| 最新收盘价（元） | 23.73 | | --- | --- | | 总股本/流通股本（亿股）6.71 | / 6.71 | | 总市值/流通市值（亿元）159 | / 159 | | 周内最高/最低价 52 | 29.85 / 18.14 | | 资产负债率(%) | 56.9% | | 市盈率 | -60.85 | | 第一大股东 | 王敏文 | 研究所 分析师:吴文吉 SAC 登记编号:S1340523050004 Email:wuwenji@cnpsec.com 分析师:翟一梦 SAC 登记编号:S1340525040003 Email:zhaiyimeng@cnpsec.com 证券研究报告：电子 | 公司点评报告 股票投资评级 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 立昂微(605358) 外延片订单饱满，射频业务快速放量 l 投资要点 外延片订单饱满，12 吋硅片总出货量下半年有望继续提高。2024 年，公司半导体硅片实现主营收入 22.39 亿元（含对立昂微母公司的 销售 3.33 亿元），同比增长 24.91%，折合 6 吋的销量为 1,512.78 万 片（含对立昂微母公司的销售 ...

Investment Rating - The investment rating for the company is "Buy" and is maintained [9] Core Views - The company reported a revenue of 6.7 billion yuan in the first half of 2025, a year-on-year decrease of 11.2%, while the net profit attributable to shareholders was 502 million yuan, an increase of 20.85% year-on-year [2][6] - The decline in revenue is primarily attributed to technical upgrades in hazardous waste resource utilization projects and challenges in the environmental engineering business [12] - The company expects to see improved profitability and cash flow in the second half of 2025, with potential resource utilization flexibility being released [6] Summary by Sections Financial Performance - In H1 2025, the company achieved a revenue of 6.7 billion yuan, down 11.2% year-on-year; net profit attributable to shareholders was 502 million yuan, up 20.85% year-on-year; and non-recurring net profit was 454 million yuan, up 10.24% year-on-year [2][6] - Q2 2025 saw revenue of 3.39 billion yuan, a decrease of 23.3% year-on-year, while net profit attributable to shareholders was 278 million yuan, an increase of 25.3% year-on-year [2][6] Business Segments - Revenue from hazardous waste resource utilization was 5.205 billion yuan, down 8.3% year-on-year, due to temporary production halts for technical upgrades [12] - Environmental operation revenue was 904 million yuan, up 2.3% year-on-year, while environmental engineering revenue was 592 million yuan, down 40.04% year-on-year due to selective order acceptance [12] Profitability and Cash Flow - The overall gross margin improved to 18.2%, up 3.93 percentage points year-on-year, with significant contributions from higher-margin projects [12] - Operating cash flow net amount improved significantly, reaching 347 million yuan in H1 2025, an increase of approximately 240 million yuan year-on-year [12] Future Outlook - The company anticipates that the profitability of resource utilization projects will improve, with a focus on the performance of metal prices such as bismuth, antimony, and tin [12] - Forecasted net profits for 2025-2027 are 791 million yuan, 911 million yuan, and 1.029 billion yuan, respectively, with corresponding PE ratios of 12.6x, 10.9x, and 9.7x [12]

丨证券研究报告丨 公司研究丨点评报告丨宁波银行（002142.SZ） [Table_Title] 单季增速上双超预期，零售风险预计改善 ——2025 年半年度业绩快报点评 报告要点 [Table_Summary] 上半年营收同比增速 7.9%（二季度单季增速 10.3%），归母净利润同比增速 8.2%（二季度单 季同比增速 10.8%）。预计利息净收入保持双位数以上增速，源于贷款高速扩表+预计净息差相 对稳定。预计非利息收入增速改善，投资等其他非息收入受益债市企稳回暖。扩表强劲，上半 年末贷款较期初大幅增长 13.4%，预计对公政府类业务是今年以来主要投向。上半年末不良率 环比持平于 0.76%，拨备覆盖率环比回升 4pct 至 374%，预计二季度不良净生成率企稳，推断 零售风险指标开始改善。 分析师及联系人 [Table_Author] 马祥云 盛悦菲 SAC：S0490521120002 SAC：S0490524070002 SFC：BUT916 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% research.95579.com 1 宁波银行（002142.SZ） cjzqdt11111 [Ta ...

耕铁矿石及油气业务,加速布局锂矿产线 海南矿业(601969.SH) 首次覆盖报告 核心观点 主要财务指标预测 | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(亿元) | 40.66 | 45.18 | 54.61 | 62.93 | | 收入增长率% | -13.11 | 11.13 | 20.86 | 15.25 | | 归母净利润(亿元) | 7.06 | 7.64 | 8.55 | 9.64 | | 利润增速% | 12.97 | 8.12 | 11.97 | 12.67 | | 毛利率% | 34.82 | 31.70 | 31.80 | 32.00 | | 摊薄 EPS(元) | 0.35 | 0.38 | 0.43 | 0.48 | | PE | 21.84 | 20.20 | 18.04 | 16.01 | 资料来源:Wind,中国银河证券研究院 海南矿业(601969.SH) | | | 分析师 赵良毕 ☎: 010-8092-7619 网: zhaoliangbi_yj@chinastoc ...

证券研究报告 电子 | 消费电子 非金融|首次覆盖报告 证券分析师 符超然 SAC：S1350525050004 fuchaoran@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | | | | 2025 | 年 | 07 | 月 24 | 日 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | | | 166.51 | | | | 年 内 最 低 | 最 | 高 | / | | | | | | | 一 | | （元） | | | | | | | | | 204.22/161.06 | | | 总市值（百万元） | | | | | | | 66,770.51 | | | | | 流通市值（百万元） | | | | | | | 5,078.82 | | | | | 总股本（百万股） | | | | | | | | 401.00 | | | | 资产负债率（%） | | | | | | | | 33.23 | | | | 每股净资产（元/股） | | | | | ...

证券研究报告 计算机 | 软件开发 非金融|首次覆盖报告 hyzqdatemark 2025 年 07 月 25 日 证券分析师 宁柯瑜 SAC：S1350525020001 ningkeyu@huayuanstock.com 董佳男 SAC：S1350524110002 dongjianan@huayuanstock.com 王月瑶 wangyueyao@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | 月 | | | | 年 | 07 | 24 | 日 | 2025 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | | 47.30 | | | | 一 年 内 最 低 | | 最 | 高 | / | | | 50.33/14.65 | | | | （元） | | | | | | | | | | | 总市值（百万元） | | | | | | | 12,836.88 | | | | 流通市值（百万元） | | | | | | | 12,741.70 | | | | 总股本（百万股 ...

证券研究报告 轻工制造 | 造纸 北交所|公司点评报告 hyzqdatemark 2025 年 07 月 25 日 证券分析师 赵昊 SAC：S1350524110004 zhaohao@huayuanstock.com 万枭 SAC：S1350524100001 wanxiao@huayuanstock.com 市场表现： | 基本数据 | | | 2025 | 年 | 07 | | 日 | | | 月 | 24 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 收盘价（元） | | | | | | 42.82 | | | | | | | 一 年 / 最 低 | 最 | 高 | | | | | | 内 | | | | | （元） | | | | | | | | | 56.84/11.00 | | | | 总市值（百万元） | | | | | | 6,262.43 | | | | | | | 流通市值（百万元） | | | | | | 2,053.38 | | | | | | | 总股本（百万股） | | ...

证券研究报告 亚翔集成 (603929 CH) 毛利率同比改善，汇兑损益扰动 2025 年 7 月 25 日│中国内地 建筑施工 亚翔集成发布半年报，1H25 实现营收 16.83 亿元（yoy-40.95%），归母净 利 1.61 亿元（yoy-32.20%），扣非净利 1.60 亿元（yoy-32.33%）。其中 Q2 实现营收 8.48 亿元（yoy-51.64%），归母净利 0.79 亿元（yoy-34.50%）， 基本符合我们此前预测（0.99 亿元）。收入同比降幅较大，我们认为主因 国内收入大幅减少；净利润降幅较大主要系汇兑损失影响，剔除汇兑影响 1H25 归母利润同比-6.2%。考虑到公司受益于国内半导体自主可控、东南 亚区域半导体产业投资景气，新签订单进度超预期推进，预计大项目将于三 季度后展开工程实体安装，维持"买入"评级。 毛利率同环比向好，汇兑损益扰动费率水平 1H25 公司综合毛利率为 16.89%，同比+5.89pct。单二季度毛利率为 20.37%，同比+10.33pct/环比+7.02pct，毛利率同环比提升较多，我们认为 主要系一方面各地区毛利率均有所提升，另一方面毛利率水平相 ...

上汽集团 600104.SH 公司研究 | 动态跟踪 | 预计上汽通用不会拖累公司盈利增长 | | --- | 核心观点 ⚫ 盈利预测与投资建议 资料来源：公司数据. 东方证券研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算. | | 买入 （维持） | | --- | --- | | 股价（2025年07月24日） | 17.6 元 | | 目标价格 | 23.75 元 | | 52 周最高价/最低价 | 21.3/11.49 元 | | 总股本/流通 A 股（万股） | 1,157,530/1,157,530 | | A 股市值（百万元） | 203,725 | | 国家/地区 | 中国 | | 行业 | 汽车与零部件 | | 报告发布日期 | 2025 年 07 月 25 日 | ⚫ 预测 2025-2027 年 EPS 分别为 0.95、1.03、1.15 元，维持可比公司 25 年 PE 平均 估值 25 倍，目标价 23.75 元，维持买入评级。 风险提示 公司改革力度低于预期、上汽自主及合资品牌销量低于预期、汽车出口政策变化影响、 汽车行业价格战风险。 公司主要财务信息 | | 2023A | 2 ...

在具体操作层面上，中国企业如何实现成功出海？ 借文化东风，出海正当时 中金公司 2025 "解码新消 费"20250724 摘要 中国文化软实力提升显著，2020-2025 年持续上升，超越日本、英国 和德国，位列全球第二，为中国消费品牌出海创造了有利环境。 旅游业促进文化交流，2024 年中国入境游客同比增长 96%，成为全球 第二大旅游经济体，新加坡居民首选旅游目的地为中国，提升中国品牌 国际知名度。 品牌出海需灵活应变，理解当地市场需求，如海底捞在新加坡推出肉骨 茶、椰奶麻辣锅等本地化产品，赢得广泛认可。 供应链管理至关重要，蜜雪冰城凭借强大供应链支撑实现高性价比产品 输出，瑞幸咖啡结合茶与咖啡优势吸引年轻消费者。 新加坡营商环境全球领先，税收政策优惠，华人占比高，对中国文化接 受度高，是东南亚市场桥头堡和通往世界的重要窗口。 品牌出海需重视选址，调整心态与预期，通过对标分析找到合适的发展 策略，熟悉地铁线路快速了解主要商圈。 品牌出海可提升品牌影响力，反哺国内市场，海外市场通常是蓝海市场， 可对冲风险，通过全球化融资吸引海外投资者。 Q&A 近年来，中国消费品牌在海外市场的表现如何？有哪些成功的案例？ ...