美国10月通胀数据 - CPI同比上涨2.6%上月2.4%环比上涨0.2%前值0.2%核心CPI同比上涨3.3%上月3.3%环比上涨0.3%前值0.3%[2] - 核心服务通胀环比下降同比回升商品通缩二手车通胀环比显著上行同比负增长收窄[4] - 居所通胀环比回升到0.4%同比持平服务通胀环比下降到0.3%同比回升到4.8%[4] 美联储降息预期 - 期货市场预期美联储12月降息概率在7成左右[2] - 就业和通胀数据意味着美联储接下来仍大概率降息[2] - 10月数据因临时扰动可能偏低11月数据将帮助评估扰动影响[33] 市场反应 - 数据公布后美债收益率普遍下行收盘时分化三大股指涨跌不一[34] - 纳斯达克下跌标普500和道琼斯上涨通信服务信息技术和医疗保健下跌非必需消费能源和房地产涨幅居前[35][36] - 美元指数小幅走弱后收盘上行黄金走低[35]

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政策内容 - 一次性调增6万亿地方专项债务限额分三年安排每年2万亿[3] - 2024 - 2028年地方需消化隐性债务总额从14.3万亿降至2.3万亿[3] - 2024年起连续五年每年从新增专项债安排8000亿化债累计4万亿[3] 政策考量 - 保持政策连续性[4] - 打破中央对地方债务全额兜底预期[4] 化债思路 - 中央支持程度持续上升[6] - 地方债务管理向全口径统一规范管理转型[7] 经济影响 - 减轻地方财政及债务负担年均增加2.52万亿可用财力[8] - 促进地方财政从紧缩转为扩张拉动投资消费[8] 财政前瞻 - 9月24日以来增量政策将加速落地[10] - 明年财政政策大概率更加给力[11] 资本市场 - A股或进入震荡调整期后市仍有新高机会[12] - 债市年内以震荡行情为主[13]

美国宏观经济数据 - 2024年10月美国ISM制造业PMI为46.5前值47.2制造业景气度下滑[1] - 2024年10月美国ISM服务业PMI为56.0前值54.9服务业景气度走好[1] - 2024年10月美国未来12个月经济衰退概率为46.1%前值56.2%[1] - 2024年10月ADP新增就业人员23.3万人前值14.3万人[1] - 2024年9月美国全部工业部门产能利用率为77.5%前值77.8%[1] MRO行业相关 - 2024年9月MRO行业价格参考数据同比增长2.6%前值2.5%[2] - 2024年9月MRO行业量的参考数据同比增长-0.35%前值0.00%[2] - 2024年3季度美国国内私人投资当季同比增长5.5%前值7.8%[2] - 2024年3季度美国GDP同比增长2.7%前值3.0%[2] - 2024年3季度美国出口同比增长4.5%前值3.5%[2]

宏观研究报告 目前大部分固定资产投资项目按财务支出法核算,有别于形象进度法,其更 侧垂于实际的财务支出,即只有当资金实际支付时,才计入投资完成额。因 此伴随后续存量资金拨付和化债政策启动,流动性改善有望持续拉动增速回 升。 E券 CG 政策效果显现,供需结构改善 -- 2024 年 10 月经济数据分析 2024年11月15日 | --- | --- | --- | |-------|----------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------|-------------------------------------| | | | | | | 核心观点:前期一揽子政策效果逐步显现,本月经济供需结构显著改善。一 | 分析师 | | | 则是供需结构迈向平衡之路,受益于"以旧换新"和房地产政策持续出台, | 张迪 | | | 居民消费和房地产销售市场均有显著改善,供给端地产新增投资有所降低, | 窗: 010-80 ...

宏观经济 2024年11月15日 研究员： 刘洋 从业资格证号：F3063825 投资咨询证号：Z0016580 联系方式： liuyang18036@greendh. com 格林大华期货投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1288号 成文时间：2024年10月31日星期二 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 期货研究院 格林大华期货研究院专题报告 四季度中国经济增速回升可期 摘要 1-10月全国固定资产投资同比增长3.4%，市场预期3.46%，1-9 月同比增长3.4%。1-10月全国房地产开发投资同比下降10.3%，1-9 月同比下降10.1%。10月广义基建投资（含电力）同比增长10.0%， 10月制造业投资同比增长10%。10月制造业投资和基建投资继续保持 较高增速，房地产投资继续较大幅度负增长。 1-10月份，全国新建商品房销售面积同比下降15.8%，1-9月份 同比下降17.1%，降幅缩减。11月1-14日30大中城市商品房日均成交 面积33万平米，10月是33万平米，9月和8月是23万平米，9月末房地 产新政颁布后，30大中城市新房销售有所回暖，能否持续稳定下来需 要观察。10月份，7 ...

区域经济总量与增速 - 18省市前三季度经济增速高于4.8%的全国平均水平[2] - 广东前三季度GDP9.99万亿元全国占比约10.5%[2] - 头部六省经济总量达42.56万亿元占全国总量约44.8%较2023年底占比有小幅提升[4] 区域特征 - 江苏进一步缩小与广东差距[5] - 长三角三省一市GDP总和占全国24.4%较去年同期提升0.2个百分点[7] - 西部省份分化明显[8] - 中部和东北部分省份表现偏弱[9] 年度目标冲刺 - 7省市前三季度GDP增速超过或达到2024年预期目标[10] - 24个省市增速低于全年目标[10] 外贸影响 - 特朗普当选可能使对美出口大省面临不确定性[13]

经济形势判断 - 我国经济有韧性但回升基础需巩固经济增速低于预期PPI连续25个月收缩社零与固定资产投资累计同比降至3.3%与3.4%[2] - 物价温和回升有基础CPI有望回升PPI降幅将收窄[3] 货币政策立场 - 货币政策站位靠前加大调控强度提高精准性促进物价回升[3] - 总量上保持融资和货币总量合理增长关注内外均衡等[4] - 结构上着重支持资本市场科技创新和住房市场[6] 利率政策 - 推进利率市场化改革健全利率形成调控和传导机制[9] - 强化利率政策执行稳定银行负债成本提高政策利率传导效率[10]

美联储决策 - 11月7日美联储降息25bp至4.5 - 4.75%缩表节奏维持600亿/月[2] - 美联储认为通胀和就业风险不高[4] - 鲍威尔称特朗普政策按双重目标框架影响美联储决策[3] 市场反应 - 市场反应平淡美元指数跌0.6%至104.5[7] - 美国国债收益率整体回落[7] - 美股三大指数全线收涨[7] 前瞻风险 - 需警惕特朗普政策引发二次通胀[8] - 若引发输入性通胀降息可能提前结束[8]

CPI相关 - 10月CPI通胀同比0.3%低于前值0.4%与市场预期0.4%[2] - 10月食品价格环比增速回落2.0pct至-1.2%同比增速下行0.4pct至2.9%[3] - 10月核心CPI环比0%同比增长0.2%较9月上行0.1%[4] PPI相关 - 10月PPI通胀同比-2.9%环比-0.1%较9月下降0.1pct上升0.5pct[5] - 边际改善分项超四成较9月翻倍[5] 前瞻 - 一揽子增量政策落地居民消费或推动CPI温和回升[6] - 预期提振与内需转好或加快PPI通胀修复[6] - 预计全年CPI通胀中枢回升至0.6%附近PPI通胀中枢向-1.9%收敛[6]