证券研究报告 | 策略专题研究 | 中国策略 策略专题研究 | --- | --- | |-------------------------|-------------------------| | | 报告日期:2024年11月04日 | | 如何复刻黄金 ETF | | | 一股票组合以及 FOF 组合 | | 核心观点 当前国际宏观环境下，配置责金属对改善基金产品表现大有神益，但权益类产品配置 黄金 ETF 存在请多限制。为此,我们设计了两个股票组合和一个由非商品 ETF 构成 的 FOF 组合来拟合黄金 ETF 超额收益走势,可某种程度上成为黄金 ETF 的平替。 o 股票组合一：Ａ股组合 A 股组合超额收益与黄金 ETF 超额收益相关性 88.21%。该组合由 87.82%红利股 和 12.18%黄金股等周期股构成,行业主要集中在银行、交通运输、公用事业和有 色金属。构成标的有红利板块的农业银行、工商银行、中国银行、沪宁高速、长 江电力、建设银行、北京银行、大秦铁路、交通银行、渝农商行等,黄金股板块 有山东黄金、中金黄金。 o 股票组合二: A+H 股组合 A+H 股组合与黄金 ETF 超额收益相关 ...

国内经济分析 - 制造业PMI有所回升,但需求端仍然疲弱,生产端支撑作用较大[8,9] - 一线城市房地产市场表现较好,二三线城市则呈现下降态势[12,13] - 政府有较大的财政政策空间,可以通过赤字、特别国债等方式进行刺激[16,17,18] 美国经济分析 - 美国经济呈现"软着陆"态势,消费和政府支出是主要支撑力量[19,20,21] - 就业市场缓慢下行,薪资增速有所放缓[22,23,24] - 美国大选结果存在较大不确定性,特朗普和哈里斯的政策存在差异[25,26,27,28,29,30,31] 资产市场展望 - 股市可能出现阶段性回调,但长期仍有上行空间[32] - 债市将保持震荡偏强态势,受益于宽松的资金面[33] - 人民币汇率或有回升机会,但可能维持宽幅震荡[35] - 大宗商品整体或保持震荡态势[36]

国投证券宏观定期报告 周度经济观察 -宏观超级周来临，市场方向渐清晰 袁方1束加沛2 张端怡 (联系人) 3 2024 年 11月 05 日 内容提要 10 月 PMI 数据显示制造业部门需求持续改善，同时商品房销售数据也出现 大幅回暖，这意味着９月以来经济修复的趋势在延续，四季度经济在修复途中。 不过在房地产主体流动性压力未完全消除前，房地产市场能否彻底企稳或 许仍需观察，这也使得经济中期之内的企稳存在不确定性。 本周即将迎来宏观超级周。美国大选的结果、全国人大常委会关于财政政策 的规模和投向，将对未来宏观经济、潜在政策空间、地缘政治格局、以及资产价 格的走向起到关键影响。 风险提示： (1) 地缘政治风险 （2）政策出台超预期 1宏观分析师，yuanfang@essence.com.cn，S1450520080004 2宏观分析师，shujp@essence.com.cn，S1450523010002 3联系人，zhangdy2@essence.com.cn 证券研究报告/国投证券宏观定期报告 第1页,共13页 2024 年 11 月 国投证券宏观定期报告 一、经济数据小幅改善、地产成交显著放大 10 月 ...

格林大华期货有限公司 GELIN DAHUA FUTURES CO.,LTD. 生猪养殖周度数据一览(2024 年第 44 周) 期市有风险 入市需谨慎 研究员:农产品小组 库存情况 玉米及谷物库存: > 中国粮油商务网监测数据显示，截止到 2024 年第 44 周末,广州港口谷物库存量为 155.7 万吨,环比增加 2.03%，同比下降 21.36%。其中:玉米库存量为 28.5 万吨,环比增加 7.14%,同比下降 69.16%:高粱库存量为 71 万吨,环比增加 13.60%，同 比增加 38.4%:大麦库存量为 56.2 万吨,环比下降 11.50%,同比增加 3.50%。 中国粮油商务网监测数据显示，2024年第 44 周祥本饲料企业玉米周度库存天数为 28 天，上周为 27 天，去年同期为 26 天。 A 生猪供给: 母猪存栏:三季度末，全国能繁母猪存栏 4062 万头,相当于 3900 万头正常保有量的 104.2%，处于产能调控绿色合理空间的 上线。(8月4036 万头,7月为4041 万头)。 生猪存栏:从中大猪存栏看,9月份全国5月龄以上中大猪存栏同比下降4.6%,环比增长1.5%,已连续 ...

证券研究报告 国收 风格更契合的一年 -2025 转债市场展望 年春研究 2024 年 11 月 04 日 | 中国内地 2025 年转债市场展望 过去两年市场的主线在于"寻找确定性",在高股息和AI 革命两头配置。本 轮政策组合拳推动股市活跃度大幅提升,流动性和情绪驱动明显,能否转化 为业绩驱动还有较大不确定性。加之外部环境变数重重,预计明年股指仍难 有大的趋势性行情，大概率呈现"宽震荡、缓抬升"走势。我们看好偏成长 +优质中小盘(上半年)/绩优大盘(下半年)品种,建议沿供求改善、先进 制造、内需修复三个主线布局。转债方面,明年股市环境与风格都与转债更 契合，适合精耕细作,个券α是转债回报的最核心来源。因此我们建议转债 整体可以保持中性偏多的配置基调,择券方面则优先关注优质正股叠加股债 性平衡品种,其次寻找低位"中小新"的修复机会,兼顾条款博弈。 股市展望:抛弃弱市恩维 过去三年股市表现不佳,主要是受内需不足、资金减量博弈以及外部环境不 利等压制,市场定价权也几经易手。展望明年,我们认为明年盈利大概率继 续回升、流动性仍将保持充裕、风险偏好和市场生态也都将进一步改善。因 此我们判断:第一、2025年股市整体 ...

美联储政策分析 - 预计美联储11月将继续降息25个基点[1][2] - 美联储政策缺乏进一步宽松可能给金融市场带来风险[3] - 美元短期内可能出现波动率上升和欧元下跌[3] - 美债收益率曲线可能出现逆转和扁平化[3] - 中债收益率曲线也可能受到冲击出现扁平化[3] - 商品价格可能出现短期需求上升和长期消费预期提升[3] 经济数据分析 - 10月非农就业增加仅1.2万人,显示就业市场放缓[1][2] - 三季度GDP增速为2.8%,略有放缓[17] - 制造业PMI回落至46.5,服务业PMI回升至54.9,出现分化[16] - 通胀虽有所回落但仍存在韧性,需关注房租对CPI的影响[19][20]

10月美国非农数据快报 美国李调后当周领取失业金。 图: 国投期货 2024年11月4日 星期一 国投期货｜宏观金融团队 gtaxinstitute@essence.com.cn 美国10月非农新增就业人数从9月的25.4万（下修至22.3万）聚降至1.2万人，为2020年以来最低水平，且远 不及预期的10万人。分行业看，10月份新增就业人口主要由医疗保健、政府部门贡献，制造业受波音公司的 罢工以及飓风的冲击减少4.6万人。关业率在四舍五入后保持不变，维持在4.1%的水平，持平预期和前值。但 在未四舍五入的基础上为4.14%，较上月上行了0.09个百分点。时薪增速保持稳定，10月平均时薪同比上涨 4%，持平预期，前值从4%下修至3.9%;环比上涨0.4%,略高于预期0.3%,前值从0.4%下修至0.3%。整体来 看，10月非农数据大幅低于预期，飓风以及波音罢工对10月非农的影响较为显著，但结合此前公布的职位空 缺超预期下降、JOLTS私营裁员率上升，美国劳动力市场仍在逐渐韧性走较。数据公布后，交易员增加了对年 内降息2次的押注。CME美联储观察工具显示11月降息25bp概率为98%，11月和12月各降息25b ...

10月制造业PMI数据 - 10月制造业PMI为50.1%较上月上升0.3个百分点[2] - 大型企业PMI为51.5%比上月上升0.9个百分点[2] - 中型企业PMI为49.4%比上月上升0.2个百分点[2] - 小型企业PMI为47.5%比上月下降1.0个百分点[2] 分类指数情况 - 10月生产指数为52.0%较上月上升0.8个百分点[3] - 10月新订单指数为50.0%比上月上升0.1个百分点[3] - 10月生产经营活动预期指数为54.0%较上月上升2.0个百分点[3] 政策与展望 - 9 10月宏观政策发力推动制造业PMI回升[2] - 民营中小企业景气水平有望随政策回暖[2] - 稳地产扩内需稳增长政策有望提升企业信心[3]

宏观经济分析 - 美联储11月预计大概率降息25BP[11] - 国内流动性上周宽松力度有所下降,国信货币政策力度指数较前一周下降0.15[6] - 上周央行净投放流动性-8514亿元,其中7天逆回购净投放-8514亿元[7] 债券市场分析 - 上周政府债净融资1384.6亿元,本周计划发行1967.2亿元,净融资额预计为445.2亿元[32] - 上周同业存单净融资-505.7亿元,本周计划发行1656.5亿元,净融资额预计为-3269.5亿元[32] - 上周企业债券净融资-365.8亿元,其中城投债融资贡献约45.65%,本周计划发行996.6亿元,净融资额预计为-1316.4亿元[33] 货币市场分析 - 上周银行间市场质押回购平均日均成交6.72万亿,较前一周减少0.95万亿,隔夜回购占比为86.7%,较前一周减少1.2pct[7,28] - 短端利率方面,隔夜利率普遍下行,七天利率走势分化[17] - 存单利率方面,各类发债主体发行利率普遍下行[17] 汇率分析 - 上周五人民币CFETS一篮子汇率指数较前一周上行0.03至99.77,美元兑人民币在岸汇率和离岸汇率均稳定在7.13附近[36]

证券研究报告 [Table_BaseData] 经济预测（一致预期） 单位（%） 2409E 24E GDP（Q3E） CPI PPI 工业增加值增速 固定投资增速 社消增速 出口增速 进口增速 M2 增速 社融增速 数据来源：万得资讯 宏观 [Table_Author] 分析师：陈江月 执业证书：S1030520060001 电话：0755-83199599-9055 邮箱：chenjy@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [Table_Report] [Table_S 核心观点： ummary] 1) 权益：当前国内处于政策博弈与基本面效果验证期，加上海 外美国大选等不确定因素增加，市场分歧增加，成交放量，风 格和题材切换频繁，外媒 10 万亿财政刺激报导冲击过后，政 策预期题材投机情绪回落。国内方面，10 月 PMI 在工业淡 季上升至扩张区间，主要是在新一轮稳增长政策带来的微观预 期改善下，生产端超季节性的扩张带来，需求端略有好转，并 未显示出超季节性水平，同时外需分项继续走弱，有赖于政策 刺激进一步落地带动内需来完成本轮经济复苏的正向循环。 海外方面，上周美国经济就业数据显示韧性， ...