老师您这边可以开始分享了各位投资者朋友们大家下午好非常高兴我们这边中央证券这次给大家带来一个针对整个航天产业整个针对今年三气暴海暴增速以及年底未来展望的这么一个汇报首先我这边也先跟各位投资者朋友们先覆盖一下近期军工板块的一个走势 其实从本周初以来,整个金融板块虽然说周一出现了下跌,从国行金融时报来看,但是无论是昨天还是今天刚刚收盘, 都是还是走出那个收窄的这么一个态势其实一直以来我们一直在向各位投资者提示在军工周报里我们一直在提现在军工板块整体的节奏我们认为特别是从中长期上这个维度来看的话仍然是维持着一个建二退一的态势 但是呢 军工板块内部它的这种沦重跟分化我们认为也会持续地有所体现这点还有一些加剧的态势特别是一些短期急涨的责令各位投资者朋友们如果看到这两天短期内急涨的一些责令或者个股还是会存在一些波动风险因为现在军工行业它的很多个股的融资余额也依旧处于历史的一个很高的位置也是造成一个波动的潜在原因 而近期呢,其实从上周军工坊也出现了一段调整来看,其实也是珠海航展落幕之后,就是参考前几次的这个航展,确实在珠海航展这个展出的当周,军工坊还是多次,整个都是出现了一个这个下跌的一个态势。但是呢,其实本次航展确实是也 ...

根据会议纪要,我总结如下: 1. 行业概况 - 三大云厂商(微软、谷歌、亚马逊)2020年Q3整体业绩超预期,合计收入3127亿美元,同比增长13%,利润663亿美元,利润率21%。[1][2][3][4] - 三家公司业绩表现各有差异: - 微软整体业绩符合预期,但智能云业务指引略低于市场预期[4] - 谷歌整体业绩超预期,云业务表现亮眼[5][6] - 亚马逊整体超预期,各利润板块也超预期[7][8] 2. 核心观点和论据 - 三家公司业绩差异主要源于AI供给能力的差异: - 微软AI供给受限,导致智能云业务增速略有放缓[17][18][19] - 谷歌和亚马逊在AI芯片(TPU、Titan)等方面投入较多,AI供给能力较强[20][21][26][27][30] - 三家公司未来一年AI供给能力的提升是关键: - 微软依赖英伟达GPU,供给能力有限[30] - 谷歌和亚马逊自研AI芯片(TPU、Titan)供给能力将大幅提升[30][32] - 三家公司在AI领域的不同定位和优势: - 微软更擅长基础设施和平台,谷歌在搜索广告和数据分析领先,亚马逊在云计算服务和物流方面优势明显[20][21][22][26][27] 3. 其他重要内容 - 三家公司资本开支持续高位,主要用于AI芯片、数据中心等基础设施建设[9][10][11][12][13][14] - 三家公司现金流状况良好,有利于持续投入[11] - 三家公司在人员优化和组织架构调整方面也有所动作[35][36][37] - 国内云计算市场也将受益于AI技术的发展[40]

行业研究报告摘要 行业概况 - 本次电话会议纪要涉及交通运输和物流行业 [1] 核心观点和论据 行业整体表现 - 行业整体表现良好,呈现积极态势 [1] 行业关键指标 - 行业关键指标包括营收、利润、运营效率等 [1] 行业发展趋势 - 行业发展趋势良好,预计未来将保持稳定增长 [1] 行业风险因素 - 行业面临的风险因素包括宏观经济波动、监管政策变化等 [1] 其他重要内容 - 本次会议仅供内部人员参与,外部人员不得参与 [1] - 如有问题可通过Zoom的举手功能提出 [1]

会议主要讨论的核心内容 - 过去两周内,头部科技公司和互联网公司的业绩普遍呈现中规中矩的情况,没有出现大幅超预期的情况 [1][2] - 近期SaaS公司业绩普遍较好,股价表现较为剧烈,反映了资金从大公司向中小公司的流向 [2][3] - 对于AI相关公司和传统主业表现韧性的公司,市场都给予了较好的反馈 [3] 问答环节重要的提问和回答 - Palantir作为数据分析平台,受益于AI应用场景的加速落地,其大客户项目制的商业模式也使其在当前宏观环境下表现较为稳定 [4][5][6][7] - Attention作为中小客户群体的企业工作流管理公司,面临宏观环境不确定性和收入延续性的挑战 [8][9][10] - Roblox在用户数和预定量增长超预期,但公司对下半年的预期相对谨慎 [12][13][14] - Unity正处于业务重组阶段,对未来表现较为保守 [15][16] - Shopify和Dingdong表现较为稳定,AI对其影响有限,主要体现在内部效率提升 [16][17][18][19][20] - Datadog在AI应用落地方面有所进展,有望带来收入增长的稳定性和进一步加速 [21][22][23]

财务数据和关键指标变化 - 总收入41.909亿元,同比增长27.7% [1] - 在线业务收入19.404亿元,同比减少2.22% [1] - 自有平台产品在线业务收入16.942亿元,同比减少0.91% [2] - 腾讯产品渠道在线业务收入1.307亿元,同比减少26.16% [3] - 第三方平台在线业务收入1.155亿元,同比增长18.2% [3] - IP运营及其他收入22.506亿元,同比增长73.3% [3] - 经营盈利4.544亿元,同比增长46.1%;经营利润率由9.5%增至10.8% [4] - 本公司权益持有人应占盈利5.043亿元,同比增长33.9%;应占利润率由11.5%增至12.0% [5] - 每股基本盈利0.50元,每股摊薄盈利0.49元 [5] - 收入成本21.077亿元,同比增长25.6% [5] - 毛利20.832亿元,同比增长29.8%;毛利率由48.9%增长至49.7% [6] - 利息收入9,060万元,同比增长13.0% [6] - 其他亏损净额370万元,同比减少36.21% [6] - 销售及营销开支11.589亿元,同比增长41.0%,占收入的百分比由25.0%增至27.7% [7] - 一般及行政开支5.448亿元,同比增长1.9%,占收入的百分比由16.3%降至13.0% [8] - 应收款项坏账拨备净额1,200万元,主要与IP业务相关 [8] - 所得税开支9,910万元,同比增长99.80% [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 自有平台产品及自营渠道的平均月活跃用户1.760亿人,同比减少16.9% [9] - 自有平台产品的月活跃用户1.053亿人,同比稳定 [9] - 腾讯产品自营渠道的月活跃用户7,070万人,同比减少33.5% [9] - 自有平台产品及自营渠道的平均月付费用户880万人,同比增加0.4% [10] - 付费阅读业务的每名付费用户平均每月收入31.7元,同比减少1.9% [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 无相关内容 公司战略和发展方向及行业竞争 - 阅文集团影视作品的四连爆,坚定了阅文精品战略的定力 [12] - 《庆余年第二季》的IP联动,看到了阅文全产业链IP建设的重要突破 [12] - 在国际化、商业化及新赛道的探索,也收获了积极成果 [12] - 阅文集团将继续加强IP源头建设,加强IP可视化和商业化进展,不断总结成功经验并优化头部IP运营框架,不断探索新科技和新赛道 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 优质内容价值重要,价值凸显,对于公司精品化、夯实生态 [17] - 内容在行业内无人比肩,优化产品,提升活跃度、分发效率,roi,寻找在线业务的高质量增长 [17] - 文学基础下,做ip产业链的联动发展,精品内容孵化以及后端的ip运营是核心竞争力,带来泛娱乐市场的机遇 [18] 其他重要信息 - EBITDA5.015亿元,同比增长34.7% [11] - 净现金92.081亿元 [11] - 自由现金流15.318亿元,同比增长超2倍 [11] - 新丽传媒单家收入10.503亿元,公司权益持有人应占盈利3.003亿元 [11][12] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **关于产品排期以及衍生品卡牌业务进展?** **回答** - 阅文在24H2以及2025年产品储备丰富 [14] - 卡牌、衍生品业务,女性用户为主,作为IP方,在卡牌、衍生品上,自研+授权双腿前进 [14] 问题2 **在线阅读,宏观经济不确定下是否影响付费率以及ARPU?AIGC端,在内部用户体验以及生产力的进展如何?** **回答** - 在线阅读的付费率以及ARPU与宏观经济影响较小,文学内容质量、为精品内容付费,网络文学ARPU31.7元,价格不高,无经济压力 [16] - 优质内容价值重要,价值凸显,对于公司精品化、夯实生态,内容在行业内无人比肩,优化产品,提升活跃度、分发效率,roi,寻找在线业务的高质量增长 [17] - 在AIGC落地看,公司积极拥抱AIGC赋能内容生态,在AI助力翻译上,网文专业翻译,日趋完善,AI高质量翻译,效率提升百倍,Webnovel新增翻译作品提升效率高,优质内容供给提升 [19][20] - 大模型,文生文,发布了大模型产品,妙笔版本升级功能,帮助作家创作,打辅助,AI使用率周度达到30% [21] - 文生图、文生视频,当下训练中垂类模型,基于文字、IP角色,持续稳定的衍生视觉化的凸显,文生图内测中,少量作者、少量应用推出,插图中已经有了 [22][23] 问题3 **第一,IP运营看,庆余年热播后,IP活跃,ip系列化做了成功案例,是否有关键点分享?IP运营有无新收入增量?第二,短剧,如何看?对公司的机遇与挑战有哪些?** **回答** - 庆余年第二季IP热度值超过腾讯视频的新高,优质IP的商业价值,公司具有稳定复制爆款能力,得益于聚焦精品,客户对头部ip需求增加,优质内容价值凸显,长

会议主要讨论的核心内容 - 公司2022年第三季度业绩表现,包括营收、利润等关键财务指标 [1] - 公司在主营业务、新兴业务等方面的发展情况 [1] - 公司未来发展战略和重点工作 [1] 问答环节重要的提问和回答 - 分析师询问公司在新兴业务领域的投入和布局情况,公司回应了相关的投资计划和预期 [1] - 分析师关注公司在行业竞争中的优势和劣势,公司解释了自身的竞争力所在 [1] - 分析师提出对公司未来发展前景的担忧,公司管理层表示对未来保持谨慎乐观态度 [1]

公司二季度业绩情况 - 公司二季度营收为567.99亿新台币,同比增长0.9%,环比增长4% [2][3] - 公司二季度毛利率为35.2%,同比下降0.79个百分点,环比增加4个百分点,超出公司预期 [2][3] - 公司预计三季度毛利率将维持在35%左右 [2] - 公司营收和规模经济呈现逐季波动的态势,高峰出现在2022年三季度 [3][4] - 公司毛利率和规模经济率在不同景气阶段差异较大,体现了行业的高弹性 [4] 公司行业判断和产品结构 - 公司预计下半年整体出货量将好于上半年,其中汽车需求疲软,通信/消费电子/计算机需求温和复苏 [5] - 公司产品结构中,通信占39%,消费电子占31%,计算机占15%,其他占15% [9] - 同比来看,消费电子和计算机领域占比有所增加,通信领域占比有所下降 [9] 公司先进封装布局 - 公司提供2.5D封装用硅中介层(Interposer)产能,已达到每月6000片 [6][7] - 公司布局Wafer on Wafer(WoW)混合建核技术,已做好生产准备 [6][7] - 公司40-65nm制程在RF SOI、PCD、OLED等领域持续发挥作用,有望受益于先进封装需求增加 [7] 公司产能和资本开支 - 公司二季度加权平均产能利用率为68%,超出预期,预计三季度将提升至70% [13][14] - 公司下半年资本开支有望同比大幅增长46.53%,体现对未来需求的信心 [15][16][17] - 公司正在持续扩张12A产能,预计三季度达到40.3万片 [16][17] - 公司未来产能将进一步扩张,有望在2024年三季度达到127.4万片 [17]

会议主要讨论的核心内容 欧莱雅集团业绩分析 - 欧莱雅集团上半年营收增速为7.5%,预计全年增速为8.8% [1] - 功效护肤业务表现领先,上半年销售额增长16.4% [1] - 高档化妆品业务增速较慢,但香水品类表现相对较好 [2][3] - 中国市场整体消费偏弱,但龙头品牌在电商渠道保持较高增速 [5] 抖音平台动态 - 抖音7月份表现较好,但环比618有所下降,主要受到节奏影响 [6][7] - 抖音平台对美妆品类的战略定位有所波动,最近重新放弃低价竞争 [5] - 热门品牌在抖音的达成率较高,但部分品牌表现偏弱 [6][7][9] 医美行业分析 - 中端医美机构上半年整体压力较大,单价下降、客单量增长 [10] - 审评节奏有所加快,但新产品上市对当年业绩贡献有限 [11][12] - 未来一年内新产品获批节奏可能会延长 [12] 问答环节重要的提问和回答 提问1：对于热门品牌的投资机会如何评估？ 回答：热门品牌如润本、巨子生物等在7月表现较好,达成率较高,值得重点关注。润本有望全年业绩增长,估值合理;巨子生物产品表现稳定,估值也处于合理水平,可考虑布局。[7][8] 提问2：医美行业后续走势如何判断？ 回答：医美行业上半年整体承压,但下半年可能出现反弹。审评节奏有所加快,未来一年内新产品获批可能会延长。建议关注一些有新产品储备的公司,如江苏钟。[10][11][12][13][14] 提问3：抖音平台对美妆品类的影响如何？ 回答：抖音平台对美妆品类的战略定位有所波动,最近重新放弃低价竞争,转向GMV增长。热门品牌在抖音的表现较好,但部分品牌仍然偏弱。需关注抖音平台的变化对美妆品类的影响。[5][6][7][9]

会议主要讨论的核心内容 Alphabet（Google） 1) 第六代AI芯片TPU Trillium将于24年晚些时候交付，每块芯片计算能力比第五代提升4.7倍，节能67%，内存带宽提升1倍 [3] 2) Gemini包括Ultra、Pro和Nano三个版本，24年5月公司推出Gemini 1.5 Flash版本，将上下文窗口增加一倍，目前Gemini的开发者已经超过150万 [3] 3) "Made By Google 2024"将于8月13日发布Pixel9智能手机和On-device AI功能 [3] 微软 1) 公司目前拥有超过60,000名Azure AI客户，同比增长近60%，每位客户的平均支出持续增长 [7] 2) Microsoft Fabric是公司基于人工智能的下一代数据平台，目前拥有超过14,000名付费客户 [7] 3) GitHub Copilot是迄今为止最广泛采用的AI驱动开发者工具，已有超过77,000家组织采用 [7] Meta 1) 截止24年6月，家庭日活跃人数（DAP）平均为32.7亿，同比增长7% [9] 2) 公司Q2应用系列带来的广告展示次数同比增长10%，每条广告的平均价格同比增长10% [9] 3) 公司预计24年全年资本开支370~400亿美元，高于此前预计的350~400亿美元 [10] Amazon 1) 公司为消费者推出了多项人工智能驱动的功能，包括购物助手Rufus、音乐播放列表生成器Maestro，以及Fire TV的全新搜索体验 [13] 2) 自动驾驶出租车Zoox正在公共道路上部署其测试车队 [13] Arista 1) Q2美洲地区贡献了81%的收入，国际业务占比约19% [16] 2) Q2取得了多个AI客户订单，公司预计24年AI收入预计占总收入的个位数百分比，25年目标至少达到7.5亿美元 [16] 3) Q2公司推出Etherlink AI产品，支持800G，同时支持用户从InfiniBand迁移到以太网 [16] 苹果 1) 24年6月公司发布个人智能化系统Apple Intelligence，大部分AI功能有望于10月份的iOS / iPadOS 18.1正式版推出 [19] 2) 公司有望于9月推出新机iPhone 16 [19] 特斯拉 1) Optimus机器人采用特斯拉自主设计和制造的执行器和传感器，行走速度提升30%，重量减轻10公斤 [21] 2) 得克萨斯州超级计算集群"Cortex"拥有约10万颗NV H100和H200芯片，用于训练全自动驾驶（FSD）和Optimus的神经网络 [21] 问答环节重要的提问和回答 无相关内容。

财务数据和关键指标变化 - 阿里云智能云业务在2025Q1预计可实现286-289亿美元营收，同比增长18%-20%，而零售业务则同比增长28%-29%，全年营收预计将保持两位数增长 [7] - Meta在2024年第二季度实现390亿美元营收，同比增长22%，净利润135亿美元，同比增长73%，资本开支同比增长33%，主要驱动因素是服务器、数据中心和网络基础设施的投资 [7] - Aria公司在Q2取得了非常亮眼的成绩，单季度营收达到了16.9亿美元，同比增长15.9%，环比增长7.6%，非GAAP毛利率为65.4%，同比提高了4.1个百分点 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 阿里云智能云业务在2025Q1预计可实现286-289亿美元营收，同比增长18%-20% [7] - 阿里云零售业务同比增长28%-29% [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 无相关内容 公司战略和发展方向及行业竞争 - 阿里云和Meta作为行业先锋，展现出强劲的增长势头和对未来技术的巨大投资热情 [4] - 阿里云加强资本开支，特别是在IDC基础设施和服务器上的投入，预计将继续支持云和AI的增长需求 [4] - Meta通过巨额的资本开支推动服务器、数据中心等基础设施建设，同时加速AI模型的开发和部署，显示出对AI军备竞赛的积极态度 [4] - 亚马逊、Meta和谷歌等领先企业不仅在AI技术研发上投入巨资，开发出新一代的AI训练和推理芯片，还不断扩大其云服务和AI基础设施建设 [5] - 苹果计划在未来两年内投入超过50亿美元用于AI服务器的升级，并计划完全基于自家研发的Apple芯片处理Apple AI相关需求查询 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 阿里云和Meta预计在未来几年内，资本开支将持续增长，聚焦于AI基础设施的建设和升级，以维持在竞争激烈市场中的领先地位 [4] - 亚马逊、Meta和谷歌等公司警告称，对AI技术的投资不足可能带来的风险远大于过度投资，强调了维持或增加资本开支的必要性 [5] 其他重要信息 - Aria公司预见未来AI集群不仅包括前端网络，也将涵盖更多的后端网络，其中ID网络方案占据主导地位 [11] - Aria公司推出了Airlink AI产品，可在两层网络拓扑结构下支持高达10万张GPU的AI集群，助力整体规模的持续扩张 [11] - 某公司在Q2单季实现营收120亿美元，同比增长13%，营业利润达到3亿美元，同比增长63%，订单量同比增长57%，反映出下游AI部署规模持续增长且需求强劲 [12][13] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **发言人 问** 阿里云和Meta在人工智能领域的最新进展是什么？ **发言人 回答** 阿里云在2024年Q4实现139亿元的自动开支，主要用于建设IDC基础设施和采购服务器资源，预计未来几年资本开支将持续增长以满足云和AI的需求 [7] Meta发布的2024年第二季度报告显示，其单季度营收达到390亿美元，同比增长22%，净利润135亿美元，同比增长73%，资本开支同比增长33%，主要驱动因素是服务器、数据中心和网络基础设施的投资 [7] 问题2 **发言人 问** Meta如何计划其后续的人工智能项目lama 4的研发及其对基础设施的投资策略？ **发言人 回答** Meta近期宣布启动lama 4的大规模训练开发，该AI模型所需算力相较于lama 3呈十倍指数级增长，这意味着AI基础设施需求将持续增长 [8] 为了应对这一挑战，Meta积极投入建设AI基础设施，尽管建设周期较长，但仍愿意承担提前投资的风险，以保持其在AI军备竞赛中的领先地位 [8] Meta计划通过增加基础设施灵活性，比如让训练集群用于AI推理，以提升工作效率并降低成本 [8] 问题3 **发言人 问** 各大科技巨头（亚马逊、谷歌和Meta）如何看待当前的人工智能发展趋势及对其未来的资本开支安排？ **发言人 回答** 各公司在2024年第二季度财报中均显示对AI的热情高涨，认为尽管深层AI短期内可能不是主要营收增长驱动力，但它们仍将继续投入到lama等AI模型的迭代训练中 [9] 亚马逊预计下半年资本开支将进一步上升，用于建设和扩充AWS基础设施 [9] 谷歌强调AI基础设施产生的营收已显著拉动其整体业务增长，并计划推出更高效的自研芯片以支撑AI加速器发展 [9] 总的来说，谷歌、Meta和亚马逊都将投资视为优先考虑事项，强调投资不足的风险远大于过度投资，同时上调了对未来几个季度乃至全年的资本开支预测 [9]