多信息 [47] 问题: 能否介绍一下MSG定期贷款协商过程中的考虑因素、预期结果以及是否会削减债务 - 公司已将延期协议延长至11月26日，这将为协商一个各方都能接受的重组协议提供更多时间，会在过程中持续更新 [48] 问题: 能否提供明年驻场演出的时间、类型以及何时售票等信息 - 管理层未公布除Eagles之外的驻场演出信息，目前正在努力安排秋季的演出，但尚未做出任何宣布 [50] 问题: 能否提供阿布扎比Sphere建设的开始时间、开业前费用的累积时间以及预计开业时间 - 公司尚未披露阿布扎比Sphere的开业时间，目前重点是开展开业前的服务，之后会在有更明确的时间安排时公布 [51]

财务数据和关键指标变化 - 因财务资产分叉调整，对总收入影响约为88亿巴西雷亚尔，相关税收也将递延，各季度均有此影响但规模与监管资产基数（RAB）成比例且取决于特许权生命周期[9] - 排除特定影响和建设影响后，净收入显著增长约7%，带动息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长17%[10] - 收入增长由2%的量增长驱动，其中一半来自新连接和现有连接的消费增长，另一半来自定价和组合调整，2024年6.4%的关税调整在私有化完成后减少1%，净积极影响接近5%，统一登记（Cad Unico）在弱势关税类别产生近300亿巴西雷亚尔的0.5%负面影响，净收入受这些因素综合影响[11] - EBITDA方面，单位立方米成本有所改善，人员费用反映出去年执行的PDI收益，服务成本降低，净成本增加约9%，主要由于消费量12%的增长，平均关税通过优化自由合同环境和受监管合同环境之间的组合降低3%[12] - 净利润层面，除之前提到的影响外，新特许权合同带来1.7亿巴西雷亚尔的积极影响，部分归因于外汇债务的对冲策略[13] - 本季度完成14亿巴西雷亚尔投资，预计到年底投资不超过65亿或70亿巴西雷亚尔，公司杠杆水平仍在融资条款约定范围内，资本和股权回报率与前期结果相符[14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 未明确提及各业务线单独的数据和指标变化，无法准确总结。 各个市场数据和关键指标变化 - 未明确提及各个市场单独的数据和指标变化，无法准确总结。 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司面临两大挑战，一是雄心勃勃的投资计划，计划投资超600亿巴西雷亚尔用于加速卫生服务普及，包括服务农村地区、非正式社区等新消费群体，二是适应新特许权合同，合同存在监管参数与实际情况的差距，有各种义务和质量指标且年度关税审查更频繁[17][18] - 运营上要以标准化方式提高效率，增强水的适应力应对气候变化；商业上要扩大收入保护举措，提升客户体验并加强与利益相关者关系；财务上要通过严格成本控制和高效资本结构释放资源用于投资，探索选择性并购以拓展相邻领域[19][20][21] - 公司将以人员、技术和流程为新基础，构建新的组织架构，采用新技术进行数字化转型，重新设计流程并纳入监管、环境和风险管理视角[22] - 在投资计划方面，公司从公共采购模式向私人采购模式转变，实施明确的投资流程、持续监控并设立专门谈判团队，将大项目拆分为小项目包以吸引更多供应商并降低执行风险[24] - 在解决监管与实际收入差距方面，终止约500份合同以控制折扣在新特许权合同范围内，并与剩余客户协商合同调整[25] - 确定新的管理团队，融合内部人才与市场专业人士，新管理团队包括10位董事，其中4位来自公司内部，6位来自市场，还有其他职能部门负责人[26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司处于私有化后的调整期，新管理团队上任40天来确定了优先目标，致力于实现卫生服务普及并达到新的效率、创新和可持续性水平[30] - 对于投资预测，之前的预测在私有化前已过时，现在重新评估投资和机会，不再设定季度投资目标，更关注单位因素[43] - 对于短期工作重点，初期聚焦于与Integra Tiete相关的工程，特别是污水治理扩展计划等多年期工程，通过终止一些合同、采用更短更小的合同来扩大服务提供商范围[44] 其他重要信息 - 财报电话会议有英语翻译并被记录，相关文件可在投资者关系网站下载，会议接受书面问题，时长约1小时并留有问答时间[2] - 关于业务前景、运营和财务结果的估计仅为预测，基于公司管理层预期和现有信息，受市场条件影响且不确定，不构成投资建议或业绩保证[3] 问答环节所有的提问和回答 问题: 能否介绍商业项目中差距缩小的进展，已通知多少客户，如何评估诉讼风险，2024年最后一季度是否有相关影响，2025年能否消除差距 - 已通知约500 - 600名客户中的500名，在通知前进行了法律分析并得到监管机构认可，目前希望到2025年底消除差距[32] 问题: 提升效率的措施如何促进收入百分比增长，是否会继续该策略，以及如何处理工业和商业客户的折扣谈判 - 从三个来源（法人实体、自然人、其他机构）进行双边谈判以减少相关影响，对于第二组正在进行债务谈判或拍卖，新董事即将上任开展行动计划，新特许权合同提供了控制潜在转移金额的空间，这是一个持续的分析过程[34] 问题: 能否评论增加圣保罗州新城市的机会，规模和时机如何，RAB CapEx潜在认可的讨论状态，面对当前CapEx执行挑战在圣保罗以外参与并购的意向 - 对圣保罗州的机会非常感兴趣，规模取决于机会本身；已与监管机构就RAB CapEx认可延迟开始对话，无法控制时间但会及时沟通结果；会评估圣保罗以外的机会，短期机会与中长期不同，会权衡风险回报，基本情况是先推进普及和转型[36][37][38] 问题: 折旧是否是经常性的，为何现在折旧较低，是否意味着税基扣除更低从而影响所得税支付 - 是经常性的，是特许权合同延长的结果，会影响税基，将支付更多所得税[39][40] 问题: 之前提到终止的400份合同在收入差距方面占比多少 - 这些合同的折扣需低于特许权合同规定的3亿巴西雷亚尔限额，目前处于该限额以下[41] 问题: 在股息分配中是否打算采用影响结果的非现金项目，特别是80亿巴西雷亚尔和金融资产方面 - 将其视为利润，但在年底前会再做决定[42] 问题: 能否详细说明周二宣布停止2024 - 2028年投资预测的原因 - 之前的预测在私有化前已过时，现在重新评估投资和机会，不想保留季度投资目标，更关注单位因素[43] 问题: 能否分享供应链和行业的分析，2025年是否会投资120亿巴西雷亚尔，未来12个月的优先区域和领域 - 2023年估计在卫生部门的资本支出（CapEx）占30%，如果有能力投资是可行的，短期初始重点是与Integra Tiete相关工程中的污水治理扩展计划等多年期工程，认为明年的投资是可行的[44] 问题: 能否详细说明一般费用和服务线的效率提升历程，与私营公司相比最大差距是什么，如何弥补年度工程的延迟 - 新管理团队上任40多天正在制定明年预算，有机会了解和弥补差距，与本地和国外市场的私营公司比较时发现服务方面存在机会，例如减少第三方服务的高价；在工程延迟方面，经历了70多天的过渡时期，现在通过加速招聘和采购流程、改变采购方式、将项目拆分为小项目包、直接采购材料等方式来弥补延迟并扩大供应商生态系统[47][48] 问题: 关于私有化后的运营支出（OpEx）效率增益预期以及详细的人员、第三方、材料、处理材料和电力能源情况 - 正在借助管理咨询进行供应链映射，可能尝试重新谈判价格或延长合同时间，也在分析物流等其他元素，不仅关注一级供应商，还会考虑二级和三级供应商[50] 问题: 在2024年第三季度88亿巴西雷亚尔金融资产确认之前，建筑收入和成本在一起，现在确认后的预期如何 - 利润率为4.3%，与之前的2.3%相比未发现不同，这是与审计师正在进行的讨论[52] 问题: 能否评论股息支付，是否与州政府讨论过支付策略变更 - 没有进行过相关讨论，规则很明确[53] 问题: 股息政策是否会根据可交付成果的预期和普及目标进行修订 - 目前没有进行相关对话，刚上任40天有更重要的事情要做[54] 问题: 新管理团队在相关收入方面发现了哪些机会和增值点 - 上任不久，很多举措正在进行或构思中，目前更多在投资2025年的规划，暂时无法评论，下次电话会议可能会提供更多信息[55] 问题: 在实施新文化方面是否有困难，是否有可能从出售房产等其他资产中获益 - 受到员工欢迎，互动良好，处于过渡阶段员工有不确定性是正常的；正在对非运营资产进行评估，出售资产需遵守合同规则，如果能释放资本可能会采取行动[56] 问题: 4%的负面关税审查是针对整个期间，还是会在第四季度增加影响 - 在投资关系报告（ITR）中已尽可能清晰透明地计算，目前3.22%的数字将至少在第四季度保持不变，直到有更明确的指示或未来关税调整[59]

财务数据和关键指标变化 - CARVYKTI在第三季度净贸易销售额约为2.86亿美元，同比增长87.6%，环比增长53.2%[13][22] - 第三季度总营收为1.6亿美元，其中CARVYKTI的合作营收为1.43亿美元，与诺华合作的许可营收为1700万美元[23] - 截至2024年9月30日的季度净亏损为1.25亿美元，每股亏损0.34美元，去年同期净亏损为6200万美元，每股亏损0.17美元[24] - 本季度未实现外汇损失为6300万美元，去年同期为未实现外汇收益1600万美元[24] - 截至2024年9月30日，公司拥有12亿美元现金及等价物和定期存款[31] 各条业务线数据和关键指标变化 - CARVYKTI业务线：第三季度净贸易销售额增长显著，同比87.6%，环比53.2%，美国和德国的BCMA CAR - T类销售中市场份额近90%，且是市场上推出速度最快的CAR - T产品，OUS销售同比增长超100%，环比增长35%，门诊治疗量占比达48%[13][14][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：CARVYKTI已在82家医院被批准用于治疗，门诊治疗占比达48%，在BCMA CAR - T类销售中市场份额近90%[15][16] - 欧洲市场：CARVYKTI在比利时的Obelisc设施于9月获批商业生产，公司在欧洲扩大了CARVYKTI的生产能力，德国是CARVYKTI在欧洲的主要市场，瑞士也已批准CARVYKTI用于三线及以上治疗，且瑞士市场的标签已扩展[11][12][15] - 中国市场：CARVYKTI已获中国国家药品监督管理局批准用于四线及以上研究治疗，但目前公司优先考虑美国和欧洲市场[11][103] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点是推动CARVYKTI的持续增长，任命Alan Bash负责CARVYKTI业务单元，管理其商业技术运营和质量职能[17] - 在研发方面，积极推进CARVYKTI的一线试验CARTITUDE - 5和CARTITUDE - 6的招募工作，CARTITUDE - 5已完成招募，CARTITUDE - 6预计明年完成招募[19] - 计划在费城建立新的研究设施，预计2025年夏季投入运营，以加速创新细胞疗法研究并寻求合作机会[20] - 在竞争方面，目前CARVYKTI在市场上具有优势，如在门诊使用方面，其独特的CRS延迟发作特性使其在竞争中脱颖而出，且在早期治疗线方面有差异化优势，公司将继续在早期治疗线进行推广，同时关注保护市场份额[69][70][71][73] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对CARVYKTI的发展充满信心，认为其在多个方面取得的成果将有助于持续增长，如在总生存期和无进展生存期方面的优势，以及在不同市场的认可度不断提高[5][7][8][9] - 尽管面临竞争，但公司认为自身在产品特性、市场推广和生产供应等方面具有竞争力，例如在门诊使用方面的优势以及在早期治疗线的专注推广[69][70][71][73] - 公司预计到2026年开始实现营业利润，目前资金充足，能够支持运营和资本支出[31] 其他重要信息 - GenScript将从其财务报表中取消对Legend的合并，但对公司运营无重大影响，因为自2020年分拆和首次公开募股以来，Legend一直作为独立公司运营[33] 问答环节所有的提问和回答 问题：关于CARTITUDE - 1与[不可辨认内容]成像1在ASH更新方面，投资者应关注哪些关键数据点（疗效和安全性），CARTITUDE - 4的OS效益何时会被纳入NCCN指南和标签[35] - 回答：在患者群体方面，CARTITUDE - 1的患者病情比IMAGINE - 1更严重；疗效方面，CARTITUDE - 1在ASH 2020展示的12个月随访中，ORR率为97%，CR率为67%且为严格的CR；安全性方面，积极的患者选择和管理策略对安全性有效；关于NCCN指南，预计在第四季度末更新，公司和合作伙伴计划在不久的将来向FDA和EMA提交总体生存数据，预计明年年底在美国和欧洲的标签中得到反映[36][37][38][39][41][42] 问题：如何看待第四季度的环比增长，BCMA CAR - T供应的关键限制因素是否仅为FDA的CAR - T生产上限[44] - 回答：公司确认第四季度将实现环比增长，但不提供定量指导；在BCMA类产品中，FDA对CAR - T生产设施的产能进行监管，不仅针对产品系列，也针对每个生产CAR - T的设施，公司在CAR - T产品上市后的10个季度内，在营收和供应数量方面都处于市场领先[46][47] 问题：能否详细阐述二线推出的增长节奏，与基线推出相比应如何看待，是否预计CARVYKTI的使用将在近期从主线转移到早期线[50] - 回答：预计明年结束时，接受治疗的患者中绝大多数将是CARTITUDE - 4人群，比例约为三分之二比三分之一；就今年而言，早期线的采用情况远超预期，且这一趋势将继续并加速[51][52] 问题：如何看待住院与门诊使用比例的演变，这种转变是由现有治疗点向更多门诊使用的转换驱动，还是新门诊点上线的结果，12个月后住院与门诊的比例可能是多少[53] - 回答：门诊使用的增加主要是由于各站点认识到患者数量增加的影响，将门诊使用作为应对策略；新老站点都在广泛采用门诊模式，新站点需要一些时间来适应门诊环境；住院使用主要集中在高风险人群；目前美国的主要学术站点是主要采用者[55][56][57] 问题：CARVYKTI试验中神经毒性演变的驱动因素，未来其耐受性是否可能进一步控制以获得更好的安全性标签，公司自身免疫项目的最新进展（患者招募和潜在数据发布时间）[59] - 回答：与CARTITUDE - 1和CARTITUDE - 4数据相比，CARVYKTI的延迟神经毒性显著降低，目前CARTITUDE - 4中的发生率低于1%，绝对淋巴细胞计数（ALC）是早期指标，类固醇的使用可能减轻延迟神经毒性；公司已启动针对自身免疫适应症的三特异性CAR - T的首次人体研究，第一个站点已开放，患者招募正在进行中，预计2025年将出现第一个项目的临床数据[60][61][64][65] 问题：考虑到竞争对手的产品可能在大约一年后进入市场，如何看待竞争动态，是专注于保护后期市场份额还是尽可能获取各线市场份额[67] - 回答：从监管流程来看，竞争对手产品不太可能在明年或后年进入市场；公司将继续在早期治疗线进行推广，因为这是目前的差异化优势，且在美国，从一种CAR - T药物转换到另一种CAR - T疗法目前医保不支付；门诊使用是公司的重要商业优势，新进入市场的产品在商业推广方面会面临更多困难[68][69][70][71][72] 问题：ide - cel在门诊环境中的表现不佳，[不可辨认内容]如何在门诊环境中表现良好[76] - 回答：CARVYKTI的CRS发作延迟，使得一些机构能够成功地进行远程监测，从而可以在门诊使用，而其他竞争对手的发作时间较早，在门诊使用时需要更密切地监测患者，这是一个显著的优势[77][78] 问题：欧洲有了商业生产能力后，对欧洲市场有何期望，欧洲和美国医生在选择CAR - T疗法时有何差异[81] - 回答：欧洲的CAR - T疗法采用相对缓慢，主要受定价影响，目前德国是公司在欧洲的主要市场并将继续增长；欧洲大多站点不适用门诊模式；在欧洲，生存数据非常重要，CARVYKTI是首个在治疗骨髓瘤方面显示出临床和有意义且具有统计学显著生存效益的CAR - T疗法，CARTITUDE - 5和CARTITUDE - 6在欧洲的临床试验招募情况良好[82][83][84][85][86][87] 问题：CARTITUDE - 2研究中E和F队列的更新时间线，以及如何解读这些数据，公司和J&J关于将MRD阴性作为CARTITUDE - 6潜在终点的计划及更新时间[89] - 回答：对于CARTITUDE - 2的E和F队列，需要更长时间的随访，有更多随访数据时将对外报告；鉴于FDA对使用MRD阴性DCR作为潜在终点的态度更开放，公司希望与FDA进行交流，更多信息有待发布[90][91] 问题：当KOL成功使用类固醇管理CRS等安全事件时，是否有办法正式跟进并将其纳入标签，在二线标签方面，在支付方方面是否还有重要工作要做[93] - 回答：希望将类固醇使用相关内容纳入CARTITUDE - 6协议，若可行则可能纳入标签，YESCARTA的标签中有类固醇使用的推荐；对于CARTITUDE - 4适应症，在商业计划的支付方面没有障碍，CARVYKTI的总体生存效益和门诊使用特性使其受到私人保险公司的喜爱[94][95] 问题：是否仍有部分临床医生因神经毒性而对CARVYKTI在二线治疗中的使用持犹豫态度，中国批准后的推出轨迹如何[97] - 回答：部分临床医生已积极采用ALC和类固醇使用的方法，公司正在努力提高更多人的认识；关于中国市场的推出，公司正在与合作伙伴讨论，目前优先考虑美国和欧洲市场，公司在美国和欧洲生产CARVYKTI的原材料均来自美国或欧洲，不受关税影响[99][103] 问题：FDA重新考虑CAR - T产品黑框警告对CARVYKTI的影响以及是否有相关沟通，哪些一期试验处于较后期阶段以及哪些项目可能在2025年有临床更新[106] - 回答：公司尚未与FDA就二次原发性恶性肿瘤进行具体讨论；公司有两个在美国进行的一期研究，一个是与诺华合作的针对小细胞肺癌的DLL3研究，另一个是针对胃癌和胰腺癌的Claudin 18.2研究，这两个研究今年招募情况良好，预计明年会有一期a剂量递增的安全性和有效性方面的出版物；在中国有八个正在进行的一期IT项目，可重点关注同种异体模式，包括共性项目和自身免疫项目[107] 问题：CARTITUDE - 2的E和F队列需要额外随访是否有特定原因，是否在等待特定指标，能否提供关于不合规率的更多信息以及近期的变化趋势[110] - 回答：CARTITUDE - 2的E和F队列患者为一线新诊断的多发性骨髓瘤患者，病程较长，需要大量随访，无法给出确切的时间框架；公司的不合规率正在逐季改善，总体OS在低十几的范围内，初步观察到CARTITUDE - 4患者的不合规率低于CARTITUDE - 1患者[111][112][113] 问题：比利时Obelisc站点加速商业生产批准的驱动因素以及相关监管要求，对一线市场渗透率的当前假设[115] - 回答：EMA对Obelisc设施的商业生产批准体现了其制造运营的质量，由于Obelisc目前仅为欧盟的商业患者生产，不需要现金或监管，EMA不监管CAR - T生产能力；关于一线市场渗透率，随着CARTITUDE - 4的推出，公司的市场推广模式发生了变化，目前正在积极与患者和倡导团体在社区环境中接触，未来还将与大型零售或门诊社区DPO合作，以提高产品在一线市场的渗透率[116][117][120][121][122]

财务数据和关键指标变化 - 本季度研发费用为1.43亿美元或调整后的非GAAP研发费用为1.32亿美元管理费用为2.03亿美元非GAAP为1.42亿美元包括一些一次性费用持续运营的总体亏损为2.37亿美元或调整后为2.19亿美元 [57] - 本季度末现金状况强劲为54亿美元且无债务随着股票回购股票数量持续减少 [58] 各条业务线数据和关键指标变化 - 在抗FcRn系列中IMVT - 1402在Graves病中有超过75％的反应率超过50％的患者可以完全滴定其ATD剂量并在12周时达到正常T3和T4水平 [44] - 免疫治疗方面IMVT - 1402在难治性类风湿性关节炎中的研究设计为快速读出数据的开放标签读取和随机退出设计 [46] - 对于mosli在肺高血压合并间质性肺病患者中显示出单次或重复剂量下最高的PVR降低之一且有很好的给药方案和配方为每日一次一泵给药 [51] 各个市场数据和关键指标变化 - 在I&I领域JAK抑制剂自2020年以来在治疗患者数量和收入方面大约翻了一番 [16] - 在NIU领域约有40,000名患者接受TNF抑制剂包括Humira和非标签TNF抑制剂且数量增长显著 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的下一个发展阶段将聚焦于晚期管线包括IMVT - 1402和batoclimab以及FcRn系列和TYK2和JAK1双重抑制剂等多个项目 [11] - 公司认为其临床管线是最令人兴奋的之一有望实现100亿美元以上的峰值销售组合涵盖多个治疗领域且未来几年将有多个数据读出和批准 [12] - 公司在业务发展方面有持续的活动并且正在进行多个新项目的潜在许可谈判 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为目前是业务发展最令人兴奋的环境之一 [10] - 在未来18个月内公司有多个创造价值的机会包括namilumab在结节病中的近期数据多个后期数据读出以及LNP诉讼的重要更新等 [55] 其他重要信息 - 公司在LNP诉讼方面与Pfizer / BioNTech案的Markman听证会将于12月进行与Moderna案的审判预计在不到一年的时间内进行 [9] - 公司已回购总计7.54亿美元的股票截至9月30日包括本季度的1.06亿美元并且将继续谨慎合理地部署资本 [9] 问答环节所有的提问和回答 问题: 在brepocitinib的3期NIU试验中希望看到什么样的疗效以及brepo和HS的最新情况 - 回答: 对2期看到的疗效很满意相对于竞争对手如Humira有很大优势在3期中接近2期的疗效就很好对于HS公司在考虑多种适应症HS仍在关注范围内 [61][62][63] 问题: CLARITY设计中是否要求患者有特定的类固醇剂量进入以及两个子研究之间有何区别 - 回答: 没有特定的类固醇剂量要求患者可以使用任何背景类固醇剂量最高为每天40毫克或不使用类固醇在子研究方面部分地区站点将被分配到其中一个子研究部分地区站点将同时在两个子研究中部分国家将只在其中一个子研究中 [68][69] 问题: 如何考虑brepocitinib的定价 - 回答: 目前对定价还没有确定的看法公司专注于高未满足需求的孤儿病认为有较宽的价格范围是可支持的在dermatomyositis适应症中其他竞争对手的净定价在10万美元以上这是一个有用的参考 [72][73] 问题: 在uveitis 3期试验中假设的安慰剂反应是多少 - 回答: 基本假设是与VISUAL I中看到的安慰剂率相似但由于试验的严格性可能会更高不过为了保守起见还是以VISUAL I中的为基础并且研究规模较大即使安慰剂率高于预期也有机会检测到差异 [76] 问题: 在uveitis 3期试验中患者治疗失败时是否自动转换为brepo以及是否有其他选择 - 回答: 患者如果治疗失败将自动转换为brepo如果患者愿意也可以退出研究如果在开放标签期再次失败医生有更多选择患者可以选择是否继续用药并留在研究中 [79][80] 问题: 从业务发展的角度如何看待Roivant从治疗类别角度的发展以及呼吸领域是否会成为重点 - 回答: 公司非常专注于做最好的事情在治疗领域方面比较灵活会从各种机会中挑选最好的机会 [82] 问题: 关于DM的两个问题一是是否计划分享完整的狼疮数据以及是否看到狼疮和DM之间的重叠二是医生开具JAKs用于DM的意愿以及目前的非标签使用情况 - 回答: 在狼疮和DM之间没有太多的共性在DM研究中非常注重管理安慰剂反应在JAKs用于DM方面JAK抑制剂在DM中使用相当广泛并且医生对JAK抑制特别是TYK2 / JAK1抑制剂很感兴趣 [85][86][87][88] 问题: 鉴于Humira生物仿制药的出现如果brepo获得批准将如何定位以及在CLARITY中是否会招募或针对抗TNF类药物难治性患者 - 回答: 基本情况是将主要用于TNF难治性人群如果数据与Humira有差异患者和医生可能会强烈要求将其用于一线治疗在CLARITY中没有针对难治性患者的特定分层或要求但预计会招募一些之前接受过TNF治疗的患者 [93][95]

财务数据和关键指标变化 - 文档未提及相关内容 各条业务线数据和关键指标变化 - 文档未提及相关内容 各个市场数据和关键指标变化 - 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 文档未提及相关内容 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 文档未提及相关内容 其他重要信息 - 公司发布了2024年第三季度财报新闻稿可在公司网站投资者板块找到，此次电话会议将有时间敏感信息和前瞻性陈述且仅在2024年11月12日有效，公司明确表示除法律要求外无义务更新或修正此次电话会议信息以反映之后的事件或情况，同时将在电话会议中讨论非GAAP财务指标，可在公司网站投资者板块的财报发布表格中找到非GAAP财务指标与GAAP指标的对账 [2] 问答环节所有的提问和回答 - 文档未提及问答环节相关内容