一、涉及公司 盛美上海（688082）[1][2][3][4] 二、核心观点和论据 （一）业绩上修 1. 上修业绩指引，2024年度经营业绩预测整体呈逐步上调趋势，主要基于目前在手订单执行进度、产品交付计划以及客户验收加速，对年底前能够完成交付并取得客户验收的设备数量形成了更为清晰的预期，年初对全年营收预测相对保守[2]。 2. 华金证券分析师表示，将2024年全年营收预测区间上调为56.00亿元–58.80亿元，2024年第四季度预计实现营收16.23亿元–19.03亿元，同比增长42.40%–66.96%，环比增长3.22%–21.02%，有望再创历史新高[3]。 （二）业务发展 1. 镀铜设备出货量预计增长超80%，炉管客户由去年底的9家增长到17家[2]。 2. 存储和逻辑产品订单呈现增长趋势，随着高温SPM设备及Ultra C Tahoe设备等几款新产品进入市场，目标占据中国大陆市场55%–60%的份额[2]。 3. 目前AI芯片需求呈现爆发式增长，公司推出的600mm×600mm以及515mm×510mm的面板级先进封装可以解决AI芯片在300mm硅片封装中面积受限及成本高的问题[3]。 三、其他重要内容 风险提示：调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准[2][3]

一、涉及行业与公司 - 涉及行业为汽车销售行业，未明确提及特定公司[1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22][23][24][25][26][27][28][29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46] 二、核心观点与论据 （一）国三车报废换新政策执行情况 1. 云南地区 - 云南国三车主以个体户为主，政策7月31日发布后可申报，但执行效果不好，投入6亿资金仅使用6千万，剩余5.4亿。国三车主报废换新比例约10%。车主不换车主要因为货运市场不好，车辆按揭存在月供压力，市场运价难以支撑[1][2]。 - 云南政策规定，车在7月25日以前必须在名下才享受补贴，不允许提前转户[2][3]。 2. 辽宁地区 - 辽宁9月开始有国三车报废换新政策文件，大连地区最早实施，其他区域9月末10月初陆续开始。整体换车人数较多，受国三车报废影响，8、9月销量同比增长。辽宁国三车车主以散户、挂号车队为主，大型物流公司较少。普通客户报废意愿相对较强，国企、央企等机构客户受预算限制，换车周期不定，约40%的车主将车转让给车商或有需求的客户，区域置换比例预计在20%以内[13][14]。 - 辽宁地区购车选择目前以柴油车居多，新能源车较少，局限于港口、矿山、煤炭生产体系等应用场景。国三管理政策可能延至明年3月末或6月份，也可能到年底结束，明年国四政策可能提上日程。辽宁10 - 11月市场同比和环比均有30% - 40%的提升，其中以旧换新拉动占60%以上[17][18]。 3. 江苏地区 - 江苏徐州9月29日国三车报废换新政策正式落地，11月信息广泛传播后用户开始询问，10月下旬开始陆续有实际动作。国三车主要是客服用户、厂区使用车型和老旧车型，目前主要在本地或周边跑短途。报废意愿方面，补贴对用户报废有刺激作用，但报废后换新车因车型和运输情况而异，轻卡类因补贴和车价低会马上更新，重卡类更关注运价等因素。整体知道信息后报废加换新车比例约60%，重卡单独看也可能达60%左右，政策不允许临时过户[34][35][36][37][38]。 （二）汽车销量情况 1. 云南地区 - 云南某门店10月和11月销量基本为个位数，10月同比下降35%，11月订单量无好转且持续恶化，同比、环比均下降。今年未迎来“金九银十”，双十一市场消费和物流数据虽同比增长，但快递物流车基本未动。历史上每年10 - 11月会储备40 - 50台车并消化完，今年到目前仅卖接近20台车。销售结构以载货为主，轻盈车较少，比例约10比1，能源类也以载货为主，天然气车较少，占比约10比2，汽价贵是天然气车在云南不占优势的原因[3][4]。 2. 辽宁地区 - 辽宁整体以载货和迁移车为主，上半年牵引车层面以天然气车为主（当时汽价便宜油价贵），下半年7月后以油车为主，电车需求增长较快，刚需客户往电车转的较多，电车降价幅度曾达30%左右。10 - 11月市场同比和环比均有增长，预计10月增长率达40%左右。某门店11月和去年11月对比接近持平但略有下降，原因是11 - 12月重卡厂家价格政策回收，且用户11月后购车意愿逐渐缓慢[18][19][39]。 3. 江苏地区 - 江苏徐州某品牌或门店10月和11月销量与2023年接近持平略有上升，11月与去年11月对比接近持平但略有下降，原因是11 - 12月重卡厂家价格政策回收，且用户11月后购车意愿逐渐缓慢。销售结构以轻型车为主，包括载货和天然气、柴油车，对应下游快递快运占比偏少，徐州地区运输结构主要是中转途徐州周边运输、往新疆方向运输和全国快运。今年双十一对货车市场无拉动作用，主要是运输行情差[40][41][42]。 （三）库存情况 1. 云南地区 - 云南某区域目前库存以载货为主，库存较往年减少了一半多，年初到现在处于去库状态。库存变化趋势是变小，目前库存还有86个。对于未来库存量变化，因厂家2025年市场规划未出难以展望。载货车和牵引车单排车按网银价处于亏损状态，轻型车做完所有流程后每车能剩2500 - 3000元，载货车最差只能保证1000元利润，市场好时能到1万（如21 - 22年）[5][6][9]。 2. 辽宁地区 - 沈阳地区整体库存约1200台，某门店库存约150台，库存水平相对合理但结构不合理，天然气车库存占三分之一且长时间不动。年初库存曾达4000多台，目前厂商虽可能到年底还有压库情况，但不会像往年压得那么多，某些车型如nd产品仍会被压库。经销商对库存储备有自己的计划，厂家话语权越来越低，近两年经销商退网情况较多，弱势品牌更常见[24][25][26][27]。 3. 江苏地区 - 江苏徐州地区库存从年初开始持续下降，年初因2023年天然气车型爆发厂家压库导致库存偏高，到夏天7 - 8月已好转。目前库存是油车和LNG汽车共存，油车老库存已基本清空，上半年已将油车库存拼命清空[42][43]。 （四）价格情况 1. 云南地区 - 10 - 11月云南门店为促销载货车和牵引车，价格在10 - 11月有降价促销，相比8 - 9月降幅不大，平均每车降幅约2000元，通过送加强型、保养等方式吸引客户，载货车和牵引车按网银价处于亏损状态，算上返利等因素单台车利润微薄[8][9]。 2. 辽宁地区 - 今年下半年以来，8月后油车厂家有降价政策，汽车相比上半年政策进一步加码。油车价格相对稳定，因在消化库存，库存车价格不高但主机厂新车价格高；汽车目前需求少库存多，有库存时价格卖不高但新车价格高。电车刚推出时与传统油车差价40万左右，现在约20万左右；天然气车与油车差价由原来的4万变为2023年的6万左右，今年约3 - 5万[22][23][29]。 3. 江苏地区 - 今年下半年价格战越打越厉害，LNG车型和油车价格不断接近，去年LNG车比同马力油车贵10 - 12万，今年差价不断缩小。上半年油车有部分是库存车价格已很低，下半年新车厂家仍会促销，且有国三置换补贴。今年上半年汽车降价降幅大，下半年7 - 8月后还在进一步下降，主要是老百姓对运输市场没信心[44][45]。 三、其他重要内容 - 在辽宁地区，天然气车使用感不如油车便利，投入市场时间短，预计再有2 - 3年燃气发动机方面会改善。国六汽车在稳定性上比国六油车差一些，国六油车刚推出时故障率也高，经历2 - 3年后现在问题不大，国五油车故障率低，国五到国六转化时为达排放标准增加装置导致系统变化[32][33]。

一、涉及公司 直真科技[1][2][3][5] 二、核心观点和论据 （一）业务与客户 1. 直真科技是运营支撑系统主要供应商，下游客户集中于中国移动、中国电信、中国联通三大电信运营商[2][3] 2. 公司围绕电信运营商承担“东数西算”国家发展战略，规划了算网一体化平台、算网服务网关、算站、网运营门户、算网管家、异构算力调度等系列产品，通过算力及网络资源的智能协同，实现泛在、异构算力的统一纳管，以丰富算力运营模式，提升算力资源利用率，降低算力资源使用成本，助力运营商实现“以网强算”的建设目标[3] （二）项目中标情况 1. 公司近期中标郑州航空港经济综合实验区大数据产业园大数据处理中心项目算力集群部分建设、维护、运营一体化一标段[2] 2. 在“郑州项目”中，公司将提供软硬件及相关系统调试、售后服务等内容，建设采购范围包括但不限于采购GPU计算服务器等硬件集群和智能算力管理与应用软件等内容，运营采购范围包括负责项目一标段采购部分算力集群部分的整体运营等工作，该项目计划90日历天内完成软硬件设备采购及安装并集成调试完成，继而进入30日历天的试运行阶段[3] 三、其他重要内容 1. 2024年，公司在稳固OSS主营业务、推进前期部署新业务落地的同时，积极进行新的战略探索和布局，在大力推进支撑算力网络、以算力调度为核心的算网大脑产品基础上，探索算力网络产业链的发展新机遇[2] 2. 调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准[2][4] 3. 直真科技股价为31.77，当日涨幅为+3.08%[1][5]

一、涉及公司 埃夫特 - U (688165)[1][2][3][4] 二、核心观点及论据 （一）出货量高于市场整体增长水平 1. 截止三季度末公司本年工业机器人出货量较上年前三季度累计增长20.13%，远高于市场整体增长水平[2]。 2. 出货量的增量主要来自于电子制造和通用工业，其中电子制造占比约30%，通用工业占比超40%[2]。 （二）国产品牌市场占有率提升 1. 国产品牌国内市场占有率从2019年的31%，迅速提升到2023年的45%，2024年上半年，国产机器人品牌国内市场占有率已经突破50%[2]。 2. 根据高工机器人的市场预测，到2030年中国工业机器人市场销量预计将达到70万台，同时国产机器人份额将达到80%以上[2]。 （三）人形机器人相关计划 1. 2024年上半年，公司与国家先进制造产业投资基金、芜湖市科创基金共同出资，设立了启智(芜湖)智能机器人有限公司[3]。 2. 启智机器人着眼于机器人系统的智能化与开放性，其研发内容包括但不限于自主人形机器人开发、灵巧手项目、IDE项目、EBOX项目等，人形机器人样机目前仍在研发中，预计2025年上半年会发布相关样机[3]。 （四）募投项目资金使用情况及新项目计划 1. 截至2024年三季度，《下一代智能高性能工业机器人研发及产业化项目》、《机器人核心部件性能提升与产能建设项目》、《机器人云平台研发和产业化项目》三个募投项目资金进度使用已超70%[3]。 2. 公司拟投建埃夫特机器人超级工/40%全球总部项目，项目分期建设，项目一期建成达产预计可实现年产5万台高性能工业机器人，全部建成达产后预计可实现年产10万台高性能工业机器人[3]。 三、其他重要内容 1. 11月以来，埃夫特接待多批机构密集调研[2]。 2. 调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准[2][3]。

一、涉及公司 赛腾股份[1][2][3][5] 二、核心观点及论据 （一）业务发展 1. 公司是智能制造解决方案高新技术企业，核心发展思路为立足原有3C大客户品类拓展并向半导体等领域扩张[2]。 2. 2011年通过大客户合格供应商认证，从整机组装检测设备拓展到前端零组件组装检测设备，已是大客户3C自动化设备核心供应商[2]。 3. 2024年前三季度半导体收入占比将近12%，在硅片检测、晶圆边缘/背面检测、HBM检测等环节持续取得积极进展，有十多个在研项目，对明后年新项目取得批量订单有信心[3]。 4. 2019年并购日本Optima切入半导体量/检测设备领域，稳固硅片领域全球竞争力，开拓晶圆制造客户群体，完善HBM、TSV制程工艺不良监控，获客户认可取得批量设备订单，有望受益于国产化浪潮[3]。 （二）订单情况 1. 今年持续获得摄像头等前端模组业务订单，耳机、手机等终端产品业务同比去年有较大增长[2]。 2. 明后年是手机、手表、耳机等产品创新改款大年，有望获得更多终端产品整机的组装、检测设备订单[2]。 3. 去年以来拿到海外大客户HBM批量设备订单，设备已陆续交付，部分已完成验收，预计明年上半年完成现有订单交付[3]。 （三）行业机遇 AI发展加速终端产品创新迭代，公司有望获得更多组装检测设备订单[1][2][3]。 三、其他重要内容 调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准[2][4]。

一、涉及公司 长阳科技[1] 二、核心观点及论据 （一）反射膜 1. 基本盘反射膜较稳定，年增速5 - 10个点[1]。 2. 已进入A公司供应链体系，三年内全部切换为公司产品，市场占有率超60%，毛利率36%，年净利润有望达2亿[1]。 （二）光学基膜 1. 供过于求，国内产能低端，公司产能2亿吨，营收2亿元[1]。 2. 有意向OCA离型膜、增亮膜转变，第四季度末利润转正，全年可能亏损，明年一季度合肥高端基膜产线投产，结构升级，预计明年光学基膜扭亏（上半年产线新建，扭亏有压力，全年能转正），控制在二条线，不再扩产[1]。 （三）电池干法隔膜 1. 比亚迪3月供货，7月正式批量供货，年初中了5.6亿平米标，从今年三季度开始，每月1000万平，四季度每月1500万平[1]。 2. 由于比亚迪新生产基地需重新验证，上半年亏损较大，但到四季度可能满产，明年转正，产能保持在6.5亿平米左右，不再扩产，目前成本同行业最低，可盈利但竞争较卷[1]。 （四）光伏胶膜 1. 设备投资2000万，今年亏损大几百万，明年放弃生产[1]。 （五）半固态、固态隔膜 1. 可压缩性、孔径和孔隙率性能符合下游要求，有明显优势，领先市场，设备自制和分开几家制作有明显壁垒，同行目前达不到要求[1]。 2. 宁德、松下、蔚蓝、赣锋锂业等几乎全部电池企业验证通过，有的有小批量供货，恩捷、星源至今未验证通过[1]。 3. 预计明年下半年起量（2027年有国家补助的60亿电池项目必须装车大概1万量，大概会有1600万平米用量，按每辆车100kw再除以6计算，另外国外松下等26年就有车子出来）[1]。 4. 宁德有小批量订单，每月出货量几万平，明年每月宁德200万平，目前宁德无人机在用半固态电池，蔚蓝表态26年会应用装车[1]。 5. 预计第一条产线明年打满，目前合肥有4 - 5000万平米的产线，单价4 - 5元，毛利率60%以上，明年根据情况再扩产一条线，扩产周期8 - 9个月[1]。 （六）CPI膜 1. 目前全球只有韩国一家科隆能做，公司下游惠之星（也是科隆下游，就在长阳隔壁）、京东方已经认证，下半年争取通过华为认证[1]。 2. 明年二季度50万平米产能将会建设完成（1平米对应20 - 30台手机，对应2000万台左右手机），明年下半年会再规划一条线，目前科隆终端单价大概150美金，100万平营收约10个亿，目前下游国产折叠屏企业对企业都有期待，具体要等明年二季度产线建成后，再看产线运营效率[1]。 三、其他重要但可能被忽略的内容 1. 各业务板块的产能、营收、利润情况以及未来规划，如光学基膜产能2亿吨营收2亿元，半固态、固态隔膜合肥现有4 - 5000万平米产线等[1]。 2. 各业务板块与不同企业的合作关系及供货情况，如电池干法隔膜与比亚迪的供货关系，半固态、固态隔膜与宁德等企业的验证、供货情况等[1]。 3. 各业务板块在行业内的竞争地位，如半固态、固态隔膜性能领先同行，电池干法隔膜成本同行业最低等[1]。

一、涉及公司 国芯科技[1][2][3] 二、核心观点和论据 （一）营收方面 1. 2024年第三季度实现单季收入2.08亿元，同比增长34.61%，创下历史新高[1]。 2. 2024年前三季度，汽车电子芯片业务实现收入4500多万元，达到去年全年水平，出货量方面，汽车电子芯片前三季度累计出货量已接近去年全年水平[2]。 （二）汽车电子芯片业务 1. 持续发力汽车电子MCU，不断突破中高端产品的技术壁垒，积极通过“MCU+”策略拓展市场，逐步搭建出丰富的汽车电子产品矩阵，持续加速汽车电子产业链生态圈构建[1]。 2. 在域控制芯片、辅助驾驶处理芯片等12条产品线上实现系列化布局，产品群已在众多汽车整机厂商实现批量应用[2]。 3. 车联网安全芯片出货在第三季度取得突破，第三季度出货超过50万颗，累计出货超过100万颗[2]。 （三）Raid芯片业务 1. 已完成国家有关部门的自主可控等级评估，产品可应用于服务器、信创存储设备和系统[3]。 2. 2024年与多家客户就国产RAID芯片和板卡达成战略合作协议，完成多项测试和适配认证[3]。 3. 成功研发的高可靠RAID存储控制芯片已经在多个客户处获得实际销售应用，可实现同类产品的本土替代[3]。 三、其他重要内容 1. 调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准[1][3]。 2. 随着汽车电子芯片、信创与信息安全芯片等毛利率相对较高的自主芯片与模组产品收入的提升，综合毛利率水平有望改善[1]。

公司和行业关键要点总结 公司概况 - 这家公司主要从事精密光学元器件的研发、生产和销售，是国内激光和红外光学元件、组件的主要供应商 [1] - 公司成立之初就专注于光学行业 [1] 半导体及泛半导体领域业务 - 2024年前三季度,公司在PCB、显示、封测、光刻等半导体及泛半导体领域的营业收入约3000万元,已超过去年全年 [1] - 相关产品包括反射镜、聚焦镜、场镜等光学元器件以及平行光源系统等小型光学系统 [1] - 应用场景包括接近式掩膜光刻、直写光刻、封装测试、量检测等 [1] PCB精密激光微加工镜头 - 公司开发的适用于高密度柔性小型化的PCB精密激光微加工镜头在下游半导体及泛半导体行业取得突破 [2] - 这款镜头可应用于3C电子等领域所需高密度柔性小型化PCB板激光微加工 [2] - 实现进口替代,帮助公司占领该类市场 [2] - 目前公司已获得客户金额超过千万元的订单,订单具有一定持续性 [2] 风险提示 - 调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流,不构成投研观点,信息以上市公司公告和分析师公开报告为准 [1][2]

公司和行业关键要点总结 公司概况 - 这家公司是一家光学检测小龙头公司 [1] - 公司主要业务包括摄像头模组检测、VCSEL芯片模组检测、MR光学检测等 [1][2] 摄像头模组检测业务 - 公司已全面覆盖所有摄像头模组的检测项目 [1] - 公司积极承接模组检测自动化环节设备需求 [1] - 该业务受益于客户摄像头技术迭代、高端摄像头技术普及、国内模组厂大力扩产等因素 [1] - 该业务有望在未来两年为公司带来持续业绩增长 [1] VCSEL芯片模组检测业务 - 公司针对客户更新需求研发了新型检测设备 [2] - 新型检测设备已通过客户验证 [2] - 公司将积极争取在国内外代工厂提供设备,加快设备出海进程 [2] MR光学检测业务 - 公司持续独家配合客户推进AR设备相关检测环节的研发 [2] - 目前在研项目数量较多,大部分预研机型将在年内交付 [2] 激光器业务 - 自去年第二季度起,公司战略调整,产品重心由金属钣金切割向动力电池激光焊接、金属3D打印等领域转变 [2] - 产品盈利能力获得持续修复 [2] - 公司对激光器收入增速的持续提升保持乐观态度 [2] 风险提示 - 调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流,不构成投研观点,信息以上市公司公告和分析师公开报告为准 [1][2]

公司和行业关键要点总结 行业概况 - 消费电子行业进入旺季 [1] 公司业务表现 - 2024年1-9月公司实现营业收入5.66亿元，同比增长45.12%；净利润1.96亿元，同比增长26.64%，前三季度业绩表现已超过2023年全年水平 [1] - 第三季度营收2.58亿元，创单季营收新高，同比增长45.22%，环比增长46.75%；净利润0.92亿元，同比增长22.36% [1] - 公司光学材料新业务板块高速产线实现量产供货 [1] - 电子复合功能材料板块保持稳定成长 [1] - 公司复合材料共有12条产线具备生产条件，三季度产能利用率较高，还有2条在安装调试阶段 [2] - 公司新工厂粘接剂材料近期已进入试生产，设计总产能为41200吨，多类产品处于验证认证阶段 [2] 风险提示 - 调研内容仅为机构与上市公司间的业务交流，不构成投研观点，信息以上市公司公告和分析师公开报告为准 [1][2]